文 | 職業(yè)餐飲網(wǎng) 沐九九

中國(guó)最大的餐酒吧COMMUNE幻師，正在沖刺港股上市！

它主打“餐+酒”融合業(yè)態(tài)，日均營(yíng)業(yè)16個(gè)小時(shí)、年?duì)I收超10億，毛利率長(zhǎng)期高居65%以上……這份招股書，正清晰勾勒出一個(gè)全時(shí)段經(jīng)營(yíng)的模型。

時(shí)至今日，它已占據(jù)中國(guó)連鎖餐酒吧市場(chǎng)7.8%的份額，規(guī)模相當(dāng)于第二名、第三名總和的兩倍，妥妥的行業(yè)頭部。

那么，這份招股書究竟揭示了哪些亮點(diǎn)？

其全時(shí)段運(yùn)營(yíng)模式背后，又有哪些值得餐飲人借鑒的地方？

COMMUNE欲赴港上市，沖刺“餐酒吧第一股”！

2016年，一曲《成都》火遍大江南北，也唱出了中國(guó)餐酒吧行業(yè)的繁榮。

彼時(shí)，中國(guó)精釀啤酒的市場(chǎng)占有率從0.03%瘋狂飆漲至1%，一年內(nèi)增長(zhǎng)30余倍，有精釀品牌年?duì)I收更是連續(xù)三年增長(zhǎng)超300%……

同年，COMMUNE幻師在武漢花園道落地，將一處老廠房改造成集酒水零售區(qū)、吧臺(tái)與就餐區(qū)于一體的精致餐酒吧。400平-700平帶有外擺區(qū)的大店設(shè)計(jì)、上百款自選酒水、高性價(jià)比的價(jià)格，以及休閑歡聚的場(chǎng)景，讓它一經(jīng)出現(xiàn)便受到顧客歡迎。

而在門店數(shù)量超過(guò)70家、總部搬到珠海橫琴的2021年，COMMUNE也迅速獲得資本青睞。當(dāng)年2月，其拿下高瓴領(lǐng)投的A輪融資；次年，又完成了由日初資本領(lǐng)投、高瓴投資和番茄資本跟投的數(shù)億元A+輪融資。

僅用了14個(gè)月，兩輪融資了2.2億元。

如今，準(zhǔn)備港股上市的它，已然中國(guó)餐酒吧連鎖第一品牌。

1、一年營(yíng)收超10億元，毛利率高居68.7%

營(yíng)收是對(duì)企業(yè)盈利水平最直觀的檢驗(yàn)。

2025年前三季度，COMMUNE實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.72億元，相比2024年全年10.74億元，前年全年8.45億元，按照這個(gè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，預(yù)期2025年全年或?qū)⒗^續(xù)超過(guò)10億元。

盈利表現(xiàn)同樣十分突出，2025年前三季度凈利達(dá)到約7800萬(wàn)元，2024年全年，其凈利潤(rùn)也僅6600多萬(wàn)元。

毛利率亦穩(wěn)居高位，2023年毛利率高達(dá)70.5%，2024年略有回落至67.8%，2025年前三季度回升至68.7%，均超過(guò)65%。

2、9年開出112家門店，覆蓋中國(guó)40座城市

截止2025年9月30日，COMMUNE已在全國(guó)40個(gè)城市開出112家直營(yíng)門店，其中有109家餐酒吧以COMMUNE幻師品牌經(jīng)營(yíng)。

店型上，COMMUNE主要有兩種類型：標(biāo)準(zhǔn)店和甄選店。

其中，包括92家COMMUNE幻師標(biāo)準(zhǔn)店及17家COMMUNE甄選店。

具體來(lái)看，一線、二線、三線及以下城市分別為28家、72家、9家，以二線城市增長(zhǎng)較快。

3、會(huì)員數(shù)超900萬(wàn)，貢獻(xiàn)70%的營(yíng)業(yè)額

在餐飲早已進(jìn)入私域流量運(yùn)營(yíng)時(shí)代，會(huì)員已成為復(fù)購(gòu)和促銷的重要手段。

2023年-2024年，在一線城市、二線城市和三線及以下城市，COMMUNE每家餐酒吧平均每日消費(fèi)的會(huì)員量均有增加，銷售總額占比不斷提升。

目前，COMMUNE會(huì)員數(shù)量已突破900萬(wàn)人，有超70%的銷售來(lái)自于會(huì)員。

日餐夜酒，實(shí)現(xiàn)16小時(shí)全時(shí)段運(yùn)營(yíng)

