開年后，AI的炒作逐步趨向一些“低洼品種”。隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠IDC招投標(biāo)預(yù)期有所明朗，擁有“字節(jié)鏈”身份加持的潤(rùn)澤科技在短短十多個(gè)交易日內(nèi)大幅上漲，市值突破千億。而躋身千億俱樂部的潤(rùn)澤科技，含金量到底幾何呢？

1月19日，潤(rùn)澤科技報(bào)收76.21元，總市值為1246億元?？v觀開年以來，該股最高上漲了76%，即便經(jīng)過近日調(diào)整，仍有45%漲幅。

抽絲剝繭來看，潤(rùn)澤科技為IDC行業(yè)龍頭，其核心生意便是向互聯(lián)網(wǎng)大廠“收租”，而股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力也來自于互聯(lián)網(wǎng)大廠。

據(jù)了解，隨著海外芯片“解禁”以及國(guó)內(nèi)大模型的進(jìn)展，2026年外界對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大廠招標(biāo)IDC的節(jié)奏有了更高期待。此外，潤(rùn)澤科技又擁有“字節(jié)鏈”身份，故在這場(chǎng)IDC炒作風(fēng)暴中，也被資金視作核心品種。

隨著市值躍升至千億級(jí)別，潤(rùn)澤科技在字節(jié)跳動(dòng)“光環(huán)”之外的“底色”也逐漸變得重要。目前，公司存在一定重資產(chǎn)屬性，利潤(rùn)尚未體現(xiàn)，但有大量項(xiàng)目投入應(yīng)用；未來，公司能否有較高業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑢⑹侵匾袋c(diǎn)。

千億“字節(jié)鏈”潤(rùn)澤科技

2026年以來，潤(rùn)澤科技可謂“氣勢(shì)如虹”。短短十多個(gè)交易日內(nèi)，該股迅速突破千億市值，股價(jià)漲幅最高一度達(dá)76%。

而潤(rùn)澤科技的這番表現(xiàn)相較此前大相徑庭?；仡?025，在科技主線貫穿全年的背景下，公司股價(jià)僅在前兩個(gè)月有所沖高，此后整體呈現(xiàn)箱體震蕩態(tài)勢(shì)，最終全年漲幅僅2.66%。

資料顯示，潤(rùn)澤科技是國(guó)內(nèi)IDC行業(yè)龍頭，其在京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等6大核心區(qū)域規(guī)劃完成了7個(gè)AIDC智能算力基礎(chǔ)設(shè)施集群，一共擁61棟智算中心、約32萬架機(jī)柜資源儲(chǔ)備。

而潤(rùn)澤科技經(jīng)營(yíng)的所謂IDC業(yè)務(wù)，其實(shí)是利用相應(yīng)機(jī)房設(shè)施，以外包出租方式為用戶的服務(wù)器等設(shè)備提供服務(wù)。再通俗一點(diǎn)說，就是向互聯(lián)網(wǎng)大廠“收租”。

那么，是什么導(dǎo)致了潤(rùn)澤科技“脫胎換骨”？深入剖析來看，身為IDC的需求用戶，互聯(lián)網(wǎng)大廠的“態(tài)度”對(duì)公司具有相當(dāng)重要的邊際意義。

回到2025年初，伴隨著“DEEPSEEK”時(shí)刻到來，阿里、騰訊、字節(jié)、百度等紛紛喊出大額資本開支目標(biāo)，疊加此時(shí)IDC招標(biāo)進(jìn)展快速，致使外界一度將潤(rùn)澤科技視作核心受益標(biāo)的。

正當(dāng)資本開支的美好敘事蔓延之際，H20芯片供應(yīng)問題卻從2025年二季度開始發(fā)酵，并在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)反復(fù)。至此，互聯(lián)網(wǎng)大廠基于H20芯片規(guī)劃的數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏產(chǎn)生擾動(dòng)，也影響了IDC招標(biāo)節(jié)奏。

值得注意的是，到2025年12月份，美國(guó)方面修訂了AI芯片出口管制政策，允許英偉達(dá)向中國(guó)“獲準(zhǔn)客戶”出口H200芯片，外界重新對(duì)2026年互聯(lián)網(wǎng)大廠開啟IDC招標(biāo)再次有了樂觀期許。

當(dāng)然，近期DeepSeek還發(fā)布了mHC架構(gòu)論文，可靈2.6版本與O1模型也完成上線。種種跡象表明，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大模型正持續(xù)進(jìn)行迭代，這對(duì)于拉動(dòng)算力底層需求并推動(dòng)IDC招標(biāo)加速均有正向作用。

資料顯示，在諸多互聯(lián)網(wǎng)大廠中，潤(rùn)澤科技與字節(jié)跳動(dòng)關(guān)系最為密切。

潤(rùn)澤科技在2022年4月18日的公告中提及，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大終端客戶的營(yíng)收占比分別為92.12%、92.39%、92.50%和94.21%，其中最大終端客戶字節(jié)跳動(dòng)的業(yè)務(wù)占比為56.99%、52.49%、55.50%和64.19%。

從業(yè)務(wù)模式來看，潤(rùn)澤科技主要是與運(yùn)營(yíng)商合作，共同為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司等終端客戶提供IDC相關(guān)服務(wù)。

“女富豪”周超男

潤(rùn)澤科技再度爆發(fā)，也讓公司女實(shí)控人周超男再度成為焦點(diǎn)。

據(jù)了解，周超男于1960年10月在湖南衡陽(yáng)出生。在那個(gè)時(shí)代，她成為了為數(shù)不多的大學(xué)生；畢業(yè)后，其服從分配回到老家衡陽(yáng)進(jìn)入衡南縣商業(yè)局工作，后又被調(diào)往衡南縣江東糧油轉(zhuǎn)運(yùn)站工作了十年，還擔(dān)任過湖南省招商運(yùn)輸貿(mào)易公司衡陽(yáng)分公司經(jīng)理。

