出品 | 妙投APP

作者 | 妙投團隊

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

不在漲停板頂峰相見，就在跌停板齊齊聚首，說的是AI應(yīng)用概念股。1月16日，人民網(wǎng)、視覺中國等一眾AI應(yīng)用概念股齊刷刷跌停。

這波AI應(yīng)用行情又是次“幻覺”？

回看行情始于1月9日，直接引爆點是大模型獨角獸MiniMax港股上市首日暴漲超90%，市場對AI商業(yè)化前景信心增強，從而映射到國內(nèi)。

加上指數(shù)連陽、情緒高漲、資金量充沛，易點天下、中文在線、天龍集團均20CM漲停，新“易中天”閃亮登場；其中，帶頭大哥易點天下更是兩周股價翻倍。

但，要慢牛不要瘋牛，要邏輯不要炒作。

12日起，多家AI應(yīng)用概念企業(yè)密集發(fā)布異動公告，中軍藍色光標(biāo)稱“現(xiàn)階段AI驅(qū)動相關(guān)收入占公司總營收比重較小”，天龍集團、新華網(wǎng)、引力傳媒等表示GEO業(yè)務(wù)尚未形成成熟盈利模式，而人民網(wǎng)、浙數(shù)文化干脆澄清不涉及GEO業(yè)務(wù)。

AI應(yīng)用股價隨之劇烈調(diào)整，好在官媒及時定調(diào)其代表“未來產(chǎn)業(yè)方向”，但要挖掘真正有價值的；之后板塊走勢分化，19日藍色光標(biāo)繼續(xù)上漲，引力傳媒、人民網(wǎng)繼續(xù)“躺”地板；1月21日久其軟件業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，股價直接一字板；23日開盤不久，志特新材20厘米漲停。

只能說，吹盡狂沙始到金。

事實上，AI應(yīng)用從最開始簡單炒作美股映射，到Deepseek實打?qū)嵔档退懔Τ杀?，再到如今大模型已跑通作為流量入口與商業(yè)化落地（B端降本+C端普及）樞紐雙重邏輯，加上政策護航（“人工智能+”行動），確實到了奇點時刻。

當(dāng)前AI應(yīng)用股若能“砸”出黃金坑，反而可能讓行情走得更遠。

但AI應(yīng)用的方向眾多，廣告、醫(yī)療、辦公、金融等等，各自受益程度和落地效果如何？即便在同一方向也充滿“李逵”和“李鬼”，想不重蹈此次覆轍，該以什么標(biāo)準去跟蹤與篩選？

妙投團隊將圍繞AI應(yīng)用核心領(lǐng)域逐一給出分析和判斷。

AI也“逃”不了帶貨

資金是最敏銳的，此次新“易中天”就出自AI應(yīng)用最快兌現(xiàn)的方向，即廣告營銷上。

相關(guān)的新模式是GEO（生成引擎優(yōu)化）。簡單來講，就是用戶向AI提需求，經(jīng)過GEO優(yōu)化的品牌會被AI直接納入答案，賣點介紹、購買均可在同一頁面完成。而傳統(tǒng)SEO（搜索引擎優(yōu)化）需要用戶用關(guān)鍵詞檢索，然后在一眾跳出的鏈接中逐一查看。

舉例來說，假設(shè)用戶想喝奶茶，過去需要在外賣平臺輸入“奶茶”，瞬間跳出100家店鋪、200個選擇，自己要看配料、評論、滿減券、配送時間最終來決定買哪個；商家要給奶茶起長名字、塞關(guān)鍵詞、刷五星好評，被動等待用戶翻牌。

現(xiàn)在用戶只需要輸入明確需求，AI模型會立刻合成一張“最佳訂單卡片”，確認后一鍵下單，很快送達；商家不再靠堆砌關(guān)鍵詞，而是提前把配方、出餐速度、真實好評做成干凈的數(shù)據(jù)包喂給AI模型，AI越信任它，越優(yōu)先把它塞進答案里，商家從“守株待兔”變成“被算法主動推送到顧客嘴邊”。

從廣告公司/平臺的商業(yè)模式看，SEO模式下品牌方“買”下關(guān)聯(lián)詞的付費方式更偏一次性的；而GEO模式下需要長期投喂“語料”，品牌方就需要不斷付費。顯然后者對廣告公司/平臺方更優(yōu)。