高毛利背后，是COMMUNE幻師優(yōu)秀的門店盈利模型。

近年來(lái)，隨著餐飲競(jìng)爭(zhēng)白熱化，從蜜雪冰城、奈雪到湊湊火鍋、海底撈，越來(lái)越多餐企盯上全時(shí)段的生意。

過(guò)去這一年，海底撈開出夜宵主題店，里面專門設(shè)置了打酒站，售賣各種特調(diào)雞尾酒等飲品；點(diǎn)都德也偷偷開出Bistro模式店，做起了早茶夜酒的生意；魏家涼皮也在前段時(shí)間悄悄落地魏世紀(jì)Bistro……

而COMMUNE提供了參考性，其將營(yíng)業(yè)時(shí)間從10點(diǎn)拉長(zhǎng)到凌晨2點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)16個(gè)小時(shí)的全時(shí)段運(yùn)營(yíng)。

那么，它具體是怎么做的呢？

1、400-700平大店，超80%的門店位于商圈一層優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位

COMMUNE門店選址側(cè)重一線至三線城市的核心商圈與重點(diǎn)商場(chǎng)，并根據(jù)不同商場(chǎng)布局門店類型。

比如，COMMUNE幻師甄選店多選址于北京太古里、上海環(huán)球金融中心及深圳福田星河COCOPack等城市地標(biāo)商圈及核心地段，而標(biāo)準(zhǔn)店選址則相對(duì)更靈活，能夠在二線城市及省會(huì)城市的購(gòu)物中心、商業(yè)區(qū)和傳統(tǒng)酒吧街運(yùn)營(yíng)。

門店面積上，兩種店型均為400-700平大店，且超過(guò)80%的門店位于商圈一層且具備外擺空間的優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，能夠直接觸達(dá)消費(fèi)者，提升自然客流與品牌曝光，同時(shí)獲取更穩(wěn)定、全天候的客流來(lái)源，實(shí)現(xiàn)“從白天就餐到夜間喝酒”的多時(shí)段運(yùn)營(yíng)。

2、酒水自選+超級(jí)吧臺(tái)+西餐區(qū)，人均80-150元，客群寬頻

設(shè)計(jì)上，COMMUNE徹底顛覆了傳統(tǒng)酒吧與餐飲功能單一的特點(diǎn)，通過(guò)酒水自選區(qū)+超級(jí)吧臺(tái)+西餐區(qū)打造了開放性的社交場(chǎng)所。

這里沒有封閉的包間，取而代之的是整齊成列、可供顧客自選自取的數(shù)百款酒水，以及能夠靈活組合，適應(yīng)獨(dú)處到大型聚會(huì)的桌椅。

整個(gè)空間隨著燈光、音樂節(jié)奏自然變化：白天光線明亮，服務(wù)于親子、商務(wù)午餐等休閑需求，入夜則氛圍轉(zhuǎn)向溫暖，契合社交、微醺的氛圍。

這種將餐飲與社交深度融合的開放設(shè)計(jì)，不僅讓COMMUNE門店成為社交打卡地，也打破了傳統(tǒng)酒吧客群局限在年輕人的邊界，覆蓋20-45歲更廣泛的人群。

與此同時(shí)，80-150元的人均客單價(jià)，也能做到豐儉由人。

3、上百種SKU，餐食超過(guò)酒飲，貢獻(xiàn)54%的營(yíng)收

支撐多時(shí)段運(yùn)營(yíng)背后，是豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)支撐。

COMMUNE幻師門店，擁有上百種多款SKU，里面既涵蓋威士忌、生啤、雞尾酒、咖啡等近100種酒水飲品，沙拉、披薩、意面、戰(zhàn)斧牛排、漢堡、薯?xiàng)l約70款西式美食、牛油果吐司、早餐卷餅、華夫餅等創(chuàng)新早餐，還有融合了茶、水果及洋酒的幻師小酒桶等創(chuàng)新產(chǎn)品，能夠滿足不同時(shí)段單人用餐、小團(tuán)體或多元化社交聚會(huì)的場(chǎng)景，覆蓋早午餐、午餐、下午茶、晚餐、酒市不同時(shí)段的需求。

業(yè)績(jī)上，像幻師脆脆金沙翅年銷近300萬(wàn)份，幻師小酒桶銷售超過(guò)100萬(wàn)桶……

具體來(lái)看，截至2025年前三個(gè)季度，餐食貢獻(xiàn)54%的營(yíng)收，酒水飲料貢獻(xiàn)約44.8%，其中85%為酒精飲品，成為絕對(duì)主力。

值得注意的是，從2024年起，COMMUNE的餐食營(yíng)收便反超飲品，2024年-2025年前九個(gè)月，食品銷售額分別為5.39億、4.71億，占比由50.2%提升至54%。但在2023年，這一比例僅為43.1%。

