《避雷研究所》欄目出品

近期，知名嬰童食品品牌“爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)”正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃在香港主板掛牌。根據(jù)其上市文件，公司宣稱在中國(guó)有機(jī)嬰童零輔食市場(chǎng)位列第一，且近年來(lái)營(yíng)收也展現(xiàn)出快速的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

圖：爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)官網(wǎng)

據(jù)了解，成立于2015年的爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)致力于提供真材料、少添加、有營(yíng)養(yǎng)的高品質(zhì)健康食品，其于2018年推出首款嬰童輔食產(chǎn)品，后于2021年進(jìn)軍家庭食品賽道，其中，嬰童零輔食在營(yíng)收里占超80%比重。該品牌由演員劉濤代言，近年來(lái)通過(guò)線上渠道建立了較高的市場(chǎng)知名度。

然而，在其沖刺資本市場(chǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品品質(zhì)與消費(fèi)者信任問(wèn)題也受到關(guān)注。

在黑貓投訴等公開(kāi)服務(wù)平臺(tái)，存在多起關(guān)于其產(chǎn)品質(zhì)量的消費(fèi)者反饋，核桃油“哈喇味”、米粉異物、豬肉松驚現(xiàn)紅綠黑雜質(zhì)等產(chǎn)品“避雷”貼眾多。有消費(fèi)者投訴稱，在其寶寶米粉中發(fā)現(xiàn)疑似蟲(chóng)子的異物，并對(duì)客服提出的“寄回產(chǎn)品檢驗(yàn)”的解決方案表示不滿，認(rèn)為品牌方“踢皮球”。

圖：黑貓投訴

除了面臨產(chǎn)品投訴，爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)在過(guò)去幾年中還多次陷入關(guān)于其品牌真實(shí)性的爭(zhēng)議。據(jù)多家財(cái)經(jīng)媒體調(diào)查，該品牌雖由四位中國(guó)籍合伙人于廣州創(chuàng)立，但在2018年產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，其宣傳口徑卻完全側(cè)重于“歐洲原裝進(jìn)口”、“荷蘭品牌”等概念。這種刻意打造的“歐洲血統(tǒng)”與其實(shí)際由中國(guó)團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)的情況存在顯著信息差，使品牌被廣泛質(zhì)疑為“假洋牌”。

此外，2025年10月，《北京商報(bào)》的調(diào)查報(bào)道還指出，其多款宣稱“減鹽”“低鈉”的兒童醬油，實(shí)際鈉含量甚至高于普通成人減鹽產(chǎn)品，引發(fā)了消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品宣傳真實(shí)性的進(jìn)一步討論。

在品牌與產(chǎn)品面臨多方爭(zhēng)議的同時(shí)，“爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)”在財(cái)務(wù)層面卻呈現(xiàn)出另一番景象。據(jù)其上市文件顯示，2023年全年、2024年全年、2025年前三季度，爺爺?shù)霓r(nóng)場(chǎng)營(yíng)收分別為6.22億元、8.75億元、7.8億元，在有機(jī)嬰童輔食市場(chǎng)占據(jù)23.2%的市場(chǎng)份額，凈利潤(rùn)也同步提升。然而這份成績(jī)單背后是銷售費(fèi)用率持續(xù)超過(guò)30%的營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)模式，公司兩年內(nèi)投放了超過(guò)30部影視劇廣告，并頻繁開(kāi)展聯(lián)名合作與明星代言，相比之下，研發(fā)投入占比長(zhǎng)期僅徘徊在3%左右，不足銷售費(fèi)用的十分之一。

在產(chǎn)能布局上，公司則主要采用外包生產(chǎn)模式，依賴第三方代工廠進(jìn)行產(chǎn)品制造。這種“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)雖有助于快速擴(kuò)張和靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，但由于品牌方對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的直接控制力較弱，若對(duì)代工廠的質(zhì)量管控不足，則容易發(fā)生產(chǎn)品一致性或安全性問(wèn)題。

對(duì)于投資者和消費(fèi)者而言，一家食品企業(yè)，尤其是面向嬰幼兒的企業(yè)，其長(zhǎng)期價(jià)值不僅在于營(yíng)收數(shù)字的增長(zhǎng)，更在于對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的堅(jiān)守、對(duì)消費(fèi)者反饋的有效回應(yīng)，以及建立持久信任的能力。當(dāng)前，中國(guó)嬰童零輔食市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在此環(huán)境下，如何平衡營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)品力夯實(shí)、規(guī)模擴(kuò)張與代工風(fēng)險(xiǎn)管控，將是其上市后需要持續(xù)面對(duì)的核心課題。