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美國國債規(guī)模持續(xù)膨脹，全球多數(shù)國家即便心存顧慮，仍不得不繼續(xù)增持；而中國卻選擇逆勢而動，果斷實施戰(zhàn)略性減持。

截至2025年11月底，我國所持美國國債余額已縮減至6826億美元，全年呈現(xiàn)斷崖式回落態(tài)勢，這一變化迅速引發(fā)華爾街主流金融機構的高度警覺與密集研判。

回溯至2013年，彼時我國持有量曾攀至1.3萬億美元的歷史峰值——那不僅是數(shù)字的頂點，更成為資產(chǎn)配置邏輯轉向的關鍵轉折點。從1.3萬億到當前6826億，跨越十余載光陰，尤其在2025年加速演進，一場靜默卻深遠的“跨境資本再布局”正悄然重塑全球債權格局。

僅2025年前七個月，我國便累計削減美債頭寸達458億美元；進入7月單月，減持節(jié)奏進一步加快，當月凈拋售規(guī)模高達257億美元，持倉總額應聲滑落至7307億美元。

但真正令華盛頓政策圈徹夜難眠的，并非減持總量本身，而是其背后所依托的運作范式。過去人們設想的美債退出路徑，往往浮現(xiàn)這樣的畫面：中國人民銀行在公開市場集中掛出大額賣單，引發(fā)債券價格劇烈波動、收益率跳升，美聯(lián)儲主席緊急召開發(fā)布會穩(wěn)定預期。

那是典型的“沖擊式離場”，代價高昂，傷敵亦自損。

而今，這套模式已被徹底迭代。

2026年1月，當我們系統(tǒng)梳理中國近一年來的操作軌跡，便會清晰識別出一套高度成熟的“結構性金融工具組合”。這更像一次精準的血管介入手術，而非粗放式的資本清退。

我國正以“雙軌協(xié)同”的創(chuàng)新路徑，在不觸發(fā)市場劇烈反應的前提下，穩(wěn)步推進外匯資產(chǎn)的戰(zhàn)略性置換，美方監(jiān)管體系對此幾乎無跡可尋、無策可施。

首軌落地于發(fā)展中國家債務紓困機制：我國將部分美元儲備轉化為低息長期信貸，定向投放至印尼、阿根廷等美元流動性極度緊缺的經(jīng)濟體。這些國家對美元的渴求近乎迫切，獲得資金后的首要動作，便是優(yōu)先償還其所欠美國財政部的到期債務。

此舉既強化了南南合作紐帶，又實現(xiàn)了美債持倉的間接壓降——美元從我國央行資產(chǎn)負債表中劃出，同步轉化為他國對美債務的清償憑證。

第二軌則構成整套策略的核心引擎：受援國在雙邊經(jīng)貿往來中，主動擴大人民幣計價結算比重，并以人民幣形式分期償還上述貸款本息。

是否已洞悉其中閉環(huán)邏輯？我國輸出的是潛在購買力衰減的美元資產(chǎn)，回收的卻是具備真實貿易支撐、匯率彈性可控的人民幣債權。尤為關鍵的是，整個流程完全繞開紐約證券交易所與彭博終端等傳統(tǒng)美元清算通道。

全程未見公開市場集中拋壓，未引發(fā)行情異動，亦未在美國財政部備案系統(tǒng)中留下任何可追溯干預依據(jù)。這純粹是主權國家間基于平等協(xié)商達成的融資安排與貿易協(xié)定，白宮戰(zhàn)略研究團隊反復推演后不得不承認：現(xiàn)行國際法框架下，竟找不到一張可供亮出的制裁底牌。

這不是暗度陳倉的隱秘行動，而是光明正大的制度創(chuàng)新。美方無法施加壓力，因你無法禁止阿根廷依法清償外債，亦不能阻止印尼與中國拓展本幣結算合作。

暫且擱置精妙的金融技術細節(jié)，回歸最根本的命題：動因何在？那個自1985年初試水、繼而在1994至2013年間持續(xù)加碼美債的中國，為何如今毅然轉身？

彼時邏輯極為堅實：美元具備無可替代的全球通用性，美國政治體制展現(xiàn)出較強連續(xù)性，那段時期堪稱外匯資產(chǎn)保值增值的“黃金窗口期”。彼時中國制造的集裝箱滿載貨物駛向五大洲，換回的美元若不投資美債，難道真要鑄成金磚封存于地下金庫？

但這個周期已在2022年4月實質終結——當我國美債持倉首次跌破1萬億美元心理關口時，一聲清脆的斷裂聲已響徹全球主要央行交易室。時至2026年1月，格局已然完成歷史性重構。

伴隨國內經(jīng)濟動能穩(wěn)步修復及宏觀調控政策效能持續(xù)釋放，對外貿易結構發(fā)生質變。當前主要貿易伙伴，特別是掌握能源、礦產(chǎn)等核心資源的國家，對人民幣結算接受度顯著提升。既然出口所得美元可直接兌換為人民幣用于采購與支付，誰還愿長期鎖定于收益率走低、信用風險上升的美債資產(chǎn)？

