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作者|深水財經(jīng)社 烏海

“剛熬過硅料內(nèi)卷，又撞上銀價狂飆，現(xiàn)在組件廠就是在‘夾縫里求生存’?！?/p>

1月28日，一位深耕光伏產(chǎn)業(yè)鏈多年的從業(yè)者向深水財經(jīng)社吐槽。去年下半年以來，白銀價格的持續(xù)暴漲，疊加光伏組件的產(chǎn)能過剩困局，讓本就承壓的組件企業(yè)再度陷入成本與定價的雙重困境。

據(jù)第一財經(jīng)報道，行業(yè)機構(gòu)Infolink Consulting 1月最新統(tǒng)計顯示，受銀價上漲驅(qū)動，本周TOPCon光伏組件國內(nèi)均價已上調(diào)至0.739元/瓦，較前期低點上漲4%-6%。

而這背后，是銀漿成本的瘋狂飆升——曾經(jīng)僅占組件總成本3.4%的“小配角”，如今已逆襲成為超越硅料的“成本之王”，一場由白銀引發(fā)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本推升組件價格，正在悄然上演。

光伏行業(yè)被“卡脖子”

只要光伏組件擺脫不了涂銀，就永遠(yuǎn)會被這個原材料卡脖子。

這場光伏組件的成本危機，源頭就是白銀價格的非理性暴漲，2025年以來的銀價一路狂奔，截至2025年12月底，國內(nèi)白銀T+D全年漲幅達(dá)到128.18%，報收于17059元/公斤，最高沖至20150元/公斤。而到2026年僅僅一個月，白銀價格就飆到了30000元/公斤以上，1月30日最高飆到31000元，之后出現(xiàn)暴跌，1月31日收盤于23420元。

上金所白銀T+D年線走勢

上金所白銀T+D日線走勢

白銀價格直接引爆了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的成本焦慮，為何白銀會成為光伏組件的“命脈”？

答案就是電池片的生產(chǎn)工藝需要白銀。

光伏電池表面的金屬電極需依靠銀漿實現(xiàn)導(dǎo)電，銀粉憑借優(yōu)異的導(dǎo)電性，成為正面電極漿料的核心成分，其用量直接決定電池片的轉(zhuǎn)換效率與成本結(jié)構(gòu)，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的關(guān)鍵材料。

更關(guān)鍵的是，當(dāng)前光伏行業(yè)主流的N型技術(shù)路線，進(jìn)一步放大了銀價波動的沖擊。

光伏導(dǎo)電銀漿生產(chǎn)設(shè)備

隨著TOPCon電池成為市場主流，2025年底其滲透率已逼近90%，而該技術(shù)采用雙面銀漿工藝，單瓦耗銀量較傳統(tǒng)P型PERC電池高出30%-40%。

據(jù)行業(yè)測算，P型PERC電池單瓦耗銀量約6.85-8mg，而TOPCon電池單瓦耗銀量達(dá)8.7-13mg，HJT電池更是高達(dá)12-15mg，成為銀價上漲的“重災(zāi)區(qū)”。

光伏產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，也讓其與白銀市場的綁定愈發(fā)緊密。

根據(jù)世界白銀協(xié)會《2025年世界白銀調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀量預(yù)計達(dá)7560噸，占白銀工業(yè)總需求的35.6%，光伏產(chǎn)業(yè)已超越電子、珠寶等領(lǐng)域，成為白銀最大消費領(lǐng)域，這也意味著，光伏行業(yè)對銀價的敏感度已達(dá)到歷史峰值。

銀漿碾壓硅料成主角

銀價的持續(xù)暴漲，徹底改寫了光伏組件的成本格局，曾經(jīng)的“配角”銀漿，如今已完成對硅料的“逆襲”，成為組件成本的第一大變量。

經(jīng)彭博新能源財經(jīng)（BNEF）、國金證券等權(quán)威機構(gòu)交叉驗證，2023年銀漿成本僅占組件總成本的3.4%，彼時硅料仍占據(jù)成本主導(dǎo)地位，占比達(dá)15%-25%，銀漿作為輔材，對組件定價的影響微乎其微。