根據(jù)《2025中國GEO行業(yè)發(fā)展報告》，我國2025年的GEO市場規(guī)模預(yù)計為29億美元，全球約為112億美元；到2030年將分別達到240億美元和1007億美元。Semrush預(yù)測，在2028年1月，AI搜索占比將高達52%，全面超過傳統(tǒng)搜索且繼續(xù)上升。

總之，GEO是AI應(yīng)用領(lǐng)域最具增長潛力的賽道之一。所以GEO并非短期炒作題材，而是AI技術(shù)驅(qū)動下營銷行業(yè)的確定性變革。

那么，這種模式下最受益的會是哪些？

從上面模擬訂餐的過程可看出，GEO將導(dǎo)致流量入口進一步集中，推薦權(quán)高度平臺化，轉(zhuǎn)化鏈路被極度壓縮。所以本質(zhì)上，GEO是新一代信息分發(fā)與商業(yè)推薦體系。

基于此，GEO 的“定價權(quán)”在平臺，不在執(zhí)行層，長期最大受益者一定是擁有AI模型的互聯(lián)網(wǎng)平臺。特別是平臺還同時擁有用戶行為數(shù)據(jù)（意圖）、 模型推理路徑（推薦邏輯）和商業(yè)化接口（廣告等）。

這和SEO時代谷歌、百度是最大贏家，是同一個邏輯。

但并非所有平臺都會受益。

原因在于，過往互聯(lián)網(wǎng)平臺用戶增量見頂后，考核重點在于對存量用戶的轉(zhuǎn)化，而AI會帶來新沖擊，至少在廣告層面并非全是助力。

“當(dāng)廣告被迅速淹沒在AI創(chuàng)造的內(nèi)容洪流時”，品牌廣告就很難賣上價；如果平臺還是“貨架邏輯”，擺放的無論是廣告還是商品都需要被用戶看到，現(xiàn)在大模型直接繞過，傳統(tǒng)廣告模式就會受打擊。

而且，AI模型的推薦資源也可能會更傾向本來就財大氣粗、數(shù)據(jù)資產(chǎn)豐厚的大品牌主，中小玩家的ROI（投資回報率）被顯著壓縮。相當(dāng)于有“中央廚房”的大餐廳被選中幾率大，街邊蒼蠅館子可能越來越受冷落。

“客大欺店”亙古存在，這對流量平臺來說，議價權(quán)可能會被削弱。

AI不全是增量紅利，對不同互聯(lián)網(wǎng)平臺沖擊也不一樣，所以AI應(yīng)用炒作之前“萬物皆可炒”，現(xiàn)在則更偏炒作谷歌系、阿里系，更為聚焦。

更多在于谷歌、阿里等也是打造或計劃打造從芯片、網(wǎng)絡(luò)、大模型（Gemini3、千問）直到AI應(yīng)用各種落地（廣告、購物、醫(yī)療等）的全鏈條模式，邏輯上形成了閉環(huán)。

即便如此，現(xiàn)實中，這也并非一蹴而就的事。

很多超級APP的核心現(xiàn)金流仍是傳統(tǒng)廣告。平臺若推GEO，需平衡存量廣告生態(tài)，定價策略復(fù)雜，也會擔(dān)心沖擊現(xiàn)有廣告庫存，暫時只把GEO當(dāng)作炫技和增量，并未大規(guī)模商業(yè)化。而且很多互聯(lián)網(wǎng)平臺布局廣泛，將鏈路打通也需要時間。

但趨勢已經(jīng)開始就不會停下，也不允許被停下。

相比之下，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭是國內(nèi)AI革命性技術(shù)的引領(lǐng)者，也是AI應(yīng)用中更確定的方向，雖然平臺性質(zhì)會導(dǎo)致收益有差異，但整體來看，2026年值得關(guān)注。

大A股這邊“炒”得歡的主要是類AI應(yīng)用股，如藍色光標(biāo)、易點天下，其受益點在于企業(yè)面對的平臺更多、規(guī)則更復(fù)雜、模型更多導(dǎo)致外包需求上升，自身也在布局類GEO的策略解決方案，如易點天下的AIO就和GEO邏輯契合，這是廣告技術(shù)服務(wù)商的傳統(tǒng)能力延伸。

