2026年伊始，全球小金屬市場掀起一場前所未有的價格風(fēng)暴。鎢、錫、鈷、銻等“工業(yè)維生素”價格集體飆升，部分品種年內(nèi)漲幅超200%，稀有金屬ETF單日凈流入資金超千萬元，市場資金正從傳統(tǒng)黃金、稀土賽道加速流向更小眾、更稀缺的戰(zhàn)略資源。

截至2026年1月28日，黑鎢精礦價格飆升至53.60萬元/噸，較年初上漲16%；仲鎢酸銨價格達(dá)79.00萬元/噸，年內(nèi)漲幅超12%。錫價表現(xiàn)更為驚人，SHFE錫期貨主力合約突破42.96萬元/噸，LME錫價漲至5.42萬美元/噸，兩周內(nèi)漲幅達(dá)21.85%。鈷價則因剛果（金）出口配額政策收緊，供應(yīng)缺口擴大，推動價格持續(xù)上行。

分析師指出，全球鎢精礦開采指標(biāo)縮減，礦山普遍放緩生產(chǎn)節(jié)奏，而需求端PCB刀具、光伏鎢絲等新興領(lǐng)域景氣高漲。錫價則受印尼打擊非法錫礦、全球庫存加速去化影響，疊加AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車對錫的消耗量激增，供需緊平衡格局持續(xù)強化。

全球進入第三輪商品“超級周期”

2026年1月，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)走弱，以美元計價的稀有金屬價格獲得支撐。中國央行連續(xù)第14個月增持黃金，全球央行“去美元化”步伐加快，黃金、白銀等避險資產(chǎn)需求激增，間接帶動小金屬市場情緒。

而AI、新能源、半導(dǎo)體三大領(lǐng)域成為小金屬需求“發(fā)動機”。如磷酸錳鐵鋰電池（LMFP）商業(yè)化加速，推動高純電解錳需求爆發(fā)式增長，云南裕能、當(dāng)升科技等企業(yè)產(chǎn)能擴張，帶動錳酸鋰價格年內(nèi)上漲31.34%。銦在化合物半導(dǎo)體（InP、InGaAs）中的應(yīng)用，則因5G基站和光通信模塊需求激增，價格持續(xù)攀升。

剛果（金）鈷出口管制、緬甸錫礦禁采、印尼鎳礦配額縮減，全球小金屬供應(yīng)鏈區(qū)域化特征顯著。美國《通脹削減法案》要求本土化供應(yīng)鏈，歐盟《關(guān)鍵原材料法案》推動鋰、鎢等礦產(chǎn)本土加工，資源民族主義浪潮下，中國憑借鎢、銻、稀土等資源主導(dǎo)地位，成為全球供應(yīng)鏈“定價者”。

在這場資源爭奪戰(zhàn)中，我國龍頭企業(yè)憑借資源儲備、技術(shù)壁壘和全產(chǎn)業(yè)鏈布局，逐步掌握話語權(quán)。廈門鎢業(yè)全球最大鎢產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)，2025年光伏鎢絲銷量達(dá)1354億米，其中1070億米用于光伏行業(yè)，切入新能源賽道。華友鈷業(yè)印尼鎳鈷項目年產(chǎn)能達(dá)3000噸，與特斯拉深度綁定，構(gòu)建“非洲鈷礦-印尼鎳礦-中國鋰電材料”超長產(chǎn)業(yè)鏈。

湖南黃金年產(chǎn)黃金100噸，銻資源儲量29.3萬噸，2025年上半年凈利潤增長40%-60%，銻礦穩(wěn)定產(chǎn)出貢獻顯著。盛和資源前三季度歸母凈利潤7.88億元，同比暴增748%，通過控股美國、坦桑尼亞稀土礦，避開國內(nèi)開采限制。

