文/《清華金融評論》王茅

2026年1月31日凌晨，當(dāng)亞洲市場大多數(shù)人還處在睡夢中的時候，全球貴金屬市場迎來了“史詩級”的暴跌，黃金最高跌幅超過12%，遭遇40年來最大單日跌幅，與此同時，現(xiàn)貨白銀價格一度跌幅接近36%，跌幅令人咋舌。究竟黃金白銀為何遭遇重挫，前景如何？

黃金白銀遭遇歷史性暴跌，北京時間1月31日凌晨，現(xiàn)貨黃金單日最大跌幅達12.92%，最低觸及4682美元/盎司，白銀更是暴跌35.89%，最低跌至74.28美元/盎司。

貴金屬短期暴跌主要原因

美聯(lián)儲新主席人選確定的應(yīng)激反應(yīng)。美國總統(tǒng)特朗普提名“鷹派”人物凱文·沃什任美聯(lián)儲主席，他曾經(jīng)主張“縮表+降息”，這打破了市場的鴿派預(yù)期。美元指數(shù)快速走強，直接壓制以美元計價的貴金屬價格。

沃什主張美聯(lián)儲應(yīng)讓資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)縮減，“讓印鈔機安靜一點”，這樣既能控制通脹，又有利于在未來實現(xiàn)更低的利率。

但是沃什的主張在現(xiàn)實層面將面臨重重阻力。一是來自特朗普的。特朗普提名沃什擔(dān)任下一屆美聯(lián)儲主席，兩人很可能在某些方面達成了“共識”。如果未來沃什的政策主張，妨礙了特朗普的行動，那沃什無疑會面臨比現(xiàn)任鮑威爾更大的壓力。二是來自美聯(lián)儲內(nèi)部的，倘若沃什真的推動縮表，那他在美聯(lián)儲內(nèi)部將面臨其他兩股力量的制衡，不支持降息支持?jǐn)U表的，降息擴表并舉的。

更重要的是，大規(guī)?？s表，美聯(lián)儲能做到嗎，美聯(lián)儲擴表購買的主要是美國國債，如果縮表，誰來承接美國政府的債務(wù)？

獲利盤集中拋售。2026年1月，黃金價格累計漲幅已超30%，白銀漲超達60%，短期投機盤獲利了結(jié)，這引發(fā)了市場的拋售潮。相比之下，白銀因流動性相對較差、杠桿更高，導(dǎo)致跌幅更為顯著。

杠桿資金踩踏效應(yīng)。一些交易所提高保證金比例，觸發(fā)程序化止損交易，形成“拋售→下跌→強制平倉”惡性循環(huán)，這放大了市場的波動程度。

貴金屬前景展望

未來1至3個月，貴金屬價格可能以震蕩調(diào)整為主，市場需消化政策不確定性，白銀因波動劇烈或弱反彈后延續(xù)震蕩，黃金支撐位在4700～4800美元區(qū)間。未來影響貴金屬的關(guān)鍵變量包括，美聯(lián)儲新主席政策傾向、美元走勢及地緣局勢等。

中長期看，比如3個月以上，黃金邏輯未變。全球去美元化加速，央行持續(xù)購金、美國債務(wù)風(fēng)險及地緣不確定性，仍對黃金構(gòu)成支撐。瑞銀已上調(diào)2026年黃金目標(biāo)價至6200美元/盎司。

對于白銀走勢，存在一些分歧。工業(yè)屬性（光伏、新能源）提供需求托底，但金融屬性受黃金牽引，若金價未重啟升勢，白銀反彈空間受限。

需要指出的是，盡管貴金屬短期波動難免，但歷史數(shù)據(jù)顯示，貴金屬在貨幣信用重構(gòu)周期中仍是重要對沖工具。

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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