2026.01.13

第1期（總第24期）

中美競(jìng)爭(zhēng)與

全球地緣政經(jīng)動(dòng)態(tài)

本 期 要 點(diǎn) 速 覽

01

全球重點(diǎn)事件與對(duì)華影響分析

1. 美國(guó)多線強(qiáng)勢(shì)介入，引發(fā)新一輪全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

2. 美國(guó)加速全球資源收編引發(fā)歐洲主權(quán)焦慮，或?yàn)橹袣W“穩(wěn)定性對(duì)位”打開(kāi)協(xié)作空間

3. 特朗普政府公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與新政策，其中10月貿(mào)易逆差降至2009年以來(lái)最低

02

其他重要涉華動(dòng)向與簡(jiǎn)析

1. 特朗普以國(guó)家安全為由強(qiáng)制“與中國(guó)有關(guān)聯(lián)公司”剝離涉美芯片資產(chǎn)

2. 日本首相高市早苗考慮解散眾議院

03

近期國(guó)際大事預(yù)告

1. 七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議將于1月12日在華盛頓舉行，重點(diǎn)討論關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈問(wèn)題

2. 加拿大總理馬克·卡尼將于1月14至17日對(duì)中國(guó)進(jìn)行正式訪問(wèn)

3. 韓國(guó)總統(tǒng)李在明將于1月13至14日訪問(wèn)日本

4. 歐盟與南方共同市場(chǎng)自貿(mào)協(xié)定將于1月17日在巴拉圭簽署

PART 1

精選分析

01

美國(guó)加速全球資源收編引發(fā)歐洲主權(quán)焦慮，或?yàn)橹袣W“穩(wěn)定性對(duì)位”打開(kāi)協(xié)作空間

作者：曾譯瑤

2026年1月3日，美國(guó)軍方展開(kāi)夜間突襲行動(dòng)，將委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人帶離加拉加斯并押送至紐約受審，此舉震驚國(guó)際社會(huì)。美國(guó)國(guó)務(wù)卿馬爾科·安東尼奧·魯比奧（Marco Antonio Rubio）表示將對(duì)自委內(nèi)瑞拉押運(yùn)的石油進(jìn)行出售，并推動(dòng)建立該國(guó)的親美過(guò)渡政府。隨后，這種跨大洋的主動(dòng)干預(yù)模式延伸到了另一戰(zhàn)略性地區(qū)——格陵蘭。特朗普在評(píng)論委內(nèi)瑞拉行動(dòng)成果時(shí)，公開(kāi)提及“美國(guó)對(duì)格陵蘭擁有戰(zhàn)略利益”，并拒絕排除通過(guò)“非常規(guī)手段”實(shí)現(xiàn)控制的可能性，加劇了歐洲對(duì)其外交與安全政策走向的擔(dān)憂。

2025年1月3日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上傳委內(nèi)瑞拉馬杜羅被抓捕后的照片（圖源：BBC）

在美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng)并抓捕總統(tǒng)馬杜羅一事上，歐洲方面的反應(yīng)表現(xiàn)出明顯的謹(jǐn)慎姿態(tài)。從主要國(guó)家來(lái)看，歐洲的態(tài)度大體可概括為“否定馬杜羅，但對(duì)美國(guó)單邊軍事行動(dòng)持保留態(tài)度”。

德國(guó)總理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）稱，“馬杜羅已將他的國(guó)家?guī)霘纭?，?qiáng)調(diào)委內(nèi)瑞拉應(yīng)“有序過(guò)渡到民選政府”，但需“慎重考慮”美國(guó)的干預(yù)。

法國(guó)總統(tǒng)埃馬紐埃爾·馬克龍（Emmanuel Macron）稱，委內(nèi)瑞拉人民應(yīng)當(dāng)為馬杜羅獨(dú)裁統(tǒng)治的結(jié)束“歡欣鼓舞”，但并未提及美國(guó)的做法。而在特朗普正式宣布軍事行動(dòng)之前，法國(guó)外長(zhǎng)讓-諾埃爾·巴羅（Jean-No?l Barrot）曾提前表態(tài)稱，任何針對(duì)委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)都可能“違反國(guó)際法所依據(jù)的不訴諸武力原則”。