此外，稀有金屬ETF近半年吸金逾40億元，成分股中釩鈦股份、中鎢高新、錫業(yè)股份等個股漲幅居前。有基金經(jīng)理指出，AI、新能源轉(zhuǎn)型背景下，小金屬需求結(jié)構(gòu)升級，具備資源儲量、技術(shù)壁壘及合規(guī)出口渠道的企業(yè)將持續(xù)受益。

當(dāng)全球進入第三輪商品“超級周期”，小金屬已從傳統(tǒng)工業(yè)原料蛻變?yōu)閼?zhàn)略資源爭奪的“核心籌碼”。在這場資源與技術(shù)的雙重博弈中，我國龍頭企業(yè)的全球化布局與技術(shù)創(chuàng)新，正重塑全球供應(yīng)鏈規(guī)則。

“工業(yè)牙齒”鎢價單月暴漲15%

當(dāng)前，全球鎢市場掀起一場前所未有的價格風(fēng)暴。

黑鎢精礦、仲鎢酸銨等核心品種價格持續(xù)飆升，1月28日數(shù)據(jù)顯示，黑鎢精礦價格突破53.60萬元/噸，較年初上漲16%；仲鎢酸銨價格達(dá)79.00萬元/噸，單月漲幅超12%，創(chuàng)下自2013年以來的歷史紀(jì)錄。鎢粉價格更是一舉突破130萬元/噸大關(guān)，較年初上漲20.4%，產(chǎn)業(yè)鏈全線價格屢創(chuàng)新高。

本輪鎢價狂飆的直接推手是供需關(guān)系的劇烈變化。供應(yīng)端，全球鎢礦開采指標(biāo)持續(xù)收緊，中國作為全球最大鎢生產(chǎn)國，2025年開采配額同比減少3000噸，疊加環(huán)保政策趨嚴(yán)，中小礦山退出，行業(yè)有效供給收縮。同時，剛果（金）局勢動蕩、緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)緩慢，進一步加劇了海外鎢礦供應(yīng)的不確定性。

需求端，新興領(lǐng)域?qū)︽u的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。光伏行業(yè)“薄片化”趨勢推動鎢絲金剛線需求激增，2025年中國光伏切割用鎢絲需求量達(dá)17758.44萬公里，同比增長超200%。此外，新能源汽車、工業(yè)機器人、航空航天等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅苕u基合金的需求持續(xù)攀升，成為鎢價上漲的核心動力。

當(dāng)前鎢市場已脫離傳統(tǒng)周期波動框架，步入‘政策約束供給+新興需求拉動’的雙重邏輯驅(qū)動階段。鎢業(yè)分析師指出，社會庫存處于五年低位，供需缺口預(yù)計將持續(xù)擴大，2026年鎢價大概率維持高位運行。

鎢價暴漲直接帶動產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績飆升。1月20日，翔鷺鎢業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元至1.80億元，同比扭虧為盈。公司表示，鎢金屬原料價格全年持續(xù)上漲，產(chǎn)品議價能力提升，硬質(zhì)合金及光伏鎢絲訂單量同比顯著增加，毛利率顯著改善。

廈門鎢業(yè)亦在機構(gòu)調(diào)研中透露，公司正積極拓展鎢在光伏鎢絲、特種領(lǐng)域的應(yīng)用，2025年光伏鎢絲產(chǎn)能逐步釋放，成為新的利潤增長點。中鎢高新則宣布，全資子公司柿竹園公司新增鎢金屬量9.17萬噸，資源儲備優(yōu)勢進一步鞏固。

資本市場方面，鎢概念股表現(xiàn)強勁。1月28日，中鎢高新、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等個股漲幅居前，稀有金屬ETF（562800）近半年吸金逾40億元，資金加速涌入鎢產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，鎢價上漲的背后，是技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)變革的深度融合。納米鎢粉、超細(xì)鎢絲等高端產(chǎn)品的研發(fā)突破，使鎢在半導(dǎo)體、核聚變、醫(yī)療等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展。隨著AI、新能源、航空航天等領(lǐng)域的快速發(fā)展，鎢的戰(zhàn)略價值將持續(xù)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需通過技術(shù)創(chuàng)新和資源整合提升競爭力。

