文 | WQS

審核 | 子揚 校正 | 牧歌

1月19日至23日，A股走出“穩(wěn)中有升”行情：上證指數(shù)周漲0.84%至4100點，創(chuàng)2015年以來新高；深證成指、科創(chuàng)50指數(shù)分別上漲1.11%和2.62%。市場呈現(xiàn)“指數(shù)溫和上行、資金加速入場”特征，距離2015年行情高點十年后，新增資金成為核心驅(qū)動力。

板塊層面，周期股與科技股形成“雙輪驅(qū)動”。建材、鋼鐵、化工等周期板塊漲幅超5%，商業(yè)航天概念股因行業(yè)利好密集落地領(lǐng)漲市場；而銀行、非銀金融等板塊收跌。政策端，證監(jiān)會與基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布業(yè)績基準(zhǔn)指引，直指“風(fēng)格漂移”“基金盲盒”等痛點，公募基金生態(tài)重塑正式啟幕。

筆者認為，本輪行情的核心邏輯在于“政策托底+資金入場+產(chǎn)業(yè)趨勢”三重共振。一方面，監(jiān)管層通過規(guī)范基金業(yè)績基準(zhǔn)、推動商業(yè)航天上市等舉措，為市場注入長期信心；另一方面，新增資金持續(xù)流入，推動指數(shù)突破關(guān)鍵點位，形成“賺錢效應(yīng)-資金入場”的正向循環(huán)。

本周機構(gòu)調(diào)研集中于三大方向：商業(yè)航天、金屬礦業(yè)與存儲芯片。大金重工因海外風(fēng)電業(yè)務(wù)獲超200家機構(gòu)關(guān)注，其2025年凈利潤預(yù)增121.58%-153.23%；耐普礦機則憑借海外產(chǎn)能釋放與新產(chǎn)品鍛造復(fù)合襯板，被視為“礦業(yè)顛覆者”。

其實，礦業(yè)股的爆發(fā)并非偶然。全球金屬需求飆升、關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)趨緊背景下，MSCI金屬與礦業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計上漲近90%，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)2025年凈利潤分別預(yù)增至510億-520億元、200億-208億元，均創(chuàng)歷史新高。盡管新加坡Vantage Point首席投資官Nick Ferres對黃金漲勢過快表示警惕，但高盛仍預(yù)計2026年底金價將達5400美元，較當(dāng)前仍有8%上漲空間。

筆者觀察到，礦業(yè)股的“超級周期”與科技股的“硬核成長”正形成互補。存儲芯片領(lǐng)域，佰維存儲2025年凈利潤預(yù)增427.19%-520.22%，德明利、兆易創(chuàng)新等公司亦受益于產(chǎn)品漲價；可控核聚變方面，中集環(huán)科參與星環(huán)聚能投資，顯示資金對“終極能源”的長期布局。

商業(yè)航天概念股在1月經(jīng)歷“過山車”行情后，本周因國內(nèi)外利好密集落地再度走強。藍箭航天科創(chuàng)板IPO進程加速，采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，標(biāo)志商業(yè)航天正式納入科創(chuàng)板支持范圍；海外方面，SpaceX計劃2027年前推出第二代“星鏈”，藍色起源宣布布局5408顆衛(wèi)星的TeraWave網(wǎng)絡(luò)。

2025年行業(yè)融資總額達186億元，同比增長32%，多家公司啟動上市進程。北京市發(fā)布的遙感數(shù)據(jù)開發(fā)利用措施，聚焦“基礎(chǔ)能力建設(shè)、科技創(chuàng)新能力建設(shè)”等五大方向，構(gòu)建全鏈條開發(fā)利用體系，為行業(yè)提供清晰發(fā)展路徑。

筆者認為，商業(yè)航天的爆發(fā)是“技術(shù)突破+政策支持+資本涌入”的必然結(jié)果。當(dāng)前全球在軌衛(wèi)星超1.2萬顆，中國商業(yè)航天正通過“太空新基建”搶占科技變革制高點，其產(chǎn)業(yè)邏輯與新能源汽車早期階段高度相似，未來十年有望誕生萬億級市場。

對于后續(xù)行情，機構(gòu)普遍認為“慢牛”格局未變，但需警惕短期估值修復(fù)風(fēng)險。龍贏富澤資產(chǎn)董事長童第軼預(yù)計，下周A股將延續(xù)震蕩上行，板塊輪動加快，主線圍繞順周期復(fù)蘇與硬科技成長展開；格上基金研究員畢夢姌則提示，中證500、中證1000與滬深300估值比處于歷史高位，若量能不足，科技成長賽道或面臨調(diào)整。

正如約翰·鄧普頓所言：“行情在絕望中誕生，在猶疑中成長，在樂觀中成熟，在瘋狂中結(jié)束�！睂τ谕顿Y者而言，“慢�！毙星橄拢劢巩a(chǎn)業(yè)趨勢、規(guī)避短期炒作，才是實現(xiàn)長期收益的關(guān)鍵。（僅圖片為AI生成，觀點僅代表作者）