2025到2026年的大宗商品市場(chǎng)，被金銀徹底霸屏了！黃金一路破位創(chuàng)新高，白銀更是瘋得離譜，從40多一路飆升到90多，漲幅直接碾壓黃金，堪稱“暴漲王”。

看著天天飄紅的行情，無(wú)數(shù)普通投資者坐不住了：現(xiàn)在追進(jìn)去，是能跟著吃肉，還是會(huì)高位站崗？這波金銀狂潮到底能持續(xù)多久？有沒有低門檻、低風(fēng)險(xiǎn)的參與方式？

在薛所長(zhǎng)（申萬(wàn)期貨研究所的所長(zhǎng)薛鶴翔）看來(lái)，這一輪金銀同步暴漲，不僅超出了普通投資者的預(yù)期，連很多專業(yè)人士都始料未及。大家沒料到黃金能漲這么久、這么穩(wěn)，更沒料到白銀會(huì)后來(lái)居上，在整個(gè)大宗商品市場(chǎng)里一騎絕塵，漲速快到讓人咋舌——前陣子看還是60多，轉(zhuǎn)眼就沖到80，沒多久又突破90，每一次刷新高位都在刺激投資者的神經(jīng)。

很多人好奇，這波上漲到底是通脹推著走、資金在炒作，還是地緣因素在添火？薛所長(zhǎng)表示，這輪行情絕非短期炒作，而是實(shí)打?qū)嵉摹按笮星椤保澈蠛诵尿?qū)動(dòng)力有三個(gè)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是貨幣、金融、產(chǎn)業(yè)，三者疊加讓金銀漲勢(shì)如虹。

首先是貨幣層面，全球貨幣體系正在調(diào)整，美元的全球主導(dǎo)地位越來(lái)越不穩(wěn)。這個(gè)時(shí)候，黃金、白銀這類貴金屬就成了“硬通貨”，連波蘭央行都在瘋狂買入黃金，就是為了對(duì)沖貨幣體系調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。其次是金融層面，大家擔(dān)心通脹持續(xù)、貨幣貶值，不管是普通居民還是機(jī)構(gòu)，都愿意加大貴金屬的配置，有的買實(shí)物，有的買ETF，還有的投資相關(guān)股票，資金涌入自然推高了價(jià)格。

最關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)層面，這也是白銀漲幅碾壓黃金的核心原因。和黃金主要靠金融屬性不同，白銀這次踩中了產(chǎn)業(yè)革命的風(fēng)口，和AI、新能源產(chǎn)業(yè)深度綁定，需求大幅增加?？梢哉f(shuō)，白銀是“貴金屬風(fēng)口+產(chǎn)業(yè)風(fēng)口”雙輪驅(qū)動(dòng)，漲幅和漲速自然遠(yuǎn)超黃金。

那么問(wèn)題來(lái)了，這波狂潮是短期爆發(fā)，還是能長(zhǎng)期持續(xù)？普通投資者現(xiàn)在追高，算不算盲目跟風(fēng)？薛所長(zhǎng)的觀點(diǎn)很明確：長(zhǎng)期來(lái)看，支撐金銀上漲的核心因素沒有變，貴金屬依然處于堅(jiān)實(shí)的上升趨勢(shì)中；但短期要警惕，尤其是白銀短期漲幅太大，可能會(huì)有震蕩回調(diào)。

大家別被黃金天天上新聞的表象誤導(dǎo)，其實(shí)黃金的絕對(duì)漲幅并不高。現(xiàn)在黃金價(jià)格大概4700美元左右，每漲10-20美元就會(huì)被廣泛報(bào)道，看似天天漲，實(shí)則漲得很穩(wěn)健，適合作為資產(chǎn)“壓艙石”。而白銀因?yàn)閱蝺r(jià)低、彈性大，漲起來(lái)更猛，但波動(dòng)也會(huì)更大。另外，鉑金、鈀金這兩個(gè)貴金屬品種，目前漲幅并不突出，還沒出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升的行情。

薛所長(zhǎng)特別提醒，投資貴金屬要結(jié)合自身風(fēng)格，還要區(qū)分投資方式。如果是投不帶杠桿的產(chǎn)品，比如實(shí)物金銀、普通ETF，會(huì)穩(wěn)健很多；但如果是帶杠桿的期貨等產(chǎn)品，現(xiàn)在追高就要慎重，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅增加。而且，不同投資者有不同的投資偏好，有的投資者本身就不喜歡貴金屬，覺得黃金既不能產(chǎn)生利息，又沒有太多生產(chǎn)功能，更愿意投科技股等生產(chǎn)性資產(chǎn)，這類投資者就沒必要強(qiáng)行跟風(fēng)。

值得一提的是，薛所長(zhǎng)建議大家投資大宗商品前，最好能接觸一下實(shí)物。就像買食品前要試吃一樣，接觸實(shí)物能建立感性認(rèn)識(shí)，更全面地了解品種特性。比如鉑金，以前作為白色首飾金屬很流行，一度比黃金還貴，現(xiàn)在價(jià)格便宜了不少；而鈀金因?yàn)槲锢韺傩栽?，很少用于首飾，更多用在工業(yè)催化領(lǐng)域，普通投資者接觸機(jī)會(huì)不多。