荷蘭、英國(guó)以及北歐多數(shù)國(guó)家政府亦選擇低調(diào)處理此事，未發(fā)布統(tǒng)一或強(qiáng)硬聲明，以防在烏克蘭局勢(shì)、北約安全合作等關(guān)鍵議題上進(jìn)一步激化與美國(guó)的矛盾。歐洲主要國(guó)家中，只有西班牙最為明確地提出了對(duì)美國(guó)單邊干預(yù)的反對(duì)。西班牙首相佩德羅·桑切斯（Pedro Sánchez）譴責(zé)稱美國(guó)的跨境軍事干預(yù)可能違反國(guó)際法，批評(píng)該國(guó)的單方面行動(dòng)破壞了主權(quán)國(guó)家的基本原則。實(shí)際上，西班牙既不承認(rèn)馬杜羅政權(quán)的合法性，也不主張通過(guò)軍事方式實(shí)現(xiàn)政權(quán)更替，卻轉(zhuǎn)而主動(dòng)提出調(diào)解倡議，試圖力促雙方通過(guò)談判解決爭(zhēng)端。

從歐盟層面來(lái)看，歐洲理事會(huì)主席安東尼奧·科斯塔（António Costa）表示，歐盟希望委內(nèi)瑞拉局勢(shì)得到緩和，并將繼續(xù)支持該國(guó)尋求和平、民主和包容的解決方案。同時(shí)，歐盟外交部強(qiáng)調(diào)應(yīng)嚴(yán)格遵守國(guó)際法和《聯(lián)合國(guó)憲章》，對(duì)美國(guó)的單邊軍事行動(dòng)保持克制、避免公開(kāi)背書(shū)，以多邊對(duì)話和降級(jí)管控作為優(yōu)先選擇。

針對(duì)特朗普再次表達(dá)對(duì)格陵蘭的威脅性言論，歐洲反應(yīng)則更為明確且?guī)в屑w防御色彩。丹麥?zhǔn)紫嗝诽亍じダ诐衫锟松∕ette Frederiksen）警告稱，任何試圖通過(guò)軍事或其他方式奪取格陵蘭將威脅北約安全合作基礎(chǔ)，并可能導(dǎo)致盟國(guó)間的信任崩塌。格陵蘭總理延斯-弗雷德里克·尼爾森（Jens-Frederik Nielsen）也公開(kāi)要求美國(guó)尊重當(dāng)?shù)刂鳈?quán)和法律，停止對(duì)其進(jìn)行“不可接受的政治施壓”。2026年1月6日，法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、意大利、波蘭、西班牙和丹麥七國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表了一份聯(lián)合聲明，強(qiáng)調(diào)“格陵蘭屬于其人民”，反對(duì)任何形式的外部干預(yù)，并重申尊重國(guó)際法和條約義務(wù)。歐洲理事會(huì)主席科斯塔明確表示，歐盟將在政治和外交層面全力支持丹麥和格陵蘭，維護(hù)歐洲的主權(quán)、安全與規(guī)則體系。

1月10日，在意大利羅馬，人們參加游行示威聲援委內(nèi)瑞拉（圖源：新華社）

IIA簡(jiǎn)評(píng)

歐洲對(duì)委內(nèi)瑞拉與格陵蘭的不同反應(yīng)，體現(xiàn)出其對(duì)“外圍議題謹(jǐn)慎回避、核心利益堅(jiān)決防守”的外交立場(chǎng)。總體來(lái)看，歐洲正在通過(guò)控制表態(tài)強(qiáng)度，有意識(shí)地避免與美國(guó)陷入正面對(duì)抗。值得注意的是，即便在主權(quán)受到直接威脅的情況下，歐洲仍選擇以集體聲明劃清底線，而非予以實(shí)質(zhì)性反制。這反映出歐洲雖在主權(quán)認(rèn)知上態(tài)度明確，但在主權(quán)維護(hù)上依舊缺乏對(duì)沖美國(guó)強(qiáng)權(quán)的現(xiàn)實(shí)籌碼。

更為關(guān)鍵的是，若從格陵蘭島在當(dāng)前地緣政治博弈中的巨大戰(zhàn)略價(jià)值以及特朗普政府的新國(guó)家安全戰(zhàn)略這一視角出發(fā)，會(huì)發(fā)現(xiàn)無(wú)論歐洲主觀上如何試圖管控分歧，客觀上美歐在此地的妥協(xié)空間已注定會(huì)越來(lái)越小，直至歸零。

對(duì)歐洲而言，格陵蘭島不僅是監(jiān)控北冰洋航道及反導(dǎo)預(yù)警的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，直接關(guān)系到北歐及英國(guó)的戰(zhàn)略縱深，而且其擁有全球頂級(jí)的稀土、鈾礦及關(guān)鍵金屬儲(chǔ)量，是歐洲各國(guó)及歐盟擺脫外部能源和礦產(chǎn)依賴、保障長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)主權(quán)的核心儲(chǔ)備庫(kù)。

