作者 | 陳振

來源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：連續(xù)5個(gè)財(cái)年虧損，1年閉店381家，曾經(jīng)硬剛沃爾瑪，部分毛利率高達(dá)94.7%的中國(guó)超市一哥，如今怎么了？

2015年前后昔日中國(guó)超市一哥永輝，用了整整七年時(shí)間，完成了全國(guó)700多家門店的擴(kuò)張，門店數(shù)量來到了巔峰時(shí)期的1067家。

這相當(dāng)于在短短7年里再造了兩個(gè)自己，它甚至把店開到了西藏和青海，這些其他超市巨頭不敢輕易嘗試的地區(qū)。

然而在完成大擴(kuò)張之后，僅僅兩年過去，永輝就開始大規(guī)模的、有計(jì)劃的進(jìn)行閉店，盡管面對(duì)著關(guān)閉一家門店可能平均帶來幾百萬萬損失的情況下，永輝依然堅(jiān)定不移的推行閉店。

在短短兩年時(shí)間它就閉店超過了500家，在2025年一年更是直接閉店381家。

在完成7年700多家門店的大擴(kuò)張之后，又用短短2年時(shí)間閉店500多家回到擴(kuò)張之前的門店數(shù)量水平。

如此大擴(kuò)張后不久又迅速大閉店的情況，放眼國(guó)內(nèi)乃至全世界的超市中，都是非常少見的。

永輝之所以要這么做，理由也很簡(jiǎn)單，估計(jì)很多人也猜到了，畢竟如今提起永輝，很多人都會(huì)不由自主的想起一個(gè)詞“胖改”。

這位昔日的中國(guó)超市一哥，為了“胖改”可謂是鉚足了勁，豁出去了。

“胖改”通俗點(diǎn)來講就是抄作業(yè)，而永輝在這方面已經(jīng)抄了20多個(gè)月的作業(yè)，但是從它最新公布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告來看，這作業(yè)抄的似乎并不順利。

從2021年開始到現(xiàn)在，它已經(jīng)累計(jì)虧損了5年，相關(guān)虧損金額已經(jīng)來到了116.41億的大關(guān)，2025年的虧損甚至超過了前兩年。

從2023年到現(xiàn)在，永輝的學(xué)習(xí)口號(hào)喊了20個(gè)月，也認(rèn)真學(xué)習(xí)了20個(gè)月，師傅“胖東來”還親自下場(chǎng)指導(dǎo)了。

怎么20個(gè)月之后，這位在一群要學(xué)習(xí)和模仿“胖東來”的商超中，算得上是學(xué)習(xí)最全面，落實(shí)最快速的的學(xué)徒，如今卻越學(xué)越虧損？

1年預(yù)虧21億，閉店381家

抄作業(yè)本質(zhì)上來說，就是借鑒和模仿，無論是個(gè)人還是企業(yè)，借鑒別人的長(zhǎng)處，都是推動(dòng)自我發(fā)展的一種極具性價(jià)比的方式。

無疑永輝也意識(shí)到了這一點(diǎn)，所以它才會(huì)在2024年的時(shí)候，開始高調(diào)的宣稱要學(xué)習(xí)“胖東來”。

而在學(xué)習(xí)的過程中，基本上都離不開兩個(gè)點(diǎn)——調(diào)改和閉店。然而估計(jì)就連永輝自己都沒有想到，學(xué)習(xí)的代價(jià)這么大。

在2025年1月20號(hào)的時(shí)候，其發(fā)布了2025年全年的相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告。從中看2025年它的歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)的21.4億，扣非凈利則為負(fù)的29.4億。

從2024年學(xué)習(xí)“胖改”開始，永輝的業(yè)績(jī)就成了行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注重點(diǎn)，畢竟誰都想看看，在一眾商超“胖改”過程中，到底能不能出一個(gè)最優(yōu)等生。

然而永輝的業(yè)績(jī)卻一次又一次的意想不到，如果把這組預(yù)虧數(shù)據(jù)和2024年對(duì)比的話，這場(chǎng)“胖改”賬單似乎有些深不見底。

永輝2024年的凈虧只有14.65億，而到了2025年則變成了預(yù)虧21.4億，整整擴(kuò)大了6.75億。

在整個(gè)2025年永輝前后調(diào)改了315家門店，在調(diào)改的同時(shí)還關(guān)閉了381家門店。這一調(diào)一改中，就產(chǎn)生了大量的虧損，最終影響了整個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)利潤(rùn)。