4、單店日均銷售額2.9萬(wàn)元，日均坪效60.5元，均明顯提高

多時(shí)段運(yùn)營(yíng)體系下，COMMUNE門店盈利水平也十分客觀。

招股書顯示，COMMUNE平均投資回本期僅約17個(gè)月，首次盈虧平衡約3個(gè)月，顯著快于行業(yè)平均的24-30個(gè)月。

單店盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，2025年前三季度COMMUNE門店的單店日均銷售額為29880元，既高于2024年同期28147元，也高于2024年全年的 29012元；2025年前三季度COMMUNE門店的單店日均坪效為60.5元，高于2024年同期56.6元和2024年全年的 58.3元。

增收不增利，經(jīng)營(yíng)壓力初顯

此次沖擊港股，COMMUNE擬主板掛牌上市。

據(jù)招股書透露，募資資金將主要用于擴(kuò)大門店布局和門店更新，僅2026年就計(jì)劃新增30-40家門店，對(duì)約25-35家門店進(jìn)行更新或翻新改造。

未來(lái)尚且未至，但從業(yè)績(jī)上看，COMMUNE的經(jīng)營(yíng)壓力已初顯。

1、同店日均訂單量在增長(zhǎng)，但同店銷售額卻在下滑

在餐飲競(jìng)爭(zhēng)白熱化的背景下，COMMUNE呈現(xiàn)出一個(gè)值得玩味的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象：同店日均訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，但同店銷售額、同店銷售增長(zhǎng)率卻未能同步提升。

招股書數(shù)據(jù)顯示，其每家餐酒吧的日均訂單量從2023年的256單，穩(wěn)步增長(zhǎng)至2024年的296單，并在2025年前九個(gè)月達(dá)到327單，客流基礎(chǔ)在持續(xù)夯實(shí)。

然而，同店銷售額與同店銷售增長(zhǎng)率卻在下滑。

比如，一線城市的同店銷售額從2023年的2.11億元，下降至2024年的2.09億元，同店銷售增長(zhǎng)率為- 1.1%；三線及以下城市為- 4.2%，僅二線城市保持3.6%的正增長(zhǎng)。

2、三線日均坪效不及一線1/2，下沉難

招股書顯示，2025年前三個(gè)季度，一線、二線、三線及以下城市每家餐酒吧日均銷售分別為40332元、26874元、20098元。

其中，三線及以下城市門店的日均銷售額雖有所增長(zhǎng)，但對(duì)比一線城市，其不足后者的一半。

日均坪效更為顯著，一線城市日均坪效達(dá)93.2元，但三線及以下城市卻不足40元。

3、原材料、人力成本漲幅雙雙超營(yíng)收增速，經(jīng)營(yíng)壓力陡增

與此同時(shí)，大店模式下也面臨成本壓力。

原材料成本明顯上漲，從2023年的2.49億元增至2024年的3.46億元，漲幅達(dá)到38.96%，2025年前九月這一數(shù)值同比增長(zhǎng)10.53%至2.73億元。

人力成本也在攀升，2024年雇員福利開支及人力服務(wù)費(fèi)用達(dá)2.9億元，較上年增長(zhǎng)38.1%，2025年前三季度同比再增21.39%至2.44億元。

對(duì)比起來(lái)，COMMUNE的營(yíng)收僅從2023年的8.45億元增至2024年的10.74億元，增幅僅27.1%，嚴(yán)重?cái)D壓利潤(rùn)空間。

而在此壓力影響下，公司2024年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)0.66億元，也較2023年的0.73億元有所下滑，雖然2025年前三季度回升至0.79億元，但其業(yè)績(jī)波動(dòng)已成不爭(zhēng)事實(shí)。

職業(yè)餐飲網(wǎng)總結(jié)：

當(dāng)增長(zhǎng)觸及天花板，拓寬時(shí)長(zhǎng)逐漸成為餐企們尋求突破的新引擎。

從海底撈開“夜宵主題店”、點(diǎn)都德試水Bistro，到魏家涼皮落地酒館，頭部餐企不約而同地打破營(yíng)業(yè)時(shí)段邊界。

與此同時(shí)，當(dāng)越來(lái)越多的餐企們涌進(jìn)餐酒吧市場(chǎng)，餐酒吧業(yè)態(tài)也成為市場(chǎng)難得的香餑餑。數(shù)據(jù)顯示，2024年餐酒吧在中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到301億元，2025-2029年期間，預(yù)計(jì)以15.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)。

在此背景下，COMMUNE通過(guò)業(yè)態(tài)創(chuàng)新，多時(shí)段運(yùn)營(yíng)，可謂是在價(jià)格內(nèi)卷、競(jìng)爭(zhēng)白熱化的餐飲“寒潮”中，提供了一個(gè)高階范本。

不過(guò)，當(dāng)越來(lái)越多對(duì)手進(jìn)入餐酒吧行業(yè)，當(dāng)COMMUNE走向下沉，其究竟能否講好增長(zhǎng)故事，仍需市場(chǎng)驗(yàn)證。

未來(lái)，我們拭目以待。

主編丨陳青 統(tǒng)籌 | 楊陽(yáng)