同樣地，對(duì)于奉行“美國(guó)優(yōu)先”的特朗普而言，強(qiáng)化對(duì)格陵蘭的控制，一方面可鞏固其在北極地區(qū)的軍事與情報(bào)優(yōu)勢(shì)，在大國(guó)博弈中進(jìn)一步拓寬安全屏障；另一方面也能“收編”稀土、能源等服務(wù)于美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)復(fù)興的關(guān)鍵資源。

既然資源的總量固定且控制權(quán)具有排他性，那么美國(guó)在北極的每一分進(jìn)取，都直接意味著歐洲戰(zhàn)略自主空間的同等喪失。尤其是此次委內(nèi)瑞拉行動(dòng)的“成功”極大助長(zhǎng)了特朗普政府的信心，其在格陵蘭的表態(tài)上展現(xiàn)出一種赤裸裸的掠奪姿態(tài)。

而面對(duì)這種步步緊逼的態(tài)勢(shì)，歐洲對(duì)美國(guó)施加有效反制的空間實(shí)際相當(dāng)有限。首先是防務(wù)層面的失語(yǔ)。格陵蘭安全體系高度依賴美國(guó)，關(guān)鍵設(shè)施與情報(bào)網(wǎng)絡(luò)（如圖勒空軍基地）由美方主導(dǎo)，歐洲缺乏獨(dú)立的北極投送與監(jiān)視能力；其次是在法律與外交層面的失效。歐洲主要依賴國(guó)際法和多邊機(jī)制進(jìn)行約束，在奉行單邊主義的特朗普政府面前形同虛設(shè)；最后是經(jīng)濟(jì)層面的受制。歐洲在金融體系、市場(chǎng)準(zhǔn)入和對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策上仍受美國(guó)顯著牽制，一旦在格陵蘭問(wèn)題上采取強(qiáng)硬行動(dòng)，隨時(shí)面臨關(guān)稅大棒與金融制裁的反噬。

隨著格陵蘭事件的持續(xù)發(fā)酵，歐洲在主權(quán)、安全與規(guī)則解釋權(quán)等問(wèn)題上對(duì)美妥協(xié)空間可能繼續(xù)收窄，而向東看、尋求與中國(guó)的深度合作，愈發(fā)成為其維護(hù)自身戰(zhàn)略自主的必選項(xiàng)。我也應(yīng)精準(zhǔn)把握這一機(jī)遇，主動(dòng)出擊，將中歐關(guān)系推向新的戰(zhàn)略高度。具體可從以下三個(gè)維度謀劃：

第一，以“務(wù)實(shí)主義”引導(dǎo)消解歐盟層面的政治偏見(jiàn)。歐洲當(dāng)前最大的軟肋在于其意識(shí)形態(tài)掛帥的外交政策與其經(jīng)濟(jì)利益背道而馳。中國(guó)應(yīng)充分利用德、英等核心大國(guó)訪華的契機(jī)，在雙邊層面強(qiáng)化“去政治化”的經(jīng)貿(mào)敘事。尤其在格陵蘭等核心利益受損時(shí)，強(qiáng)調(diào)務(wù)實(shí)合作伙伴（中國(guó)）的重要性，支持在歐盟層面糾偏，將中歐關(guān)系從“制度性對(duì)手”的定位拉回到“合作伙伴”的軌道上來(lái)。

第二，強(qiáng)化“政策確定”與“供應(yīng)穩(wěn)定”的形象，加速歐洲在地緣政治焦慮下對(duì)華的“信任遷移”。在美方政策節(jié)奏于“極致保護(hù)主義”與“帝國(guó)擴(kuò)張”間反復(fù)搖擺時(shí)，我應(yīng)明確向歐洲傳遞“無(wú)論國(guó)際風(fēng)云如何變幻，中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的大門(mén)不會(huì)關(guān)閉，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的承諾不會(huì)改變”的確定信號(hào)。積極引導(dǎo)歐洲高端制造業(yè)、金融資本將中國(guó)視為避風(fēng)港和長(zhǎng)期增長(zhǎng)極，加快其向?qū)θA務(wù)實(shí)合作的信任遷移。

第三，精準(zhǔn)錨定歐洲“痛點(diǎn)”，構(gòu)建深度合作的抓手。可針對(duì)歐洲在格陵蘭危機(jī)中暴露出的短板（金融與貿(mào)易受制、資源匱乏等），提供具體合作方案。例如推動(dòng)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的聯(lián)合研發(fā)與標(biāo)準(zhǔn)制定。在美元武器化與加密貨幣沖擊日益嚴(yán)重的當(dāng)下，探索建立不完全依賴SWIFT的跨境支付路徑。又如在新能源、電動(dòng)汽車等歐洲急需轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域，中歐通過(guò)相互參股、建立聯(lián)合研發(fā)中心，形成“你中有我，我中有你”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。此外，中歐還可利用雙方在基建、資本和技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)在非洲、拉美等“全球南方”國(guó)家開(kāi)展第三方市場(chǎng)合作。

