公募機構(gòu)的發(fā)展，在2025年第四季度呈現(xiàn)一種強勁的生長姿態(tài)。

而越是這種熱烈的發(fā)展態(tài)勢，各家公司之間的“你上我下”也更趨激烈。

根據(jù)WIND對基金4季報的統(tǒng)計（數(shù)據(jù)截至2026年1月22日18時），去年末公募行業(yè)的規(guī)模前十名悄然浮出水面。

它們依次為：易方達基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國基金、南方基金、嘉實基金、匯添富基金、華泰柏瑞基金、博時基金、景順長城基金。雖然具體成員未發(fā)生更替，但實際上第一集團內(nèi)部的進步和退步同時存在，清晰可見。

如果把眼光放至前二十名的“頸部陣營”，更多的調(diào)整出現(xiàn)。再往下，腰部區(qū)間、30名以后的中堅陣營的排名彈性也顯著放大�？傮w看，市場火熱后，整個業(yè)績的發(fā)展也呈現(xiàn)精彩紛呈狀態(tài)。

當市場趨于火熱，當機會頻頻出現(xiàn)，資管機構(gòu)的產(chǎn)品戰(zhàn)略、歷史稟賦和組織能力迅速地重要起來，并已開始撬動原本穩(wěn)定的各個陣營類屬。

這一切都值得細細追溯……

頭部陣營：膠著中有“微瀾”

公募機構(gòu)的前十強歷來是行業(yè)的巔峰戰(zhàn)場，也是最穩(wěn)定的所在。

但這不意味著毫無變數(shù)，回望歷史，幾乎每隔3~5年，各家公司就會因戰(zhàn)略、執(zhí)行和綜合表現(xiàn)而出現(xiàn)起伏。

那些領(lǐng)跑者之所以一直在領(lǐng)跑，不是因為有什么壁壘，恰恰是奔跑不息的精神狀態(tài)。

2025年4季度末，在市場的熱烈發(fā)展中，公募機構(gòu)非貨規(guī)模前十名也浮出水面。

本季度中，行業(yè)前四都穩(wěn)定在各自位置上，易方達第一、華夏基金第二、廣發(fā)基金第三，富國基金第四。不過，各家公司的規(guī)模增速并不一樣。

第三名廣發(fā)基金四季度非貨規(guī)模增至9716.34億元，環(huán)比增長5.50%，增量較為突出，在前四中位置進一步有所穩(wěn)固。

此后的第五和第六則繼續(xù)被老牌的南方基金與嘉實基金占據(jù)，兩家機構(gòu)各自以相對全面的產(chǎn)品線和規(guī)模均實現(xiàn)微幅增長，前者環(huán)比增長0.40%，后者增長0.20%，表現(xiàn)出典型的“穩(wěn)態(tài)運行”特征。

本季度前十強中，唯一發(fā)生“向上位移”的機構(gòu)出現(xiàn)在第七位。匯添富基金四季度非貨規(guī)模達到6574.63億元，環(huán)比增長5.90%，排名由上季度第九位升至第七位，成為本季度前十強中唯一實現(xiàn)座次上升的機構(gòu)。

與之對應(yīng)的是，第七至第九名區(qū)間出現(xiàn)明顯調(diào)整，而第十名則繼續(xù)穩(wěn)穩(wěn)地被景順長城占據(jù)，后者近年由權(quán)益強將逐漸升格為全面開花的資管機構(gòu)，也在去年下半年里實現(xiàn)了位次的上行。

“頸部陣營”，“變量”處處生

如果說前十強的競爭是長跑之爭，那么第11至第20名之間，則更像是“連續(xù)沖刺賽”，變數(shù)往往產(chǎn)生在這個區(qū)間。

截至2025年第四季度末，公募機構(gòu)非貨規(guī)模第11至第20名依次為：招商基金、鵬華基金、國泰基金、華安基金、工銀瑞信基金、永贏基金、中歐基金、天弘基金、中銀基金、興證全球基金。

這其中，幾個變化值得追溯。

其一，華安基金在四季度內(nèi)非貨規(guī)模增至4850.17億元，單季增長6.20%，前進至第14名。永贏基金四季度非貨規(guī)模達到4451.22億元，單季增長4.80%，前進至第16名。

其二，國泰基金四季度規(guī)模環(huán)比增長11.50%，是第二集團中增速較為突出的機構(gòu)之一；

其三，興證全球基金在四季度內(nèi)規(guī)模大幅增加至3026.26億元，相比前一季度增長130億，昂首進入前二十名，這家權(quán)益基金高地在幾經(jīng)磨礪后重回準一線行列，從側(cè)面印證了主動權(quán)益策略的回歸。

腰部陣營：位次“彈性”十足

相較于前兩個梯隊的“高密度博弈”，第21至第30名更像是公募行業(yè)的“腰部”，雖然不那么亮眼，但承前啟后，恰恰是許多行業(yè)特色資管機構(gòu)的所在。

