但斌執(zhí)掌的東方港灣海外基金Oriental Harbor Investment Master Fund，近日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了13F報(bào)告，披露了其2025年四季度的持倉(cāng)動(dòng)向。

報(bào)告顯示，東方港灣四季度末持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到13.16億美元，約合人民幣91.43億元，

持倉(cāng)數(shù)量從17只銳減至10只，集中度顯著提升。

谷歌取代英偉達(dá)成為第一大重倉(cāng)股，占比30.85%，

而且基金還通過二倍做多谷歌等杠桿工具，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)科技股的布局，加大了基金的收益彈性。

此外，但斌在四季度清倉(cāng)了阿里、Coinbase、奈飛等多只股票，將資金集中到谷歌等公司身上，展現(xiàn)出對(duì)人工智能以及AI應(yīng)用商業(yè)化的堅(jiān)定押注。

但斌曾指出，谷歌看起來在這波人工智能浪潮中最確定，最可能會(huì)勝出！

另外，但斌雖然在美股清倉(cāng)了阿里，但據(jù)介紹，在其國(guó)內(nèi)的基金組合中，阿里仍是第一大重倉(cāng)。

但斌在一次內(nèi)部發(fā)言時(shí)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)能對(duì)對(duì)標(biāo)谷歌的，可能只有兩家公司，阿里是其中之一。我們對(duì)此有詳細(xì)報(bào)道，

投資報(bào)（Liulishidian）整理的東方港灣截至2025Q4美股全部持倉(cāng)：

來源：SEC，制圖：投資報(bào)，漲跌數(shù)據(jù)截至2026.1.29

投資報(bào)（Liulishidian）提煉了但斌三季報(bào)的特點(diǎn)如下：

1、持倉(cāng)規(guī)模上升

持倉(cāng)標(biāo)的銳減至10只

來源：SEC，制圖：投資報(bào)，截至2025.12.31

截至2025年四季度末，東方港灣海外基金規(guī)模達(dá)到13.16億元，約合人民幣91.43億元，較去年三季度的12.92億美元小幅增長(zhǎng)。

持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量方面，

由于四季度清倉(cāng)了阿里巴巴、Coinbase、奈飛等在內(nèi)的多只股票，持倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量銳減至10只，

集中度明顯提升，

僅前兩大持股谷歌和英偉達(dá)的權(quán)重合計(jì)就高達(dá)48.87%，較上季度有大幅提升。

事實(shí)上，但斌的持倉(cāng)中還有2倍做多谷歌的工具，加此算上，其權(quán)重占比顯然更高了。

2、加杠桿下注谷歌

取代英偉達(dá)成第一大重倉(cāng)

但斌的美股投資組合，在2025年四季度迎來顯著調(diào)整。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，但斌沒有新買入任何一只股票，

而是將資金幾乎全押注在谷歌上。

不僅大幅增持了40.55%的谷歌，還翻倍增持二倍做多谷歌的ETF。

該杠桿工具放大了對(duì)“單票”的投資回報(bào)，

意味著如果谷歌的股價(jià)上漲1%，這只ETF的回報(bào)將是2%，但與此同時(shí)也相應(yīng)地放大了風(fēng)險(xiǎn)。

截至四季度末，谷歌持倉(cāng)市值達(dá)4.06億美元，占比30.85%；

英偉達(dá)持倉(cāng)市值的2.37億美元，占比18.02%，

至此谷歌已經(jīng)取代英偉達(dá)，成為但斌的第一大重倉(cāng)股。

盡管市場(chǎng)上對(duì)AI泡沫存在擔(dān)憂，且美股“七巨頭”在四季度普遍表現(xiàn)疲軟，

但唯獨(dú)谷歌股價(jià)在該季仍逆勢(shì)上漲近30%，2025年全年累計(jì)上漲65.42%，市值逼近4萬億美元。

今年初，但斌在雪球上發(fā)文指出，

“谷歌市值首次站上4萬億美元關(guān)口，是短期合作催化與長(zhǎng)期價(jià)值積淀的雙重結(jié)果。

與蘋果的AI技術(shù)合作，印證了Gemini大模型的技術(shù)壁壘、階段性領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)與持續(xù)迭代能力；

