圖源：時代財經(jīng)攝

撰文丨梁爭譽

編輯丨黎倩

不到兩年時間，一群“微醺女孩”把一家成立44年的河南地方啤酒廠推到IPO門口。

1月13日，河南金星啤酒股份有限公司（以下簡稱“金星啤酒”）向港交所遞交上市申請。

根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，金星啤酒收入從2023年的3.56億元躍升至2024年的7.30億元，并在2025年前九個月進一步放大至11.10億元，凈利潤則從千萬元級迅速跨入億元區(qū)間。

“爆紅不是我們用推廣砸出的，而是基于女性用戶分享的生活場景?！苯鹦瞧【茽I銷負責人說。

2024年8月，金星啤酒推出中式精釀產(chǎn)品“信陽毛尖”（后更名為“金星毛尖”），以“茶啤+微醺”切入年輕女性消費賽道，上市首日銷量即達6噸。隨后的10個月，該系列產(chǎn)品銷量突破1億罐、約10萬噸，成為拉動金星啤酒業(yè)績的關(guān)鍵變量。

根據(jù)抖音數(shù)據(jù)，金星毛尖的核心消費人群集中在18-35歲，女性消費者占比超過五成，這一占比在“冰糖葫蘆”等口味推出后突破60%。

根據(jù)灼識咨詢，以截至2025年9月30日止九個月零售額計算，金星啤酒已成為中國精釀啤酒第三大企業(yè)和中國最大的風(fēng)味精釀啤酒企業(yè)，市場占有率達14.6%。

老牌啤酒廠踩中新消費的風(fēng)口，這個憑借一罐茶啤回春的品牌，即將接受資本市場檢驗。

凈利潤暴漲24倍，創(chuàng)始人大手筆分紅

2024年，金星啤酒切入中式精釀啤酒賽道，這一嘗試成為其近兩年業(yè)績爆發(fā)的起點。

當年8月，金星啤酒推出首款中式精釀茶啤“金星毛尖”。上市僅一周，金星啤酒抖音官方店鋪日銷售額躋身平臺啤酒品類首位，隨后鋪開至京東、天貓等電商平臺。

女性消費者撐起這波消費熱潮。這也讓金星啤酒副董事長張峰感到意外，“原以為啤酒消費一直是男性主導(dǎo)，沒想到女性群體如此喜愛這個產(chǎn)品，而且出現(xiàn)重復(fù)購買?！?/p>

隨后，金星啤酒圍繞中式口味陸續(xù)推出茉莉花茶、冰糖葫蘆、沙糖桔等口味，覆蓋更廣泛的消費偏好。金星啤酒稱，其新品推出節(jié)奏已提升至平均每兩個月一款，顯著快于行業(yè)普遍約六個月的上新周期。

招股書顯示，金星啤酒中式精釀啤酒容量均為1L/罐，售價均為20元/罐。2024年，中國啤酒平均售價為每升17.2元。

截至2025年9月30日，金星啤酒SKU總數(shù)已達166個。其中，中式精釀啤酒SKU數(shù)量達50個，貢獻了2025年前九個月超過七成的收入。

在爆款大單品拉動下，金星啤酒收入與盈利能力同步躍升。

2023年至2024年，金星啤酒收入由3.56億元增長至7.30億元；2025年前九個月收入進一步攀升至11.10億元，而2024年同期為3.81億元，同比增速高達191.34%。

同期，公司的凈利潤從2023年的1220萬元增長至2024年的1.25億元，并在2025年前九個月達到3.05億元，兩年多時間實現(xiàn)24倍的增幅。

核心產(chǎn)品中式精釀啤酒的貢獻突出。招股書顯示，2024年，金星啤酒中式精釀產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.77億元，占公司總收入的51.7%；2025年前九個月，該類產(chǎn)品收入增至8.67億元，占比進一步提升至78.1%。

高毛利的精釀產(chǎn)品帶動金星啤酒毛利率由2023年的27.3%提升至2024年的37.8%，并在2025年前九個月進一步提升至47.0%。金星啤酒在招股書中表示，毛利率改善主要源于中式精釀啤酒收入貢獻增加及該品類自身毛利率的提升。

隨著盈利能力快速改善，金星啤酒在上市前夕進行三次分紅：2025年3月派息1.02億元，5月派息1.27億元，10月派息1億元，合計3.29億元——這已超過其2025年前九個月的凈利潤。

