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不只是股債:2026 年,重新定義 “固收+” 的含金量

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關鍵詞1: 龍盈計劃關鍵詞2:多元配置關鍵詞3:低波低回撤

2026 年,多元 “固收 +” 基金,正以飛快的速度,登上舞臺。

一方面,是幾年前的海量高息存款到期,需要一個相對穩(wěn)健且收益尚可的去處;

另一方面,自 “9?24” 行情以來,成功抄底權益市場的基民,如今已有了較為豐厚的浮盈,不少人且戰(zhàn)且退,也需要更穩(wěn)健的資金投向。

而這時,基于現(xiàn)代資產配置理念,跳出傳統(tǒng)股債配置,納入更多資產類別的多元 “固收 +” 類產品,吸引了更多人的目光。

如果說,2025 年是多元 “固收 +” 的發(fā)展元年,那么 2026 年或許是其駛上快車道的年份。

近日,筆者一直關注且跟投投顧組合 “超級定投家” 的管理人廣發(fā)基金,將推出一款名為廣發(fā)悅豐多元三個月持有期混合型 FOF(A 類 026578;C 類 026579)的多元 “固收 +” 產品,擬任基金經(jīng)理是楊喆。

本文以此為范本,對這類產品類型做一個解讀。

對于楊喆這個名字,EarlETF 的老讀者應該不陌生,尤其是在基金投顧領域。

楊喆加盟廣發(fā)基金擔任資產配置部聯(lián)席總經(jīng)理之后,帶領團隊持續(xù)探索多元資產配置。團隊目前在管多只 FOF 產品和投顧組合,整體業(yè)績表現(xiàn)都挺不錯。

今次,擬由她管理的廣發(fā)悅豐多元三個月持有期混合型 FOF,是由建行托管,并入選 “龍盈計劃” 系列的低波 “固收 +” 產品。

在理解 2026 年的基金市場,尤其是穩(wěn)健類產品時,銀行是一個繞不開的話題。

相比銀行過往的代銷基金,這類計劃的核心特點是銀行優(yōu)選,不僅是優(yōu)選基金經(jīng)理,也是結合客戶需求優(yōu)選新發(fā)產品。

繼招商銀行之后,2026 年初,建設銀行也推出 “龍盈 FOF 計劃”。

從下圖可以看到,龍盈計劃從一開始,就將目標收益率、回撤幅度和權益中樞梳理得明明白白,以 10% 權益中樞的低波類產品來看,目標就是 3% 的年化收益,最大回撤要控制在 1.5% 以內。



擬由楊喆管理的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF,正是屬于龍盈計劃的一款低波 FOF 產品。

“固收 +” 基金,早已有之。

早在上一波 2019 年至 2020 年的牛市中,許多低風險投資者,就通過 “固收 +” 產品分享到了牛市的喜悅。

而站在 2026 年的當下,市場更關注的是多元 “固收 +”,也就是不局限于股債兩類資產,還會引入美債、黃金、其他商品、REITs 等更多資產類別,以多元資產配置理念為先導的 FOF 基金。

這一點,其實只要對比基金產品的業(yè)績基準,就一目了然。比如。此次發(fā)行的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF,業(yè)績基準是:

中債 - 綜合全價(總值)指數(shù)收益率 ×83%+ 滬深 300 指數(shù)收益率 ×8%+ 恒生指數(shù)收益率(經(jīng)估值匯率調整)×2%+ 上海黃金交易所 Au99.99 現(xiàn)貨實盤合約收益率 ×2%+ 銀行活期存款利率(稅后)×5%

相比傳統(tǒng) “固收 +” 只有 A 股指數(shù)和債券構成業(yè)績基準,多元 “固收 +” 的業(yè)績基準,不僅往往引入了港股,還有黃金。

當然,業(yè)績基準,某種程度上只是對投資策略的簡化,根據(jù)基金契約,這款產品投資于 QDII 基金和香港互認基金的比例占基金資產的 0%-20%。

是的,2025 年的黃金牛市,讓許多投資者意識到了多元資產的魅力。但是,黃金不可能永遠是牛市,真正的多元配置類產品,只有股債金是不夠的,應該有更多的資產納入配置。

在這一塊上,F(xiàn)OF 產品相較基金投顧,有著較大的優(yōu)勢。有的國別權益資產,比如日本,目前只有 ETF 類產品可用,并無場外基金;許多商品類 ETF,通過場內可以輕松買到,但是場外往往已經(jīng)限購 1000 元;又比如 REITs,更是只能通過場內購買。

毫不夸張的說,目前在公募基金領域要進行真正的多元配置,F(xiàn)OF 是繞不開的工具。

在多元資產配置上,廣發(fā)基金楊喆所在的資產配置團隊,其實已經(jīng)有了挺長時間的實踐。

目前,團隊配置了專門的投研小組對各類商品資產進行覆蓋研究,配置時將結合各品種基本面、資金面及其在投資組合中的風險對沖效果,進行綜合決策。

以楊喆管理的廣發(fā)安裕穩(wěn)健一年持有 A (013696)為例,從其持有的基金清單就能看到黃金、QDII 等資產的身影。



此次即將發(fā)行的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF,在建行龍盈計劃中,是按照低波多元 FOF 來分類的,這類產品的目標年化 3% 收益,最大回撤為 1.5%,這就意味著卡瑪比率可以達到 2,也能比較符合穩(wěn)健投資者的需求。

那么,這個目標能實現(xiàn)嗎?

