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編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

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行情走勢(shì)

1月20日，碳酸鋰期貨早盤(pán)高開(kāi)，盤(pán)中持續(xù)拉漲，尾盤(pán)強(qiáng)勢(shì)漲停。截至收盤(pán)，主力合約漲8.99%，報(bào)160500元/噸，一掃前幾日連跌的陰霾。

消息面上：

1）據(jù)悉，周末市場(chǎng)流傳國(guó)軒高科礦山停產(chǎn)及寧德時(shí)代枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)的相關(guān)消息，經(jīng)核查均為陳舊消息復(fù)炒。其中，枧下窩礦山自2025年8月因采礦證到期停產(chǎn)，雖已完成環(huán)評(píng)首次公示，但仍需補(bǔ)繳礦業(yè)權(quán)出讓收益、推進(jìn)礦種變更審批等多項(xiàng)流程，第二次環(huán)評(píng)尚未公示，短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)無(wú)望。而昨日傳出的寧德時(shí)代采礦證圖片，標(biāo)注為“變更申請(qǐng)、延續(xù)申請(qǐng)”，且證號(hào)以XC開(kāi)頭（為過(guò)渡編碼，非正式編碼），表明相關(guān)證件仍處于申請(qǐng)流程中，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚不明確。

2）國(guó)新辦發(fā)布會(huì)，發(fā)改委提出2026年加快能源轉(zhuǎn)型，推動(dòng)新增清潔能源發(fā)電覆蓋新增用電，當(dāng)年將新增風(fēng)電、太陽(yáng)能裝機(jī)2億千瓦以上。同時(shí)推動(dòng)新增清潔能源發(fā)電，逐步覆蓋全社會(huì)新增的用電需求，加快推動(dòng)煤電有基礎(chǔ)保障性電源轉(zhuǎn)為支撐調(diào)節(jié)性電源，持續(xù)提升化石能源清潔高效利用水平。

3）據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，12月中國(guó)進(jìn)口碳酸鋰23989噸，環(huán)比增加9%，同比減少14%。其中，從智利進(jìn)口碳酸鋰1.4萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量的56%；從阿根廷進(jìn)口碳酸鋰8470噸，占進(jìn)口總量的35%。1-12月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口碳酸鋰24.3萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加3.4%。12月中國(guó)出口碳酸鋰912噸，環(huán)比增加20%，同比增加46%。1-12月中國(guó)累計(jì)出口碳酸鋰5290噸，累計(jì)同比增加38%。

02

基本面概覽

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，1月20日，優(yōu)質(zhì)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在 145400 -152200元/噸，行情較上一個(gè)工作日上調(diào)3550元，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在 144500 -152200元/噸，行情較上一個(gè)工作日上調(diào)3450元，工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在141500-149700元/噸，行情較上一個(gè)工作日上調(diào)3450元。

（一）需求端：結(jié)構(gòu)分化，儲(chǔ)能接棒成核心增長(zhǎng)

1、動(dòng)力電池：需求穩(wěn)健而非疲軟，2026年預(yù)計(jì)增速19%。短期受4月出口退稅從9%降至6%政策影響，電池廠搶出口帶動(dòng)排產(chǎn)提升，淡季不淡；長(zhǎng)期來(lái)看，電動(dòng)重卡等細(xì)分領(lǐng)域需求韌性較強(qiáng)，對(duì)鋰價(jià)形成底部支撐 。

2、儲(chǔ)能需求：爆發(fā)式增長(zhǎng)成關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)，2026年增速預(yù)計(jì)達(dá)52%-74%，新增需求有望首超動(dòng)力電池。當(dāng)前海外與國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)訂單排至Q2，頭部?jī)?chǔ)能電芯企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，成為鋰需求第一增長(zhǎng)極 。

3、其他需求：3C數(shù)碼、小動(dòng)力領(lǐng)域需求平穩(wěn)，邊際貢獻(xiàn)有限，對(duì)整體供需格局影響較小。

（二）供應(yīng)端：緊平衡延續(xù)，短期彈性不足

1、短期供應(yīng)約束：冬季青海鹽湖提鋰產(chǎn)能減產(chǎn)15%-20%，1-2月部分老產(chǎn)線進(jìn)入年度檢修，疊加江西鋰云母礦因前期低價(jià)停產(chǎn)，有效供應(yīng)收縮；寧德時(shí)代枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)推遲至2026年7月后，每月造成5000-8000噸供應(yīng)缺口，進(jìn)一步收緊短期供給 。

2、中長(zhǎng)期增量有限：2026年全球鋰資源供應(yīng)增速約20.5%，低于30%的需求增速。新建鋰礦與鹽湖項(xiàng)目面臨審批嚴(yán)格、建設(shè)周期長(zhǎng)等問(wèn)題，難以快速匹配需求增長(zhǎng)，供需緊平衡格局將貫穿全年 。

