黃金之后，終于，白銀也漲瘋了。

短短幾個(gè)月，白銀價(jià)格一路狂飆，今天（1月29日）已經(jīng)干脆利落地站上了115美元/盎司，這個(gè)被叫做“窮人的黃金”的金屬，終于一腳踹開了三位數(shù)的大門。

這輪暴漲，不是供需平衡，不是工業(yè)需求，不是央行買盤，而是純粹的資金博弈、投機(jī)盛宴。

所有的理性、邏輯、基本面，在這個(gè)瘋狂的行情里，統(tǒng)統(tǒng)被碾碎。

01

極其反常：白銀這波漲，完全脫離基本面

大家還記得去年底到今年初，金銀比一度上到100多，白銀一直趴在地上，黃金飛天。COMEX白銀庫(kù)存甚至一度漲到2020年疫情時(shí)的峰值，全球交易所都在減庫(kù)存，只有紐約在漲。

那時(shí)候的白銀，徹頭徹尾的“廢銀”，一副扶不起的樣子。

但今年4月之后，風(fēng)向徹底變了。COMEX庫(kù)存突然驟降，全球白銀庫(kù)存都在往下掉，連倫敦和上海都難逃此劫。8月以后，庫(kù)存降速更是堪比自由落體。

為什么？本質(zhì)上，還是政策和資金預(yù)期在作祟。

特朗普又雙叒叕把白銀拉進(jìn)了“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”，還放風(fēng)要對(duì)進(jìn)口白銀征收高達(dá)25%-50%的關(guān)稅。

市場(chǎng)一慌，全球白銀像潮水一樣流進(jìn)美國(guó)，ETF持倉(cāng)暴漲，庫(kù)存一度回升。

但到了9月25日，特朗普又“放水”，部分白銀關(guān)稅豁免，庫(kù)存開始極速下滑。到了年底，白銀ETF持倉(cāng)還在歷史高位，全球銀價(jià)卻像坐了火箭。

到2026年1月，金銀比已經(jīng)跌到46.36，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史均值。這種極端行情，你說(shuō)正常，誰(shuí)信？

其實(shí)，這一切都不是市場(chǎng)自發(fā)的“供需再平衡”，而是政策預(yù)期和全球資金的合謀。全球白銀產(chǎn)量沒(méi)變，工業(yè)需求也沒(méi)爆發(fā)，價(jià)格卻像瘋了一樣往上竄——這不是基本面，而是血淋淋的資金博弈。

至于什么“避險(xiǎn)需求”，說(shuō)白了只是資金炒作的外衣。

黃金的避險(xiǎn)屬性明明更強(qiáng)，這一波卻被白銀遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。資金只認(rèn)動(dòng)量，CTA基金只認(rèn)趨勢(shì)，價(jià)格越漲，買得越狠。

2025年12月，銀價(jià)突破65美元，全球70%的程序化資金都“無(wú)腦買入”，現(xiàn)貨市場(chǎng)直接崩盤。

深圳水貝的銀條柜臺(tái)排起長(zhǎng)龍，倫敦現(xiàn)貨溢價(jià)飆升，想要拿到實(shí)物銀條，得比期貨價(jià)格多掏5美元/盎司。這個(gè)市場(chǎng)，已經(jīng)和供需關(guān)系徹底脫鉤，剩下的，就是誰(shuí)跑得快。

最夸張的是，摩根大通、高盛這些機(jī)構(gòu)，凈多頭持倉(cāng)兩個(gè)月暴漲，從10%飆到35%。

機(jī)構(gòu)先拉升，散戶跟風(fēng)買入，然后機(jī)構(gòu)順勢(shì)減倉(cāng)，割一波韭菜。

整個(gè)市場(chǎng)，變成了巨頭控盤、散戶抬轎的典型投機(jī)局。

02

盛宴上的警示：瘋狂的背后，是風(fēng)險(xiǎn)堆積

如果你最近盯著白銀的分時(shí)圖，會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格一秒跳三四次，單日波幅5%-8%，比大部分中小盤股票都刺激。波動(dòng)如此之大，市場(chǎng)的資金操縱痕跡已經(jīng)肉眼可見。

摩根大通1月20日大手筆減持2萬(wàn)手凈多頭，銀價(jià)當(dāng)天就從98美元跌到95美元。散戶們還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)，已經(jīng)被主力收割了一茬。

更夸張的是，期權(quán)市場(chǎng)上，90-100美元的看漲期權(quán)被大量掃貨，做市商被逼著在期貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨對(duì)沖。價(jià)格越漲，買盤越兇，雪球越滾越大。