與沃爾瑪零售AI合作，則拓展了AI商業(yè)化落地場(chǎng)景，打開萬億級(jí)零售市場(chǎng)增量空間，二者成為股價(jià)拉升的直接推手。

2026年值得期待的還有很多，

月末至二月的季報(bào)季即將來臨，期待亮眼業(yè)績(jī)進(jìn)一步夯實(shí)其價(jià)值根基?！?/p>

在但斌的美股投資組合中，除了谷歌和英偉達(dá)這兩大核心資產(chǎn)，

他還通過衍生品方式加大了對(duì)科技股的杠桿投資，進(jìn)一步提升了整體持倉(cāng)的收益彈性。

具體來說，第三大持倉(cāng)是三倍做多納斯達(dá)克的ETF，持倉(cāng)市值1.27億美元，占比9.6%；

第四大持倉(cāng)則是三倍做多FANG+指數(shù)的ETN，持倉(cāng)市值1.06億美元，占比8.1%。

這兩只杠桿產(chǎn)品的引入，進(jìn)一步增強(qiáng)了但斌對(duì)美股科技股的持倉(cāng)比重。

3、清倉(cāng)7只股票，籌碼集中

但阿里在國(guó)內(nèi)仍是第一大

來源：SEC，制圖：投資報(bào)，截至2025.12.31

四季度，但斌清倉(cāng)了阿里巴巴、Coinbase、奈飛、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通以及臺(tái)積電等7只股票，

涉及加密資產(chǎn)、流媒體平臺(tái)、半導(dǎo)體及算力相關(guān)領(lǐng)域，顯示組合進(jìn)一步收斂、集中度提升。

其中，阿里巴巴為去年三季度新建倉(cāng)位，

當(dāng)時(shí)持股22.1萬股，占比3.1%，期末持股市值為3950萬美元，但僅一個(gè)季度后便被清倉(cāng)。

不過，他1月4日在社媒上曾透露，盡管對(duì)美股阿里進(jìn)行了清倉(cāng)，但在國(guó)內(nèi)的基金組合中，阿里仍是第一大重倉(cāng)。

此外，兩家加密資產(chǎn)公司BitMine Immersion Technologies和Coinbase，也均被清倉(cāng)，這兩家公司在去年四季度分別大跌48%、33%。

除臺(tái)積電持有近一年外，其余清倉(cāng)標(biāo)的持股周期多為1-2個(gè)季度，而且占比也都不高。

但斌解釋稱，盡管臺(tái)積電同樣受益于AI，但他更偏好谷歌的商業(yè)模式，

因此四季度將臺(tái)積電、阿里等持倉(cāng)較少的股票賣出，集中加倉(cāng)谷歌。

4、谷歌邁向10萬億美元市值

在AI浪潮中看起來最有可能勝出

猶記得2025年三季度伯克希爾首次建倉(cāng)谷歌，像是給資本市場(chǎng)點(diǎn)亮了一盞引路燈。

但斌隨后于11月連發(fā)兩篇長(zhǎng)文，他在文中指出，

“當(dāng)前谷歌僅占伯克希爾總持倉(cāng)的1.62%，后續(xù)加倉(cāng)空間充足，

若業(yè)績(jī)與AI業(yè)務(wù)推進(jìn)符合預(yù)期，完全有望復(fù)制蘋果從建倉(cāng)到核心重倉(cāng)的成長(zhǎng)路徑。”

并且表示高度看好谷歌的未來價(jià)值，

“谷歌憑借AI領(lǐng)域的深厚積淀，或?qū)⑴c英偉達(dá)比翼齊飛，共同向10萬億美元市值的宏偉目標(biāo)邁進(jìn)?！?/p>

此外，去年11月19日，在谷歌股價(jià)突破300美元時(shí)，但斌再度發(fā)文，強(qiáng)調(diào)谷歌已從搜索引擎轉(zhuǎn)型為AI驅(qū)動(dòng)平臺(tái)，

并認(rèn)為伯克希爾的持倉(cāng)，是對(duì)AI商業(yè)化時(shí)代的堅(jiān)定押注。

至今，谷歌股價(jià)已再創(chuàng)歷史新高。

正如但斌加倉(cāng)這一動(dòng)作所展現(xiàn)的，

他認(rèn)為，谷歌看起來在這波人工智能浪潮中最確定，最可能會(huì)勝出！

- 結(jié)語-

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