據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，1月20日，對(duì)于美國因格陵蘭島問題向歐洲國家加征關(guān)稅導(dǎo)致美國市場(chǎng)頹勢(shì)的說法。

美國財(cái)政部長貝森特反駁說，美國國債收益率上漲是受日本波及，加征關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)的影響有限，但是該表態(tài)并沒有使市場(chǎng)感到放心。

圖|北京晚報(bào)報(bào)道

日本首相高市早苗的財(cái)政政策發(fā)生改變，造成全球資本流動(dòng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，再加上美國國內(nèi)政策存在不確定性，加大了拋售的壓力。

本文主要對(duì)貝森特的觀點(diǎn)、高市政策的影響以及市場(chǎng)不斷拋售美國國債的原因進(jìn)行梳理。

圖|美國財(cái)政部長貝森特

貝森特“攤牌”=想把美債責(zé)任歸結(jié)為日本經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)

達(dá)沃斯論壇上貝森特第一次將美債市場(chǎng)波動(dòng)與日本債市危機(jī)相聯(lián)系。

認(rèn)為最近日本長期國債收益率大幅上升，對(duì)全球債市產(chǎn)生較大溢出效應(yīng)，進(jìn)而影響到美國國債價(jià)格。

該表態(tài)被視作美國官方第一次對(duì)最近美債拋售潮作出回應(yīng)，目的在于緩解市場(chǎng)的憂慮情緒，消除人們對(duì)美國財(cái)政狀況的擔(dān)憂。

圖|美元

但是貝森特的解釋存在很多問題。雖然日本債市動(dòng)蕩會(huì)波及到全球資本流動(dòng)，但是美債拋售的原因是多方面的。

美國通脹壓力持續(xù)、財(cái)政赤字大、政治環(huán)境不穩(wěn)定都會(huì)削弱美債的避險(xiǎn)作用。

市場(chǎng)分析認(rèn)為貝森特強(qiáng)調(diào)外部因素是想轉(zhuǎn)移國內(nèi)問題的關(guān)注，但是沒有解決投資者的基本疑慮。

圖|日元

貝森特表態(tài)之后，國際投資者反應(yīng)比較冷淡。大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美債的問題主要是自身風(fēng)險(xiǎn)，不是單一的外在事件。

當(dāng)美元資產(chǎn)吸引力減弱的時(shí)候，貝森特的“攤牌”言論就體現(xiàn)出了美國財(cái)政當(dāng)局在面對(duì)市場(chǎng)信心下降時(shí)無能為力的一面。

圖|日本首相高市早苗

高市“打響第一槍”，引起了一連串的反應(yīng)

日本首相高市早苗最近宣布結(jié)束緊縮財(cái)政政策，這是日本經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重大轉(zhuǎn)變。

直接引起日本國債市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，長期日債收益率達(dá)到歷史最高水平。

日債拋售潮很快影響到全球市場(chǎng)，投資者重新審視主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

圖|市場(chǎng)警惕日美聯(lián)手干預(yù)匯率日元對(duì)美元跳漲

高市政策調(diào)整的初衷是希望可以推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是它的副作用很快就表現(xiàn)出來了。

日本是世界上主要的債權(quán)國之一，在債市動(dòng)蕩的情況下，國際資本重新配置資產(chǎn)，部分資金從美債市場(chǎng)撤出，轉(zhuǎn)而投向其他避險(xiǎn)資產(chǎn)。

連鎖反應(yīng)加大了對(duì)美債的拋售力度，并且顯示了全球金融體系在主要經(jīng)濟(jì)體政策突然轉(zhuǎn)變時(shí)的脆弱性。

圖|日本10年期國債收益率創(chuàng)27年新高

日本政策轉(zhuǎn)向不是一件孤立的事情。

全球經(jīng)濟(jì)處于高波動(dòng)時(shí)期，主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)的相關(guān)性也隨之增大。

高市的決定在某種程度上成為全球債市動(dòng)蕩的導(dǎo)火索，但是從本質(zhì)上講，美債所面臨的拋售壓力更多來源于自身的財(cái)政、政治風(fēng)險(xiǎn)。

圖|日本首相高市早苗

“照拋不誤”：市場(chǎng)為什么一直看空美債？

盡管貝森特試圖安撫市場(chǎng)情緒，但是美債拋售的情況并未停止。

數(shù)據(jù)顯示最近海外投資者所持有的美國國債的比例一直在下降，一些央行與機(jī)構(gòu)投資者也在加快減持美元資產(chǎn)的速度。市場(chǎng)的信心對(duì)美債產(chǎn)生了一定的動(dòng)搖。

圖|美國財(cái)政部長貝森特

美國國內(nèi)政策的不確定增大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普政府最近在貿(mào)易外交方面存在爭(zhēng)議的行為，以及國內(nèi)政治極化的情況使投資者懷疑美國財(cái)政紀(jì)律能否持續(xù)。美國國債傳統(tǒng)的避險(xiǎn)地位也開始動(dòng)搖了。

在世界經(jīng)濟(jì)分化的情況下，黃金、主權(quán)債券、數(shù)字貨幣等其他替代資產(chǎn)將會(huì)分流資金。

圖|1月29日:上海黃金交易所黃金報(bào)1248.00元/克

市場(chǎng)認(rèn)為貝森特提出的是錯(cuò)誤的日本溢出效應(yīng)理論。

大部分分析人士認(rèn)為美債收益率上升、價(jià)格下降的根本原因就是美國通脹居高不下、債務(wù)規(guī)模不斷增大所長期存在的隱患。日本債券市場(chǎng)波動(dòng)加快了這個(gè)進(jìn)程，并不決定性。

因此投資者繼續(xù)減少對(duì)美國國債的投資，是對(duì)美國財(cái)政前景的一種理性的再評(píng)估。

圖|美國白宮

貝森特在達(dá)沃斯的發(fā)言將美債暴跌的原因歸結(jié)為日本債市的外溢效應(yīng)，但是這種解釋沒有觸及到市場(chǎng)關(guān)心的核心問題。

高市早苗的財(cái)政政策改變造成全球資本流動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)，但是美債拋售壓力主要來自于美國自身的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和政策的不確定性。

市場(chǎng)通過不斷減持來表示美債的避險(xiǎn)作用正在減弱，美國財(cái)政當(dāng)局的應(yīng)對(duì)并沒有觸及到問題的本質(zhì)。

圖|美國總統(tǒng)特朗普（左）、日本首相高市早苗（右）

美國在最近不斷制造國家之間的矛盾，讓國際一直處于動(dòng)蕩不安的局面下，這次美債拋售只是美國“自己打自己的臉”的結(jié)果，最后如何解決？

還要看美日關(guān)系有沒有平時(shí)“宣傳”的那么好。

高市能不能從此次“攤牌”事件中明白日本在美國心里的地位到底是“幾斤幾兩”？還是交給日本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)吧。