1月15日，格力電器宣布分紅55.85億，董明珠個人到手約4000萬。

但問題是——這是格力有史以來分紅金額最少的一次。

更扎心的是什么？就在幾個月前，格力空調(diào)的線上銷量被小米反超了。一個做手機(jī)起家的“外行”，把專注空調(diào)40年的“老大哥”擠下了神壇。

越窮越要分錢，這是什么操作？

一、史上“最差”成績單，到底有多差？

2025年第三季度，格力營收同比暴跌15.09%，凈利潤也跟著跌了近10%。

再看全年數(shù)據(jù)，前三季度營收1371.8億，同比下滑6.5%。

放在往年，格力的財報是“別人家的孩子”。但現(xiàn)在，這份成績單簡直像期末考砸了的學(xué)生——勉強(qiáng)及格，但名次大退步。

而更讓人看不懂的是，業(yè)績在跌，分紅卻一分不少。

你可能會問：這不是好事嗎？公司賺錢分給股東，天經(jīng)地義啊。

但問題的關(guān)鍵在于——這錢分給誰了？

二、4000萬背后的真相

很多人只看到董明珠分走4000萬，卻沒看到大股東的處境。

格力的第一大股東叫“珠海明駿”，背后站著的是高瓴資本。幾年前，高瓴砸了超過400億入股格力，其中一大半是借的銀行貸款。

什么概念？

你借錢買了套房，每個月要還貸款吧？珠海明駿也一樣，它每年要還利息、要償本金。錢從哪來？只能靠格力分紅。

所以格力的分紅，不是“想不想分”的問題，而是“不分不行”的問題。

大股東缺錢，格力就得當(dāng)“提款機(jī)”。

但另一個問題來了：分掉的錢，本該拿去干什么？

按正常邏輯，一家企業(yè)賺了錢，要么分給股東，要么投入研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)、開拓新市場。選擇分錢而不投資，某種程度上是在說：我找不到比分紅更劃算的事情可做了。

這才是格力最大的隱憂。

三、格力的“副業(yè)”全崩了？

這些年董明珠沒少折騰。

做手機(jī)，搞芯片，賣預(yù)制菜，可惜最后都是雷聲大雨點小。

原本被寄予厚望的新能源板塊——格力鈦，如今深陷債務(wù)泥潭。

格力鈦主打的鈦酸鋰技術(shù)，安全性確實高，但能量密度太低、成本太高，在市場上根本打不過主流的鋰電池方案。既做不大乘用車市場，又啃不動儲能市場。

最終結(jié)果就是：花了大錢，賠了本，還連累了主業(yè)。

當(dāng)主業(yè)空調(diào)增長乏力，副業(yè)又全面拉胯，格力能做的選擇就剩一個——收縮戰(zhàn)線，把錢分了。

四、最扎心的一刀：小米來了

如果說多元化失敗只是“內(nèi)傷”，那被小米反超就是一刀捅在格力的心口上。

據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，小米空調(diào)線上銷量市占率達(dá)到16.71%，格力是15.22%。

一個做手機(jī)的，把一個專做空調(diào)40年的企業(yè)給超了。

你說這事兒荒唐不荒唐？

但仔細(xì)想想，其實一點都不意外。

小米的打法太狠了：

首先以極致的性價比作為市場入口；繼而通過構(gòu)建智能家居生態(tài)閉環(huán)，大幅提升用戶替換成本與體驗；最后借助創(chuàng)始人雷軍強(qiáng)大的個人IP與流量運營完成臨門一腳，實現(xiàn)產(chǎn)品的快速引爆與品牌的心智占領(lǐng)。

反觀格力呢？

依然在強(qiáng)調(diào)掌握核心科技，依然在走線下經(jīng)銷商渠道，依然在賣高價高毛利的產(chǎn)品。

這套打法放在十年前是王者策略，放在今天就顯得有些“爺青結(jié)”了。

年輕人已經(jīng)不在乎你是不是“老牌子”了，他們在乎的是性價比、是智能體驗、是能不能用語音喊一句“XX同學(xué)，開空調(diào)”。

而格力，還在用2015年的思維打2025年的仗。

五、“鋁代銅”之爭：一場賭上命運的豪賭

除了被小米反超，格力還面臨另一場生死博弈。

去年銅價飆升，突破10萬元一噸。一臺1.5匹空調(diào)的銅管成本，直接占了大頭。

于是行業(yè)開始搞“鋁代銅”——用鋁合金替代銅管，單臺成本直降三五百塊。美的、海爾、小米等19家企業(yè)已經(jīng)抱團(tuán)簽約，準(zhǔn)備大規(guī)模推廣。

但格力偏不。

今年1月，格力公開聲明：家用空調(diào)不漲價、暫不使用鋁代銅。

董明珠的意思很明確：鋁管就是偷工減料，格力要做“真材實料”的良心產(chǎn)品。

這個姿態(tài)很剛，但風(fēng)險也很大。

如果消費者買賬，認(rèn)定“鋁管就是廉價貨”，格力就能守住高端市場，成為家電界的“蘋果”。

但如果消費者被教育成功，認(rèn)為鋁管也靠譜，格力就麻煩大了。

到那時候，格力的“全銅”空調(diào)成本比對手高出10%以上，要么利潤被壓沒，要么價格太高賣不動。

這是一場沒有退路的豪賭。贏了封神，輸了就是當(dāng)年死守等離子的松下。

六、格力輸了嗎？還沒有，但已經(jīng)不年輕了

說實話，格力現(xiàn)在的處境，和很多中年人有點像。

不是沒本事，而是跑不動了。

當(dāng)年靠一腔熱血、一身本領(lǐng)打下江山，但如今世界變了，年輕人玩的是新規(guī)則。

你說他不行吧，賬上還有兩千多億現(xiàn)金，分紅從不手軟，技術(shù)底子也還在。

你說他行吧，營收在跌、市場在丟、副業(yè)全崩、年輕人不認(rèn)了。

格力沒有輸給對手，它只是正在艱難地適應(yīng)一個不再屬于它的新時代。

71歲的董明珠還在拼，她堅持不降價、不用鋁管、不向年輕品牌低頭。這種堅持有骨氣，但也可能是一種執(zhí)念。

而對于普通股民來說，格力目前的股息率大約在7%-8%之間，確實算是一只“高息股”。

但你買它，賺的是利息，賭的是它不會繼續(xù)跌。

至于增長？可能要再等一個時代了。

56億分紅，分的不是信心，是大股東的“止渴藥”。

董明珠的4000萬，或許是她作為掌門人的應(yīng)得回報。但格力的未來在哪？這個問題，她恐怕也很難回答。