44歲村辦啤酒廠赴港IPO

金星啤酒的故事，始于一家典型的改革開放初期鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

1982年，在鄭州管城南郊隴海村，一家名為“東風(fēng)啤酒廠”的村辦企業(yè)成立，這是金星啤酒的前身。三年后，企業(yè)因經(jīng)營不善陷入困境。1985年，創(chuàng)始人張鐵山接手運營，并通過承包經(jīng)營將其更名為“金星啤酒廠”，“金星”品牌由此登場。

此后數(shù)十年，金星啤酒主要扎根河南市場發(fā)展。

1988年至2021年，金星啤酒先后推出金星新一代、金星小麥啤酒、1982系列等主力產(chǎn)品，在區(qū)域市場積累起較高的品牌認知度，成為本土代表性品牌之一。

根據(jù)國泰海通1月13日發(fā)布的研報，以銷量口徑計算，2024年啤酒行業(yè)CR5為75%左右。在中小品牌生存空間收縮的環(huán)境下，盡管金星啤酒在鄭州及周邊區(qū)域仍保持較高覆蓋率，但在渠道費用、終端競爭等方面明顯承壓。

2015年，張鐵山曾公開表示，終端市場競爭已演變?yōu)椤百M用戰(zhàn)”，“不參與不行，市場眼睜睜地被別人搶走；參與了，成本在加大。我們是被逼上梁山?！?/p>

面對現(xiàn)實壓力，張峰直言，釀酒40年，與行業(yè)前五的差距在持續(xù)拉大。缺乏資本體量與全國化渠道優(yōu)勢的背景下，金星啤酒必須尋找新的突破方向。最終，金星啤酒將目光投向精釀啤酒賽道。

2022年12月，金星啤酒啟動架構(gòu)調(diào)整，以河南金星啤酒廠為核心成立金星啤酒有限公司，專注精釀啤酒的生產(chǎn)與銷售。此后，公司通過一系列資產(chǎn)整合，將鄭州金星、金星銷售、南陽金星、周口金星、安陽金星、陜西金星等主體陸續(xù)納入金星啤酒。

在資本結(jié)構(gòu)層面，金星啤酒于2024年3月完成首輪增資，注冊資本增至1.5億元；2025年9月、12月完成第二、第三輪增資，注冊資本進一步增至2.01億元。2025年8月，公司改制為股份有限公司，正式更名為河南金星啤酒股份有限公司。

增資完成后，由張鐵山、張峰父子分別持股90%、10%的金星控股持有金星啤酒74.56%股權(quán)，張鐵山直接持股9.94%，張峰直接持股8.95%，其余股權(quán)由員工持股平臺、集團持股平臺共同持有。

金星啤酒股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖源：招股書

中式精釀啤酒將這家成立40余年的老啤酒廠拉回了大眾視野，而爆火的同時，金星啤酒亦經(jīng)歷了一次與“信陽毛尖”相關(guān)的商標爭議。

2024年12月，信陽市茶葉協(xié)會發(fā)布聲明要求相關(guān)企業(yè)停止將“信陽毛尖”作為產(chǎn)品名稱使用。金星啤酒稱，協(xié)會此舉給公司造成近千萬元的經(jīng)濟損失。不過，雙方短暫交鋒后即達成和解，金星啤酒將產(chǎn)品名稱調(diào)整為“金星毛尖”。

在經(jīng)營層面，金星已開始重新梳理產(chǎn)品與產(chǎn)能布局。

此次IPO，金星啤酒計劃將募資所得用于多方面布局。一方面，升級和擴大生產(chǎn)設(shè)施，收購產(chǎn)能，以滿足市場需求；另一方面，強化全國渠道網(wǎng)絡(luò)，加深與天貓、京東、抖音等主要電商平臺的合作，拓展分銷能力。

產(chǎn)品研發(fā)方面，金星啤酒計劃開發(fā)新產(chǎn)品例如米酒、無醇茶啤，升級現(xiàn)有口味，并繼續(xù)開發(fā)中式精釀新風(fēng)味啤酒。

去年年中，張峰曾表示，未來將把部分傳統(tǒng)產(chǎn)品如1982系列劃歸分公司生產(chǎn)，總部資源將更多集中于中式精釀產(chǎn)品線。

從一家村辦啤酒廠起步，歷經(jīng)行業(yè)并購浪潮與區(qū)域市場收縮，金星啤酒在精釀賽道上完成了一次方向性的轉(zhuǎn)身。這家44歲的老牌啤酒企業(yè)，能否獲得更大的躍升，一切仍在等待資本市場的驗證。

19號商研社

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