前言

早在20259月底時，趕碳號就在多個場合聽到，TCL中環(huán)和一道新能源這兩家公司正在密切接觸——當(dāng)時市場認(rèn)為雙方或有聯(lián)姻可能。

不過，隨著光伏圈各種大事次第發(fā)生，這件事逐漸被光伏人淡忘。畢竟，此前和一道能源傳出過投資“緋聞”的還有過寧德時代?？陀^說，一道新能源是家好公司，團隊很優(yōu)秀，產(chǎn)品也驚艷，在反內(nèi)卷、去產(chǎn)能的當(dāng)下，花落誰家都有可能。經(jīng)過三個多月的漫長等待，此事在今天終于正式官宣！

1月16日晚，TCL中環(huán)發(fā)布公告，擬通過受讓股份、接受表決權(quán)委托、增資等方式對一道新能源進行投資；一道新能源的主要股東擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部或部分股份。

此事對于TCL中環(huán)和一道新能源分別意味著什么？對于正在通過反內(nèi)卷走出周期底部的光伏行業(yè)，又有著怎樣的啟示？

2024年6月，TCL中環(huán)上海SNEC展臺；趕碳號攝

01市場化“反內(nèi)卷”的一次實踐

需要說明的是，此事細節(jié)尚未完全敲定。TCL中環(huán)在公告中提示，該交易仍處籌劃階段，意向書僅為框架性協(xié)議，方案尚不確定，且預(yù)計不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易。

趕碳號認(rèn)為，該項目如若真能達成，對于當(dāng)下的光伏行業(yè)如何市場化地推動“反內(nèi)卷”，可謂意義重大。

記得隆基綠能董事長鐘寶申曾多次呼吁，這一輪光伏行業(yè)內(nèi)卷的深層次原因，就是市場主體過多。在最近幾次的光伏行業(yè)大會上，鐘寶申董事長在發(fā)言中提的最多的建議，就是倡議光伏企業(yè)間通過兼并、收購、整合等方式做強做優(yōu)，實現(xiàn)“反內(nèi)卷”。

鐘寶申的呼吁和建議趕碳號深以為然。實際上，我們能看到的任何一個行業(yè)的洗牌，發(fā)展到最后階段，企業(yè)的終局無非就是兩種，要么是相互兼并收購，要么就是一部分企業(yè)破產(chǎn)、重整。顯然，前者顯然要比后者更溫和，更有利于維護行業(yè)、企業(yè)和社會的穩(wěn)定——能讓地方政府、金融機構(gòu)、投資人、產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及員工等利益實現(xiàn)最大化。

客觀說，光伏上市企業(yè)的確是太多了，光伏企業(yè)從資本市場拿錢太容易，經(jīng)營主體過多、資本結(jié)構(gòu)過于分散，這導(dǎo)致企業(yè)間的競爭在低價、低質(zhì)、低效的道路上越滾越快。光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”，如果只停留在“限產(chǎn)限價”以及一輪輪的“漲價預(yù)期”里，即便熬過這次寒冬，等到下一輪周期還是會出現(xiàn)同樣的問題：新一輪的融資、擴產(chǎn)與搶單而已。

讓光伏企業(yè)實現(xiàn)相互兼并收購，其價值恰恰在于它是用市場化的方式讓主體數(shù)量下降，讓資源向更強的平臺集中，提升行業(yè)集中度，讓光伏企業(yè)告別無序惡性競爭。TCL中環(huán)在公告中明確表示，該項投資正是為了發(fā)揮頭部企業(yè)示范效用，推動行業(yè)整合，改善競爭格局。

當(dāng)然，行業(yè)上升期時，企業(yè)間的兼并收購，很容易被看成是擴產(chǎn)能、搶規(guī)模。但現(xiàn)在是行業(yè)周期底部，如若能實現(xiàn)“存量整合、低效出清、技術(shù)升級、全球化渠道協(xié)同”，讓并購整合成為行業(yè)“少建、少虧、少卷”的一種制度化安排、常規(guī)動作，那么這對于光伏行業(yè)的示范意義，甚至遠遠大于項目本身了。

光伏行業(yè)，其實是有過經(jīng)典的并購案例的。

早在2013那一輪光伏寒冬，通威股份以8.7億元成功收購合肥賽維100%股權(quán)，從而奠定了通威在光伏電池領(lǐng)域的龍頭地位。我們站在現(xiàn)在回頭看，這一起并購，也成為那輪光伏周期觸底反彈的標(biāo)志性事件。