02

特朗普政府公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與新政策，其中10月貿(mào)易逆差降至2009年以來(lái)最低

作者：包宏

綜合美國(guó)商務(wù)部、勞工部官網(wǎng)以及社交媒體Truth Social等消息，特朗普政府近期公布多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，與各方預(yù)期存在較大出入。

一方面，10月貿(mào)易逆差顯著收窄。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，美國(guó)的貿(mào)易逆差規(guī)模降至294億美元，環(huán)比跌幅達(dá)到39%，創(chuàng)下自2009年6月以來(lái)的最低單月水平。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的589億美元。具體結(jié)構(gòu)來(lái)看，進(jìn)口方面，受醫(yī)藥制劑進(jìn)口額大幅下降143 億美元的拖累，10月份美國(guó)的進(jìn)口額下降至3314億美元。而出口方面，得益于非貨幣性黃金及其他貴金屬出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)，10月份美國(guó)的出口額則創(chuàng)下3020億美元的歷史新高。隨后，特朗普政府將這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)歸功于其關(guān)稅政策成效的顯現(xiàn)。

另一方面，全年就業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)乏力。據(jù)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2025年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口僅增加5萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的6.5萬(wàn)人。而私營(yíng)部門(mén)就業(yè)僅增加3.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于去年同期水平。此外，由于10月和11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)下修7.6萬(wàn)，2025年美國(guó)全年非農(nóng)就業(yè)累計(jì)增加58.4萬(wàn)人，創(chuàng)下2020年新冠疫情以來(lái)的最差年度表現(xiàn)。

芝加哥舉辦的一場(chǎng)招聘會(huì)上的招聘人員和求職者（圖源：華爾街日?qǐng)?bào)）

在披露關(guān)鍵數(shù)據(jù)期間，特朗普還密集發(fā)布了多項(xiàng)具有爭(zhēng)議的新政策。

其一是計(jì)劃大幅提高軍費(fèi)預(yù)算。1月7日，特朗普在Truth Social上發(fā)文稱，決定“為了國(guó)家的利益”，尤其是在當(dāng)前這個(gè)“動(dòng)蕩不安、危機(jī)四伏”的時(shí)期，將2027財(cái)年的美國(guó)軍事預(yù)算從1萬(wàn)億美元提升至1.5萬(wàn)億美元。

其二是由聯(lián)邦政府購(gòu)入2000億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。特朗普于1月8日公布這一舉措，稱資金將來(lái)自政府支持的房利美和房地美兩家機(jī)構(gòu)。財(cái)政部長(zhǎng)貝森特解釋稱，美聯(lián)儲(chǔ)每月約有150億美元的MBS到期不再投資（縮表），導(dǎo)致房利美和房地美的MBS持有量持續(xù)下降。特朗普政府可利用“兩房”的購(gòu)買力來(lái)填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)的需求缺口，進(jìn)而壓低房貸利率。該政策宣布后，美國(guó)30年期固定抵押貸款平均利率進(jìn)一步降至6%以下。

其三是對(duì)信用卡利率設(shè)置上限。1月9日，其在社交媒體上宣布自2026年1月20日起，將要求信用卡公司將利率上限設(shè)定為10%，為期一年。其批評(píng)信用卡公司對(duì)民眾進(jìn)行“敲詐”，現(xiàn)有信用卡利率往往在20%至30%之間。曾支持特朗普的億萬(wàn)富翁對(duì)沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼（Bill Ackman）公開(kāi)表示反對(duì)，稱若強(qiáng)行壓低利率，銀行將無(wú)法覆蓋潛在損失并獲得合理的股本回報(bào)，導(dǎo)致銀行大規(guī)模取消消費(fèi)者的信用卡服務(wù)，迫使數(shù)百萬(wàn)消費(fèi)者轉(zhuǎn)向不受監(jiān)管的“高利貸”市場(chǎng)。

IIA簡(jiǎn)評(píng)

近期特朗普政府一系列政策“操作”以及有悖于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)，逐漸描繪出當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的幾大重要特征。

首先，貿(mào)易再平衡已初見(jiàn)成效，但基礎(chǔ)并不牢固。從結(jié)構(gòu)上看，出口的“歷史新高”主要得益于近期貴金屬的價(jià)格上漲，而非核心制造業(yè)產(chǎn)品的擴(kuò)張。例如，10月美國(guó)消費(fèi)品和其他品類商品的出口出現(xiàn)下滑，制造業(yè)也已連續(xù)多月處于榮枯線下方。而實(shí)際上，凈出口作為GDP計(jì)算的重要加項(xiàng)，其改善將直接提振美國(guó)的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。截至2026年1月10日，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的模型預(yù)計(jì)2025年第四季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到5.1%。

