作者 | 深水財經社 烏海

這些年建筑工程企業(yè)的日子比較難過，一方面是房地產市場大幅下滑，開發(fā)商資金鏈大量崩盤，把上下游都拖下了水。

另一方面地方政府的債務壓力和財政收入的減少，基礎設施建設支出也大幅壓縮。

上周末，江蘇淮安市城投下屬一家企業(yè)就被無錫一家上市公司東珠生態(tài)（603359）告上法庭，被追討建設工程款達3.2億。

1月9日，東珠生態(tài)（603359）發(fā)布公告，公司因與淮安市白馬湖投資發(fā)展有限公司（下稱白馬湖投資）、淮安市白馬湖規(guī)劃建設管理辦公室的建設工程施工合同糾紛，已向金湖縣人民法院提起訴訟，要求被告支付工程款及承擔相關費用，涉案金額為3.2億元。案件目前處于受理階段，尚未開庭審理。

東珠生態(tài)是無錫一家民營控股企業(yè)，公司于2017年9月在A股上市，主營園林景觀和生態(tài)治理修復的設計和施工，多年前也是國內園林環(huán)保領域的龍頭企業(yè)之一。

資料顯示，東珠生態(tài)是在2014年中標江蘇淮安白馬湖濕地公園項目，這個時候公司還沒有上市，但是卻成為東珠生態(tài)承接的首個PPP項目。

公開信息顯示，該項目位于淮安市白馬湖規(guī)劃區(qū)南部洪澤縣、金湖縣境內，規(guī)劃面積約27平方公里，計劃總投資10億元，是淮安市政府打造的國家級生態(tài)旅游休閑度假景區(qū)，同時也是全市十大重點工程之一。

從公開媒體報道上看，這個項目不僅在國內層次很高，而且是淮安市的明星生態(tài)項目。該濕地2015年獲批國家濕地公園試點，2020年通過國家級驗收，2023年2月入選國際重要濕地名錄，同年11月躋身首批陸生野生動物重要棲息地名錄。

據東珠生態(tài)多年前的介紹，該項目規(guī)劃堅持從生態(tài)自然出發(fā)，在景觀打造上充分考慮展示原始濕地面貌，結合白馬湖獨特的動植物資源，將保留的田埂、塘圍以及水面散落的島嶼進行有機整合，堪稱東珠景觀濕地修復項目的典范。

但是這個典范如今卻要把公司拖垮了。

據了解，東珠生態(tài)的多數項目都是各地方政府的生態(tài)治理和園林景觀建設，但是近幾年日子比較難過，主要原因是很多地方拖欠項目工程款，比如淮安這個濕地公園項目合同總金額是10個億，到2020年完成最終驗收至今已經5年，竟然還有3.2億結不回來。

可以推測，東珠生態(tài)主要是跟各地政府下屬投資開發(fā)企業(yè)做生意的，一般來說，即便是吃點虧也不敢和這些撕破臉。如果走到起訴這一步是實在沒有辦法了。

建筑工程行業(yè)是靠墊資，如果開發(fā)商不給錢，自身的資金鏈就會崩掉，但是這些年地方財政吃緊的情況，拖欠工程款的情況已經非常普遍。

那么白馬湖投資為什么不給東珠生態(tài)結款嗎？

資料顯示淮安市白馬湖投資發(fā)展有限公司成立于2013年3月，是白馬湖濕地公園項目的投資建設主體，該公司由淮安市文化旅游投資集團持股93.28%，中國農發(fā)重點建設基金持股6.72%。其中前者是淮安市城投控股子公司，實控人為淮安市政府。

天眼查披露信息顯示，白馬湖投資發(fā)展有限公司2025年一季度末資產總計為235.99億元，凈資產高達175.45億元，也意味著公司負債率是非常低的，卻能出現(xiàn)這么多應付建設工程款讓人非常不理解。

同時數據還顯示，2024年公司營收為3.96億，凈利潤4119.59萬元。

不過白馬湖投資是作為白馬湖濕地公園建設開發(fā)主體，主要是履行城投的職能，市政公共服務功能較強，目前不太追求盈利能力。

不過在這個項目建成之后，濕地公園是由白馬湖投資下屬的白馬湖文化旅游發(fā)展有限公司負責運營，包括白馬湖旅游度假區(qū)（白馬湖生態(tài)旅游景區(qū)、向日葵的故事景區(qū)及國家濕地公園景區(qū)）綜合運營、文旅項目策劃與運營、農文旅融合、景區(qū)研學、餐飲與酒店住宿等，所以白馬湖投資還是有非?？捎^的現(xiàn)金流。

但是在2020年該項目完成驗收之后，白馬湖投資卻出現(xiàn)了一堆建設施工合同官司，并且均是被告。其中有個案件的原告竟然還是另一家淮安市城投旗下公司。

在2025年11月，白馬湖投資發(fā)展有限公司還被清江浦區(qū)法院強制執(zhí)行了4.72億元，原告方不詳。

而白馬湖作為淮安市城投下屬公司，還曾經在2022年發(fā)過一期6億元的中期票據，所以該公司是有公開信用評級的。

2025年7月28日消息，東方金誠根據維持淮安市白馬湖投資主體信用等級為AA，評級展望為穩(wěn)定，同時維持“22白馬湖MTN001”的信用等級為AA+。

東方金誠認為，跟蹤期內，淮安市區(qū)域經濟保持增長，綜合經濟實力很強；公司業(yè)務具有較強的區(qū)域專營性，在財政補貼等方面繼續(xù)得到實際控制人及相關各方的有力支持。

淮安市交通控股集團有限公司為“22白馬湖MTN001”的到期兌付提供的全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保具有較強的增信作用。

同時，東方金誠也關注到，公司未結算項目形成一定的資金占用，資產質量和流動性較差，存在一定的短期償債壓力。

綜合分析，東方金誠維持公司主體信用等級為AA，評級展望為穩(wěn)定；維持“22白馬湖MTN001”的信用等級為AA+。

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