很多人把金銀上漲和通脹綁定，那當(dāng)前的全球通脹是短期現(xiàn)象，還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？薛所長(zhǎng)認(rèn)為，全球通脹從2020年開始上行，雖然最近兩年有所回落，但整體水平依然不低，目前仍處于偏通脹的環(huán)境中。而且地緣局勢(shì)緊張、資源國(guó)加強(qiáng)資源保護(hù)等因素，都容易推高通脹，而通脹和大宗商品上漲是相輔相成的，會(huì)互相強(qiáng)化。

從通脹傳導(dǎo)和板塊輪動(dòng)來(lái)看，行情已經(jīng)從貴金屬，輪動(dòng)到了銅、鋁等工業(yè)金屬，再到新能源相關(guān)品種，目前正處于輪動(dòng)下半場(chǎng)。按照歷史規(guī)律，接下來(lái)能化、黑色、農(nóng)產(chǎn)品等板塊有望接棒。比如近期生豬價(jià)格已經(jīng)開始反彈，就是農(nóng)產(chǎn)品板塊啟動(dòng)的一個(gè)信號(hào)。不過(guò)薛所長(zhǎng)也強(qiáng)調(diào)，不能機(jī)械照搬歷史規(guī)律，比如現(xiàn)在新能源崛起，碳酸鋰等新能源品種漲得好，而傳統(tǒng)能源如原油、煤炭因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩等原因，表現(xiàn)相對(duì)平淡，這和20年前的行情節(jié)奏就有明顯區(qū)別。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于“衰退+滯脹”階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，但通脹回落不及預(yù)期，這種環(huán)境下，貴金屬無(wú)疑是最大受益者之一。一方面，貨幣體系調(diào)整帶來(lái)流動(dòng)性，另一方面，全球優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)有限，貴金屬成了穩(wěn)健的配置選擇。同時(shí)，AI、算力建設(shè)、新能源轉(zhuǎn)型等新興產(chǎn)業(yè)的資本開支很高，對(duì)銅、鋁、白銀等原材料的需求持續(xù)旺盛，也支撐了這些品種的價(jià)格。

對(duì)于“2026年是大宗商品之年”的說(shuō)法，薛所長(zhǎng)表示認(rèn)可，但強(qiáng)調(diào)這是結(jié)構(gòu)性行情，不是全面牛市。從宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國(guó)再工業(yè)化、中國(guó)反內(nèi)卷和新基建政策，都為大宗商品提供了支撐；從資金面來(lái)看，全球“去美元化”趨勢(shì)下，資金會(huì)尋找貴金屬等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)資金也會(huì)從黃金向白銀、有色等品種溢出；從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，資源國(guó)嚴(yán)控出口、提高深加工比例，也會(huì)影響大宗商品的供給和價(jià)格。

黃金和銅作為兩大核心品種，其上漲邏輯大概率能貫穿2026年，甚至延續(xù)到2027年。黃金是貴金屬的“壓艙石”，只要黃金不跌，白銀等品種的上漲就有支撐；銅則是工業(yè)金屬的龍頭，受益于新興產(chǎn)業(yè)需求，中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。不過(guò)要注意，板塊內(nèi)部會(huì)有輪動(dòng)，比如黃金漲多了，資金會(huì)流向白銀；銅漲高了，鋁等替代品種會(huì)受到關(guān)注。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，期貨門檻高、風(fēng)險(xiǎn)大，有沒有更合適的參與方式？薛所長(zhǎng)推薦了三類低門檻渠道：一是黃金、白銀ETF及相關(guān)基金，要注意關(guān)注溢價(jià)率，避免高溢價(jià)買入；二是有色ETF，這類產(chǎn)品跟蹤有色期貨品種，走勢(shì)穩(wěn)健，適合長(zhǎng)期配置；三是實(shí)物金銀，比如金條、銀條，雖然變現(xiàn)和存儲(chǔ)有成本，但適合長(zhǎng)期配置，能避免頻繁交易，還能帶來(lái)一定的情緒價(jià)值。

關(guān)于實(shí)物金銀投資，薛所長(zhǎng)認(rèn)為，只要控制好配置比例，就是很好的投資方式。黃金總量有限，長(zhǎng)期來(lái)看保值增值能力強(qiáng)，過(guò)去二十幾年漲幅顯著。把實(shí)物金銀作為長(zhǎng)期配置資產(chǎn)，不用糾結(jié)短期波動(dòng)，也不會(huì)因?yàn)榻灰追奖愣p易賣出，反而能拿到長(zhǎng)期收益。當(dāng)然，不要把大部分資產(chǎn)都投入實(shí)物金銀，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后，薛所長(zhǎng)給出了家庭資產(chǎn)配置建議：在當(dāng)前環(huán)境下，黃金在金融資產(chǎn)中的配置比例可以提高到20%左右，其他大宗商品（如有色、農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)品種）配置比例建議控制在10%左右。這樣既能分享大宗商品上漲的紅利，又能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。