《金證研》 陌語(yǔ)/作者

2025年12月12日，三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)》通知，其中明確細(xì)化落實(shí)舉措，地方商務(wù)主管部門(mén)需結(jié)合擴(kuò)消費(fèi)工作，加強(qiáng)與金融管理部門(mén)的政策銜接、工作對(duì)接及信息共享，推動(dòng)調(diào)動(dòng)金融資源、落地政策措施。金融機(jī)構(gòu)則需依據(jù)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于發(fā)展消費(fèi)金融助力提振消費(fèi)的通知》等已有政策，統(tǒng)籌內(nèi)部資源、主動(dòng)服務(wù)，制定實(shí)施細(xì)則并開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，以支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)。

隨著政策對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的持續(xù)關(guān)注與支持，消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，其市場(chǎng)活力與長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿涫懿毮?。而涉及消費(fèi)賽道的主題基金，一般聚焦消費(fèi)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或反映握消費(fèi)升級(jí)與行業(yè)復(fù)蘇機(jī)遇。

一、政策“暖風(fēng)”持續(xù)加碼消費(fèi)，行業(yè)指數(shù)平均自由流通市值超600億元

需先說(shuō)明的是，中證主要消費(fèi)指數(shù)是一款聚焦消費(fèi)賽道的指數(shù)基金，是由中證指數(shù)有限公司編制，選取中證800指數(shù)樣本股中屬于主要消費(fèi)行業(yè)的股票組成，旨在反映滬深兩市A股中主要消費(fèi)類(lèi)股票的整體表現(xiàn)。該指數(shù)以2004年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

樣本空間嚴(yán)格限定于中證800指數(shù)樣本中的主要消費(fèi)行業(yè)證券，通過(guò)全面納入該領(lǐng)域符合要求的全部證券作為樣本，覆蓋了食品飲料、農(nóng)牧漁等核心消費(fèi)賽道，確保了對(duì)行業(yè)整體表現(xiàn)映射，提供聚焦A股核心消費(fèi)龍頭的優(yōu)質(zhì)分析工具與投資標(biāo)的。

在編制機(jī)制上，指數(shù)設(shè)置10%的單個(gè)樣本權(quán)重上限，同時(shí)通過(guò)權(quán)重因子與樣本的半年定期調(diào)整，及時(shí)納入行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)、剔除經(jīng)營(yíng)惡化或行業(yè)歸屬變更的標(biāo)的。

這一規(guī)則可以規(guī)避單一成分股過(guò)度集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，且關(guān)乎指數(shù)成分股的動(dòng)態(tài)優(yōu)化與質(zhì)量穩(wěn)定性。

在政策持續(xù)加碼提振消費(fèi)的背景下，從實(shí)際成分結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2026年1月12日，指數(shù)樣本數(shù)量達(dá)38只，樣本自由流通市值從36.47億元到8,885.48億元，平均自由流通市值604.14億元。

此外，指數(shù)采用調(diào)整市值加權(quán)計(jì)算（調(diào)整市值=證券價(jià)格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子），兼顧了成分股的規(guī)模與流動(dòng)性特征，使得指數(shù)表現(xiàn)能夠客觀反映行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的整體盈利能力與成長(zhǎng)潛力，避免了小盤(pán)股流動(dòng)性不足或權(quán)重過(guò)高對(duì)指數(shù)表現(xiàn)的干擾，提供了兼具穩(wěn)定性與代表性的行業(yè)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

上述指數(shù)編制方法篩選，一定程度上聚焦消費(fèi)賽道，且反映消費(fèi)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的布局。

二、當(dāng)政策紅利遇上消費(fèi)剛需，38只成分股構(gòu)筑“消費(fèi)基本盤(pán)”

從行業(yè)分布與成分股數(shù)據(jù)來(lái)看，中證主要消費(fèi)指數(shù)的行業(yè)分布高度集中于食品消費(fèi)領(lǐng)域。

具體來(lái)看，該指數(shù)食品飲料行業(yè)權(quán)重占比達(dá)67.62%，是主導(dǎo)板塊；農(nóng)林牧漁占比28.42%，兩者合計(jì)覆蓋超96%的權(quán)重，僅少量涉及基礎(chǔ)化工、美容護(hù)理等細(xì)分領(lǐng)域。

這種結(jié)構(gòu)匹配“主要消費(fèi)”的定位，食品飲料關(guān)聯(lián)居民日常飲食需求，農(nóng)林牧漁是食品供應(yīng)鏈的上游核心環(huán)節(jié)，兩類(lèi)行業(yè)均具備需求彈性低、業(yè)績(jī)周期波動(dòng)小的防御屬性，即使在經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)時(shí)也能維持穩(wěn)定的營(yíng)收基本盤(pán)。

同時(shí)，食品飲料板塊中白酒、乳制品、調(diào)味品等細(xì)分領(lǐng)域，具備消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)空間；農(nóng)林牧漁則依托規(guī)?；B(yǎng)殖、產(chǎn)業(yè)鏈整合等能力，可通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)份額提升，形成防御打底與成長(zhǎng)賦能的行業(yè)組合優(yōu)勢(shì)。

從十大成分股數(shù)據(jù)看，指數(shù)的核心由頭部企業(yè)支撐，具體來(lái)看，中證主要消費(fèi)指數(shù)前十重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、伊利股份、五糧液、牧原股份、溫氏股份、山西汾酒、瀘州老窖、海天味業(yè)、東鵬飲料、海大集團(tuán)。

其中貴州茅臺(tái)以10.06%的權(quán)重居首，有著8,911.34億元的自由流通市值。伊利股份、五糧液的權(quán)重也接近10%，前三大成分股合計(jì)權(quán)重超29%，這類(lèi)超大型企業(yè)一般具備成熟的品牌壁壘、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

當(dāng)前市場(chǎng)中，基金經(jīng)理唐屹兵在管的博時(shí)中證主要消費(fèi)ETF、姚曦管理的廣發(fā)中證主要消費(fèi)ETF，以及基金經(jīng)理劉珈吟管理的嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF發(fā)起聯(lián)接A，緊密跟蹤中證主要消費(fèi)指數(shù)，組成了一鍵參與消費(fèi)核心資產(chǎn)的配置工具。

其中，嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF發(fā)起聯(lián)接A基金經(jīng)理劉珈吟在管16只基金，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模2,257.46億元，在管基金最佳任期回報(bào)率為155.76%。

簡(jiǎn)言之，在政策持續(xù)加碼提振消費(fèi)的背景下，消費(fèi)賽道的長(zhǎng)期價(jià)值與成長(zhǎng)潛力已愈發(fā)清晰。中證主要消費(fèi)指數(shù)憑借既筑牢了業(yè)績(jī)的防御底盤(pán)，分享消費(fèi)升級(jí)的成長(zhǎng)紅利，成為布局消費(fèi)核心資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)基準(zhǔn)。