財(cái)聯(lián)社1月28日訊（編輯 卞純）北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新利率決議。議息結(jié)果大概率將令美國總統(tǒng)特朗普感到失望，因?yàn)榧幢闶?5個(gè)基點(diǎn)的最小幅度降息也幾乎無望。

市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率在3.5%至3.75%的區(qū)間不變。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為2.8%，而維持利率不變的概率為97.2%。

盡管投資者一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)本周將按兵不動(dòng)，但他們相信，接下來美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的大方向仍是降息。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)，2026年美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步放松貨幣政策。

他們作出這一判斷的依據(jù)是，美國勞動(dòng)力市場正在走弱，且白宮關(guān)稅政策的傳導(dǎo)效應(yīng)目前相對(duì)有限。此外，美國總統(tǒng)特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席將于今年春季上任，而特朗普此前已明確表示，希望美聯(lián)儲(chǔ)由偏鴿派的人士執(zhí)掌。

然而，國際知名投行麥格理的看法卻和主流觀點(diǎn)相悖。該行北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Doyle和Chinara Azizova認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)將是提高基準(zhǔn)利率——時(shí)間可能在今年第四季度。

“我們之所以作出這樣的判斷，是因?yàn)槲覀兿嘈艅趧?dòng)力市場正在改善，失業(yè)率將持續(xù)下降，”這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中寫道�！斑@一觀點(diǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)引導(dǎo)委員會(huì)轉(zhuǎn)向更鴿派的立場。但我們相信，一旦新主席正式上任，其政策動(dòng)機(jī)可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而降低這種風(fēng)險(xiǎn)�！�

他們的觀點(diǎn)還得到了另一邏輯的支撐：美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率或已抵達(dá)到“正常化” 水平。在新冠疫情爆發(fā)后的幾年里，為遏制高企的通脹，美國基準(zhǔn)利率一度飆升至5.5%的高位。彼時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的核心關(guān)注點(diǎn)是如何實(shí)現(xiàn) “軟著陸”——在壓低通脹的同時(shí)避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而美聯(lián)儲(chǔ)最終成功完成了這一任務(wù)。

然而，由于疫情前基準(zhǔn)利率長期徘徊在0.25%左右，投機(jī)者普遍預(yù)期利率最終會(huì)回落至疫情前水平，或者穩(wěn)定在2%左右。但現(xiàn)在，人們開始提出諸多質(zhì)疑：極低利率是否造成了損害？中性利率是否應(yīng)該設(shè)定得更高？

正如麥格理經(jīng)濟(jì)學(xué)家所言：“美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁以及通脹持續(xù)高于2%的目標(biāo)，這意味著中性利率可能比美聯(lián)儲(chǔ)許多官員此前認(rèn)為的要高。鮑威爾主席或會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上談及這一話題。”

共識(shí)預(yù)期

目前市場的共識(shí)預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)今年將進(jìn)一步下調(diào)利率。

高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle本周在其投資者報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將會(huì)按兵不動(dòng)，而今年接下來可能將有兩次降息，首次降息將在6 月。

巴克萊日前也發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）本周將維持利率在3.5%-3.75%區(qū)間，并釋放不急于進(jìn)一步降息的信號(hào)。該行還預(yù)計(jì)FOMC將在今年6月和12月分別實(shí)施降息。

與此同時(shí)，美國銀行分析師Mark Cabana、Aditya Bhave和Alex Cohen則認(rèn)為，雖然鮑威爾可能會(huì)重申“觀望”態(tài)度，但他們并不認(rèn)為這會(huì)演變?yōu)榧酉ⅰ?/p>

“勞動(dòng)力市場疲軟，通脹處于高位。既然兩者都相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)平衡就沒有改變，”美銀團(tuán)隊(duì)指出，“鑒于目前的政策利率已非常接近美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估的中性水平，他們并不急于采取行動(dòng)。尤其考慮到經(jīng)濟(jì)即將迎來大規(guī)模的財(cái)政刺激沖擊。”

針對(duì)加息的可能性——無論是因通脹飆升還是勞動(dòng)力市場過熱，美銀分析師表示，如果發(fā)生這種情況，將是“最大的意外”。

根據(jù)一項(xiàng)最新調(diào)查，盡管美國總統(tǒng)特朗普將在幾個(gè)月內(nèi)任命一位新的美聯(lián)儲(chǔ)主席，但受訪者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)未來兩年可能只會(huì)再降息兩次。

調(diào)查顯示，受訪者的平均預(yù)期是：今年還將有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息（共50個(gè)基點(diǎn)），而2027年預(yù)計(jì)不會(huì)再降息。換而言之，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間今年將下調(diào)至3%—3.25%，并維持這一水平直到2027年。

不過，麥格理并非唯一認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一次利率調(diào)整將是加息的投行。摩根大通本月早些時(shí)候調(diào)整預(yù)期稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將維持3.5%至3.75%的利率目標(biāo)不變，并將在2027年第三季度加息25個(gè)基點(diǎn)。