3、成本支撐強(qiáng)化：鋰輝石精礦價(jià)格從2025年6月的500美元/噸漲至2026年1月的2200美元/噸，外購(gòu)礦鋰鹽廠生產(chǎn)成本升至10萬(wàn)元/噸以上，形成堅(jiān)實(shí)的價(jià)格底部支撐，限制下跌空間 。

（三）庫(kù)存狀態(tài)：低位去庫(kù)，支撐價(jià)格上行

截至2026年1月中旬，國(guó)內(nèi)碳酸鋰社會(huì)總庫(kù)存約10.97萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)263噸；下游正極與電池企業(yè)庫(kù)存3.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降888噸，庫(kù)存天數(shù)僅9.1天，處于歷史低位 。庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“冶煉廠小幅累庫(kù)、下游與貿(mào)易商去庫(kù)”特征，下游補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，為價(jià)格上漲提供核心動(dòng)力，若庫(kù)存持續(xù)低于10.8萬(wàn)噸，將進(jìn)一步強(qiáng)化上漲預(yù)期。

03

市場(chǎng)觀點(diǎn)匯總

五礦期貨指出，江西礦山礦種變更取得進(jìn)展，但即使獲得采礦許可證，尚有安全生產(chǎn)許可證、環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)等流程，短期難以直接兌現(xiàn)為供給，關(guān)注該事件對(duì)情緒層面的影響。

正信期貨認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前格局，碳酸鋰短期雖然有調(diào)整壓力，但下方空間有限。隨著價(jià)格企穩(wěn)回落，鋰鹽廠消化完現(xiàn)有庫(kù)存后，會(huì)重新啟動(dòng)原料補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交投慢慢回暖，需求端的支撐會(huì)逐步顯現(xiàn)。而且下游企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，就算價(jià)格下跌，大概率也會(huì)出現(xiàn)備貨需求，再加上資金的投機(jī)需求加持，形成了“易漲難跌”的格局。雖然碳酸鋰價(jià)格大幅上漲可能抑制部分終端需求，但短期難以證實(shí)，在需求邏輯沒(méi)被證偽之前，長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)不會(huì)改變。

中信期貨認(rèn)為，碳酸鋰供需延續(xù)偏緊格局，供應(yīng)擾動(dòng)擔(dān)憂持續(xù)，但價(jià)格快速上漲后，下游消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎；中短期來(lái)看，政策預(yù)期反復(fù)，新能源金屬寬幅震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，鋰礦產(chǎn)能還處于上升階段，但需求預(yù)期也在不斷拔高，供需過(guò)剩量預(yù)期在收窄，供需改善預(yù)期將推高價(jià)格重心。

紫金天風(fēng)期貨表示，近期碳酸鋰市場(chǎng)呈現(xiàn)過(guò)山車式行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)，這種劇烈波動(dòng)反映出市場(chǎng)情緒的敏感性?？紤]碳酸鋰市場(chǎng)短期受"搶出口"政策影響，短期價(jià)格下方或存在一定支撐，但波動(dòng)將加劇。交易者需重點(diǎn)關(guān)注一季度下游補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)性及個(gè)別鋰資源項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。目前盤(pán)面暫時(shí)沒(méi)有企穩(wěn)跡象，短期或持續(xù)以震蕩整理為主，交易者避免追漲殺跌，短期以區(qū)間思路為主。

光大期貨指出，絕對(duì)價(jià)格的下跌會(huì)進(jìn)一步釋放現(xiàn)貨流動(dòng)性，如若基差沒(méi)能持續(xù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，則可能會(huì)帶來(lái)現(xiàn)貨期貨價(jià)格的螺旋下跌，關(guān)注現(xiàn)貨成交和基差，可以來(lái)進(jìn)一步驗(yàn)證短期需求和備貨系數(shù)。在需求未出現(xiàn)明確負(fù)反饋的情況下，仍然以逢低做多思路為主，需要警惕的是市場(chǎng)波動(dòng)率放大和持倉(cāng)擾動(dòng)，關(guān)注供給端擾動(dòng)（海外、江西地區(qū)）及右側(cè)機(jī)會(huì)。

創(chuàng)元期貨表示，短期來(lái)看，在庫(kù)存去庫(kù)與搶出口預(yù)期支撐下，碳酸鋰基本面預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)，建議投資者在回調(diào)企穩(wěn)后考慮多配，但需密切關(guān)注宏觀市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期視角下，核心關(guān)注點(diǎn)仍在于終端新能源汽車需求的落地情況，若終端銷量未能有效改善，行業(yè)將面臨供需預(yù)期修正的壓力。此外，對(duì)于市場(chǎng)各類傳聞需保持理性判斷，避免盲目跟風(fēng)進(jìn)行預(yù)期交易，以防遭遇情緒波動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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