但兩年間，這一格局發(fā)生了天翻地覆的變化。受銀價暴漲與N型電池普及雙重影響，2025年末銀漿成本占比迎來爆發(fā)式增長，不過不同測算口徑下的數(shù)據(jù)存在差異。

其中，BNEF在2026年1月最新報告中指出，銀漿成本占比已飆升至29%，但這一數(shù)值屬于細(xì)分場景下的極值，對應(yīng)未落地降銀技術(shù)的高銀耗HJT、早期TOPCon產(chǎn)品，且測算時點恰逢銀價突破23000元/公斤的極端高位。

而行業(yè)主流測算的全行業(yè)平均占比，集中在16%-17%。國金證券以2025年12月全產(chǎn)業(yè)鏈成交價格測算，銀漿占組件總成本的17%，硅料占比14%，玻璃占比13%，這一數(shù)據(jù)在“2025光伏供應(yīng)鏈配套發(fā)展研討會”上公開披露，被21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、新浪財經(jīng)等權(quán)威媒體證實，是當(dāng)前行業(yè)最通用的測算值。

高盛2026年1月研報則顯示，銀漿成本占比為20%，同時明確“部分企業(yè)面臨29%的極值占比”，印證了極值與行業(yè)平均水平的差距。

無論采用何種口徑，一個核心結(jié)論已無爭議：銀漿成本占比已正式超越硅料（2025年末占比穩(wěn)定在14%-17%），成為組件最大單一成本項。

這意味著，每1元組件收入中，就有0.16-0.29元被銀漿成本吞噬，徹底終結(jié)了光伏行業(yè)“擁硅為王”的時代。

對電池片企業(yè)而言，壓力更為集中。TOPCon電池非硅成本中，銀漿占比高達(dá)62%，以當(dāng)前銀價約2.3萬元/公斤測算，TOPCon電池單瓦銀漿成本約0.1-0.13元，占組件終端均價（0.739元/瓦）的13.5%-17.6%。

行業(yè)測算顯示，銀價每上漲1000元/公斤，電池片單瓦成本就直接上升約1分錢，而當(dāng)前TOPCon電池單瓦凈利不足0.05元，銀價的小幅波動，就可能讓企業(yè)陷入虧損境地。

行業(yè)陷入兩難困局

銀漿成本的飆升，疊加光伏行業(yè)持續(xù)的產(chǎn)能過剩、低價內(nèi)卷，讓組件企業(yè)陷入“漲價丟訂單、不漲價虧成本”的兩難，頭部企業(yè)尚且承壓，中小企業(yè)更是舉步維艱。

組件企業(yè)的盈利空間正被極致壓縮。2025年以來，通威股份、隆基綠能、晶科能源等多家光伏龍頭相繼披露年度業(yè)績預(yù)告，均預(yù)計出現(xiàn)巨額虧損。其中，通威股份預(yù)計2025年凈虧損90-100億元，隆基綠能預(yù)計凈虧損60-65億元，兩家企業(yè)均將主要原因指向白銀等核心原材料價格上漲與行業(yè)供需失衡。

事實上，早在2024年，光伏A股上市公司虧損總額就已超過600億元，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等龍頭均創(chuàng)下歷史最差業(yè)績，如今銀價暴漲更是雪上加霜。

為緩解成本壓力，組件企業(yè)被迫啟動漲價傳導(dǎo)。2025年12月下旬以來，隆基綠能率先上調(diào)組件價格，其中N型組件上漲0.04元/瓦，BC組件上漲0.02元/瓦；晶科能源、晶澳科技等企業(yè)紛紛跟進(jìn)，漲幅在0.03-0.05元/瓦之間，天合光能也表示將視情況調(diào)整價格。

這直接推動了本周TOPCon組件國內(nèi)均價上調(diào)至0.739元/瓦，主流500瓦組件價格回升至400元左右。

但是這種漲價更多的是成本推動的無奈之舉，而不是下游需求的回暖。簡單來說，就是不漲不行了，廠商扛不住。而據(jù)此來看，廠商漲價肯定是無法覆蓋成本的。

當(dāng)前光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局尚未改變，2025年組件最低報價曾跌至0.6元/瓦，較2023年下降40%，全產(chǎn)業(yè)鏈低價內(nèi)卷的慣性仍在。

