我們看每年的年終數(shù)據(jù)，總感覺有一種糾結(jié)，看供應(yīng)端，GDP增速5%，年年實(shí)現(xiàn)計(jì)劃目標(biāo)，再看消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI ，年年不達(dá)預(yù)期，而且離計(jì)劃目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

二零二三的計(jì)劃目標(biāo)3%，實(shí)現(xiàn)0.2%，二零二四年計(jì)劃目標(biāo)還是3%，還是實(shí)現(xiàn)了0.2%，二零二四年計(jì)劃目標(biāo)果斷降到2%，結(jié)果實(shí)現(xiàn)了0.0%。

這就有一種疑惑，政策一直在刺激消費(fèi)，發(fā)補(bǔ)貼，關(guān)心的重點(diǎn)似乎不是人的經(jīng)濟(jì)，而是物的經(jīng)濟(jì)，生產(chǎn)中有沒有斬殺線不知道，而是直奔主題：拉高消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) 。為此，二零二四年直接對(duì)水、電、煤、氣、高鐵這些生活的基礎(chǔ)行業(yè)行政性漲價(jià)，馬光遠(yuǎn)進(jìn)而提出強(qiáng)制性全面漲價(jià)3%至4%，這是什么節(jié)奏？

既然企業(yè)在卷，既然商品賣不出去，為什么不能讓市場(chǎng)自主出清，而是要刺激消費(fèi)拯救過剩的供應(yīng)端，從新能源汽車、風(fēng)電到房地產(chǎn)，都可以看到，政策在努力維持已經(jīng)形成的龐大的生產(chǎn)規(guī)模，二零二五年末全國商品房待售面積達(dá) 76632 萬平方米，住宅待售面積還在增長(zhǎng) 2.8%，全年銷售額下降 12.6%，庫存壓力顯而易見。政策比開發(fā)商還著急，不但不能拆樓，而且一年三輪土拍不斷，還在鼓勵(lì)開發(fā)商投資。

原因有很多，其實(shí)真正的底層邏輯只有一個(gè)：財(cái)政收入。

財(cái)政收入主要來自企業(yè)稅和土地出讓金，企業(yè)出清了，土拍停滯了，地方財(cái)政無法維持龐大的開支，要靠發(fā)行特別國債過日子，所以，還要在通縮的背景下，繼續(xù)對(duì)國企做”軟約束“，M2更多地流供應(yīng)端，支持企業(yè)與開發(fā)商的流動(dòng)性，保持足夠大的稅基和土地出讓收入。

新能源汽車明明產(chǎn)能過剩，二零二五年國內(nèi)新能源汽車出口261.5 萬輛，同比激增103.7%，出口增速遠(yuǎn)超國內(nèi)銷量表現(xiàn)，“國內(nèi)賣不動(dòng)、拼命沖海外”，靠的是低價(jià)沖刺，政策托底；政策中的三穩(wěn)，最后落地的是穩(wěn)收入，穩(wěn)的是財(cái)政的收入。