出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

1月26日，“證券投教第一股”九方智投控股（9636.HK，下稱“九方智投”）股價(jià)突然跳水，盤(pán)中一度跌超34%。截至收盤(pán)，公司股價(jià)跌25.92%至42.08港元，總市值為197億港元。

從消息面上看，上周五晚間，九方智投官宣發(fā)放648萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)，除此之外，市場(chǎng)并無(wú)明顯利空消息出現(xiàn)。九方智投也未對(duì)此次大跌的原因進(jìn)行回應(yīng)，不過(guò)，在1月26日晚間，公司宣布將進(jìn)行股票回購(gòu)，回購(gòu)額度為不超過(guò)1億美元。

面對(duì)股價(jià)大跌，許多投資者也頗感疑惑，多位投資者在股吧發(fā)帖詢問(wèn)“出什么事情了”，也有投資者吐槽稱，其此前通過(guò)其他股票半年賺了40%，買(mǎi)了九方智投后一天就跌完了。

自2024年“924”行情以來(lái)，九方智投成功實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)、股價(jià)的雙爆發(fā)。去年8月，公司股價(jià)最高觸及83.35港元/股，較2024年9月時(shí)的最低價(jià)5.57港元/股上漲了近14倍。

隨著九方智投股價(jià)上漲，公司董事長(zhǎng)、CEO陳文彬的身價(jià)隨之飆升。在去年8月股價(jià)最高時(shí)，其持股市值一度達(dá)到約120億港元。不過(guò)，此后幾個(gè)月，九方智投股價(jià)逐漸下行，此次“跳水”后已較高點(diǎn)回撤近50%，陳文彬的身價(jià)也縮水至約62億港元。

值得注意的是，本輪牛市行情中，證券投顧機(jī)構(gòu)空前活躍，許多投顧機(jī)構(gòu)通過(guò)直播、短視頻等新渠道展業(yè)。在此期間，投顧機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)性營(yíng)銷(xiāo)、內(nèi)控管理機(jī)制不健全等問(wèn)題也頻繁暴露。

投顧機(jī)構(gòu)問(wèn)題頻出，各地證監(jiān)局也加大了對(duì)投顧公司的監(jiān)管力度。僅2026年以來(lái)，就有天相財(cái)富、珞珈投資、慧研智投3家公司被采取責(zé)令改正、暫停新增客戶等處罰措施，主要原因包括誤導(dǎo)性營(yíng)銷(xiāo)、部分投資顧問(wèn)直播薦股、變相承諾收益等。而在去年2月，九方智投旗下的九方云智能也曾被上海監(jiān)管局采取監(jiān)管措施。

爭(zhēng)議頻現(xiàn)

九方智投的董事長(zhǎng)、CEO為陳文彬。2011年，陳文彬與兩位合伙人嚴(yán)明、陳寧楓共同創(chuàng)立了銀科控股，主要從事貴金屬及商品交易撮合業(yè)務(wù)，2016年公司在納斯達(dá)克上市。

2017年，銀科控股斥資7500萬(wàn)元收購(gòu)了九方智投的母公司。到了2020年，銀科控股退市，陳文彬等人便將九方智投剝離出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。最終，公司于2023年成功登陸港交所。

目前，陳文彬、嚴(yán)明、陳寧楓三人是九方智投的控股股東，分別間接持有公司31.36%、17.41%、16.73%的股份。以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，三人的持股市值分別約為61.81億元、34.32億元、32.97億元。

作為持有稀缺投顧牌照的機(jī)構(gòu)，九方智投主要通過(guò)向投資者銷(xiāo)售投資服務(wù)、股票學(xué)習(xí)機(jī)等產(chǎn)品獲利。公司的投資服務(wù)業(yè)務(wù)分為大額業(yè)務(wù)與小額業(yè)務(wù)，其中大額業(yè)務(wù)主要指股道領(lǐng)航系列及超級(jí)投資家系列產(chǎn)品，提供投研課程、技術(shù)分析、指標(biāo)解讀、投資策略等服務(wù)。小額業(yè)務(wù)則是聚焦進(jìn)階投資的數(shù)據(jù)工具。