比如門店調(diào)改最基本的就是要停業(yè)進(jìn)行裝修升級(jí)，在這個(gè)過程中，房租自然是要繼續(xù)交的，門店不能開門，相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入就沒了。

同時(shí)還要付出額外成本來進(jìn)行裝修，在2025年光是裝修所造成毛利額損失，大概就在3億元。

除此之外，還要調(diào)改過程中，超市資產(chǎn)的升級(jí)報(bào)廢等等也是付出額外成本，在資產(chǎn)報(bào)廢和一次性投入這兩項(xiàng)，其去年就投入了9.1億元。

所以綜合來看，在2025年這一年，因?yàn)椤芭指摹倍a(chǎn)生了損失就達(dá)到了12億以上。

調(diào)改要錢，閉店也要花錢。首先閉店就很有可能涉及到租金和員工的合同違約，相關(guān)離職補(bǔ)償和租賃補(bǔ)償則成為了必出項(xiàng)。

但即使連虧了5年，2025年的虧損還很有可能超過21億，永輝也沒有放棄“胖改”之路，甚至還要加碼。

目前永輝還剩下大概85家門店，沒有進(jìn)行調(diào)改或者關(guān)閉，想要對(duì)這85家左右的門店大刀闊斧，還需要一大筆資金。

但是如今其累計(jì)虧損已經(jīng)超過了百億，相關(guān)資金已經(jīng)比較緊張，所以現(xiàn)在其也正在籌劃一筆高達(dá)31.14億的定增，而這里面的24.05億，則是用來進(jìn)行門店升級(jí)調(diào)改的資金。

由此可見，永輝“胖改”的堅(jiān)定?？梢哉f，永輝為了再次跟上時(shí)代，已經(jīng)把全部注碼梭哈在了這里。

雖然決心很大，但是市場(chǎng)看著這高昂的學(xué)習(xí)賬單，依然會(huì)有人發(fā)出疑問，這樣做真的能跟上時(shí)代的發(fā)展嗎？

硬剛沃爾瑪?shù)闹袊?guó)超市一哥

這次能不能再跟上時(shí)代？

永輝的崛起基本上每一次都踩到了時(shí)代的風(fēng)口，這也是其如今為什么這么執(zhí)著于學(xué)習(xí)的重要原因之一。

從國(guó)內(nèi)的零售市場(chǎng)的大演變過程來看，生鮮超市其實(shí)還是一個(gè)比較新的零售方式。在2000年前后，彼時(shí)大家買菜還是往傳統(tǒng)的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)跑。

農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)魚龍混雜，監(jiān)管難度比較大，官方為了加強(qiáng)食品安全的監(jiān)管以及市容的改善，就開始鼓勵(lì)生鮮超市的發(fā)展。

在當(dāng)時(shí)的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)轉(zhuǎn)生鮮超市大潮下，永輝在2000年開出了自己的第一家生鮮超市，成為了第一批吃螃蟹的人。

在發(fā)展過程中，永輝還注意到，不少同行在生鮮經(jīng)營(yíng)上面，都是用聯(lián)營(yíng)的模式，這種模式雖然省事 ，但是放上貨架的，基本上都是經(jīng)過層層加價(jià)并且不怎么新鮮的產(chǎn)品。

而永輝則另辟蹊徑，在它的貨架上，自營(yíng)的生鮮的新鮮度和質(zhì)量以及價(jià)格，基本上較不少同行都要好。

這也意味著超市在生鮮上的投入成本更高，而永輝的想法是，這些好的生鮮用來引流，超市中的其他品類則用來增收，靠著這一套組合拳下來，其徹底在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)了腳跟。

到了2015年的時(shí)候，永輝開始了全國(guó)擴(kuò)張，到了2021年底的時(shí)候，它的超市門店已經(jīng)達(dá)到了1057家，巔峰時(shí)期，國(guó)內(nèi)超市的營(yíng)收共計(jì)800億，成為了國(guó)內(nèi)妥妥的超市一哥。

不過盛極必衰，2021年前后，正是國(guó)內(nèi)生鮮線上市場(chǎng)，以及社區(qū)團(tuán)購的大爆發(fā)時(shí)期。許多大廠跨界進(jìn)入零售行業(yè)，并用互聯(lián)網(wǎng)打法直接降維打擊傳統(tǒng)商超。

