2026年開年，全球金融市場延續(xù)了動蕩格局。現(xiàn)貨黃金在1月21日創(chuàng)下歷史新高后，市場情緒出現(xiàn)迅速轉折。

周四亞市，黃金價格明顯走弱，最低觸及報4772.48美元/盎司。

與此同時，現(xiàn)貨白銀跌幅更大，最低觸及報90.8040美元/盎司。

這一調整發(fā)生在黃金連續(xù)上漲之后。此前，受特朗普關稅威脅影響，現(xiàn)貨黃金價格一度跳空高開，市場避險情緒濃厚。但隨著特朗普在達沃斯論壇上釋放緩和信號，市場風險偏好明顯回升。

這一漲一跌之間，反映了地緣政治事件對黃金價格的短期沖擊效應，也暴露出當前市場情緒的極端敏感性。

黃金走勢基本面分析

事件復盤：特朗普關稅威脅的蝴蝶效應

事件起源于特朗普對格陵蘭島的執(zhí)著。上周末，他在Truth Social上威脅對八個北約成員國征收遞增關稅，從2月1日的10%升至6月1日的25%。

特朗普的格陵蘭野心可追溯到2019年，當時他首次提出購買該島的想法，被丹麥首相斥為“荒謬”。但這次，他將關稅武器化，直接瞄準美國最親密的北約盟友。

市場對此反應劇烈。周二，美國股市迎來了新年以來最黑暗的交易日：道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.76%，標普500指數(shù)下跌2.06%，納斯達克綜合指數(shù)下跌2.39%。

與此同時，美元指數(shù)單日下跌近1%，創(chuàng)下自去年4月以來的最大跌幅。而美國國債價格暴跌，收益率飆升，形成典型的“拋售美國資產”信號。

這種市場反應不僅限于美國。歐盟27國緊急召開會議，據(jù)報道正在考慮動用其最強大的經濟反制工具——“反脅迫工具”進行報復。

模式解析：TACO策略的市場沖擊

特朗普的這一系列動作，被市場觀察者總結為“TACO”模式——特朗普總是臨陣退縮。

這種策略的核心特點是先提出極端要求或威脅，引發(fā)市場恐慌和對手緊張，然后在談判中讓步或完全撤回威脅，從而達到某種談判優(yōu)勢或政治目的。

此次格陵蘭關稅威脅事件完美體現(xiàn)了這一模式。最初的強硬立場迅速引發(fā)市場避險情緒，推動黃金和避險貨幣上漲，而風險資產則遭遇拋售。

AMP首席經濟學家Shane Oliver指出，反復出現(xiàn)的關稅恐慌、對美聯(lián)儲等機構的攻擊以及更廣泛的地緣政治緊張局勢，正在催生一種持續(xù)的 “賣出美國”交易。這種交易支持創(chuàng)紀錄的黃金價格、疲軟的美元以及對防御性資產的高度需求。

市場對這一模式的反應已經呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性，如下表所示：

階段特征對黃金的影響對美元的影響對美股的影響威脅發(fā)布初期 快速上漲，避險需求激增 通常走弱，因擔憂貿易沖突 普遍下跌，風險偏好降低 市場恐慌擴散 延續(xù)漲勢，可能創(chuàng)出新高 進一步疲軟，資金流出美國 加速下跌，波動率上升 釋放緩和信號 沖高回落，獲利了結壓力 企穩(wěn)或小幅反彈 技術性反彈，空頭回補 威脅正式撤回 明顯回調，避險需求消退 可能走強，風險偏好回升 顯著反彈，修復部分跌幅

黃金的上漲不僅僅是地緣政治事件的短期反應，更反映了全球資本對美國資產態(tài)度的結構性變化。

周二的市場表現(xiàn)尤為明顯：美元和美債同步重挫。丹麥養(yǎng)老金運營商AkademikerPension甚至宣布因對美國債務的財務擔憂而退出美國國債投資，計劃在本月底之前結清其持有的約1億美元美國國債頭寸。

橋水基金創(chuàng)始人雷·達里奧在達沃斯世界經濟論壇上發(fā)出警告：“在貿易戰(zhàn)的另一面，是資本戰(zhàn)爭。也許不會有同樣的意愿去購買美國債務了�！�

這種轉變背后，是市場對美國政策穩(wěn)定性和可預測性的擔憂。反復的關稅威脅、對獨立機構的攻擊以及單邊主義外交政策，正在侵蝕全球投資者對美國資產的信心。

與此同時，歐盟的應對也顯示出跨大西洋關系的微妙變化。歐盟已迅速宣布報復措施，其中最重要的是針對美國商品的930億歐元關稅方案。據(jù)悉，這些關稅可能在2月6日生效，僅比特朗普關稅生效晚幾天。

黃金后市展望

盡管短期面臨回調壓力，但黃金的長期支撐因素并未消失。一方面，地緣政治不確定性仍在持續(xù)。歐盟27國仍在考慮進一步反制措施，而格陵蘭總理延斯-弗雷德里克·尼爾森已明確表示“格陵蘭不會被施壓”。

另一方面，全球經濟基本面也為黃金提供支撐。高盛估計，特朗普關稅威脅可能對歐元區(qū)出口造成相當于GDP 1%至1.5%的打擊。這種經濟不確定性本身就會增加黃金的避險吸引力。

從技術面看，黃金在創(chuàng)出歷史新高后的回調屬于正常的技術性調整。關鍵支撐位位于4700-4750美元區(qū)域，若能守住這一區(qū)域，黃金仍有望維持中長期上行趨勢。

值得注意的是，除了地緣政治因素，貨幣政策環(huán)境也在發(fā)生變化。特朗普對美聯(lián)儲獨立性的持續(xù)攻擊增加了貨幣政策的不確定性。雖然美聯(lián)儲試圖保持獨立性，但政治壓力可能影響其決策過程，進而影響美元價值和通脹預期。

此外，市場還需關注即將公布的美國經濟數(shù)據(jù)，包括PCE物價指數(shù)和初請失業(yè)金人數(shù)等。這些數(shù)據(jù)將提供美國經濟狀況和通脹壓力的最新信號，影響市場對美聯(lián)儲政策路徑的預期。

根據(jù)經濟學家的共識預期，美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值預計將錄得2.9%，持平前值；去年11月份的核心PCE（剔除波動較大的食品和能源價格）預計將環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.8%；整體PCE預計將環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.7%。

周四亞市盤中，隨著避險情緒降溫，現(xiàn)貨黃金繼續(xù)在4780美元附近震蕩。美股期貨卻展現(xiàn)出不同的景象，三大股指期貨均出現(xiàn)微弱反彈：道指期貨上漲0.20%，標普期貨上漲0.36%，納指期貨上漲0.38%。

市場正在從初期的恐慌中稍作喘息，投資者開始押注這不過是特朗普又一次“TACO”策略。華爾街交易大廳的屏幕閃爍著綠色，但交易員的眼中仍帶著警惕。他們知道，下一只黑天鵝可能已在醞釀。