來(lái)源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文丨王鑫

繼永贏科技智選后，又一只押注賽道的產(chǎn)品火了。與此同時(shí)，驚嘆與爭(zhēng)議也隨之而來(lái)。

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單日吸金百億

開(kāi)年以來(lái)，繼商業(yè)航天后，AI應(yīng)用成A股最靚的仔。

卓易信息8天翻倍，光云科技、易點(diǎn)天下緊隨其后，整個(gè)板塊熱得發(fā)燙。在這波熱潮里，一只名為德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合的基金，突然被推上了風(fēng)口浪尖。

原因很簡(jiǎn)單：它幾乎“梭哈”了AI應(yīng)用。

天天基金網(wǎng)顯示，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A成立于2017年，C類(lèi)成立于2023年，由基金經(jīng)理雷濤、陸陽(yáng)掌舵，截至2025年9月30日，該基金總規(guī)模為7.24億元。

2025年三季度報(bào)告顯示，其前十大重倉(cāng)股清一色是卓易信息、光云科技、易點(diǎn)天下、萬(wàn)興科技這類(lèi)AI概念股。于是，當(dāng)板塊起舞，這只基金的凈值也跟著一飛沖天。

來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)制圖，數(shù)據(jù)周期：2026年1月1日-1月14日

截至1月14日，其A類(lèi)份額今年以來(lái)漲幅高達(dá)30.29%，C類(lèi)份額漲幅30.26%。其中，1月9日單日凈值更是雙雙暴漲9.24%。

賺錢(qián)效應(yīng)是最好的廣告。

經(jīng)過(guò)一個(gè)周末的發(fā)酵，基民的熱情在1月12日（周一）被徹底點(diǎn)燃。上證報(bào)報(bào)道稱(chēng)：僅當(dāng)天，通過(guò)螞蟻基金渠道買(mǎi)入這只基金的資金就高達(dá)120億元。

面對(duì)“單日吸金120億”的消息，德邦基金的回應(yīng)頗為“官方”：公司未披露盤(pán)中規(guī)模數(shù)據(jù)，相關(guān)信息以定期報(bào)告為準(zhǔn)。

既沒(méi)承認(rèn)，也沒(méi)否認(rèn)。

與此同時(shí)，1月13日，德邦基金火速發(fā)布限購(gòu)公告，將A/C類(lèi)份額申購(gòu)上限分別設(shè)定為1000萬(wàn)和100萬(wàn)元。僅僅一天后，1月14日，限購(gòu)令再次加碼，上限驟降至A類(lèi)10萬(wàn)元、C類(lèi)1萬(wàn)元。

理由均為“保護(hù)基金份額持有人的利益”。

限購(gòu)升級(jí)，從側(cè)面印證了資金的瘋狂涌入。而“保護(hù)持有人利益”這句話(huà)，在凈值走勢(shì)上得到了應(yīng)驗(yàn)。

2

凈值“漲不動(dòng)了”

因?yàn)闆坝慷鴣?lái)的新資金，正在大規(guī)?！胺肿摺崩匣竦氖找妗?/p>

1月12日，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的重倉(cāng)股表現(xiàn)極其彪悍：六只股票集體漲停。第三方平臺(tái)的凈值估算顯示，其當(dāng)日漲幅應(yīng)接近15%。然而盤(pán)后凈值更新，實(shí)際漲幅僅為8.31%。

基金凈值和股價(jià)上漲不同步的苗頭初現(xiàn)。

更夸張的在后頭。1月13日，在其前十大重倉(cāng)股多數(shù)繼續(xù)上漲的情況下，基金凈值僅微漲0.05%。1月14日，五只重倉(cāng)股漲幅超5%，基金凈值卻只漲了0.63%。

有投資者算了一筆賬：1月13日，重倉(cāng)股平均漲幅約5%，而凈值僅漲0.05%，相當(dāng)于老份額的收益被稀釋了接近100倍。

老持有人眼睜睜看著股票大漲，自己碗里的肉卻變少了。

這種巨大的落差從何而來(lái)？核心在于公募基金的運(yùn)作規(guī)則。

簡(jiǎn)單理解：基金單位凈值 = （基金持有的股票等資產(chǎn)總市值 + 現(xiàn)金） / 總份額。

當(dāng)巨額新申購(gòu)資金在T日涌入，這些資金在T+1日才以T日的凈值確認(rèn)份額，并變成基金賬上的現(xiàn)金。

如果此時(shí)基金經(jīng)理還沒(méi)來(lái)得及將這些現(xiàn)金全部買(mǎi)入股票，而原有的股票持倉(cāng)又恰好大漲，那么這筆龐大的現(xiàn)金就會(huì)“攤薄”整體資產(chǎn)的漲幅，導(dǎo)致凈值漲幅遠(yuǎn)低于股票持倉(cāng)漲幅。

新資金分享了上漲收益，卻沒(méi)能及時(shí)貢獻(xiàn)漲幅，老持有人的利益就在無(wú)形中被稀釋了。

基金經(jīng)理陸陽(yáng)也在12日盤(pán)后坦言，大資金涌入可能會(huì)對(duì)第二天的表現(xiàn)有所稀釋?zhuān)@是規(guī)則導(dǎo)致的體驗(yàn)問(wèn)題。