再加上電商崛起的沖擊，以及永輝自身因?yàn)閿U(kuò)張?zhí)於粝碌碾[患，種種原因疊加，使得其品牌護(hù)城河崩塌不少。

從2022年開始，永輝就開始了閉店，防止尾大不掉。但是這種方式治標(biāo)不治本，根本無法有效的反擊線上零售。

恰逢這個(gè)時(shí)候，胖東來模式大火，其所創(chuàng)造的零售神話給傳統(tǒng)商超帶來了希望。而永輝也希望通過這種學(xué)習(xí)來給自身“刮骨療傷”，由此在2024年開始大刀闊斧的高調(diào)“胖改”。

“胖改”是救命稻草還是照妖鏡？

2024年的時(shí)候，永輝的經(jīng)營(yíng)可以說已經(jīng)是多少有點(diǎn)深陷泥潭了，在4月份的時(shí)候，它的股價(jià)更是跌到了最低點(diǎn)的2.08元/股。

因此舉起“胖改”這面大旗，對(duì)它來說，不僅僅是希望，更是可以助其翻身的，為數(shù)不多的絕佳機(jī)會(huì)。

5月份開始調(diào)改之后，股價(jià)立即就穩(wěn)住了，并且出現(xiàn)了少見的大漲，如今的最新市值相較最低點(diǎn)，更是暴漲了兩百多億。

學(xué)習(xí)開始之后，永輝就下了很大決心，最明顯的一個(gè)轉(zhuǎn)變就是，其直接改變了暴賺的“收租模式”。

在過去永輝一直向進(jìn)入超市的供應(yīng)商收取相關(guān)的費(fèi)用，在長(zhǎng)時(shí)間里這些收入都是集團(tuán)利潤(rùn)的支柱。

在2023年的時(shí)候，集團(tuán)在供應(yīng)商服務(wù)這一塊，就創(chuàng)造了49.3億的收入，其中的毛利更是高達(dá)94.7%。

在決定學(xué)習(xí)之后，為了更好的控制產(chǎn)品質(zhì)量，直接下架了原來50%以上的產(chǎn)品，重新整理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、零售品牌，在這方面永輝和胖東來的相似度已經(jīng)達(dá)到了90%左右。

而“胖改”模式也給門店帶來了潑天的流量，北京“胖改”首店開業(yè)當(dāng)月的累計(jì)客流就達(dá)到了90萬人次。

在2025年的前三季度，已經(jīng)完成調(diào)改的超市，月均坪效也從之前的2800元/平米的基準(zhǔn)坪效，提升到了3295元/平方，毛利也提升到了22.1%。

既然已經(jīng)初見成效，為何依然沒有止住虧損呢？一方面是因?yàn)檎{(diào)改的成本過大。

另外一方面就是調(diào)改具有一定的周期性，而永輝想要在這個(gè)過程中，從學(xué)習(xí)“形似”到“神似”，勢(shì)必還要下不小的功夫。

如今的永輝似乎已經(jīng)梭哈了這條賽道，能否從“形似”到“神似”，再到走出屬于自己的模式，創(chuàng)造一個(gè)永輝式的零售神話，這幾年或許尤為關(guān)鍵。

“胖改”對(duì)于一眾學(xué)習(xí)的傳統(tǒng)超市來說，也具有兩面性，成功了那就是翻身的救命稻草，失敗了則是照妖鏡，照出了證明了胖東來只有一個(gè)，是獨(dú)一無二的，沒有人可以模仿的。

畢竟胖東來經(jīng)過多年的發(fā)展，本身就具備了其他傳統(tǒng)超市所不具備的優(yōu)勢(shì)，比如其自身就是商超房東，多數(shù)經(jīng)營(yíng)過程中并沒有租金壓力。

以及它在長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)營(yíng)過程中形成的獨(dú)特供應(yīng)鏈和議價(jià)能力，還有其對(duì)員工的極致友好和高薪，這些都是很多傳統(tǒng)超市不能比擬的。

最重要的是，胖東來本質(zhì)上還是一家小而美的區(qū)域零售龍頭。

像永輝這樣的全國(guó)各地都有門店的龐然大物，想要學(xué)習(xí)一家區(qū)域性龍頭身上的優(yōu)勢(shì)，本身所要承受的成本和難度是難以想象的。

不過開弓就沒有回頭箭，永輝是否可以走出轉(zhuǎn)型陣痛，打造屬于自己的零售神話，讓我們拭目以待。

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