其次，從行業(yè)層面看，美國(guó)零售、建筑、制造業(yè)等關(guān)鍵部門(mén)崗位減少，反映了關(guān)稅壁壘和經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的沖擊。更為重要的是，2025年美國(guó)私營(yíng)部門(mén)雇主平均每月僅新增6.1萬(wàn)個(gè)崗位，創(chuàng)下自2003年以來(lái)非衰退時(shí)期的最差水平，顯示私人部門(mén)的增長(zhǎng)已出現(xiàn)明顯疲軟。若1月15日公布的CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊不佳，將可能與就業(yè)疲軟疊加，形成典型的早期“滯脹”特征；

最后，特朗普政府繞過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)，指令房利美和房地美購(gòu)買MBS以操縱房貸利率，并試圖直接設(shè)定信用卡利率上限，暴露了決策層對(duì)高利率環(huán)境可能抑制消費(fèi)需求、刺破資產(chǎn)泡沫的極度擔(dān)憂。

總體來(lái)看，特朗普在外交上取得委內(nèi)瑞拉事件的成功后，正借勢(shì)進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力，核心意圖在于為中期選舉造勢(shì)。其政策路徑非常清晰：即通過(guò)行政手段縮小美聯(lián)儲(chǔ)的職能空間，同時(shí)大幅擴(kuò)大財(cái)政支出（如軍費(fèi)）。

然而，這種策略的負(fù)面影響不容忽視。一是財(cái)政支出的不可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。2025財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字已在約1.8萬(wàn)億美元區(qū)間，債務(wù)利息支出首度突破1萬(wàn)億美元在赤字本就高企的背景下，大幅增加軍費(fèi)將進(jìn)一步惡化財(cái)政狀況。

二是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的弱化與政策不確定性的上升。特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的壓力干預(yù)已全面擴(kuò)大，尤其是通過(guò)指令兩房購(gòu)買MBS，實(shí)現(xiàn)了繞過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)直接操縱房貸利率的先例，也被市場(chǎng)稱為“行政版迷你量化寬松（QE）”。未來(lái)不排除其繼續(xù)利用高GDP預(yù)測(cè)值大肆宣揚(yáng)經(jīng)濟(jì)政策的“成功”，并以此為籌碼進(jìn)一步施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息。

三是經(jīng)濟(jì)政策呈現(xiàn)明顯的“短期選舉導(dǎo)向”，導(dǎo)致長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)累積。無(wú)論是關(guān)稅壁壘、軍費(fèi)擴(kuò)張、房貸干預(yù)還是信用卡限價(jià)，本質(zhì)上都是為了在短期內(nèi)向選民展示政績(jī)，而非從根本上解決結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。這種急功近利的政策取向極可能在2026年下半年至2027年引發(fā)嚴(yán)重的“后遺癥”，如關(guān)稅引發(fā)的輸入性通脹反彈、市場(chǎng)利率的人為扭曲與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等都可能在政策效應(yīng)消退后集中爆發(fā)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下更大隱患。

美國(guó)貿(mào)易逆差的收窄可以作為特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的“階段性成果”，結(jié)合頑固的通脹走勢(shì)來(lái)看，特朗普短期內(nèi)進(jìn)一步加大貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，對(duì)全球外貿(mào)環(huán)境穩(wěn)定而言是一個(gè)“好消息”。從非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的惡化情況來(lái)看，美國(guó)進(jìn)口下滑并非單純?cè)从诋a(chǎn)業(yè)鏈回流或關(guān)稅壁壘，而是其內(nèi)需動(dòng)能出現(xiàn)一定衰退的信號(hào)，表明其可能正從“買全球”向消費(fèi)萎縮轉(zhuǎn)變。因此我們亟需利用當(dāng)前窗口期加速提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)，并大力拓展“全球南方”市場(chǎng)。

與此同時(shí)，還需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)當(dāng)前采取的進(jìn)攻性外交政策與軍費(fèi)擴(kuò)張形成聯(lián)動(dòng)，引發(fā)全球地緣政治新風(fēng)險(xiǎn)，尤其是亞太區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。而在金融領(lǐng)域，行政力量強(qiáng)行干預(yù)利率定價(jià)與削弱央行獨(dú)立性的做法，可能引發(fā)更大資產(chǎn)泡沫以及在長(zhǎng)期侵蝕美元安全資產(chǎn)信用，需加強(qiáng)對(duì)外匯及海外資產(chǎn)管理以及潛在的金融動(dòng)蕩與輸入風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)研與防范。

