什么樣的酒能贏得市場？

2026年開年，A股市場的“分裂感”格外清晰。一邊，是上證指數(shù)穩(wěn)步站上4100點，釋放著宏觀經濟回暖的積極信號；而另一邊，則是白酒板塊仍在估值與信心的雙殺中深陷泥潭。

真正的產業(yè)信號，往往隱藏在冰冷的財務數(shù)字里。日前“徽酒老三”口子窖交出2025年業(yè)績預告，其歸母凈利潤預計同比銳減50%—60%，僅為6.62億至8.28億元。

圖源：口子窖公告

這不僅創(chuàng)下其上市以來最大降幅，更如同一聲驚雷，炸響了五糧液董事長曾從欽所言“極不平凡、極為不易、極其艱辛”的2025年——那份被市場隱約感知卻不愿正視的殘酷真相。

口子窖的巨幅預減，絕非個例。它標志著一個舊時代的加速終結：以“面子溢價”和泛化社交為驅動的增長邏輯已然失效。2025年，白酒行業(yè)“量價利”的全面失守，金融屬性褪色，社交光環(huán)收縮，行業(yè)定價的錨點正從“身份象征”不可逆轉地回歸到“產品價值”本身。

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市場的法則從來簡單而殘酷。我們預判，這場祛魅將在2026年催生一場劇烈的“兩極分化”。未來的生存法則將無比清晰——要么攀上“極致體驗”的巔峰，成為不可替代的硬通貨；要么沉入“精準價值”的腹地，成為某一生活場景的剛需解決方案。

而占據(jù)行業(yè)主流的、定位模糊的中間地帶，則將在這兩端的擠壓下，迎來一場規(guī)?？涨暗臍埧岢銮?。

復盤2025——“祛魅”序幕與三大價值剝離

2026年初，白酒行業(yè)的深度調整已成既定事實，這場席卷全產業(yè)鏈的寒意，正將過往的繁榮邏輯逐一證偽。

渠道的“堰塞湖”效應，是觀察行業(yè)困境的第一個切口。

中國酒業(yè)協(xié)會報告顯示，2025年上半年，超過58%的酒企渠道庫存壓力加劇，一半以上經銷商面臨價格倒掛，40%以上的零售商面臨現(xiàn)金流斷裂風險。

更嚴峻的是，20家上市酒企的平均存貨周轉天數(shù)在第三季度末攀升至1424天，這意味著部分庫存需要近四年才能消化。這一數(shù)據(jù)尚未包含體量龐大的社會庫存——據(jù)酒仙集團董事長郝鴻峰估算，當前白酒行業(yè)社會庫存規(guī)模超過3000萬千升，相當于行業(yè)1年的總產量。

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價格體系的全面崩塌，是第二個無可爭議的信號。

曾被視為“硬通貨”的飛天茅臺，其市場批價在2025年底已跌破1600元，與官方指導價的差距不足300元。五糧液普五、國窖1573等高端產品批價跌幅均超15%。而次高端與區(qū)域酒企的價格倒掛更為慘烈，部分產品甚至出現(xiàn)出廠價高于市場價的倒掛奇觀。郝鴻峰指出，“99%的名酒價格全面下跌，平均零售價下滑30%以上”。

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冰冷的財務數(shù)據(jù)也驗證了行業(yè)困境。根據(jù)勾股大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營收合計3177.79億元，同比下降5.90%；歸母凈利潤合計1225.71億元，同比下降6.93%，這是近十年來行業(yè)首次出現(xiàn)連續(xù)兩個季度的雙位數(shù)下滑。

區(qū)域酒企口子窖預計全年凈利潤腰斬，水井坊、洋河股份三季度業(yè)績斷崖式下滑。即便是頭部巨頭，增長也近乎停滯：茅臺三季度營收與凈利潤增速驟降至不足0.5%，五糧液三季度營收與凈利潤兩項核心指標則同比下滑均超過50%。

圖源：五糧液2025年第三季度報告

這并非周期波動，而是一場深刻的“價值祛魅”。

第一個失去的是金融光環(huán)。人們不再把好酒當作能保值增值的投資品了。茅臺價格的下跌，說明大家不再迷信“存酒就是存錢”。

其次是泛社交溢價的剝離。“喝頓酒好辦事”的時代正在過去。政府和企業(yè)都在收緊開支，酒桌上的生意經變得沒那么靈了。現(xiàn)在喝酒更多是為了人情往來，而不是為了交易。消費者對性價比和真實性的要求顯著提升。

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最后是品牌模糊溢價的剝離。單純依靠歷史故事、廣告轟炸建立的品牌形象，若無法對應具體可感知的品質或體驗，其溢價空間正迅速坍縮。消費者變得更加理性，愿意為真實價值買單。

舊模式的終結，必然催生新一輪的生存競賽。行業(yè)的變革已從渠道端率先破局。茅臺在2026年明確“不再使用分銷方式”；五糧液試點“廠商直配終端”；瀘州老窖推出低度化產品，汾酒、洋河則發(fā)力大眾酒市場，各自探索轉型路徑。

規(guī)則也在變化。國家出臺了新標準，要求酒企必須明確標注釀造工藝和基酒年份，不能再玩“年份酒”的文字游戲。另一方面，渠道加速向線上遷移，2024年網民線上購買占比已達54.2%，傳統(tǒng)的煙酒店生意越來越難做。

