1月27日，近期黃金、白銀持續(xù)暴漲，各種稀有金屬也一起造就了A股投資主線。但是大家發(fā)現(xiàn)，昨日白銀從漲14%一度化為烏有，黃金也一度失守5000美元。今日晚間，黃金、白銀再度反彈，但白天的滬金、滬銀跌幅明顯。

國內幾個風險信號值得關注：一是上期所連續(xù)兩日重拳出擊，1月26日，上海期貨交易所對3組16名客戶在錫、白銀期貨交易中未申報實際控制關系的行為采取監(jiān)管措施，包括限制開倉1個月及限制出金；

1月27日，上期所：發(fā)現(xiàn)3組18名客戶在錫、白銀期貨品種交易中涉嫌未申報實際控制關系 對相關客戶采取限制開倉、限制出金監(jiān)管措施。

2）1月26日，權重股再現(xiàn)巨額壓單，其中有色股成為絕對壓單主力。其中，紫金礦業(yè)有103萬手的壓單，涉資超40億；江西銅業(yè)有30.7萬手壓單，涉資19億；山東黃金有10.45萬手壓單，涉資5.8億。

3）繼工行1月6日調整用戶購買積存金風險等級后，26日 中國農業(yè)銀行宣布，自次月起，客戶購買“存金通”積存金產品，必須通過“謹慎型”（C2）及以上風險評估。

4）國投白銀LOF多次進行限購，28日開市直接暫停申購；無獨有偶，易方達黃金主題LOF1月28日起暫停A類人民幣份額的申購及定期定額投資業(yè)務，贖回業(yè)務照常辦理。

其中，國投白銀再度溢價46%，近期震蕩明顯，或再度上演12月底走勢。

從以上風險事件可以看出，即便國際黃金走強，國內黃金、白銀們短期日子也可能不好過。

華西經(jīng)濟學家劉郁表示，情緒指標觸及歷史極值區(qū)域，監(jiān)管層多措并舉降溫，警惕高波動風險。隨著金銀不斷刷新新高，市場波動率急劇放大，Cboe（芝加哥期權交易所）黃金ETF隱含波動率飆升至32.7，處于2009年以來99%分位數(shù)，接近前期高點（2025年10月16日的32.8）。2025年10月達到高點時，黃金出現(xiàn)了調整。

在此背景下，監(jiān)管風控措施持續(xù)加碼，繼上期所限制白銀、錫日內開倉量后，交易所今日進一步對涉嫌未申報實際控制關系的3組18名客戶實施限制開倉及出金監(jiān)管。監(jiān)管降溫意圖明確，短期高頻交易與投機資金面臨擠出壓力，盤面波動或將進一步加劇。

不過，劉郁認為，盤面調整仍是配置良機，黃金長期上漲趨勢尚未終結，她認為，盡管短期面臨監(jiān)管擾動，但特朗普在關稅問題上的搖擺及美伊地緣沖突的潛在升級，使得避險需求難以實質性消退。疊加美聯(lián)儲降息預期明確，及全球央行持續(xù)購金的底層邏輯，黃金的長期上漲趨勢尚未終結，若短期調整或提供更好的配置機會。

廣發(fā)策略首席劉晨明認為，當前高債務壓力、貨幣信用貨幣體系受挫、地緣沖突升溫等共性因素或表明本輪商品市場的上漲更貼近于“滯脹/囤貨型”邏輯下的資產重估與避險配置。

他認為，黃金長期看多邏輯堅挺。 新一輪大宗商品周期是在全球債務困境與科技突破交匯處產生的結構性機遇。配置層面，建議關注“AI+黃金+稀缺工業(yè)金屬”。

在2026年全球主要經(jīng)濟體維持寬松基調、美聯(lián)儲進入降息后半程的預設環(huán)境下，在組合中同時配置代表“突破增長”的AI科技賽道（及其上游關鍵金屬），以及代表“守護信用 ”的黃金及 白銀資產，以應對未來宏觀圖景的高度不確定性，把握“滯脹型重估”與“轉型型需求”共同驅動的投資主線。

此前在黃金期貨4500美元高調宣布清倉的洪灝不知何時也是堅定看多黃金：黃金、白銀貴金屬遠未漲完。

金石雜談看到最有意思的一點是：金石雜談的粉絲們竟然看多黃金極為瘋狂，竟然有近一半的人認為黃金這輪牛市能漲到1萬美元。