PART 2

精選簡(jiǎn)析

01

特朗普以國(guó)家安全為由強(qiáng)制“與中國(guó)有關(guān)聯(lián)公司”剝離涉美芯片資產(chǎn)

作者：周承哲

綜合彭博社、法新社和《南華早報(bào)》報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普于2026年1月2日簽署行政命令，以“國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)”為由，強(qiáng)制要求美國(guó)光子學(xué)企業(yè)瀚孚光電公司（HieFo Corp）在180天內(nèi)完全剝離其于2024年收購(gòu)的新澤西州埃姆科公司（Emcore）的相關(guān)半導(dǎo)體資產(chǎn)。Emcore長(zhǎng)期為美國(guó)軍方和航天項(xiàng)目提供關(guān)鍵部件，深度嵌入國(guó)防供應(yīng)鏈。

白宮發(fā)布截圖（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

該行政命令聲稱HieFo公司“由一名中國(guó)公民控制”，并援引美國(guó)《國(guó)防生產(chǎn)法》，以存在“可信證據(jù)”支持上述判斷。在資產(chǎn)剝離完成并經(jīng)美方驗(yàn)證之前，瀚孚光電被禁止訪問(wèn)相關(guān)資產(chǎn)及任何非公開(kāi)技術(shù)信息，且其業(yè)務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓或搬遷將受到嚴(yán)格限制。然而，該命令并未指明存在所謂“國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)”的實(shí)際內(nèi)容，也未向公眾提供任何證據(jù)。同時(shí)，瀚孚被禁止在剝離過(guò)程中獲取或轉(zhuǎn)讓埃姆科資產(chǎn)的任何權(quán)益或權(quán)利，除非獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）書(shū)面批準(zhǔn)。其還被要求每周向CFIUS提交合規(guī)證明，直到剝離完成。

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，瀚孚光電是一家坐落于美國(guó)加利福尼亞州的光芯片制造企業(yè)，由前埃姆科工程副總裁張根造（Genzao Zhang）與前埃姆科高級(jí)銷售總監(jiān)摩爾（Harry Moore）共同創(chuàng)立。這筆被調(diào)查的交易發(fā)生于2024年4月，金額為292萬(wàn)美元，涉及埃姆科位于新澤西州和加州的數(shù)字芯片、銦磷化物（InP）晶圓設(shè)計(jì)、制造和加工業(yè)務(wù)，包括加州阿罕布拉的完整半導(dǎo)體制造設(shè)施。

IIA簡(jiǎn)評(píng)

這一事件是美國(guó)歷史上僅有的第十起總統(tǒng)命令要求回溯性阻止已完成交易的案例。從技術(shù)層面來(lái)看，有三個(gè)重要的特征需要重視：

一是CFIUS無(wú)時(shí)效限制的回溯審查權(quán)。CFIUS不僅可以審查已完成的交易，而且可以在完成多年后進(jìn)行此審查。這對(duì)未申報(bào)交易提出了特殊風(fēng)險(xiǎn)。

二是實(shí)質(zhì)性所有權(quán)和控制權(quán)優(yōu)先于法律上的企業(yè)結(jié)構(gòu)。瀚孚在法律上是特拉華州注冊(cè)的實(shí)體，但這未能防止其被歸類為與中國(guó)相關(guān)的企業(yè)，并被采取行動(dòng)。

三是涉及關(guān)鍵技術(shù)的小規(guī)模交易也被納入審查視域。由于InP芯片被廣泛用于軍事導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)、衛(wèi)星通訊、防御雷達(dá)和飛行導(dǎo)航系統(tǒng)，因此即使規(guī)模僅為292萬(wàn)美元的交易仍然未能逃脫審查。

而從美國(guó)政府的戰(zhàn)略層面來(lái)看，近期特朗普政府放寬英偉達(dá)H200對(duì)華出口限制，但又同步在涉中資本并購(gòu)、技術(shù)資產(chǎn)控制權(quán)等領(lǐng)域明顯收緊尺度，表明其對(duì)華科技博弈的新思路與針對(duì)性：凡是涉及美國(guó)本土技術(shù)資產(chǎn)、軍工關(guān)聯(lián)能力或未來(lái)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的領(lǐng)域（如作為國(guó)防承包商的埃姆科公司），美方將堅(jiān)決阻斷外國(guó)資本的實(shí)質(zhì)性參與；而在芯片出口等可直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政收入或談判籌碼的環(huán)節(jié)，則通過(guò)附加條件（如美國(guó)政府對(duì)英偉達(dá)抽成25%以批準(zhǔn)其對(duì)華銷售）有限放行。這也表明其正試圖通過(guò)高度差異化的手段來(lái)固化不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大技術(shù)政策或工具對(duì)地緣政治目標(biāo)的服務(wù)能力。

