財(cái)聯(lián)社1月22日訊（編輯 李響）互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)正在集體涌入債市。

隨著人工智能算力需求激增，企業(yè)資本支出也在顯著上升，對(duì)融資的需求較大，債市成為重要渠道之一。財(cái)聯(lián)社注意到，2025年以來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)正掀起一場規(guī)�？涨暗陌l(fā)債浪潮，從快手同步發(fā)行人民幣與美元票據(jù)，到騰訊時(shí)隔四年重啟境內(nèi)發(fā)債，再到百度近期兩度加碼債券融資，科技巨頭與細(xì)分龍頭涌入債市的趨勢明顯。這場熱潮背后，既暗藏AI競賽的迫切需求，也牽動(dòng)著全球資本的神經(jīng)。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2025年1月至今，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)發(fā)債活動(dòng)活躍，共發(fā)行債券46只，合計(jì)規(guī)模759.31億元。從行業(yè)分布來看，可選消費(fèi)領(lǐng)域（互聯(lián)網(wǎng)零售）以21只債券、409.21億元規(guī)模略領(lǐng)先于信息技術(shù)領(lǐng)域（25只、350.10億元）。從融資主體和用途來看，主要集中于行業(yè)龍頭，以京東、阿里巴巴等電商平臺(tái)為主的企業(yè)，發(fā)債用途多與供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)場景拓展相關(guān)；以騰訊、嗶哩嗶哩等為代表的企業(yè)，資金主要投向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施（如數(shù)據(jù)中心、智能平臺(tái)研發(fā)）。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)企業(yè)評(píng)級(jí)董事何景行對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，科技企業(yè)密集發(fā)債的核心邏輯呈現(xiàn)多元化特征，首要用途是為AI研發(fā)、數(shù)據(jù)中心及云基礎(chǔ)設(shè)施等中長期項(xiàng)目提供資金支持，同時(shí)兼顧股東回報(bào)、再融資及現(xiàn)金儲(chǔ)備補(bǔ)充。

“目前美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期有利于票面利率的降低，疊加中國科技股價(jià)復(fù)蘇有利于可轉(zhuǎn)換債和可交換債的發(fā)行，使得頭部科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境外債發(fā)行方面更活躍、更多元化，最終實(shí)現(xiàn)融資渠道的優(yōu)化與投資者基礎(chǔ)的拓寬”，何景行表示。從惠譽(yù)去年1月份至今完成對(duì)此類企業(yè)的境外債評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)可以管窺市場的活躍程度：2026年1月，完成快手20億美元債和35億元人民幣點(diǎn)心債評(píng)級(jí)；2025年10月，美團(tuán)20億美元債和70.8億元點(diǎn)心債評(píng)級(jí)完成；2025年3月，完成對(duì)于百度20億美元可交換債券和75億元人民幣點(diǎn)心債的評(píng)級(jí)。

公開資料顯示，隨著人工智能算力需求激增，企業(yè)資本支出也在顯著上升。例如，快手計(jì)劃將超三分之二資本支出投向AI平臺(tái)“可靈”，百度、騰訊等亦通過發(fā)債加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施，而阿里巴巴則通過發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債，先后募資120.23億港元和32億美元，所得款項(xiàng)也將用于擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心規(guī)模、升級(jí)技術(shù)以及拓展國際商業(yè)運(yùn)營。

從評(píng)級(jí)視角看，近期發(fā)債主體普遍評(píng)級(jí)較高，能發(fā)行更長期、利率更便宜、投資者范圍更廣、更靈活條款的債券。以快手近期發(fā)行的三筆境外債為例，其中10年期的美元票據(jù)利率低至4.75%，惠譽(yù)也首次向快手及其擬發(fā)行的票據(jù)授予了“A-” 投資級(jí)別的國際信用主體評(píng)級(jí)�！白鳛槠髽I(yè)直接、無抵押、非次級(jí)債務(wù)，這一評(píng)級(jí)主要考量了包括公司治理、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、財(cái)務(wù)政策、業(yè)務(wù)穩(wěn)健性和增長潛力、競爭格局等綜合維度，并結(jié)合跨境資金流動(dòng)性和外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”，何景行表示。

值得注意的是，AI熱潮背后的風(fēng)險(xiǎn)隱患也被多家機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提示�；葑u(yù)在評(píng)級(jí)報(bào)告中明確，科技企業(yè)需警惕過度舉債導(dǎo)致的杠桿率攀升，若AI研發(fā)回報(bào)不及預(yù)期或行業(yè)競爭加劇，可能引發(fā)現(xiàn)金流波動(dòng)，進(jìn)而影響信用資質(zhì)。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，部分科技型企業(yè)存在資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，短期債務(wù)支撐長期研發(fā)項(xiàng)目可能加劇流動(dòng)性壓力，從全球市場看，利率波動(dòng)已成為潛在變量，可能進(jìn)一步抬升后續(xù)發(fā)債成本。

不過，長遠(yuǎn)來看，科技企業(yè)發(fā)債潮是AI時(shí)代的必然選擇，但核心競爭力仍取決于技術(shù)落地能力與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。財(cái)聯(lián)社注意到，當(dāng)前市場已形成共識(shí)，科技企業(yè)需在創(chuàng)新投入與風(fēng)險(xiǎn)防控間尋找平衡，而投資者可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)杠桿率、現(xiàn)金流及AI業(yè)務(wù)進(jìn)展的評(píng)價(jià)反饋。