但近年來(lái)，包括九方智投在內(nèi)的多家投顧機(jī)構(gòu)被曝光存在夸大投資水平、淡化風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，許多投資者也在投訴平臺(tái)上對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴。

為保護(hù)投資者權(quán)益，各地證監(jiān)部門(mén)對(duì)投顧機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度也在提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年內(nèi)監(jiān)管方累計(jì)下發(fā)了超50張罰單，涉及投顧公司40余家。

2025年2月，九方智投的子公司上海九方云智能被中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局采取了責(zé)令改正的監(jiān)管措施。上海監(jiān)管局公告顯示，上海九方云智能存在無(wú)投顧資質(zhì)員工向投資者提供投資建議、部分營(yíng)銷(xiāo)宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性表述等違規(guī)行為。

其中，上海中廣云證券、中富金石咨詢、啟富證券等多家投顧機(jī)構(gòu)被處以暫停新增客戶的監(jiān)管措施，時(shí)間從1個(gè)月至6個(gè)月不等。此外，老牌投顧機(jī)構(gòu)、青島大摩證券因未完整保存營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)記錄等原因，被證監(jiān)會(huì)處以300萬(wàn)元罰款，并被撤銷(xiāo)投顧牌照。

為了提升用戶口碑，九方智投也在積極優(yōu)化服務(wù)品質(zhì)。2025年上半年，公司金融軟件相關(guān)業(yè)務(wù)的退款率同比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)至24.6%。

“牛市”催動(dòng)業(yè)績(jī)飆升

自2024年“9?24”以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)走牛，上證指數(shù)從2700點(diǎn)一路漲至4100點(diǎn)以上。

在牛市的吸引下，個(gè)人投資者瘋狂涌入A股，上交所數(shù)據(jù)顯示，2024年A股股票賬戶新開(kāi)戶2499.89萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)16.6%，其中46.14%的賬戶是在第四季度開(kāi)設(shè)的。2025年，A股新增開(kāi)戶數(shù)2733萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)約9.67%。

新股民的涌入讓九方智投捕捉到了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的良機(jī)。2025年上半年，九方智投通過(guò)抖音、小紅書(shū)、B站等平臺(tái)，積極進(jìn)行直播獲客。截至2025年6月底，公司共運(yùn)營(yíng)MCN賬戶994個(gè)。同比增加506個(gè)，累計(jì)關(guān)注人數(shù)達(dá)6306萬(wàn)，同比增長(zhǎng)1747萬(wàn)人。為了提升客戶觸達(dá)，九方智投也在大力投流。2025年上半年，公司的互聯(lián)網(wǎng)流量采購(gòu)開(kāi)支達(dá)4.64億元，同比增長(zhǎng)約17.52%。

一系列動(dòng)作之下，九方智投成功收獲牛市紅利。2025年上半年，九方智投營(yíng)收達(dá)到21.00億元，同比增長(zhǎng)133.79%；毛利率達(dá)到88.2%，同比上漲8.3個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)8.65億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。同期，公司付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到10.19萬(wàn)人，而2024年上半年，公司旗艦、擒龍兩個(gè)系列產(chǎn)品合計(jì)客戶數(shù)僅4.03萬(wàn)人。

僅在2025年上半年，九方智投的盈利規(guī)模已經(jīng)接近2022年至2024年三年之和。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，九方智投開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)范圍，其首先收購(gòu)的是陳文彬等人持有的香港金融牌照。

今年1月6日，公司發(fā)布公告稱，公司以1.09億港元的對(duì)價(jià)，從銀科控股手中收購(gòu)了JF Financial（原名“Yintech Financial”）100%股權(quán)。JF Financial旗下?lián)碛邢愀劢鹑跈C(jī)構(gòu)方德證券、方德資本的全部股權(quán)。

公告顯示，方德證券擁有香港第1類、第2類、第4類、第5類金融牌照，可為客戶提供全球多個(gè)國(guó)家市場(chǎng)股票、期貨、基金及其他不同類型金融產(chǎn)品交易服務(wù)。方德資本擁有第1類、第2類、第4類、第9類金融牌照，可以通過(guò)投資不同金融產(chǎn)品，為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

九方智投表示，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒌靡赃M(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，為全球投資者提供證券及期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理等一站式綜合金融服務(wù)。

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