令趕碳號多少有些遺憾的是，這一輪光伏行業(yè)洗牌，截至目前還沒有一起成功的收購案。當(dāng)然，這背后的原因錯綜復(fù)雜，有地方政府產(chǎn)業(yè)招商因素，有企業(yè)上市、融資太容易等原因，在此不展開了。現(xiàn)在看，或許只是時機未到吧，如今終于來了。

而且，此次發(fā)起投資的一方、TCL中環(huán)的背后，站著的是中國企業(yè)家的常青樹、擅長并購整合的李東生先生。對此，我們真的充滿期待。光伏與面板，同樣都是強周期行業(yè)，同樣都處于泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，TCL中環(huán)+一道新能源，或許就能創(chuàng)造出TCL華星這樣的傳奇！

02一道新能源，迎來新生!

對一道新能源而言，若最終能與TCL中環(huán)攜手，堪稱絕境逢生。

“光伏黑馬”一道新能源，擁有40GW高效電池、40GW高效組件產(chǎn)能，在BC電池技術(shù)、多場景應(yīng)用領(lǐng)域積累了多年研發(fā)儲備。截至2025年4月，公司專利數(shù)已達628項，自2023年起，一道新能源一直位列全球光伏組件出貨量前10名。若非光伏行業(yè)低谷疊加資本市場融資收緊，這家企業(yè)本有望順利登陸A股。

而TCL中環(huán)的到來，有望為一道新能源帶來全方位的賦能：

在資金層面，TCL中環(huán)2025年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅提升，大股東TCL科技實力雄厚且2025年業(yè)績爆表，這將為一道新能源化解財務(wù)壓力提供堅實支撐；

在技術(shù)層面，TCL 中環(huán)子公司Maxeon能夠與一道新能源的BC電池組件制程及產(chǎn)能形成完美協(xié)同，有望加速BC技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化落地；

在渠道與品牌層面，TCL科技、TCL中環(huán)的全球化布局與一道新能源的客戶結(jié)構(gòu)形成互補，疊加TCL光伏科技在分布式場景的渠道優(yōu)勢——這正是BC組件的核心應(yīng)用場景，將實現(xiàn)產(chǎn)品、品牌、渠道的共建共享，從而大幅提升一道新能源產(chǎn)品的市場競爭力。

TCL科技在CES2026展上

更重要的是，借助TCL正在構(gòu)建起來的AI生態(tài)體系，一道新能源有望實現(xiàn)生產(chǎn)、運維等環(huán)節(jié)的智能化升級，進一步降本、提質(zhì)、增效。

03TCL中環(huán)，終于實現(xiàn)BC生態(tài)戰(zhàn)略升維

對TCL中環(huán)而言，投資一道新能源絕非發(fā)自偶然，而是其適度一體化戰(zhàn)略的精準(zhǔn)落地，更是對光伏產(chǎn)業(yè)鏈價值邏輯的深刻把握。

作為全球光伏硅片龍頭，TCL 中環(huán)的硅片出貨綜合市占率持續(xù)保持行業(yè)第一，但長期以來在電池、組件環(huán)節(jié)存在業(yè)務(wù)短板，而光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的最終價值，恰恰需要通過組件環(huán)節(jié)來實現(xiàn)從原材料到終端應(yīng)用的閉環(huán)兌現(xiàn)。

一道新能源的加入，讓 TCL中環(huán)有望實現(xiàn)戰(zhàn)略閉環(huán)：通過低成本整合存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，快速完成產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸與橫向拓展，一舉補齊組件業(yè)務(wù)短板。

更關(guān)鍵的是，雙方的協(xié)同效應(yīng)，遠超簡單的產(chǎn)能疊加——

TCL中環(huán)的硅片技術(shù)優(yōu)勢與一道新能源的電池組件制造能力形成上下游聯(lián)動，將有效降低產(chǎn)業(yè)鏈成本；

Maxeon的BC專利技術(shù)與一道新能源的產(chǎn)能儲備相結(jié)合，將加速構(gòu)建完整的技術(shù)壁壘，搶占N型電池技術(shù)迭代的制高點；

而在全球化布局與多場景應(yīng)用上，雙方的產(chǎn)品、解決方案形成互補，將能為客戶提供更全面的服務(wù)，顯著提升 TCL 中環(huán)的綜合競爭力。

