本周前四個(gè)交易日，A股市場震蕩，各大指數(shù)也是如此。不過，就在投資者認(rèn)為本周將繼續(xù)震蕩下去之時(shí)，周五盤中卻迎來了大幅下跌。

周五收盤后，商品市場遭受重創(chuàng)。貴金屬市場出現(xiàn)史詩級(jí)暴跌，COMEX白銀大跌超25%，NYMEX鉑、NYMEX鈀跌幅超15%，COMEX黃金跌幅超8%。其他金屬品種方面，LME錫跌幅超8%，LME鎳、LME銅跌幅均超4%。

那么，商品市場大跌對A股有何影響？下周又有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，又到我們周末聊市場的時(shí)間。貴金屬品種的大跌，讓大家周末都比較擔(dān)憂。今天首先請你來聊聊大市。

道達(dá)：先聊下指數(shù)的情況。

去年10月之后，達(dá)哥就提到，上證指數(shù)面臨4184點(diǎn)的壓力。今年1月6日，達(dá)哥提到，突破4184點(diǎn)沒有懸念。之后市場的走勢，驗(yàn)證了達(dá)哥的觀點(diǎn)。

突破4184點(diǎn)之后，商業(yè)航天、AI應(yīng)用兩大板塊的投機(jī)過熱，引發(fā)神秘資金出手控節(jié)奏、控情緒。

周五盤中，上證指數(shù)跌破了控節(jié)奏、控情緒期間的低點(diǎn)。我認(rèn)為，后市上行節(jié)奏可能會(huì)放緩。

主要原因有幾點(diǎn)：

一是市場已經(jīng)習(xí)慣了神秘資金的控節(jié)奏、控情緒。若再出現(xiàn)板塊的大幅投機(jī)或連續(xù)大漲，容易引發(fā)資金的兌現(xiàn)。

二是突破4184點(diǎn)之后，上證指數(shù)上方有2015年7月1日高點(diǎn)4317點(diǎn)的壓力。

從歷史規(guī)律來看，春季行情一般會(huì)持續(xù)到3月中旬至4月初。在行情要“慢”的背景下，我認(rèn)為，用兩個(gè)月時(shí)間來沖刺4317點(diǎn)的壓力是足夠的。

若后續(xù)展開震蕩，也不會(huì)意外。即便是震蕩，我認(rèn)為表現(xiàn)也不會(huì)太差，除了春季行情之外，還有兩個(gè)重要原因。

首先，從證監(jiān)會(huì)召開的資本市場“十五五”規(guī)劃上市公司座談會(huì)來看，工作主線是防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，并且要全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭。

其次，周五市場大幅調(diào)整時(shí)，神秘資金沒有大額賣出寬基ETF。

最后，從最近半年多的行情來看，主線板塊、核心板塊的行情退潮時(shí)，大盤一般會(huì)有震蕩的需求。

因此，未來兩個(gè)月要降低大盤的高度預(yù)期，因?yàn)榧幢阙厔萆闲?，上?317點(diǎn)附近的壓力是比較大的。

需要提醒的是，不論大盤是趨勢上行還是震蕩，從最近幾個(gè)月的市場表現(xiàn)來看，板塊行情其實(shí)一直都存在。若要取得超額收益，那么就要及時(shí)跟上啟動(dòng)板塊的步伐。

回顧2024年市場見底以來的行情，我們可以發(fā)現(xiàn)，除了“924”行情的普遍性大漲之外，其余時(shí)間基本是板塊行情的輪番演繹。

其中，AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)浅?jí)主線，其他板塊充當(dāng)著核心板塊的角色。這種“一超多核”的格局，若能及時(shí)轉(zhuǎn)身跟上主線，收益應(yīng)該是比較大的。

從近期市場的表現(xiàn)來看，低位板塊已經(jīng)開始出現(xiàn)補(bǔ)漲的苗頭。一個(gè)重要原因是，商品市場上漲，對下游（如半導(dǎo)體、化工以及消費(fèi)類等板塊）會(huì)有產(chǎn)品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)預(yù)期。

近期，化工板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，以白酒為代表的消費(fèi)類板塊蠢蠢欲動(dòng)，是資金開始重視價(jià)格傳導(dǎo)的表現(xiàn)。因此，對于消費(fèi)類等低位板塊，不妨多下點(diǎn)功夫。

牛博士：感謝達(dá)哥的分享。總結(jié)下來核心還是在板塊個(gè)股上，大盤表現(xiàn)其實(shí)并不太重要。本周五，商品市場迎來暴擊，對相關(guān)板塊有何影響？后市機(jī)會(huì)又在哪里？

道達(dá)：對于有色板塊及商品市場的大跌，其實(shí)并不意外。除了沃什被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席，其“縮表”的政策主張這個(gè)大利空之外，還有市場層面的原因。

