1月19日，胡潤研究院公布“中國人工智能50強(qiáng)”，寒武紀(jì)（688256）以6300億元估值蟬聯(lián)榜首，“寒王”之名更加不脛而走。作為本土財(cái)經(jīng)觀察者，我們發(fā)現(xiàn)“寒王”剛剛加注寒武紀(jì)（西安）集成電路公司8000萬元，增資至1.8億，增幅80%。

在西安金融棒棒糖看來，這是“寒王”對于面向大模型的芯片平臺(tái)和軟件平臺(tái)的關(guān)鍵舉措，而西安則將在這一過程成為其西部“主陣地”。

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8000萬：注資西部“主陣地”

此次獲得“寒王”加注的子公司還有上海寒武紀(jì)信息科技有限公司（增資10億元）、安徽寒武紀(jì)信息科技有限公司（增資8000萬元）。這筆資金正是來源于寒武紀(jì)在2025年的“天價(jià)定增”。當(dāng)時(shí)，廣發(fā)基金、瑞士銀行等13家頂流機(jī)構(gòu)搶籌39.85億。

之所以被稱作是“天價(jià)”，是因?yàn)楹浼o(jì)彼時(shí)增發(fā)價(jià)格創(chuàng)出A股新高，達(dá)到1195.02元/股，相較于其2023年首次定增時(shí)的121.1元/股的價(jià)格，本次定增價(jià)格漲幅超8倍?！疤靸r(jià)定增”的背后，則是市場對其技術(shù)突破預(yù)期的價(jià)值重估。

而今，這筆近40億元的募集資金，明確投向三大領(lǐng)域：20.54億元用于大模型芯片平臺(tái)，14.52億元投入大模型軟件平臺(tái)，剩余補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，面向大模型的芯片平臺(tái)項(xiàng)目將增強(qiáng)公司大模型的芯片技術(shù)和產(chǎn)品綜合實(shí)力，提升公司在智能芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的長期競爭力；而面向大模型的軟件平臺(tái)項(xiàng)目，將構(gòu)建面向大模型的軟件平臺(tái)，進(jìn)一步提升公司軟件生態(tài)的開放性和易用性。

憑借這樣一個(gè)“算力軟硬件技術(shù)能力矩陣”，寒武紀(jì)表示，可快速響應(yīng)不同客戶的定制化解決方案需求，進(jìn)一步鞏固大模型算力市場地位。

在隨后的公告當(dāng)中，上海寒武紀(jì)及深圳分公司、安徽寒武紀(jì)、寒武紀(jì)西安，分別被新納入這兩大募投項(xiàng)目的實(shí)施主體名單，西安公司在兩大項(xiàng)目中均有涉及。

此次增資并非孤立行為，而是寒武紀(jì)“融資-研發(fā)-落地”閉環(huán)的重要環(huán)節(jié)，其中北京、上海、深圳、合肥、西安五地，儼然成為寒武紀(jì)大模型芯片平臺(tái)和大模型軟件平臺(tái)的“主陣地”。

考慮到寒武紀(jì)作為AI芯片龍頭，剛剛蟬聯(lián)“中國人工智能50強(qiáng)”榜首，此舉意在持續(xù)為產(chǎn)業(yè)鏈提供核心算力支撐，其思元590訓(xùn)練芯片、MLU5系列邊緣芯片，已在工業(yè)大模型訓(xùn)練、生產(chǎn)現(xiàn)場實(shí)時(shí)質(zhì)檢等場景規(guī)模化應(yīng)用。

在我們看來，盡管面臨生態(tài)建設(shè)、行業(yè)競爭等挑戰(zhàn)，但39億資金注入將加速縮小與國際巨頭的差距，為我國人工智能產(chǎn)業(yè)提供關(guān)鍵底層算力支撐。而寒武紀(jì)西安躋身大模型芯片與軟件項(xiàng)目“主陣地”，某種程度上也意味著西安，在人工智能產(chǎn)業(yè)獲得重要的發(fā)展機(jī)遇。

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為何是西安：千億級(jí)人工智能場景支撐

那么，寒武紀(jì)為什么會(huì)將西安視為“主陣地”？

其一，基于雙方的互信。寒武紀(jì)和西安的淵源，可以追溯到2019年，雙方既是業(yè)務(wù)伙伴，也是合作伙伴。

先看業(yè)務(wù)伙伴。西咸新區(qū)灃東新城下屬的西安灃東儀享科技服務(wù)有限公司在2019年就已成為寒武紀(jì)第二大客戶，其銷售金額達(dá)到8108.46萬元，業(yè)務(wù)占比達(dá)到18.26%。隨后寒武紀(jì)在次年7月上市，西安業(yè)務(wù)可以說對寒武紀(jì)上市起到了一定的支撐作用。

再看合作伙伴。寒武紀(jì)和西咸新區(qū)灃東新城于2019年6月簽署合作協(xié)議，計(jì)劃攜手打造寒武紀(jì)西部研發(fā)中心、銷售結(jié)算中心以及運(yùn)營中心等復(fù)合功能總部，聯(lián)合寒武紀(jì)下游伙伴合作構(gòu)建本地人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。

在此過程中，既有寒武紀(jì)對西安的信心，也彰顯著西安在支持科技前沿企業(yè)方面的營商環(huán)境努力。

其二，西安子公司的獨(dú)特“定位”。寒武紀(jì)西安成立于2020年1月，由寒武紀(jì)全資持股，主要業(yè)務(wù)明確聚焦于智能芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)。

