2026年開(kāi)年市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)上漲，特別是成交量放大，創(chuàng)出3.6萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。短期來(lái)看，市場(chǎng)確實(shí)存在上漲過(guò)快的跡象，兩融余額也突破了2.6萬(wàn)億元大關(guān)。

一月份是全年信貸投放最多的一個(gè)月份，大概在3萬(wàn)億元到4萬(wàn)億元左右。信貸投放增加，其中有一部分資金可能會(huì)成為資本市場(chǎng)的重要增量。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)單邊持續(xù)上漲的可能性并不大，在連續(xù)上攻之后，有可能會(huì)出現(xiàn)階段性調(diào)整。當(dāng)前投資者需要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，過(guò)完年之后，市場(chǎng)仍有可能延續(xù)活躍走勢(shì)。因此，對(duì)于“持股過(guò)節(jié)”還是“持幣過(guò)節(jié)”的問(wèn)題，我認(rèn)為，只要持有的是優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，持股過(guò)節(jié)并沒(méi)有太大問(wèn)題。即使在節(jié)假日期間外圍市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，也主要影響短期走勢(shì)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的趨勢(shì)仍然是向上的。但如果是在節(jié)前市場(chǎng)漲幅過(guò)大，特別是一些缺乏業(yè)績(jī)支撐、短期漲幅較大的個(gè)股，投資者可以考慮適當(dāng)獲利了結(jié)，持幣過(guò)節(jié)，心態(tài)也會(huì)更加從容。這主要取決于投資者自身的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

在2026年宏觀層面，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松，通過(guò)降息、降準(zhǔn)以及公開(kāi)市場(chǎng)操作，維持低利率、寬流動(dòng)性的環(huán)境，這有利于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。在財(cái)政政策方面，將更加積極有為，通過(guò)多種方式拉動(dòng)投資、提振消費(fèi)。新一輪消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策已經(jīng)落地，根據(jù)去年的經(jīng)驗(yàn)，受補(bǔ)貼影響的相關(guān)消費(fèi)品銷(xiāo)量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

此外，財(cái)政部推出的12萬(wàn)億元地方政府化債計(jì)劃也將逐步落地，這有助于地方政府減輕付息壓力、減少利息支出，從而騰出更多資金用于惠民生、穩(wěn)增長(zhǎng)。

在海外方面，2026年美聯(lián)儲(chǔ)大概率仍將延續(xù)降息周期，預(yù)計(jì)至少降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，尤其是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)主要包括控制通脹和穩(wěn)定就業(yè)。目前美國(guó)通脹率已經(jīng)降至3%以下，雖然尚未回到2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，但已經(jīng)處于良性通脹區(qū)間，因此當(dāng)前政策重心更多轉(zhuǎn)向穩(wěn)定就業(yè)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有繼續(xù)降息的空間。

特朗普二次入主白宮之后，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施加了較大壓力，多次要求加快降息步伐，以配合其政策訴求。這種對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性的干預(yù)，引發(fā)了多位前美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)批評(píng)。鮑威爾也在公開(kāi)發(fā)言中強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際情況獨(dú)立決策，而不受政治因素影響。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，也在一定程度上影響了美元信用。

過(guò)去兩年，美元指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩回落走勢(shì)，這也驗(yàn)證了我在2025年十大預(yù)言中的判斷。美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破38萬(wàn)億美元，每年僅債務(wù)利息支出就高達(dá)1萬(wàn)多億美元，美元信用受到越來(lái)越多投資者的質(zhì)疑。在此背景下，美元指數(shù)回落趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，國(guó)際局勢(shì)的不確定性明顯增加。包括地緣政治沖突、國(guó)際摩擦升級(jí)等因素，都會(huì)加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，從而推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。過(guò)去兩年，我始終堅(jiān)定看好黃金和白銀等貴金屬資產(chǎn)。黃金上漲的核心邏輯，本質(zhì)上源于美元信用受到質(zhì)疑。

中國(guó)央行持續(xù)減持美債、增持黃金，正是對(duì)美元信用風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)應(yīng)對(duì)，通過(guò)配置黃金來(lái)增強(qiáng)本國(guó)貨幣的穩(wěn)定性和含金量。去美元化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。盡管未來(lái)十年美元仍然是全球最主要的國(guó)際支付和儲(chǔ)備貨幣，但美元在國(guó)際支付和儲(chǔ)備中的占比持續(xù)下降，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

1月10日，我在上海參加中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)，參與了“美元的未來(lái)與國(guó)際貨幣體系”專(zhuān)題討論。我在會(huì)上提出，未來(lái)美元在國(guó)際貨幣體系中的影響力和占比將逐步下降，而人民幣國(guó)際化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)。隨著美元指數(shù)回落，人民幣匯率有望突破7的關(guān)口，逐步邁向“6字頭”。這一判斷也是我此前提出的重要預(yù)判之一，目前已得到初步驗(yàn)證。預(yù)計(jì)在2026年，人民幣相對(duì)美元仍有繼續(xù)升值的空間。

通常在人民幣升值階段，會(huì)吸引更多外資流入人民幣資產(chǎn)，包括A股和港股。這不僅會(huì)帶來(lái)增量資金，更重要的是帶來(lái)信心提振。很多投資者會(huì)參考外資的投資動(dòng)向，外資持續(xù)流入將顯著增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

當(dāng)然，2026年國(guó)際局勢(shì)仍可能存在較大不確定性，這是市場(chǎng)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。如果外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，行情有望持續(xù)，中間會(huì)出現(xiàn)正常調(diào)整，但不會(huì)改變整體趨勢(shì)。但如果外部局勢(shì)發(fā)生重大變化，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生逆轉(zhuǎn)，也可能引發(fā)市場(chǎng)較大幅度波動(dòng)，這需要投資者保持警惕。

當(dāng)前分歧較大的仍然是美股市場(chǎng)。美股在經(jīng)歷多年上漲后，整體估值處于歷史高位，美國(guó)三大股指均接近歷史最高估值區(qū)間。本輪AI科技革命確實(shí)帶來(lái)了深刻變化，也催生了一批偉大的公司。這與2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同，本輪AI科技企業(yè)具備真實(shí)的業(yè)績(jī)和商業(yè)模式支撐，因此既不太可能出現(xiàn)泡沫徹底破裂，也不太可能持續(xù)單邊上漲。更可能的情形是，2026年美股波動(dòng)加大，部分科技股存在階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但整體跌幅可能不會(huì)重演2001年的劇烈調(diào)整。

即便美股科技股出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)A股和港股的影響也更多體現(xiàn)在短期層面。A股和港股有自身運(yùn)行節(jié)奏，且從估值角度看，A股和港股依然是全球主要資本市場(chǎng)中最具吸引力的估值洼地之一。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）