這個問題要分兩個角度來看:過去將來

在楊喆管理的一眾 FOF 中,有一只與悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 比較類似,都屬于 10% 權益中樞的產品 ——廣發(fā)安騰穩(wěn)健 6 個月持有 A (016723),成立于 2023 年 5 月 16 日。

下圖是產品成立迄今的走勢回報,可以看到歷史最大回撤是 1.45%,而且絕大部分時間(超過 95% 的交易日)回撤都控制在 1% 以內。這個回撤水平對于風險偏好較低的投資者,還是相對能夠接受的。



從這款產品經(jīng)歷的兩個完整年度來看,每年的收益也均大于 3%。



當然,歷史業(yè)績無法代表未來收益,那么未來呢?

作為一款低波產品,核心收益來源還是占資產大頭的債券類資產。

平心而論,剛剛過去的 2025 年,對債券類資產而言,不算是一個好年份。

從下圖可以看到,一方面,1 年期國債收益率長期在 1.5% 以下徘徊,極大地約束了短債的收益率;另一方面,10 年、30 年國債的收益率大幅攀升,也使得持有長期債券要承受不小的價格虧損。



從下圖可以看到,滬市 30 年國債的最大回撤高達 8.61%。



不過,對債券尤其是國債這樣的利率債,價格下跌是過去的悲歌,但卻是未來幸福的基礎。

就以 30 年國債而言,經(jīng)過下跌,收益率從去年中的 1.85% 左右飆升到了近期 2.3% 的水平,這意味著僅僅是長期持有,就多了 0.45 個百分點的收益率;

再加上收益率若下跌還能帶來價格上漲的收益,為整個債券類資產的投資帶來了更大的騰挪空間。

至于 A 股呢?

雖然當下 A 股的估值已經(jīng)處于合理甚至略偏高的水平,但權益類資產仍然具有潛力。

一方面,港股尤其是科技股,已經(jīng)萎靡許久,對于基準中包含港股指數(shù)的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 而言,這是成長股投資的一大潛力所在。

另一方面,近期A 股和港股紅利的調整,讓他們的股息吸引力繼續(xù)攀升。目前中證紅利的股息率已經(jīng)回升到 5.02%,港股通高股息也為 5.73%,這樣的股息率為權益端提供了穩(wěn)健股息的來源,也為權益內部成長價值風格的輪動帶來了收益潛力。

至于黃金以及其他商品呢?

2025 年,黃金大漲,固然為配置了黃金的 “固收 +” 增厚了不少收益,但也引發(fā)了許多基民對于黃金調整的擔心。

但請注意,重倉單一商品,和多元 “固收 +” 產品以小倉位配置,風險收益貢獻是迥異的。

“漲跌不對稱”,是許多老股民耳熟能詳?shù)奶匦浴?/p>

當一個資產上漲 50% 之后,只需要下跌 33.33%,就打回原形;上漲 100% 后,只需要下跌 50%,就打回原形。這種漲跌不對稱,意味著控制回撤至關重要。

但是,當你以很小的權重配置并搭配動態(tài)平衡,又是另一番光景了。

舉個例子,就以悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 基準中的比例(即 2%)小倉位配置黃金。

假如第一年遇上 50% 的上漲時,可以為整個產品凈值貢獻 1 個百分點;如果第二年遭遇 33.33% 的下跌,也就是黃金價格打回原形,那么 2% 的配置引發(fā)凈值下跌 0.67 個百分點,兩年累計依然還有 0.33% 的收益。

是的,在上面虛擬的例子中,哪怕兩年先漲后跌,黃金坐了一輪電梯回到原地,但通過動態(tài)平衡,仍然能為組合貢獻 0.33% 的收益。

這意味著,對于小倉位持有的商品品種,長期收益可以不依賴于價格的上漲,而是可以通過 “波動 + 動態(tài)平衡” 來賺取收益。

今年以來,黃金固然風光無限,但其實有色、能源也有不俗的表現(xiàn)。一個好的多元資產配置類 “固收 +”FOF,不能依賴也不會依賴于黃金的貢獻,而是應該在各類資產中,通過戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術擇時來貢獻超額收益

這背后的 “再平衡” 魔力,也就是專業(yè) FOF 管理人的核心價值所在。對于普通基民,要在多類資產間精準切換、嚴格執(zhí)行紀律并不容易,把這份操心交給深耕資產配置的團隊,或許是更具性價比的選擇。

回到開篇的話題,2026 年的投資環(huán)境,不再是 “一飛沖天” 的沖刺,更像是一場考驗耐心的長跑。

當存款利率日益走低,當權益市場顛簸難測,我們需要的或許正是一份不僅能平滑波動,還能在各類資產的此消彼長中尋找機會的 “多元解”。

廣發(fā)悅豐多元三個月持有期FOF(A 類 026578;C 類 026579)這樣的產品,雖然提供不了讓人腎上腺素飆升的暴利,但在充滿不確定性的當下,它希望打造的是一種更為從容的持基體驗。

畢竟,在追求保住本金的基礎上,穩(wěn)穩(wěn)當當?shù)刭嵢∧欠莺侠淼呐渲檬找妫攀谴蠖鄶?shù)家庭理財最樸素的愿望。

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