時(shí)間來到2000年，周超男做出了一個(gè)大膽的舉動(dòng)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)。那一年，她已經(jīng)40歲。

說干就干，周超男在北京成立了天童通信，主做城域信息管網(wǎng)集約化建設(shè)相關(guān)業(yè)務(wù)，主要和運(yùn)營(yíng)商們打交道。最終，通過和周超男合作，運(yùn)營(yíng)商們節(jié)約了大量成本，而身為天童通信創(chuàng)始人的周超男也借此積累了資本。

憑借著對(duì)通信生意的認(rèn)知，周超男在2009年于廊坊成立潤(rùn)澤科技。此時(shí)，周超男的考量是廊坊距離北京足夠近，可以服務(wù)京津地區(qū)的客戶，運(yùn)營(yíng)成本又比北京低很多。

此后，互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展引發(fā)了流量潮，周超男開啟擴(kuò)張。2010年，潤(rùn)澤科技先是啟動(dòng)了潤(rùn)澤（廊坊）國(guó)際信息港項(xiàng)目，又陸陸續(xù)續(xù)建成了十余棟數(shù)據(jù)中心；憑借著跑馬圈地拿下的優(yōu)質(zhì)資源，字節(jié)跳動(dòng)很快對(duì)公司產(chǎn)生興趣。

2018年，抖音日活躍用戶破億。如此流量加持下，字節(jié)跳動(dòng)為潤(rùn)澤科技帶來了大量業(yè)務(wù)需求，而相應(yīng)地，周超男也擁有了一座“靠山”。

著眼資本層面，周超男于2022年成功將潤(rùn)澤科技推上A股，公司選擇的方式是通過借殼普麗盛。

值得注意的是，潤(rùn)澤科技成為了首家通過重組上市登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。而在此之前，同屬IDC行業(yè)的金云科技也曾計(jì)劃借殼創(chuàng)業(yè)板公司愛司凱上市，但在2021年11月折戟。

潤(rùn)澤科技擁有上市公司身份后立刻收獲資本青睞，而周超男借此也獲得了大量財(cái)富。

胡潤(rùn)百富榜顯示，截至2025年8月30日，周超男家族身價(jià)達(dá)435億元，處于總榜單第133位，排名上升114位。

現(xiàn)如今，潤(rùn)澤科技的股價(jià)相較彼時(shí)進(jìn)一步上升了約30%，這預(yù)示著周超男手握的股權(quán)再度增值。

潤(rùn)澤科技的“質(zhì)地”如何？

潤(rùn)澤科技雖有千億市值，但同樣存在一些隱憂。

潤(rùn)澤科技借殼普麗盛之時(shí)，曾有過業(yè)績(jī)承諾。具體來看，由潤(rùn)澤科技100%持股的潤(rùn)澤發(fā)展在2021年度、2022年度、2023年度與2024年度累積實(shí)現(xiàn)的合計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于55.99億元。

最終，潤(rùn)澤發(fā)展2024年度扣非凈利潤(rùn)為16.72億元，而2021年度、2022年度、2023年度與2024年度合計(jì)扣非凈利潤(rùn)為52.39億元，完成率只有93.56%。

再看2025年前三季度，潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.77億元，同比增長(zhǎng)15.05%，歸母凈利潤(rùn)47.04億元，同比大增210.74%，扣非凈利潤(rùn)13.53億元，同比卻減少9.47%。

歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)“反向而行”背后，主要來自于潤(rùn)澤科技將一家全資孫公司轉(zhuǎn)讓至南方潤(rùn)澤科技數(shù)據(jù)中心REIT所產(chǎn)生的股權(quán)處置收益所致，數(shù)額約37.46億元。而除去這筆“意外”所得后，可以發(fā)現(xiàn)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)尚沒有跟上營(yíng)收步伐。

從本質(zhì)上看，IDC生意也被稱作“數(shù)字房地產(chǎn)”生意，因此一段時(shí)間內(nèi)利潤(rùn)釋放有所滯后，實(shí)則也可以理解。當(dāng)然，正是由于IDC擁有此類“類地產(chǎn)”屬性，也為潤(rùn)澤科技增添重資產(chǎn)色彩。

截至2025年9月末，潤(rùn)澤科技資產(chǎn)負(fù)債率62.53%，手握貨幣資金53.67億元，而短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為12.65億元、124.21億元、25.22億元。同期，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流雖有27.64億元，但投資現(xiàn)金流凈流出55.33億元。

往后看，資金面仍是潤(rùn)澤科技需要面對(duì)的頭等大事，而公司發(fā)行的南方潤(rùn)澤科技數(shù)據(jù)中心REIT產(chǎn)品是盤活存量的依仗。

根據(jù)潤(rùn)澤科技此前描述，在新增交付項(xiàng)目方面，2025年上半年，公司合計(jì)新增交付約220MW，包括平湖園區(qū)100MW、廊坊園區(qū)40MW、佛山園區(qū)40MW以及惠州園區(qū)40MW。而在上架率方面，廊坊園區(qū)都有90%以上。

此外，其余增量項(xiàng)目方面，潤(rùn)澤科技的海南園區(qū)前期土建工程已啟動(dòng)，公司稱將適時(shí)推進(jìn)機(jī)電安裝并啟動(dòng)投運(yùn)。同時(shí)，公司重慶園區(qū)110kV變電站投產(chǎn)后即可開展運(yùn)營(yíng)。

而在大量產(chǎn)能推出后，潤(rùn)澤科技也必須要付更高的業(yè)績(jī)以匹配市場(chǎng)預(yù)期。