WIND統(tǒng)計顯示，截至2025年第四季度末，公募機構(gòu)非貨規(guī)模第21至第30名依次為：銀華基金、平安基金、大成基金、興業(yè)基金、交銀施羅德基金、華寶基金、建信基金管理有限責任公司、海富通基金、國壽安�；�、上海東方證券資產(chǎn)。

這其中幾乎所有機構(gòu)都是老牌基金，有的擅長權(quán)益，有的擅長固收，有的全面，有的單項極為突出，有險資公募、有券商公募、也有銀行系公募，種類之多令人目不暇給。

本季度，這一區(qū)間最值得關(guān)注的變化，集中體現(xiàn)在兩家機構(gòu)身上。

其一是平安基金。四季度非貨規(guī)模升至2765.94億元，環(huán)比增長10.30%，在該區(qū)間內(nèi)屬于增速較為突出的機構(gòu)之一，排名由此前位置上升兩個位次，位次變化與規(guī)模擴張節(jié)奏形成直接對應(yīng)。

其二是建信基金。四季度非貨規(guī)模達到2099.65億元，單季增長15.70%，為本區(qū)間內(nèi)的高增速樣本，同樣實現(xiàn)兩個位次的上移。在2000億元量級附近，這一增幅已具備明顯的結(jié)構(gòu)意義。

整體來看，第21至第30名呈現(xiàn)出一個清晰特征：規(guī)模尚未定型，位次對增速高度敏感。

前30名之外 位次躍遷開始加速

相較于腰部陣營的“位次彈性”，第31至第40名更像是潛在變量的集中區(qū)。

在這一梯隊中，單季節(jié)奏一旦放大，往往直接表現(xiàn)為跨區(qū)間躍遷。

截至2025年第四季度末，公募機構(gòu)非貨規(guī)模第31至第40名依次為：上銀基金、浦銀安盛基金、萬家基金、國投瑞銀基金、長城基金、華商基金、鑫元基金、農(nóng)銀匯理基金、中加基金、摩根基金。

本季度，這一區(qū)間出現(xiàn)了數(shù)個幅度較大的位次變化。

最顯著的是長城基金。四季度非貨規(guī)模升至1505.61億元，環(huán)比增長18.70%，排名由此前第40位躍升至第35位，成為本區(qū)間內(nèi)位次上行幅度最大的機構(gòu)。

華商基金同樣實現(xiàn)明顯上移，由第38位升至第36位。其四季度非貨規(guī)模達到1470.91億元，單季增長9.30%。從結(jié)構(gòu)上看，旗下權(quán)益類基金在AI相關(guān)板塊的集中布局，成為吸引資金關(guān)注的重要因素。

此外，中加基金實現(xiàn)“跨段式”躍遷，由此前第45位直接升至第39位，四季度非貨規(guī)模增至1365.85億元，單季增長15.70%，在這一梯隊中表現(xiàn)突出。

相對穩(wěn)健的變化還包括浦銀安盛基金與國投瑞銀基金，兩家機構(gòu)均在四季度實現(xiàn)一個座次的上移，對應(yīng)規(guī)模保持增長態(tài)勢。

市場化、專業(yè)化是行業(yè)變化線索

相較于前述梯隊，第41至第50名整體仍處于低位區(qū)間，規(guī)模波動幅度有限，但個別機構(gòu)已開始顯現(xiàn)出修復(fù)性位次變化。

截至2025年第四季度末，公募機構(gòu)非貨規(guī)模第41至第50名依次為：民生加銀基金、國聯(lián)基金、中銀國際證券股份有限公司、創(chuàng)金合信基金、鵬揚基金、東方基金、財通證券資管、國聯(lián)安基金、泰康基金、中信保誠基金。

本季度，這一區(qū)間的位次變化主要集中在三家機構(gòu)。

財通證券資管在該區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)相對突出。非貨規(guī)模增至1028.99億元，單季增長12.50%，排名由此前第49位升至第47位，

中銀國際位次小幅上移，由第44位升至第43位，規(guī)模整體保持穩(wěn)定，位次變化更多反映相對表現(xiàn)改善。

中信保誠基金則進入前50名序列，排名由此前第51位升至第50位，四季度非貨規(guī)模增至954.02億元，顯示出邊緣區(qū)間的修復(fù)跡象。

總體來看，第41至第50名仍以“微增微調(diào)”為主，但局部位次變化已開始出現(xiàn)。在市場環(huán)境改善的情形下，這一區(qū)間或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)規(guī)模修復(fù)的最早反映區(qū)之一。

公募基金的規(guī)模起伏，某種程度上只是行業(yè)發(fā)展的角度之一，更重要的是投資者的回報和獲得感。

但回溯機構(gòu)規(guī)模排名，我們可以發(fā)現(xiàn)，長期來說，資管市場的規(guī)模終將會流向更能滿足投資者需求、更敢于創(chuàng)新、更能持續(xù)長跑的機構(gòu)。

從這個意義上說，資管機構(gòu)的長期規(guī)模，最終也會回歸到投資者利益這個基準上。

附下圖：2025年四季度末公募非貨規(guī)模排名