1月22日，特朗普突然放話“美國(guó)艦隊(duì)前往伊朗”，地緣風(fēng)險(xiǎn)情緒直接引爆，COMEX銀價(jià)一天漲5%，兩天就突破100美元大關(guān)?？赡阕屑?xì)想想，這波“避險(xiǎn)”漲幅，黃金卻沒(méi)跟上。

說(shuō)白了，避險(xiǎn)只是個(gè)借口，資金需要一個(gè)“正當(dāng)理由”繼續(xù)炒下去。

所有的瘋狂，都是盛宴，盛宴背后，都是風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在的白銀，已經(jīng)透支了未來(lái)6-12個(gè)月的所有利好。金銀比暴跌到46.36，歷史均值是60-70，這種偏離，數(shù)據(jù)上已經(jīng)撐不住了。

歷史上，金銀比低于50，白銀回調(diào)的概率高達(dá)70%。1980年、2012年，都是如此。花旗預(yù)測(cè)未來(lái)半年白銀目標(biāo)價(jià)70美元，較高點(diǎn)有30%以上的下跌空間——不是危言聳聽，是歷史復(fù)刻。

我們必須清醒：白銀現(xiàn)在已完全淪為資金博弈的工具，短期價(jià)格完全由資金進(jìn)出決定。

未來(lái)兩個(gè)月的關(guān)鍵，還是看資金炒作的邏輯能不能延續(xù)：

如果美聯(lián)儲(chǔ)3月如期降息，全年降息100-150BP，銀價(jià)還有可能沖高到110-120美元。如果降息預(yù)期落空，銀價(jià)很可能直接腰斬，跌回75-80。

如果ETF和投機(jī)凈多頭還在流入，行情還能震蕩；如果SLV減持、CFTC凈多頭回落，資金退潮，白銀橫盤或直接回調(diào)。

地緣局勢(shì)如果趨緩，避險(xiǎn)情緒退潮，白銀炒作動(dòng)力也會(huì)耗盡。

總之，資金情緒一旦崩塌，白銀分分鐘就能變臉。

現(xiàn)在的白銀，已經(jīng)不是“價(jià)值重估”，而是“投機(jī)盛宴”。瑞銀預(yù)測(cè)，白銀長(zhǎng)期還有25%的上漲空間，但短期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比機(jī)會(huì)大。

03

回頭看，白銀的本質(zhì)從來(lái)都不是安全

很多人以為白銀是“貨幣替代”“窮人的黃金”，但事實(shí)是，白銀早在上世紀(jì)就徹底失去了貨幣屬性。民國(guó)“法幣改革”后，市面上流通的白銀越來(lái)越少，銀礦一度大面積關(guān)閉。

白銀的本質(zhì)，早已從“貨幣”變成了“工業(yè)品+投機(jī)品”。

1970年代末，亨特兄弟借錢瘋狂囤銀，一度控制市場(chǎng)，硬是把銀價(jià)炒到50美元/盎司，制造了一場(chǎng)世紀(jì)投機(jī)大案，無(wú)數(shù)人一夜暴富，更多人成為韭菜。

崩盤后，所有人發(fā)現(xiàn)，白銀不過(guò)是投機(jī)資金的玩物。

這幾十年，白銀的投機(jī)屬性從未消失，只是大多數(shù)時(shí)候，工業(yè)品屬性更強(qiáng)。偶爾遇到全球流動(dòng)性泛濫、風(fēng)險(xiǎn)偏好極端的時(shí)候，白銀就會(huì)變身“妖王”，而每一次妖行情的終結(jié)，都是血淋淋的收割。

這一次，歷史會(huì)不會(huì)重演？

我只能說(shuō)，概率很大。接下來(lái)，白銀有可能會(huì)在十年一遇的黃金牛市中，被資金拉爆一輪。

如果你已經(jīng)上車，請(qǐng)一定記住：理性比勇氣更重要。

在這種極端行情里，敬畏市場(chǎng)、不貪不戀，才能全身而退。至于沒(méi)上車的，踏空就踏空吧，看熱鬧就好。

最后，我想說(shuō)的是，白銀的瘋狂，是這個(gè)時(shí)代的縮影。它不是價(jià)值重估，而是資金洪流下的偶然。

市場(chǎng)從來(lái)不會(huì)虧待理性的人，也不會(huì)放過(guò)貪婪的人。

各位，切記切記。