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白酒行業(yè)來到了一個轉折點。以前靠講故事、拉關系、囤貨漲價的玩法已經失效。現(xiàn)在擺在每家酒企面前的問題是：當那些虛高的光環(huán)褪去后，我們到底憑什么讓消費者掏錢買酒？

預見2026年，什么樣的酒受歡迎？

經歷了2025年的深度調整，“酒喝不炒”正從一個監(jiān)管口號，沉淀為行業(yè)的核心共識。當虛幻的溢價被剝離，市場的選擇變得清晰而理性——未來能夠生存下來的酒企，只存在于價值光譜的兩端。

一端，是追求“極致體驗”的硬核化。

這一極的產品，其價值在于超越品牌符號本身，回歸到風味、工藝與文化的極致表達。其核心用戶不再為模糊的“面子”付費，而是為無可爭議的美好體驗買單。

其表現(xiàn)之一是頂端的集中化。如茅臺、五糧液，其地位正演變?yōu)轫敿壣虡I(yè)圈層與資深愛好者中不可替代的“社交貨幣”與體驗標桿。

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表現(xiàn)之二則是品類的價值化競爭。高端波爾多紅酒、單一麥芽威士忌、精品清酒、精釀啤酒等，憑借其全球流通的鑒賞語言、清晰的風土表達和成熟的價值評估體系，正系統(tǒng)性地分流高端禮贈、收藏與鑒賞場景。

用消費者的話說：“這酒喝一口，就知道不一樣，貴，但服氣?！边@本質上是為“極致美好”付費的底層邏輯在發(fā)揮作用。

另一端，是提供“精準價值”的日?；?。

與頂端收縮相反的另一端，是向具體生活場景的無限下沉與滲透。這一極的崛起，直接源于一個冰冷的事實：傳統(tǒng)白酒正在失去年輕人。

中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，95后在白酒消費群體中占比僅18%。應對之策不是教化，而是重塑產品邏輯——酒不再是一種儀式性商品，而是為某個具體的生活場景或情感需求提供高性價比的解決方案。其創(chuàng)新圍繞三個維度展開：

一是場景的顆粒化細分。產品研發(fā)從宴席轉向無數(shù)個微小的日常時刻，例如主打“微醺放松”的晚安酒、服務于“戶外露營”的便捷易飲酒或搭配“一人食”的佐餐酒。

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二是價值的精確化匹配。這呈現(xiàn)出兩種主流路徑：一是通過低度化、口感化創(chuàng)新滿足新需求，如果酒、米酒、低度潮飲，甚至部分精釀啤酒等新品類，它們以低酒精度、高口感度、時尚包裝精準切入年輕及女性市場。

2025年，高度酒（50度以上）產量萎縮18%，而低度酒（40度以下）產量逆勢增長5%。盡管當前規(guī)模有限，但增速迅猛，已成為資本關注的熱點。

更具啟發(fā)意義的是，以露酒（含保健酒）為代表的“健康+微醺”品類，在2025年實現(xiàn)了銷量增長40%、價格提升30%的佳績，其全部增量來自年輕人，這或許揭示了下一個藍海。

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另一條路徑則是極致性價比，即“光瓶酒”的品質升級與社區(qū)散酒鋪的興起，它們以“好喝不貴”、新鮮直供的樸素價值，牢牢抓住了基層剛需。用戶的評價很直接：“這酒正好解決我的需求，不搞虛的，價錢實在?！?/p>

三是消費形態(tài)的體驗化重構。年輕人不僅消費酒，更消費釀酒與調酒的過程。淘寶平臺DIY調酒原料的持續(xù)走熱，以及“中醫(yī)酒吧”等業(yè)態(tài)的興起，說明“參與感”和“文化體驗”本身已成為產品價值的關鍵組成部分。這一極的發(fā)展邏輯，體現(xiàn)了從“買酒喝”到“為生活方式買單”的深刻轉變。

在兩極的擠壓下，定位模糊的“中間地帶”將面臨殘酷出清。這部分產品在品牌、品質、價格上均處于尷尬狀態(tài)：既無頂級體驗支撐溢價，又無極致性價比吸引復購。它們的市場將被兩極快速蠶食，成為庫存積壓與價格戰(zhàn)的重災區(qū)。對于投資者而言，需規(guī)避那些基本面薄弱、轉型乏力的中小酒企。

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2026年的行業(yè)“祛魅”，實質是酒業(yè)從虛空膨脹回歸堅實價值的過程。當所有光環(huán)褪去，酒終究要回到舌尖的體驗與具體的生活之中。能夠穿越周期的，要么是登峰造極的體驗標桿，要么是觸手可及的精確價值。這場深刻的兩極分化，并非行業(yè)的衰退，而是一場走向健康與成熟的成人禮。

這一過程雖伴隨陣痛，但實則是行業(yè)從虛胖走向精壯的必經之路。畢竟，當所有泡沫褪去，人們最終還是會為了一杯好喝且適合自己的酒而買單。

浮華散去，一杯酒最終只能依靠兩種力量打動人心：要么是極致到令人敬畏的工藝，要么是精準到不可或缺的關懷。這才是所有酒企唯一的、真正的出路。