哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析美國12月通脹數(shù)據(jù)及背后的經(jīng)濟(jì)信號與潛在風(fēng)險。

市場此前擔(dān)憂的美國12月通脹補(bǔ)償性反彈并未出現(xiàn)，核心CPI增速反而不及預(yù)期。整體通脹維持溫和態(tài)勢，短期內(nèi)不會對美聯(lián)儲貨幣政策決策造成過多擾動。

這一表現(xiàn)與美聯(lián)儲最新發(fā)布的褐皮書形成呼應(yīng)，雖有局部成本壓力顯現(xiàn)，但整體通脹格局未發(fā)生根本性改變。

2025年12月美國CPI同比增速維持2.7%，與11月持平；環(huán)比增速0.3%，與9月持平，較10-11月平均0.1%的增速有所回升，均符合市場預(yù)期。

核心通脹表現(xiàn)偏弱，核心CPI同比2.6%，與前值一致但低于2.7%的市場預(yù)期；核心CPI環(huán)比0.2%，同樣低于0.3%的預(yù)期值。數(shù)據(jù)公布前，市場普遍認(rèn)為11月數(shù)據(jù)因政府關(guān)門被低估。

11月數(shù)據(jù)收集期偏后，節(jié)假日促銷導(dǎo)致樣本價格偏低，房租數(shù)據(jù)因統(tǒng)計方法被低估，市場曾預(yù)判12月會出現(xiàn)補(bǔ)償性上漲。最終通脹增速與9月基本持平，印證當(dāng)前通脹壓力溫和。

通脹數(shù)據(jù)公布后市場反應(yīng)平淡，10Y美債小幅回落，美元先跌后漲，美股走弱。CME數(shù)據(jù)顯示，市場對2026年美聯(lián)儲初次降息時點(diǎn)仍鎖定6月，降息次數(shù)維持兩次預(yù)期。

核心商品通脹成為拖累項，12月核心商品環(huán)比增速為0%，較9月的0.2%有所回落。二手車分項是主要拖累，環(huán)比由11月的0.29%降至-1.11%。

即便剔除二手車影響，核心商品環(huán)比增速也僅0.16%，低于9月的0.31%。視頻音頻設(shè)備、電腦電話等信息技術(shù)商品，環(huán)比增速較9月回落明顯，僅醫(yī)療商品、家具分項略有回升。

核心服務(wù)分項普遍回升，12月核心服務(wù)環(huán)比增速0.29%，略高于9月的0.25%。居住分項環(huán)比由0.2%反彈至0.4%，醫(yī)療服務(wù)、交通運(yùn)輸服務(wù)等增速均高于9月。

美國某連鎖酒店集團(tuán)透露，12月旗下酒店日均房價環(huán)比上漲3.2%，入住率提升至78%，帶動住宿服務(wù)通脹回升，這與核心服務(wù)通脹走勢形成呼應(yīng)。

短期內(nèi)通脹或繼續(xù)維持溫和。FAO食品價格指數(shù)顯示，未來食品通脹有望逐步降溫。Manheim二手車價格指數(shù)預(yù)示，二手車分項或有邊際反彈。

租金指標(biāo)處于穩(wěn)定回落趨勢，將成為通脹穩(wěn)定器。美聯(lián)儲褐皮書顯示，2025年11月中旬至2026年1月初，多數(shù)聯(lián)邦儲備區(qū)經(jīng)濟(jì)活動改善，但關(guān)稅帶來的成本壓力持續(xù)。

美國政府1月15日起對部分進(jìn)口半導(dǎo)體及制造設(shè)備加征25%關(guān)稅，部分企業(yè)因庫存耗盡，已開始將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。某半導(dǎo)體零部件廠商明確表示，將上調(diào)產(chǎn)品售價5%-8%。

地緣沖突升級導(dǎo)致油價飆升、特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期等，仍可能從供給端推動通脹反彈，給溫和通脹格局帶來不確定性。

美國通脹短期溫和可控，關(guān)稅等潛在風(fēng)險需警惕。穩(wěn)健的通脹態(tài)勢為經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整提供了空間，后續(xù)需關(guān)注成本傳導(dǎo)帶來的變化。