有色之后，化工也迎來了史詩級周期拐點，核心是供給見頂、反內(nèi)卷、機(jī)構(gòu)配置啟動三大拐點共振。

1）雙碳政策為化工行業(yè)的產(chǎn)能設(shè)立長期天花板，未來產(chǎn)能將有指標(biāo)化趨勢，化工行業(yè)盈利周期將被拉長。這一邏輯，電解鋁已經(jīng)演繹過了，打了樣。

2）我國化工多個子行業(yè)全球市占率已超50%，產(chǎn)能在全球具備稀缺性，也具有定價權(quán)。

隨著反內(nèi)卷，化工企業(yè)經(jīng)營思路從“搶份額”轉(zhuǎn)向“要利潤”，提價在即。

3）下游需求回暖，且化工行業(yè)多個子行業(yè)連續(xù)虧損3年以上，漲價意愿強烈，價格上漲彈性或超預(yù)期。

展開說一下：

2025年下半年，化工多數(shù)子行業(yè)新增產(chǎn)能落地或增速驟降，固投與在建工程進(jìn)入尾聲，行業(yè)底部明確顯現(xiàn)。

反內(nèi)卷直擊痛點，大幅縮短行業(yè)扭虧周期，提前激活行情。

7月中央財經(jīng)會議后，保險等資金加速配置化工ETF，疊加板塊機(jī)構(gòu)持倉處于歷史低位，配置行情快速啟動且持續(xù)至今。

化工核心關(guān)注要點是供給、供給、還是供給！

2021年9月行業(yè)見頂后，化工經(jīng)歷了史無前例的大擴(kuò)產(chǎn)，龍頭產(chǎn)能翻倍屢見不鮮。當(dāng)前及未來，約束供給是行情的核心要點。

過往產(chǎn)能出清失效，龍頭互卷、內(nèi)耗嚴(yán)重。若無反內(nèi)卷，光伏困境或會擴(kuò)散至整個中游行業(yè)。

反內(nèi)卷是最優(yōu)解，標(biāo)志行業(yè)從“搶份額”向“要利潤”的歷史性拐點。

隨著海外供給出清，國內(nèi)供給約束，亞非拉供給無法提升，有效的化工資產(chǎn)逐漸稀缺；中國化工產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢無法復(fù)制和替代，盈利底的可靠性進(jìn)一步提高。

供給定行業(yè)拐點，需求定行情高度——需求爆發(fā)具有瞬時性、隨機(jī)性，當(dāng)前核心盯緊供給拐點與政策變化，需求僅用于規(guī)避下滑板塊（如地產(chǎn)鏈）、優(yōu)選穩(wěn)健賽道（如紡服鏈）。

反內(nèi)卷是行情錨點，政策優(yōu)先影響產(chǎn)品豐富、體量大的煉化、煤化工龍頭，其賠率與勝率雙高，成為市場首選。

聚酯、氨綸最為受益，源于高盈利彈性、高集中度、民企占比高、開工率高等特質(zhì)。

以聚酯為例，龍頭PTA+滌綸長絲達(dá)雙千萬噸體量，價格每漲100元，含稅毛利增10億元，彈性驚人。

反內(nèi)卷確立行業(yè)拐點，雙碳政策徹底終結(jié)高盈利后無節(jié)制擴(kuò)產(chǎn)的舊模式，未來化工能耗將，對標(biāo)制冷劑、電解鋁的配額管理，高盈利、高估值成新常態(tài)。

交易層面看，化工處于歷史盈利大底，當(dāng)前股價領(lǐng)先基本面進(jìn)行修復(fù)，但是不論對比歷史縱向還是與周期行業(yè)橫向比較，目前化工的修復(fù)趨勢依然沒有結(jié)束。

股價可參照2016-2024年煤炭走勢，演繹估值修復(fù)→盈利修復(fù)→盈利爆發(fā)→高分紅→估值再提升的路徑。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。