3

大V“透明化”操作，是一把雙刃劍

那么，是誰(shuí)在短時(shí)間內(nèi)引來(lái)了這堪比“洪峰”的百億資金？

答案指向了 “基金大V”曬出的實(shí)盤(pán)與市場(chǎng)情緒共振。

在各大社交平臺(tái)和基金代銷(xiāo)社區(qū)，擁有百萬(wàn)粉絲的基金大V們，其投資觀(guān)點(diǎn)和持倉(cāng)動(dòng)態(tài)是基民們關(guān)注的焦點(diǎn)。

有的大V在1月7日曬出實(shí)盤(pán)，買(mǎi)入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C超過(guò)300萬(wàn)元，隨后每天更新收益，短短幾日浮盈超80萬(wàn)，賺足眼球。

來(lái)源：某基金代銷(xiāo)平臺(tái)

另一位大V則在1月12日跟進(jìn)，同樣買(mǎi)入超300萬(wàn)元，并曬出浮盈。

來(lái)源：某基金代銷(xiāo)平臺(tái)

“大佬都真金白銀買(mǎi)了，還賺了這么多！” 這種高調(diào)的投資透明化行為，容易迅速在基民群體中完成裂變，并進(jìn)而引發(fā)跟風(fēng)行為。

大量普通投資者根本來(lái)不及研究基金持倉(cāng)、基金經(jīng)理風(fēng)格和歷史業(yè)績(jī)，僅僅憑著“大V實(shí)盤(pán)”和“聽(tīng)說(shuō)很賺錢(qián)”就蜂擁而至。

他們成了助推規(guī)模暴漲的流量燃料，不僅稀釋了老持有人的收益，也可能在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)分擔(dān)虧損。

這背后，反映了當(dāng)前流量生態(tài)與資本市場(chǎng)的深度鏈接：大V通過(guò)曬實(shí)盤(pán)積累粉絲和信任，其買(mǎi)賣(mài)操作在無(wú)形中具備引導(dǎo)資金流向的能力；而這種巨大的號(hào)召力，也使其與基金銷(xiāo)售生了某種微妙的關(guān)系。

與此同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)的“基金實(shí)時(shí)估值”再度死灰復(fù)燃，也起到了推波助瀾的作用。

合規(guī)的灰色地帶，始終爭(zhēng)議不斷。

諷刺的是，這場(chǎng)狂歡中，看似最“無(wú)辜”的或許是基金經(jīng)理本人。

雷濤甚至?xí)癯隽俗约旱膶?shí)盤(pán)，截至1月13日，持有約32萬(wàn)元德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A，收益率不錯(cuò)。但面對(duì)單日可能百億的申購(gòu)，他和搭檔陸陽(yáng)首先要面對(duì)的，已不是如何選股，而是如何消化這突如其來(lái)的“天量”現(xiàn)金，以及如何平衡新老持有人的利益。

4

賽道狂歡與隱憂(yōu)

德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)的故事，是牛市狂熱期的一個(gè)極端切片，也揭示了一種行業(yè)現(xiàn)象。

自永贏智選系列爆紅后，越來(lái)越多基金公司踩下“賽道”油門(mén)，推出各類(lèi)主題鮮明的行業(yè)產(chǎn)品。

為什么基金公司甘愿“賭賽道”？

道理很簡(jiǎn)單：只要有一只產(chǎn)品押中風(fēng)口、成為爆款，公司就可以集中火力宣傳這只“明星基”，從而快速撬動(dòng)整個(gè)公司的權(quán)益規(guī)模。

以德邦基金為例，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，該公司旗下所有偏股型基金規(guī)模約167億元。而旗下產(chǎn)品德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)“出圈”后，單日吸金傳聞達(dá)120億元，幾乎占到原有規(guī)模的72%。

憑借一只爆款，幾天就足以“再造”一個(gè)德邦的權(quán)益盤(pán)子。

這種“單點(diǎn)爆破，全面開(kāi)花”的規(guī)模擴(kuò)張邏輯，正成為越來(lái)越多基金公司的現(xiàn)實(shí)選擇。

它揭示了在流量為王的時(shí)代，基金銷(xiāo)售如何與社交媒體共振，催生出難以想象的申購(gòu)洪峰。

而拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這種賽道跑馬法，跟幾年前那些押注醫(yī)藥、半導(dǎo)體、光伏的明星產(chǎn)品并無(wú)二致，同樣會(huì)遭遇行業(yè)下行周期。

以德邦穩(wěn)贏C為例，盡管短期因成功押注賽道爆火，但成立近3年來(lái)，累計(jì)收益還是-9.61%，跑輸大盤(pán)。

而更多沒(méi)等來(lái)風(fēng)口的賽道產(chǎn)品，基民只能在幸存者偏差的掩蓋下，默默承受虧損。

這場(chǎng)由極致押注、碰撞營(yíng)銷(xiāo)和散戶(hù)狂熱共同驅(qū)動(dòng)的爆款盛宴背后更是一個(gè)關(guān)于投資理性、行業(yè)責(zé)任與公平性的深刻問(wèn)號(hào)。

上述亂象，無(wú)疑為當(dāng)前的監(jiān)管敲響了警鐘。

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