截至2024年底，雖然寒武紀(jì)西安總資產(chǎn)僅為552.38萬元，凈資產(chǎn)-6529.48萬元；2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.00萬元，凈利潤-2385.89萬元。但值得注意的是，在寒武紀(jì)旗下，這是唯一明確冠以“集成電路”字樣的子公司。

其效能在集成電路企業(yè)認(rèn)定條件中或能分辨：生產(chǎn)企業(yè)要求“從事集成電路芯片制造、封裝、測試以及6英寸（含）以上硅單晶材料生產(chǎn)的法人單位”，且自產(chǎn)（含代工）集成電路產(chǎn)品銷售收入占企業(yè)當(dāng)年總收入的60%以上；設(shè)計(jì)企業(yè)要求以集成電路設(shè)計(jì)為主營業(yè)務(wù)，且自主設(shè)計(jì)產(chǎn)品的收入及接受委托設(shè)計(jì)產(chǎn)品的收入占企業(yè)當(dāng)年總收入的30%以上。

在我們看來，寒武紀(jì)西安雖處于虧損狀態(tài)，但作為寒武紀(jì)在西北的核心研發(fā)節(jié)點(diǎn)，其在智能芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的積累已成為集團(tuán)重要技術(shù)儲(chǔ)備。此次增資正是定增資金的精準(zhǔn)投放，專項(xiàng)支撐西安研發(fā)中心的技術(shù)迭代與團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張。

其三，西安提供了千億級(jí)應(yīng)用場景。早在2024年4月，陜西省發(fā)改委發(fā)布的《陜西省培育千億級(jí)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群行動(dòng)計(jì)劃》就明確提出：

到2035年，人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1000億元，輻射帶動(dòng)智慧能源、智能制造、智能汽車、智能裝備等下游人工智能+產(chǎn)業(yè)應(yīng)用突破5000億元，培育10家以上營業(yè)收入超過30億元的龍頭企業(yè)，30家營業(yè)收入超過10億元的領(lǐng)軍企業(yè)，集聚一批創(chuàng)新能力強(qiáng)的“獨(dú)角獸”企業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域“單項(xiàng)冠軍”和“專精特新”企業(yè)，建成具有國際影響力的人工智能特色產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群。

千億規(guī)模，對于寒武紀(jì)大模型芯片項(xiàng)目與軟件項(xiàng)目，都會(huì)是巨大應(yīng)用場景。

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“但求所在”：西安新興漸顯“同步領(lǐng)先”

對于西安這個(gè)“主陣地”的前景，我們抱有足夠樂觀的預(yù)期。

事實(shí)上，寒武紀(jì)西安此前的虧損局面和寒武紀(jì)本身發(fā)展階段高度相關(guān)。由于芯片行業(yè)具有高投入、長周期特征，寒武紀(jì)的研發(fā)投入一直處于高位。

近五年，寒武紀(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)已超57億元。2020年至2024年，研發(fā)費(fèi)用分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元、11.18億元、12.16億元，均超過當(dāng)年?duì)I收。同期，公司歸母凈虧損分別為4.35億元、8.25億元、12.57億元、8.48億元、4.52億元。顯然，高額研發(fā)成為寒武紀(jì)長期虧損源頭。

而讓人欣喜的是，2025年起，受國產(chǎn)大模型應(yīng)用的爆發(fā)式需求影響，寒武紀(jì)營收連續(xù)大漲，一季度同比增長4230.22%，達(dá)11.11億元；二季度4425%，達(dá)17.69億元；三季度1332%，達(dá)到17.27億元。前三季度凈利潤也分別達(dá)到3.55億元、6.83億元、5.67億元。

相信這一轉(zhuǎn)變也會(huì)延展到寒武紀(jì)西安，在8000萬“加注”之下，西安也有望搭上大模型“快車道”。

在金融棒棒糖觀察中，寒武紀(jì)西安其實(shí)并非孤例，目前已有多家科技前沿企業(yè)在增資西安子公司，這也使得西安同步占據(jù)科技創(chuàng)新的先發(fā)優(yōu)勢。

如探索“腦機(jī)接口”的新華醫(yī)療（600587）。

1月4日，山東籍上市公司新華醫(yī)療公告稱，以自有資金向子公司新華醫(yī)療康復(fù)產(chǎn)業(yè)（西安）有限公司增資6000萬元。增資完成后，新華醫(yī)療西安的注冊資本將由2000萬元增加至8000萬元。而新華醫(yī)療西安，主營業(yè)務(wù)聚焦于智能康復(fù)機(jī)器人的研發(fā)，在市場當(dāng)中更有著“腦機(jī)接口”的概念。

如承制九天無人機(jī)的海格通信（002465）。

1月20日，廣東籍上市公司海格通信表示，基于未來業(yè)務(wù)布局和經(jīng)營發(fā)展需要，公司控股子公司西安馳達(dá)飛機(jī)計(jì)劃在西安投資建設(shè)智能制造基地。而在去年年末首飛成功的九天無人機(jī)正是西安馳達(dá)所承制的。

如國內(nèi)直流充電樁及儲(chǔ)能“小巨人”綠能慧充（600212）。

2025年12月，山東籍上市公司綠能慧充公告，對西安子公司綠能慧充數(shù)字技術(shù)有限公司增資人民幣2億元，后者注冊資本由3億元增加至5億元。事實(shí)上，綠能慧充其實(shí)在3年前就曾7億元返身在陜投資“總部研發(fā)及生產(chǎn)制造基地項(xiàng)目”。（詳見《》）

行文至此，在全國統(tǒng)一大市場格局下，陜西大量子公司能夠躋身于科技“主陣地”，并不斷獲得龍頭加注，已然成為西安人才儲(chǔ)備與營商環(huán)境的最佳例證。