同時易點天下有電商大客戶，是Applovin國內(nèi)電商代理，基本面中營收出現(xiàn)了明顯的放量；藍色光標(biāo)有訂單，作為行業(yè)龍頭利潤率開始好轉(zhuǎn)。這波炒作邏輯其實是行業(yè)變革加基本面反轉(zhuǎn)。

他們本質(zhì)上是AI時代的高級代理商，在大A風(fēng)險偏好回升、AI應(yīng)用主題活躍階段，極易被資金追逐。

（妙投研究員：段明珠）

AI醫(yī)療可能反復(fù)活躍

近期，AI醫(yī)療表現(xiàn)強勢，泓博醫(yī)藥、迪安診斷、創(chuàng)新醫(yī)療、美年健康等漲幅較好，年初至今累幅均在50%以上，資本市場關(guān)注度較高。

那么，這輪行情是否會持續(xù)呢？

這依賴于AI醫(yī)療板塊是概念驅(qū)動還是有積極進展，甚至是展望未來仍有利好催化。

分析下來，我們認為熱度有望持續(xù)。有三點原因：

一是政策支持陸續(xù)出臺，對AI醫(yī)療領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)落地發(fā)展有較強支撐。

如2026年1月7日，國家工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)了《“人工智能+制造”專項行動實施意見》提出要“推動智能裝備迭代”，重點提及AI在高端醫(yī)療裝備、遠程醫(yī)療等場景應(yīng)用。

2025年12月國家醫(yī)保局印發(fā)《病理類醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南（試行）》，明確將“人工智能輔助診斷”列為病理診斷的擴展項，并將人工智能輔助診斷納入病理診斷價格項目的價格構(gòu)成，理順AI輔助診斷技術(shù)應(yīng)用收費路徑，支付方更加明確，商業(yè)化空間有望打開。

二是利好催化不斷，AI醫(yī)療從概念邁入臨床，甚至部分領(lǐng)域已經(jīng)開始商業(yè)化。

一方面，海外AI醫(yī)療公司業(yè)績高增預(yù)期。2026年1月12日，Tempus AI（AI檢測檢驗及數(shù)據(jù)服務(wù)，為醫(yī)生提供臨床決策支持，為藥企藥物開始提供數(shù)據(jù)服務(wù)等）公布2025年初步業(yè)績：營收同比增長83%；且截至2025年12月31日，其合同總價值已突破11億美元，創(chuàng)下歷史新高。映射到國內(nèi)企業(yè)如華大基因、華大智造、聯(lián)影智能、晶泰控股等未來AI領(lǐng)域的布局業(yè)績可期。

另一方面，AI醫(yī)療的實際應(yīng)用層面有積極進展，更是提振了資本市場情緒。

先是健康服務(wù)領(lǐng)域好消息不斷，如螞蟻集團旗下的AI健康應(yīng)用螞蟻阿福在2025年12月15日新版上線的螞蟻阿福APP，發(fā)布后引爆市場，1月8日的最新月活已達3000萬，每天在阿福上咨詢健康問題已超1000萬。

除此之外，2026年1月8日，全球AI巨頭OpenAI也正式推出旗下首款A(yù)I醫(yī)療產(chǎn)品——ChatGPT Health，通過集成電子病歷和可穿戴設(shè)備數(shù)據(jù)，能夠解讀化驗單、通過對話進行初步分診，并提供個性化的健康建議。更是在1月13日，OpenAI宣布以1億美元收購AI醫(yī)療初創(chuàng)公司Torch，加強對醫(yī)療領(lǐng)域的押注。

而AI制藥領(lǐng)域也有突破。如2026年1月12日，英矽智能宣布，公司自有生成式AI平臺Pharma.AI輔助開發(fā)，具有腸道限制性和用于炎癥性腸病的治療的創(chuàng)新候選藥物，已在一項名為BETHESDA的IIa期臨床試驗（NCT07265570，CTR20253800）中完成其創(chuàng)新PHD抑制劑ISM5411的首例受試者給藥。

其中，公司還提到，Garutadustat在之前的I期臨床研究中表現(xiàn)出良好的安全性和耐受性，進一步證明了其AI開發(fā)藥物在臨床應(yīng)用中的潛力。

