1月20日晚間，上海期貨交易所發(fā)布通知，對銅、鋁、黃金、白銀等核心期貨品種相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進(jìn)行大面積調(diào)整。同期，上期所子公司上海國際能源交易中心也同步調(diào)整了國際銅期貨合約的風(fēng)控參數(shù)，此次調(diào)整自1月22日收盤結(jié)算時(shí)起正式生效。

本次調(diào)整呈現(xiàn)差異化特征，針對不同品種及合約到期月份設(shè)定了梯度化風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。其中，銅、鋁及國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度統(tǒng)一調(diào)整為8%，套保持倉與一般持倉的交易保證金比例分別設(shè)定為9%和10%，這也是兩類品種今年以來首次迎來風(fēng)控參數(shù)調(diào)整。

貴金屬期貨合約的調(diào)整則更具精細(xì)化，按到期月份劃分不同檔位。黃金期貨方面，AU2602、AU2603、AU2604合約漲跌停板幅度調(diào)整為16%，對應(yīng)套保及一般持倉保證金比例分別為17%和18%；AU2606及后續(xù)遠(yuǎn)月合約漲跌停板幅度稍低至15%，保證金比例同步下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)。

白銀期貨調(diào)整幅度更為顯著，AG2602、AG2603、AG2604合約漲跌停板幅度達(dá)17%，一般持倉保證金比例升至19%，其遠(yuǎn)月合約的漲跌停板幅度則與黃金遠(yuǎn)月合約保持一致，均為15%，保證金比例也相應(yīng)設(shè)定。

事實(shí)上，今年1月以來，上期所已針對波動(dòng)劇烈的品種分批次優(yōu)化風(fēng)控機(jī)制，形成階梯式調(diào)控節(jié)奏：1月7日上調(diào)白銀、錫期貨部分合約手續(xù)費(fèi)，調(diào)整白銀合約風(fēng)控參數(shù)并設(shè)7000手日內(nèi)開倉限額；1月15日收緊錫期貨風(fēng)控，上調(diào)漲跌停板及保證金比例，設(shè)800手日內(nèi)開倉限額；1月16日再調(diào)白銀、鎳期貨交易限額，持續(xù)壓縮投機(jī)空間。此次將調(diào)整范圍擴(kuò)大至銅、鋁等基礎(chǔ)工業(yè)金屬，進(jìn)一步完善全鏈條風(fēng)控體系。

頻繁的風(fēng)控舉措出臺，與近期國內(nèi)外金屬市場的持續(xù)升溫密切相關(guān)。進(jìn)入2026年以來，有色金屬及貴金屬價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢，貴金屬板塊尤為突出。截至1月20日，COMEX白銀期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲幅超34%，一度沖破每盎司95美元，向100美元關(guān)口邁進(jìn)；黃金期現(xiàn)貨價(jià)格同步走高，COMEX黃金觸及4752美元/盎司的歷史新高，國內(nèi)滬金期貨價(jià)格也沖上1073元/克，年內(nèi)漲幅超8%。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次風(fēng)控參數(shù)的全面升級，是交易所在市場過熱背景下為防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)預(yù)期采取的前瞻性措施，其影響將因品種屬性不同而分化。銅、鋁作為基礎(chǔ)工業(yè)金屬，其風(fēng)控參數(shù)調(diào)整對下游制造業(yè)套保業(yè)務(wù)影響相對有限，多數(shù)產(chǎn)業(yè)客戶已提前通過分批建倉規(guī)避資金占用波動(dòng)。

黃金、白銀等貴金屬合約因調(diào)整幅度較大，短期或?qū)е虏糠滞稒C(jī)資金階段性離場，進(jìn)而影響市場成交活躍度，長期則有助于擠壓價(jià)格泡沫，引導(dǎo)市場回歸理性。