這筆收購?fù)瓿珊?，BC業(yè)務(wù)有望成為TCL中環(huán)值得期待的亮點。

我們都知道，TCL中環(huán)子公司Maxeon是BC電池技術(shù)的鼻祖。其前身SunPower成立于1985年，BC產(chǎn)品迭代至今已有40多年，擁有長達40余年的技術(shù)積淀。Maxeon在30多個國家擁有 BC電池結(jié)構(gòu)專利、獨特材料以及專有工藝等在內(nèi)的超過1900項專利。TCL中環(huán)一直希望通過知識產(chǎn)權(quán)及專利商業(yè)化運作，構(gòu)建起全新的BC合作生態(tài)。

但是長久以來，TCL中環(huán)的業(yè)務(wù)都集中在硅片端，電池及組件并沒有真正發(fā)力，BC技術(shù)也沒有得到應(yīng)用與推廣。對TCL中環(huán)來說，BC技術(shù)優(yōu)勢并沒有真正發(fā)揮其價值。

TCL中環(huán)在公告中表示：“本次投資將協(xié)同公司控股子公司的BC專利技術(shù)和標(biāo)的公司BC電池組件制程及產(chǎn)能優(yōu)勢，加速專利技術(shù)轉(zhuǎn)化和構(gòu)建完整的技術(shù)壁壘?！?/p>

需要特別指出的是，現(xiàn)在以創(chuàng)維為代表的家電企業(yè)大舉進軍戶用光伏領(lǐng)域。TCL光伏科技是一家專注于戶用光伏領(lǐng)域的新能源解決方案的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋戶用光伏電站建設(shè)、運維等全流程服務(wù)，而屋頂正是BC組件的最佳應(yīng)用場景。

TCL光伏對于BC組件發(fā)展的邏輯，與創(chuàng)維光伏和愛旭股份的合作邏輯相似。去年，創(chuàng)維光伏和愛旭股份共同宣布，雙方共建5GW的BC產(chǎn)能。

從戰(zhàn)略層面看，這起并購也是TCL中環(huán) “反內(nèi)卷”理念的一次探索與實踐。

2024年下半年以來，TCL中環(huán)主動放棄新建電池產(chǎn)能計劃，轉(zhuǎn)而尋求并購重組機會來實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，這樣既可以避免對行業(yè)供需平衡進一步?jīng)_擊，又能實現(xiàn)企業(yè)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)。這一項目如最終成功，將成為光伏企業(yè)要“做強而非做大”的榜樣。趕碳號認(rèn)為，這種以存量整合替代增量擴張的模式，正是我們行業(yè)主管部門和監(jiān)管層所倡議的——做強上市公司，實現(xiàn)企業(yè)和行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

后 記

2023年，TCL中環(huán)曾計劃通過再融資的方式建設(shè)電池產(chǎn)能。到了2024年，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)供需失衡、嚴(yán)重內(nèi)卷現(xiàn)象。TCL中環(huán)綜合市場情況，果斷終止該業(yè)務(wù)計劃，率先停止擴產(chǎn)步伐。TCL中環(huán)，也是頭部企業(yè)中最早明確停止擴產(chǎn)的企業(yè)，這一點難能可貴。

兼并收購本身正是資源有效利用的最佳方式，市場化地加速行業(yè)洗牌，市場化地推動“反內(nèi)卷”。讓頭部企業(yè)或者現(xiàn)金充裕的企業(yè)主動收購經(jīng)營困難的企業(yè)，而不是新建產(chǎn)能，就是在“去產(chǎn)能”；經(jīng)營遇到困難的企業(yè)尋求“賣身”，而不是錨定地方政府、地方國有資本，這就是“去杠桿”，回歸市場。

如前所述，兼并收購是最溫和、也是最有效果、最公平的手段；現(xiàn)在有一些光伏企業(yè)仍在牢牢錨定地方政府和地方國資，這雖然能多熬一會，但無疑會在價格戰(zhàn)中加劇光伏資產(chǎn)的貶值，而且最終挺得過去挺不過去都很難說。

當(dāng)然，光伏企業(yè)之間的兼并收購不容易，如何有效整合、融合，實現(xiàn)“1+1>2”的效果，這將是TCL中環(huán)與一道新能源未來要共同面對的挑戰(zhàn)。

對這起為光伏行業(yè)探尋“反內(nèi)卷”路徑的并購案，我們拭目以待！