前言

你或許早已熟悉稀土、黃金這類廣為人知的戰(zhàn)略資源，但在碳中和目標加速落地、人工智能算力基建全面鋪開的雙重浪潮下，鎢、鈷、銻這些曾被忽視的“工業(yè)味精”，正以前所未有的速度躍入全球資本與產(chǎn)業(yè)的核心視野。

預(yù)計到2026年，新能源汽車滲透率突破50%、電動化設(shè)備規(guī)?；瘧?yīng)用、AI服務(wù)器集群指數(shù)級擴容，將共同推升上述金屬的終端需求量，部分品種價格已較三年前翻倍有余。

疊加全球主要經(jīng)濟體開啟新一輪寬松周期，流動性持續(xù)注入稀缺性資產(chǎn)，供應(yīng)剛性與需求彈性之間的裂口持續(xù)擴大，價格支撐愈發(fā)堅實。

這場由底層材料驅(qū)動的價值重估，是否才剛剛拉開序幕？

稀缺金屬的崛起

當全球資本市場經(jīng)歷深度調(diào)整，股債雙市波動率顯著抬升，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的避險功能邊際弱化，越來越多的資金開始轉(zhuǎn)向?qū)嵨镉餐ㄘ泴で髢r值錨定。

而鎢、銻、鈷等小金屬，憑借極低的地殼豐度、難以替代的物理化學特性，以及貫穿高端制造全鏈條的應(yīng)用剛性，迅速成為機構(gòu)投資者配置組合中的“戰(zhàn)略壓艙石”。

它們不僅維系著精密機床、軍工裝備等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的運轉(zhuǎn)，更深度嵌入光伏電池片、固態(tài)電解質(zhì)、AI芯片散熱基板等前沿技術(shù)場景，成為新質(zhì)生產(chǎn)力落地的關(guān)鍵物質(zhì)支點。

其與新能源體系的強耦合關(guān)系，構(gòu)成了本輪行情最根本的底層邏輯。

以鈷為例，它仍是高能量密度三元鋰電池不可或缺的穩(wěn)定劑與導(dǎo)電增強劑，尤其在續(xù)航超700公里的高端車型中占比高達12%以上。

隨著歐盟《新電池法》強制回收要求落地、中國車企出海提速，鈷的全球剛性需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上移趨勢。

銻則因優(yōu)異的阻燃協(xié)同效應(yīng)與熱穩(wěn)定性，成為光伏組件背板膜、儲能系統(tǒng)防火隔層及5G基站耐高溫封裝材料的核心添加劑；在光伏裝機量連續(xù)五年年均增長35%的背景下，銻消費增速已連續(xù)三年跑贏行業(yè)均值。

鎢素有“工業(yè)牙齒”之稱，熔點高達3422℃，硬度僅次于金剛石，在微電子濺射靶材、航天發(fā)動機噴嘴、光伏金剛線母材等尖端領(lǐng)域不可替代。

當前，全球約68%的光伏硅片切割依賴鎢基金剛線，而每GW光伏新增產(chǎn)能需消耗鎢絲超12噸；與此同時，新能源車電機定子繞組用鎢銅復(fù)合材料用量亦同比提升23%。

全球鎢礦儲量高度集中，中國儲量占全球52%，且前五大生產(chǎn)商控制了全球近75%的冶煉產(chǎn)能，供給端天然具備強定價話語權(quán)。

宏觀流動性環(huán)境的轉(zhuǎn)向，進一步放大了稀缺金屬的資產(chǎn)屬性。

美聯(lián)儲、歐央行等陸續(xù)啟動降息周期后，實際利率中樞下移，黃金等傳統(tǒng)抗通脹資產(chǎn)的相對吸引力減弱，而兼具工業(yè)剛需與資源壟斷特征的鎢、鈷、銻，則因其“低相關(guān)性+高稀缺性+強下游綁定”三重特質(zhì)，成為大類資產(chǎn)再平衡中的優(yōu)選標的。

在地緣擾動頻發(fā)、供應(yīng)鏈安全訴求升級的當下，這類金屬不僅承載價格預(yù)期，更被賦予戰(zhàn)略儲備與國產(chǎn)替代的雙重使命。

五大金屬黑馬

這些并非冷門小眾的原材料，而是橫跨能源革命、智能終端、空天科技三大賽道的“隱形冠軍”要素。

伴隨全球制造業(yè)向綠色化、智能化躍遷，其終端應(yīng)用場景正從單一環(huán)節(jié)向系統(tǒng)集成延伸，直接轉(zhuǎn)化為龍頭企業(yè)業(yè)績增長的確定性引擎。

作為中國鎢業(yè)整合升級的標桿企業(yè)，廈門鎢業(yè)已構(gòu)建起從礦山開采、精深加工到高端應(yīng)用的全鏈閉環(huán)，其鎢資源保有量穩(wěn)居國內(nèi)首位。

依托自主研制的超細晶粒鎢絲技術(shù)，公司成功將光伏金剛線破斷力提升至12.8GPa，良品率達99.2%，成為隆基綠能、晶科能源等頭部廠商指定供應(yīng)商。

廈門鎢業(yè)同步推進“鎢基新材料+新能源材料”雙軌并進，其高鎳NCMA正極材料已通過寧德時代認證并進入量產(chǎn)階段，單噸毛利較傳統(tǒng)鈷酸鋰高出47%。