昔日被奉為“終極避風港”的美國國債，當下正顯露出日益明顯的結構性脆弱特征。

猶記特朗普政府此前發(fā)起的“高壓關稅攻勢”？其宣稱將對特定商品加征25%進口稅，預估財政增收可達2640億美元。

結果如何？中方隨即在二級市場啟動5000億美元規(guī)模的美債減持計劃。這記凌厲反擊來得迅疾而精準，金融市場瞬間震蕩，迫使美方迅速發(fā)布總統(tǒng)行政令緩和緊張態(tài)勢。

這正是當下大國博弈的真實圖景：手中握有債權，方能從容運籌；而一旦卸下債務枷鎖，反而贏得前所未有的戰(zhàn)略騰挪空間。

中國并非孤軍奮戰(zhàn)。在全球金融棋局中，重量級玩家的集體轉向，往往預示著底層規(guī)則的根本性重置。

細察鄰國日本，雖仍冠以“最大單一債權國”之名，持有約1.2萬億美元美債，但自身國債收益率已突破4%警戒線，國內財政壓力持續(xù)加劇，其可持續(xù)增持能力正遭遇嚴峻考驗。同為重要持有方的英國，賬面尚存8885億美元頭寸，但決策層流露的審慎情緒已愈發(fā)明顯。

更具指向性的信號來自“全球南方陣營”。2025年10月，金磚國家聯(lián)合啟動協(xié)調減持機制——合計減少美債持倉288億美元，其中印度單邊減持118億，巴西減持50億，連素以穩(wěn)健著稱的印度都采取實質性行動，足見共識之深、決心之堅。

這種多邊協(xié)同撤退的傳導效應立竿見影。2025年12月，美國聯(lián)邦財政赤字同比激增67%，達1450億美元高位；同期30年期國債收益率躍升至四個月以來最高水平。這意味著：美國政府融資成本持續(xù)攀升，而潛在認購方隊伍卻日益稀疏。

步入2026年首周，國際資本流動數(shù)據(jù)已給出明確答案：全球短期資本正加速撤離美元計價資產(chǎn)，大規(guī)模涌入亞洲科技板塊與實物黃金市場。摩根大通最新發(fā)布的全球宏觀展望報告直言不諱：“美元指數(shù)趨勢性走弱、美聯(lián)儲降息周期開啟、美歐利差持續(xù)收窄”三大判斷已成市場普遍共識。

若拉升至文明演進維度俯瞰此局，可見美國所面臨的，遠不止單一債權主體的退出，而是其賴以維系的全球信用融資體系正遭遇基礎性松動。

美債未償總額已逼近10萬億美元量級（注：此處指國際市場流通中的可交易規(guī)模或廣義外債口徑），而對照全球123.58萬億美元的GDP總量，該占比已逼近臨界閾值，令人倍感沉重。

2025年三季度美國經(jīng)濟表現(xiàn)乏力，非農就業(yè)增速明顯放緩，11月核心PCE物價指數(shù)更錄得超預期疲軟。這些散落的宏觀經(jīng)濟指標，正拼湊出一幅不容樂觀的增長前景圖譜。

現(xiàn)實局面日趨清晰：主要經(jīng)濟體如中國、金磚國家正加快退出節(jié)奏；而財政空間有限的小型經(jīng)濟體，即便被動承接部分拋壓，其增量購買力相較天量債務缺口而言，實屬杯水車薪。

這無疑敲響了高危警報。當全球最大債權人轉變?yōu)樽罨钴S賣家，當傳統(tǒng)“避險資產(chǎn)”標簽被市場自發(fā)貼上“風險溢價標的”新標，美元信用體系的底層支柱正發(fā)生不可逆的位移。

我們正在見證的，絕非一次尋常的資產(chǎn)再平衡，而是一輪橫跨半世紀的美元主導權周期走向尾聲的歷史性拐點。長久以來，世界默認美元循環(huán)的天然合理性：美國通過印制紙幣換取全球實物商品，各國再用貿易盈余購入美債完成閉環(huán)。這套機制曾被精心設計為理論上永續(xù)運轉的“貨幣永動機”。

而今，中國憑借這套縝密的“雙軌驅動”策略，成功在這臺精密機器內部鑿開一道結構性裂隙。它有力證明：貨幣循環(huán)完全可以建立在真實貿易需求與主權平等基礎上，無需依賴華爾街債券柜臺的強制中介角色。

6826億美元這一數(shù)字，極有可能繼續(xù)下行。對美國而言，最深刻的危機并非中國停止增持，而是全世界共同意識到：脫離美元體系，全球經(jīng)濟不僅能夠正常運行，甚至可能實現(xiàn)更高效、更公平的價值交換。

當昔日債主主動卸下債權身份之時，那位長期依賴債務延展生存的債務人，是否已準備好直面一個去中心化、多極化的嶄新金融現(xiàn)實？

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