晶泰控股更是在2025年8月與DoveTree達成近60億美元的合作，根據(jù)協(xié)議，晶泰將利用其“AI+機器人”藥物發(fā)現(xiàn)平臺，為DoveTree針對腫瘤、免疫炎癥、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等多個領(lǐng)域的靶點開發(fā)小分子及抗體類藥物發(fā)現(xiàn)候選藥物；2026年1月與禮來關(guān)于雙抗大分子藥物研發(fā)形成合作，禮來將借助晶泰旗下Ailux的專有平臺加速多個治療領(lǐng)域的研發(fā)。

這是繼2023年雙方在AI小分子藥物合作后再次攜手，表明晶泰的技術(shù)實力和平臺價值獲得了國際頂尖藥企的持續(xù)認可。

再有，海外巨頭們在AI醫(yī)療領(lǐng)域的動作不斷，進一步提振市場情緒。

2026年1月12日-15日，全球醫(yī)療健康領(lǐng)域最具影響力的年度盛會摩根大通醫(yī)療健康大會（JPM）上，英偉達和禮來宣布成立人工智能聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，雙方將在未來五年內(nèi)共同投資至多10億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施和研究，旨在利用千顆Blackwell芯片加速新藥發(fā)現(xiàn)，顛覆傳統(tǒng)研發(fā)模式，人工智能在制藥行業(yè)中的應(yīng)用有望加速。

Anthropic在摩根大通醫(yī)療健康會議上正式推出Claude for Healthcare服務(wù)，標(biāo)志著生成式AI在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用邁過關(guān)鍵合規(guī)門檻。

目前美國大型非營利醫(yī)療系統(tǒng)班納健康(Banner Health)己有2.2萬名臨床人員率先采用該服務(wù)，幫助醫(yī)護人員從繁瑣的行政和文書工作中解放出來，將更多精力集中于臨床決策和患者照護。

在以上背景下，我們認為2026年AI醫(yī)療將有更多應(yīng)用場景落地有積極進展，屆時市場情緒將會進一步得到提振，即，AI醫(yī)療板塊的行情并未結(jié)束，資本市場上可能會隨著利好消息反復(fù)活躍。但也要警惕大幅上漲后的回調(diào)風(fēng)險。

（妙投研究員：張貝貝）

物理AI先看自動駕駛

除了大模型等軟件，物理AI也將迎來“ChatGPT時刻”。

在CES 2026上，黃仁勛把演講火力全部集中在“物理 AI（Physical AI）”上，并表示自動駕駛將成為物理AI最先實現(xiàn)規(guī)模化落地的應(yīng)用場景。

英偉達把自動駕駛系統(tǒng)重新定義為“推理平臺”，推出全球首個開源推理型自動駕駛模型 Alpamayo，并與奔馳合作在2026 年一季度讓車輛在美國上路。

另外，中美自動駕駛產(chǎn)業(yè)紛紛迎來重大變化，行業(yè)臨近加速拐點。

近日，工信部正式公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可。1月13日，美國眾議院審查《2026年自動駕駛法案》，簡化自動駕駛的部署規(guī)則。

除了路權(quán)的放開，Robotaxi的單車盈利模式能否跑通，也是關(guān)鍵。

目前來看，Robotaxi的小馬智行、文遠知行并未完全實現(xiàn)單車盈利，在局部場景可實現(xiàn)單車盈利。

比如：百度的蘿卜快跑在武漢地區(qū)實現(xiàn)盈虧平衡、小馬智行的第七代Robotaxi在廣州全市單車經(jīng)濟模型收支平衡等。

單車成本的持續(xù)降低，是商業(yè)化盈利的關(guān)鍵因素。文遠知行、小馬智行、Waymo等自動駕駛企業(yè)仍在激光雷達和算力平臺上繼續(xù)降成本。

此前，據(jù)招商證券統(tǒng)計，Waymo第六代的單車成本為15萬美元?，F(xiàn)在，有機構(gòu)預(yù)計Waymo第六代的單車合計BOM成本將降低到10w美元以內(nèi)。

妙投認為，隨著車隊規(guī)模擴張和單車成本下降，自動駕駛的商業(yè)化拐點正在越來越近。自駕企業(yè)、激光雷達等供應(yīng)鏈商，也將迎來增長機遇。

（妙投研究員：董必政）

AI金融難有商業(yè)模式質(zhì)變

AI應(yīng)用起風(fēng)了，作為應(yīng)用環(huán)節(jié)之一的金融科技，最近漲幅也比較大，金融科技ETF2026年開年以來截至1.14日已經(jīng)上漲超過14%。