在周四的文章中，達(dá)哥提到了兩點(diǎn)：

一是自去年低點(diǎn)以來，有色板塊指數(shù)的最大漲幅已經(jīng)接近兩倍，漲幅巨大。

二是發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告或嚴(yán)重異常波動(dòng)公告的公司，在周四晚上就超過了10家。上一次同一板塊出現(xiàn)這種情況，是1月12日收盤后的商業(yè)航天板塊，而1月13日商業(yè)航天板塊就出現(xiàn)了跌停潮。

相同的劇本在周五上演，有色板塊周五有39只個(gè)股跌?；虻^10%。正如周四提到，若板塊第一次出現(xiàn)集體大跌，則意味著板塊行情退潮，即震蕩階段來臨。

1月以來，有色板塊走出主升行情，這和去年11月的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游一樣，本質(zhì)都是產(chǎn)品漲價(jià)驅(qū)動(dòng)。

這種由漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的行情，多數(shù)情況下并不長久，后續(xù)都有較長時(shí)間的寬幅震蕩。比如，去年11月中旬股價(jià)階段見頂?shù)匿囯娚嫌萎a(chǎn)品漲價(jià)個(gè)股，也僅有少數(shù)個(gè)股在之后的兩個(gè)月里創(chuàng)下新高。

結(jié)合去年9月初的AI硬件、去年11月中旬的鋰電上游以及今年1月中旬的商業(yè)航天這3大板塊的退潮行情來看，有色板塊后續(xù)震蕩或震蕩回調(diào)是大概率事件。但就中期而言，部分資產(chǎn)的邏輯，難以因沃什的提名而發(fā)生改變。

從周五至今的消息面來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈重新回到市場舞臺(tái)中央的概率較大。

首先，光模塊核心股的業(yè)績大幅增長，甚至有部分公司2025年第四季度業(yè)績大超市場預(yù)期。

其次，互聯(lián)網(wǎng)大廠春節(jié)AI大戰(zhàn)已經(jīng)開啟。今天，騰訊元寶正式開啟派紅包活動(dòng)，微信群刷爆了，元寶App也由此升至蘋果應(yīng)用商店免費(fèi)App排行榜第一名。

AI硬件方面，通信設(shè)備板塊指數(shù)已經(jīng)橫盤震蕩了1個(gè)多月，若出現(xiàn)大漲的突破K線，那么大概率意味著AI硬件的板塊性行情又將開啟。CPO板塊指數(shù)最近3個(gè)交易日雖有回調(diào)，但趨勢良好，并未破位。

AI應(yīng)用方面，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、網(wǎng)絡(luò)游戲、軟件服務(wù)四個(gè)板塊的指數(shù)，均在1月12日的跳空缺口下沿附近獲得了支撐。

自2023年1月末ChatGPT爆火之后，AI硬件的行情差不多炒了3年。今年開始，我認(rèn)為AI應(yīng)用行情拉開大幕的可能性較大。2025年第三季度開始，部分AI應(yīng)用龍頭的業(yè)績開始出現(xiàn)拐點(diǎn)。

商業(yè)航天方面，SpaceX申請部署100萬顆衛(wèi)星。這個(gè)消息對商業(yè)航天板塊或有一定的驅(qū)動(dòng)作用。

不過，商業(yè)航天板塊1月中旬以來的震蕩，不到1個(gè)月時(shí)間。我認(rèn)為，震蕩時(shí)間可能不夠。去年9月初AI硬件退潮，CPO、PCB兩大板塊的震蕩時(shí)間長達(dá)3個(gè)月。

其他板塊方面，化工板塊指數(shù)自1月初突破以來，漲幅還不算大，其作為美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下受益的核心板塊之一，值得繼續(xù)關(guān)注。半導(dǎo)體板塊，趨勢良好，并未破位。

最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：周五市場大幅調(diào)整時(shí)，神秘資金并沒有大額賣出寬基ETF，這是一個(gè)好現(xiàn)象。從最近半年多的行情來看，主線板塊、核心板塊的行情退潮時(shí)，大盤一般會(huì)有震蕩的需求。因此，后市應(yīng)重視板塊個(gè)股。

板塊方面，以貴金屬為代表的商品市場大幅震蕩，下周初對有色等板塊有一定的沖擊。重點(diǎn)觀察AI硬件在龍頭業(yè)績超預(yù)期的刺激下能否王者歸來；互聯(lián)網(wǎng)大廠AI大戰(zhàn)拉開帷幕，元寶已經(jīng)領(lǐng)先一個(gè)身位，觀察AI應(yīng)用能否崛起。趨勢板塊方面，關(guān)注半導(dǎo)體、化工等板塊；低位板塊中，關(guān)注放量大漲后回調(diào)到位的板塊。

PS：想了解達(dá)哥的更多觀點(diǎn)，或想和達(dá)哥交流，請關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。