從影響來(lái)看：首先，在180天剝離期限（自2026年1月2日起，可由CFIUS延期）內(nèi)，瀚孚必須找到一個(gè)可被CFIUS接受的買家來(lái)收購(gòu)埃姆科的芯片和晶圓資產(chǎn)，或完全剝離這些運(yùn)營(yíng)。考慮到被迫出售的性質(zhì)，其很可能面臨重大的財(cái)務(wù)損失。而從埃姆科聘請(qǐng)的幾乎所有關(guān)鍵科學(xué)家、工程師和運(yùn)營(yíng)人員現(xiàn)在面臨前景不明的局面。如加州阿罕布拉的運(yùn)營(yíng)人員可能會(huì)中斷或被新買家接管。

其次，過(guò)去市場(chǎng)傾向于認(rèn)為小額并購(gòu)或通過(guò)海外本土實(shí)體進(jìn)行的間接投資擁有較高的安全邊際，但當(dāng)前的監(jiān)管實(shí)踐表明，凡是觸及核心供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)資產(chǎn)，無(wú)論交易金額大小或法律架構(gòu)如何設(shè)計(jì)，都將面臨合規(guī)檢視與回溯性追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)。這種趨勢(shì)將提升特定技術(shù)領(lǐng)域的投資隱性門(mén)檻（如將對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體交易要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)），也將導(dǎo)致并購(gòu)顧問(wèn)、CFIUS合規(guī)律師和投資顧問(wèn)的需求激增。

最后，這是荷蘭安世半導(dǎo)體、英國(guó)FTDI股權(quán)強(qiáng)制出售事件之后，針對(duì)中國(guó)獲取先進(jìn)半導(dǎo)體技術(shù)的又一舉措，或標(biāo)志著針對(duì)敏感技術(shù)資產(chǎn)的跨境資本運(yùn)作又將進(jìn)一步收縮。從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈格局的分裂與“陣營(yíng)化”趨勢(shì)依然會(huì)持續(xù)演進(jìn)，這對(duì)自主可控提出了更大挑戰(zhàn)的同時(shí)也代表著廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。

這一事件再次表明，傳統(tǒng)意義上以交易完成為節(jié)點(diǎn)的合規(guī)思維需要轉(zhuǎn)變。從企業(yè)層面，尤其是涉及半導(dǎo)體、先進(jìn)材料、通信、軍民兩用技術(shù)的企業(yè)，必須在收并購(gòu)或業(yè)務(wù)承接時(shí)將CFIUS風(fēng)險(xiǎn)視為一種持續(xù)性合規(guī)變量，并在技術(shù)屬性與控制權(quán)等方面做好前置的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與應(yīng)對(duì)機(jī)制。同時(shí)企業(yè)應(yīng)在交易初期即保留完整的合規(guī)記錄、技術(shù)隔離證據(jù)和控制權(quán)限制文件，為未來(lái)可能的行政復(fù)議、司法審查或政治談判保留“法律抓手”。

在政策溝通層面，鑒于美方一邊在H200等出口環(huán)節(jié)有限松動(dòng)，一邊在本土技術(shù)資產(chǎn)控制權(quán)問(wèn)題上全面收緊，可將這種“出口可談、資產(chǎn)不可碰”的做法，明確界定為一種不對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)行為，并在雙邊或多邊場(chǎng)合中持續(xù)提出制度性關(guān)切，避免企業(yè)面臨更大壓力。

從更廣泛的全球產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，美方這種將小額商業(yè)并購(gòu)泛安全化、政治化的做法，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)抬高部分領(lǐng)域的準(zhǔn)入門(mén)檻，但中長(zhǎng)期看，也會(huì)加速全球半導(dǎo)體和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的多中心化與區(qū)域替代進(jìn)程。對(duì)其他非美市場(chǎng)的出海企業(yè)而言，這意味著在經(jīng)營(yíng)決策中，可以更有針對(duì)性地填補(bǔ)因美方資本與技術(shù)回撤而留下的空白，尤其是擴(kuò)大自己的產(chǎn)品與技術(shù)外溢半徑。

PART 3

近期國(guó)際

大事預(yù)告

1. 七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議將于1月12日在華盛頓舉行，重點(diǎn)討論關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈問(wèn)題