多家組件企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，組件提價空間受限，若漲幅過大，下游電站開發(fā)商可能會延遲項目開工或更換供應(yīng)商，尤其是中小電站項目，對價格敏感度極高。

行業(yè)共識是，組件價格需上漲15%-20%才能完全消化當(dāng)前銀價漲幅，目前0.739元/瓦的報價仍未完全覆蓋成本，后續(xù)仍有上調(diào)空間，但不敢漲太多。目前下游大型電站項目對0.8-0.82元/瓦的報價接受度較高，但中小項目仍在觀望，企業(yè)只能在成本與訂單之間尋找平衡。

成本壓力自然也會加速行業(yè)洗牌。技術(shù)落后、銀耗高的中小企業(yè)，因無法通過規(guī)模效應(yīng)或技術(shù)優(yōu)化消化成本，生存空間持續(xù)被擠壓，而頭部企業(yè)雖能通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、套期保值等方式部分對沖風(fēng)險，但毛利率仍被壓縮5-10個百分點，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

廠商降銀技術(shù)競速

銀價暴漲帶來的成本壓力，倒逼光伏行業(yè)開啟“自救”模式，一場圍繞“降銀、去銀”的技術(shù)競速已全面展開，從短期成本管控到長期技術(shù)突破，企業(yè)紛紛布局，試圖擺脫對白銀的依賴。

短期來看，企業(yè)主要通過優(yōu)化采購、工藝微調(diào)等方式緩解壓力。

一方面，頭部組件企業(yè)通過集中采購、長期協(xié)議鎖定銀漿價格，或在銀價低位時囤積存貨，減少銀價波動帶來的沖擊，天合光能相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，公司在銀價較低階段儲備了一定量的白銀存貨，可部分對沖成本壓力。

另一方面，企業(yè)通過細(xì)柵線印刷、0BB無主柵等工藝優(yōu)化，將TOPCon電池單瓦耗銀量從13mg降至8.7mg以下，實現(xiàn)小幅降本。

光伏導(dǎo)電銀漿成品

中期來看，銀包銅等降銀技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用，成為行業(yè)降本的核心突破口。其中，帝科股份的高銅漿料方案表現(xiàn)突出，該方案采用“銅芯銀殼”結(jié)構(gòu)，應(yīng)用于TOPCon電池背面，可實現(xiàn)銀耗下降超50%，單瓦金屬化成本下降0.02-0.03元，且良率穩(wěn)定在97%以上，目前已完成下游客戶全套可靠性驗證，實現(xiàn)GW級量產(chǎn)，多個組件龍頭企業(yè)已啟動評估測試，有望跟進(jìn)量產(chǎn)。

此外，低銀含漿料、激光轉(zhuǎn)?。≒TP）等技術(shù)也在快速落地。低銀含漿料可直接兼容現(xiàn)有TOPCon量產(chǎn)線，無需改造產(chǎn)線，降銀幅度達(dá)20%-40%，成為企業(yè)短期過渡的首選；激光轉(zhuǎn)印技術(shù)則通過精準(zhǔn)控制銀漿用量，進(jìn)一步降低單瓦耗銀量，目前已在多家頭部企業(yè)實現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。

長期來看，“無銀化”成為行業(yè)終極目標(biāo)，電鍍銅等技術(shù)已取得關(guān)鍵突破。

TCL中環(huán)率先發(fā)布TOPCon銅柵線組件，實現(xiàn)零銀含量，以銅柵線替代銀漿，不僅徹底規(guī)避銀價風(fēng)險，還能實現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電增益3%以上，目前已進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備階段。

針對HJT電池的純銅漿料技術(shù)也在測試中，可將單瓦純銀耗量降至0.5mg以下，未來有望延伸至TOPCon電池，推動光伏行業(yè)徹底擺脫對白銀的依賴。

TOPCon電池若無法快速落地降銀方案，將面臨被HJT、BC等低銀耗技術(shù)擠壓的風(fēng)險；而掌握銀包銅、電鍍銅等核心技術(shù)的企業(yè)，將在成本競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

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