金融科技上市公司大體上分兩種，一種是具備線上平臺和一定技術(shù)能力，以此為基礎(chǔ)開展金融業(yè)務(wù)，以東方財富為代表，通過線上能力來服務(wù)客群，做證券、基金銷售業(yè)務(wù)，可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融公司；另一種是金融IT公司，以恒生電子、潤和軟件、宇信科技等為代表，為金融機構(gòu)做系統(tǒng)、做軟件開發(fā)，類似IT外包商的角色，自身并不從事金融業(yè)務(wù)，可以稱之為金融IT公司。

AI對于這兩類公司的業(yè)務(wù)都有助力。目前互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司主要是做證券相關(guān)的業(yè)務(wù)，核心競爭力是來自線上的流量與獲客能力。

AI的作用主要體現(xiàn)在：提供功能更強的工具，提升客戶粘性，例如研報生成、輿情監(jiān)測、量化策略優(yōu)化、個性化資產(chǎn)配置等方面的工具，幫助投資者把握機會，既可以增強獲客環(huán)節(jié)的吸引力，也可以通過智能投顧等業(yè)務(wù)直接創(chuàng)造收入，提升客戶對于產(chǎn)品的付費意愿。這些公司大多以金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，如基金電商，AI可以在廣告營銷環(huán)節(jié)實現(xiàn)降本增效。

金融IT上市公司數(shù)量眾多，包括銀行IT、保險IT、證券IT等，但市值高的公司很少，大多業(yè)績成長性不佳，主要源自商業(yè)模式較差，金融企業(yè)客戶大多話語權(quán)較強，金融IT產(chǎn)品很難標(biāo)準化，定制化開發(fā)居多。

因此金融IT公司成本較高，利潤率低，另外行業(yè)門檻并不高，且客戶多樣化的需求又使得市場份額非常分散（特別是銀行IT更是如此，證券IT、保險IT要好一些），這些都降低了金融IT公司的成長能力。

AI對于金融IT公司也有著兩方面的積極影響，首先是AI能力的提升，強化了金融機構(gòu)對于IT開發(fā)的需求。

金融歷來是IT技術(shù)的最大行業(yè)客戶，AI在金融領(lǐng)域的應(yīng)用也是B端中較為成熟的，比如信貸風(fēng)控與反欺詐領(lǐng)域，AI可以助力非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)解析、動態(tài)風(fēng)險畫像、實時交易反欺詐，讓信貸審批時間繼續(xù)降低，風(fēng)險識別準確率提升；

在客戶服務(wù)與營銷環(huán)節(jié)，對話式 AI 客服、客戶畫像生成、精準營銷觸達等都可以幫助金融公司提質(zhì)增效，因此金融機構(gòu)會有更強的部署意愿，金融IT公司的訂單有望增長；

其次，金融IT公司最大的成本就是用工成本，來一筆訂單，項目交付過程就有配置相應(yīng)的技術(shù)團隊。而AI編程等技術(shù)能力趨于成熟，有望幫助金融IT公司降低成本，提升毛利水平。

因此，AI在金融領(lǐng)域的應(yīng)用非常廣泛，潛力很大，對于金融科技上市公司的影響也會逐漸顯現(xiàn)出來，有望助力營收增長并降低成本。

AI有望成為金融科技板塊的重要投資邏輯，不過要關(guān)注的是，這些因素的影響都是漸進式的，很難短期內(nèi)給上市公司業(yè)績帶來巨大推動。不同公司的技術(shù)能力、組織執(zhí)行力等因素各不相同，中長期帶來的提質(zhì)增效也會差別很大。

更重要的是，AI技術(shù)雖然帶來一些業(yè)務(wù)發(fā)展推動力，但不能根本上改變金融IT公司商業(yè)模式差的狀況。定制化項目交付、產(chǎn)品繁雜、行業(yè)格局過于分散等狀況依然困擾行業(yè)。

另外金融科技板塊權(quán)重較高的，都是與證券相關(guān)的，如金融科技ETF中前幾大權(quán)重股分別是東方財富、同花順、指南針、恒生電子，因此金融科技指數(shù)以及跟蹤指數(shù)的ETF，與股市牛熊有一定的相關(guān)性，周期波動較為明顯。

（妙投研究員：劉國輝）

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