中信證券研報指出，全球鎢資源分布極不均衡，中國儲量占全球68%，但開采配額持續(xù)收緊，供給彈性不足。而新興產(chǎn)業(yè)對鎢的需求將持續(xù)增長，預(yù)計2026年鎢價中樞有望進一步抬升。

隨著全球工業(yè)升級與能源轉(zhuǎn)型加速，鎢作為“工業(yè)牙齒”的戰(zhàn)略價值將持續(xù)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望在這場資源爭奪戰(zhàn)中占據(jù)先機。

鉬價狂飆突破歷史峰值

目前，全球鉬市場迎來歷史性價格飆升，國內(nèi)鉬精礦（45%品位）價格突破4800元/噸度，較年初上漲28%，創(chuàng)下自2013年以來的新高；鉬鐵（60%品位）價格同步攀升至29.5萬元/噸，單月漲幅達(dá)15%。國際市場上，LME鉬期貨價格觸及32美元/磅，年內(nèi)累計漲幅超30%，全球鉬產(chǎn)業(yè)鏈全線進入“高景氣周期”。

本輪鉬價狂飆的核心驅(qū)動力來自供需兩端的劇烈分化。需求端，全球能源轉(zhuǎn)型與軍工裝備升級催生鉬需求結(jié)構(gòu)性增長。鉬在光伏異質(zhì)結(jié)電池（HJT）靶材中的應(yīng)用占比從2023年的12%躍升至2026年的35%，單GW電池片鉬消耗量達(dá)8噸，推動2026年全球光伏用鉬需求突破1.2萬噸，同比增長60%。

鉬基合金在穿甲彈芯、火箭發(fā)動機噴管等領(lǐng)域的替代率提升至70%，每輛主戰(zhàn)坦克鉬消耗量達(dá)50公斤，2026年全球軍工鉬需求預(yù)計增長45%。特鋼行業(yè)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，2026年中國特鋼產(chǎn)量同比增8%，鉬鐵添加量提升至0.35%，進一步夯實需求基本盤。

目前，全球鉬礦儲量僅3300萬噸，中國占比42%，但2025年以來開采配額同比減少15%，中小礦山因環(huán)保政策退出，行業(yè)有效供給收縮。智利Codelco公司因社區(qū)抗議暫停全球最大鉬礦Ventanas生產(chǎn)，秘魯Cuajone礦因勞工糾紛減產(chǎn)30%，全球鉬精礦供應(yīng)缺口擴大至1.2萬噸。截至2026年1月，全球鉬精礦庫存降至1.8萬噸，較2025年峰值下降65%，低庫存放大價格彈性。

鉬價暴漲直接帶動產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績爆發(fā)。金鉬股份（601958.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤28億元至32億元，同比激增220%-260%，創(chuàng)歷史新高。公司表示，鉬精礦銷售均價同比上漲45%，光伏用鉬靶材訂單量突破2000噸，毛利率提升至58%。

洛陽鉬業(yè)（603993.SH）亦在機構(gòu)調(diào)研中透露，其剛果（金）KFM銅鈷礦副產(chǎn)鉬金屬量達(dá)1.2萬噸，2026年鉬產(chǎn)品收入占比將提升至25%，成為新的利潤增長點。資本市場方面，鉬概念股表現(xiàn)強勁，金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、吉翔股份等個股年內(nèi)漲幅均超50%，稀有金屬ETF（562800）近一月吸金超15億元，資金加速涌入鉬產(chǎn)業(yè)鏈。

中金公司研報指出，全球鉬資源分布極不均衡，中國儲量占全球42%，但開采配額持續(xù)收緊，供給彈性不足。而新興產(chǎn)業(yè)對鉬的需求將持續(xù)增長，預(yù)計2026年鉬價中樞有望突破5000元/噸度。隨著全球工業(yè)升級與能源轉(zhuǎn)型加速，鉬作為“戰(zhàn)略金屬”的價值將持續(xù)凸顯。