依托“鎢絲—光伏耗材—鋰電材料”三位一體布局，公司正加速從資源運營商向先進材料解決方案提供商轉(zhuǎn)型，新能源相關(guān)營收占比已由2021年的19%躍升至2024年的53%。

華友鈷業(yè)已成長為具備全球資源配置能力的鈷鎳鋰一體化巨頭，其在剛果（金）控股的PE527項目與印尼莫羅瓦利工業(yè)園形成陸海雙樞紐，鎖定鈷金屬權(quán)益儲量超110萬噸。

在動力電池需求爆發(fā)式增長帶動下，公司鈷中間品自給率提升至89%，成本優(yōu)勢顯著優(yōu)于行業(yè)均值。

華友鈷業(yè)與特斯拉簽署的長期供貨協(xié)議覆蓋2025—2028年，同時深度參與大眾汽車歐洲電池工廠的正極材料配套體系建設(shè)，全球化客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

面對全球鈷供需缺口預(yù)計于2026年擴大至4.2萬噸的格局，公司資源自給+技術(shù)溢價雙輪驅(qū)動模式，將進一步強化其在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)與盈利韌性。

湖南黃金是全球唯一實現(xiàn)金、銻、鎢三大戰(zhàn)略金屬協(xié)同開發(fā)的礦業(yè)集團，旗下辰州礦業(yè)銻品產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量37%，全球市占率超18%。

公司擁有國內(nèi)最大銻礦——沃溪礦區(qū)，可采儲量達23.6萬噸，且伴生鎢、金品位均高于行業(yè)均值30%以上。

2024年前三季度，公司銻錠售價同比上漲61%，鎢精礦均價上行44%，黃金均價維持高位震蕩，三品類聯(lián)動效應(yīng)顯著放大利潤彈性。

依托自主研發(fā)的“富氧側(cè)吹熔池熔煉”技術(shù)，湖南黃金銻冶煉綜合回收率突破98.7%，遠超行業(yè)92%平均水平，技術(shù)護城河持續(xù)加寬。

在銻全球供應(yīng)集中度超85%、中國主導(dǎo)地位不可撼動的格局下，湖南黃金正加快推動銻基阻燃母粒、高純度銻靶材等高端衍生品產(chǎn)業(yè)化，打開第二成長曲線。

中國企業(yè)在資源掌控力、工藝迭代速度與市場響應(yīng)效率上的系統(tǒng)性優(yōu)勢，正在重塑全球關(guān)鍵金屬定價體系與供應(yīng)鏈格局。

隨著新型工業(yè)化進程縱深推進，這些金屬將不再是被動跟隨需求的原材料，而將成為牽引技術(shù)路線選擇與產(chǎn)業(yè)升級節(jié)奏的核心變量。

盛和資源已構(gòu)建起橫跨北美、非洲、東南亞的“多礦源、多品類、多渠道”稀土資源網(wǎng)絡(luò)，控股美國芒廷帕斯礦（全球第二大輕稀土礦山）、坦桑尼亞Ngualla項目（高品位碳酸稀土礦），海外權(quán)益資源量達280萬噸REO。

2025年一季度財報顯示，公司凈利潤同比增長748%，主要受益于鐠釹氧化物價格回升、海外礦山達產(chǎn)率提升至91%，以及稀土永磁廢料回收業(yè)務(wù)貢獻增量利潤。

隨著AI伺服電機、人形機器人關(guān)節(jié)模組對高性能釹鐵硼需求激增，盛和資源正加快布局重稀土鋱、鏑分離提純產(chǎn)線，搶占下一代磁材制高點。

天齊鋰業(yè)坐擁全球品位最高、開采成本最低的格林布什鋰輝石礦，氧化鋰平均品位達2.4%，單位運營成本僅為行業(yè)均值的63%。

在新能源汽車銷量持續(xù)超預(yù)期背景下，公司鋰化合物產(chǎn)能利用率保持在96%以上，2024年Q3碳酸鋰銷售均價環(huán)比提升29%。

公司聯(lián)合衛(wèi)藍新能源共建的預(yù)鋰化負極材料中試線已實現(xiàn)噸級穩(wěn)定出貨，產(chǎn)品首效達92.5%，為固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化提供關(guān)鍵材料支撐。

隨著奎納納二期年產(chǎn)4.8萬噸氫氧化鋰項目全面達產(chǎn)，疊加鋰價企穩(wěn)回升趨勢確立，天齊鋰業(yè)有望迎來量價齊升的業(yè)績拐點期。

結(jié)語

鎢、銻、鈷等金屬的集體走強，并非短期資金炒作的結(jié)果，而是全球能源結(jié)構(gòu)重構(gòu)、制造范式變革與地緣安全邏輯共振下的必然產(chǎn)物。

它們既是光伏板上的切割絲、電池包里的穩(wěn)定劑、服務(wù)器中的散熱基，更是衡量一國高端制造自主可控能力的重要標尺。

廈門鎢業(yè)、華友鈷業(yè)、湖南黃金、盛和資源與天齊鋰業(yè)，正以資源為基、技術(shù)為刃、全球為局，構(gòu)筑起中國在全球關(guān)鍵金屬版圖中的核心支點。

對投資者而言，這既是一場關(guān)乎產(chǎn)業(yè)趨勢的深度洞察，也是一次考驗資產(chǎn)配置定力的實戰(zhàn)檢驗——唯有穿透價格表象，讀懂材料背后的科技演進與安全邏輯，方能在這一輪靜水深流的價值重估中，真正握緊時代饋贈的機遇鑰匙。