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特1月9日透露，此次會(huì)議旨在延續(xù)G7于去年6月就保障關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈、推進(jìn)成員國(guó)達(dá)成的相關(guān)行動(dòng)計(jì)劃，其核心議題之一是探討設(shè)定價(jià)格底線等政策工具，以推動(dòng)全球供應(yīng)鏈的多元化，并提升各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。除G7成員外，澳大利亞、印度等多國(guó)也已受邀參加。

1. 加拿大總理馬克·卡尼將于1月14至17日對(duì)中國(guó)進(jìn)行正式訪問(wèn)

此次訪問(wèn)是加拿大總理自2017年以來(lái)，時(shí)隔近九年對(duì)華首次訪問(wèn)，旨在加強(qiáng)兩國(guó)在貿(mào)易、能源、農(nóng)業(yè)及國(guó)際安全領(lǐng)域的合作。去年10月31日，卡尼曾在韓國(guó)慶州APEC會(huì)議期間與習(xí)近平主席進(jìn)行會(huì)晤，并接受了中方的訪問(wèn)邀請(qǐng)，釋放出回歸理性務(wù)實(shí)合作的明確信號(hào)。中國(guó)是加拿大的第二大貿(mào)易伙伴，2024年兩國(guó)雙邊商品貿(mào)易總額達(dá)1187億美元。各方期待此次訪華能成為兩國(guó)在復(fù)雜的國(guó)際格局下，重新尋找定位、重建務(wù)實(shí)合作框架的新起點(diǎn)。

1. 韓國(guó)總統(tǒng)李在明將于1月13至14日訪問(wèn)日本

應(yīng)日本首相高市早苗邀請(qǐng)，韓國(guó)總統(tǒng)李在明計(jì)劃訪問(wèn)其家鄉(xiāng)奈良縣并舉行首腦會(huì)談，隨后共進(jìn)晚餐。此次訪問(wèn)是李在明繼去年8月與石破茂舉行峰會(huì)會(huì)談后再次訪日。此前，雙方領(lǐng)導(dǎo)人已頻繁互動(dòng)，包括去年10月在韓國(guó)慶州及11月于南非的會(huì)晤。雙方預(yù)計(jì)將就發(fā)展未來(lái)導(dǎo)向的雙邊關(guān)系、地區(qū)及全球事務(wù)以及經(jīng)濟(jì)文化合作等議題進(jìn)行討論。此次訪問(wèn)安排在李在明于1月7日結(jié)束對(duì)中國(guó)國(guó)事訪問(wèn)的背景下進(jìn)行，凸顯其與日中雙方均保持溝通并尋求發(fā)揮橋梁作用的外交意圖。

1. 歐盟與南方共同市場(chǎng)自貿(mào)協(xié)定將于1月17日在巴拉圭簽署

歐盟與南方共同市場(chǎng)自由貿(mào)易協(xié)定（EU–Mercosur Free Trade Agreement）擬在歐盟與巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭的雙邊貿(mào)易中取消90%以上商品的進(jìn)口關(guān)稅，從而形成覆蓋超7億人口的全球最大自由貿(mào)易區(qū)之一。該協(xié)定被視為歐盟應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅、推動(dòng)貿(mào)易多元化的重要舉措。盡管遭到法國(guó)、波蘭等農(nóng)業(yè)國(guó)的反對(duì)，但在意大利轉(zhuǎn)向支持后，協(xié)定以占?xì)W盟總?cè)丝?5%的必要多數(shù)獲批，目前已進(jìn)入最終簽署階段。對(duì)我國(guó)而言，可重點(diǎn)關(guān)注該協(xié)定在關(guān)鍵礦產(chǎn)及制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的具體安排，其可能通過(guò)重塑歐盟-拉美產(chǎn)業(yè)鏈分工，并對(duì)特朗普第二任政府公布的新版國(guó)家安全戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。

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前瞻

遠(yuǎn)見(jiàn)

決策

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)考驗(yàn)政府和企業(yè)戰(zhàn)略決策，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)引發(fā)行業(yè)格局重塑，地緣政治對(duì)國(guó)家和企業(yè)產(chǎn)生“黑天鵝”沖擊。企業(yè)和政府亟需把脈宏觀經(jīng)濟(jì)變化、掌舵未來(lái)發(fā)展方向；洞悉全球發(fā)展態(tài)勢(shì)、把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈搏；構(gòu)筑基于全球視野的決策能力。但是如果缺少智囊團(tuán)隊(duì)助力，難以精準(zhǔn)解讀國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向；有效識(shí)別潛藏的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)評(píng)估區(qū)域國(guó)別投資環(huán)境；并獲得覆蓋全流程的專業(yè)解決方案。

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設(shè)計(jì) | 王炳云

排版 | 詹蘊(yùn)第

初審 | 伍子堯

終審 | 馮簫凝