2026年1月29日深夜至30日凌晨，在一路高歌猛進(jìn)并刷新歷史紀(jì)錄后，貴金屬及有色金屬市場遭遇大規(guī)模獲利了結(jié)，出現(xiàn)史詩級暴跌。

其中，倫敦現(xiàn)貨黃金半小時內(nèi)狂瀉超400美元至5100美元/盎司附近，單日振幅近10%?，F(xiàn)貨白銀跌超8%，失守107美元/盎司關(guān)口。COMEX黃金跌近4%，COMEX白銀跌6%?，F(xiàn)貨鉑金跌近7%，現(xiàn)貨鈀金跌近5%。

華聞期貨研究所所長程小勇對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，貴金屬的大幅回調(diào)，與三大風(fēng)險有很大關(guān)系：一是美聯(lián)儲在1月沒有繼續(xù)降息；二是避險買盤消退，反映市場恐慌的VIX指數(shù)在1月29日降至16.88，一般高于20代表市場恐慌；三是貴金屬多頭甚至程序化交易的持倉集中平倉所致，因貴金屬多頭極度擁擠，一開始是小范圍止盈平倉，稍后會因引發(fā)大范圍的多頭踩踏式出逃。

一位頭部期貨公司副總經(jīng)理對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，黃金大漲后大跌，日內(nèi)波動500美元。前期地緣政治緊張格局，包括美國和委內(nèi)瑞拉、美國和伊朗導(dǎo)致黃金白銀加速上漲。另外，弱美元也加強(qiáng)了這一走勢。最近十個交易日黃金漲幅超過一千美元，不斷打破歷史新高，過快的上漲導(dǎo)致部分獲利盤了結(jié)頭寸，出現(xiàn)大幅波動。

狂飆突遇暴跌

截至1月30日上午休市，COMEX黃金期貨最活躍合約較歷史高點(diǎn)回落幅度超過7%，跌破了5200美元/盎司；上海黃金期貨4月合約價格較昨日創(chuàng)下的高點(diǎn)1258.72元/克下跌了6.8%。與此同時，白銀價格跌幅更大，COMEX白銀和上海白銀期貨最活躍合約較昨日高點(diǎn)跌幅超過10%。

就在前幾個交易日，貴金屬、有色金屬們遭遇了集體狂歡行情。

5000、5100、5200、5300、5400、5500美元/盎司……2026年伊始，現(xiàn)貨黃金上演歷史性突破。2026年伊始，全球金融市場見證了一項(xiàng)歷史性紀(jì)錄的誕生。

從2026年1月26日開始，現(xiàn)貨黃金首次突破5000美元/盎司。此后的四天內(nèi)，黃金價格一路勢如破竹，短短4天，連破6道整百關(guān)口。1月28尾盤，現(xiàn)貨黃金收漲4.51%，收盤站上5400美元/盎司，報5413.81美元/盎司，盤中最高觸及5419.24美元/盎司。

1月29日，國際金價繼續(xù)飆升，現(xiàn)貨黃金盤中一度上漲至5598.75美元/盎司，繼續(xù)刷新歷史新高。

此外，1月29日，現(xiàn)貨白銀、COMEX白銀相繼觸及120美元/盎司關(guān)口，雙雙創(chuàng)歷史新高。滬銀主力合約漲超10%，報31488元/千克，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

國際金價上漲傳導(dǎo)至終端消費(fèi)市場，多家黃金珠寶品牌最新公布的境內(nèi)黃金飾品價格普遍突破1700元/克，創(chuàng)歷史新高。

1月30日凌晨暴跌后，早盤倫敦金現(xiàn)一度再次回升至5400美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)回升至118美元/盎司。

隨著金價屢創(chuàng)新高，市場分歧正在加大。上述頭部期貨公司副總經(jīng)理稱，短期來看，黃金價格波動將加劇，多空激烈博弈，如地緣政治情況有平息的跡象或引發(fā)黃金價格出現(xiàn)調(diào)整。

警惕短期回調(diào)

程小勇認(rèn)為，貴金屬調(diào)整并不意味著牛市結(jié)束，既沒有出現(xiàn)美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的跡象，也更沒有出現(xiàn)美聯(lián)儲流動性緊張的情況，反而是流動性過剩。隔夜美聯(lián)儲逆回購協(xié)議（RRP）使用規(guī)模達(dá)28.52億美元，較前一交易日的11.03億美元大幅上升約158%。逆回購協(xié)議目的是讓市場閑置的流動性回籠，托底短端利率。未來央行購金、投資需求、對沖β風(fēng)險的配置屬性和國際治理系統(tǒng)變革下的貨幣屬性依舊會給貴金屬提供支撐。

近日，有券商有色研究員在朋友圈分享：“我們面對的是超歷史創(chuàng)未來的資源牛市。”

此外，另外一位金屬新材料分析師同樣在朋友圈分享道：“26年要習(xí)慣5000美金的金；26年要習(xí)慣100美金的銀；26年要習(xí)慣10w開始的銅.......

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，投資黃金的理由仍然充分，并繼續(xù)在全球投資組合中持有黃金。對于偏好該資產(chǎn)類別的投資者，我們認(rèn)為在多元化的美元投資組合中配置中個位數(shù)的黃金是合適之舉。隨著黃金已達(dá)到我們基準(zhǔn)情景下5000美元/盎司的目標(biāo)，我們越發(fā)關(guān)注上行情景下5400美元/盎司的目標(biāo)會否實(shí)現(xiàn)。

從更宏觀的角度來看，瑞銀財富認(rèn)為大宗商品（包括工業(yè)金屬和貴金屬）將在2026年對投資組合表現(xiàn)做出更大貢獻(xiàn)。與此同時，受益于健康的增長和盈利趨勢，我們?nèi)匀豢春萌蚬善?，并將近期的波動視為?gòu)建多元化敞口的機(jī)會。

長期來看，華鑫證券認(rèn)為，黃金傳統(tǒng)研究框架對本輪黃金大漲的解釋力十分有限，主要是短期美元指數(shù)走低和中長期美元信用替代邏輯的疊加，市場情緒和動量資金驅(qū)動。

“非美國家持有的黃金價值已超過美債價值，顯示出對美元信用的不信任的共識已經(jīng)形成。非美央行正在加速購金以替代外匯儲備。由于金礦開采存在供給剛性，央行的大規(guī)模購金（數(shù)萬噸）勢必會擠壓私人投資盤，引發(fā)實(shí)物短缺，助推中長期黃金價格的持續(xù)上行?！比A鑫證券稱。

中長期來看，更多的機(jī)構(gòu)仍對包括黃金在內(nèi)的貴金屬持有樂觀的態(tài)度，但仍需警惕短期回調(diào)的風(fēng)險。

華鑫證券提醒投資者，當(dāng)前黃金市場處于極度樂觀的狀態(tài)，黃金價格短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)、震蕩或沖高回落的概率顯著增加。盡管看好黃金中長期走勢，但短期仍需警惕情緒過熱導(dǎo)致的波動加劇。

上述頭部期貨公司副總經(jīng)理建議投資者不盲目追高，注意持倉風(fēng)險，控制倉位。由于黃金長期邏輯目前未變，投資者可等待價格波動企穩(wěn)后再介入。

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

資本市場部資深記者 主要關(guān)注債券、信托、銀行等領(lǐng)域的市場報道。