深陷虧損泥潭

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)許可

編輯 | 歐陽(yáng)文

1月27日，金種子酒發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1.5億元至1.9億元，相比2024年同期2.58億元虧損，減虧26.4%至41.9%，虧損幅度有所收窄。這份業(yè)績(jī)快報(bào)傳遞出一個(gè)矛盾的信號(hào)：公司在華潤(rùn)入主三年后仍未擺脫虧損泥潭，但減虧趨勢(shì)似乎又在暗示某種積極的轉(zhuǎn)變。研究機(jī)構(gòu)分析提示，金種子酒“行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差，盈利前景不樂(lè)觀”。

虧損幅度收窄

華潤(rùn)入主局限

金種子酒在公告中解釋，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整態(tài)勢(shì)，縮量特征表現(xiàn)更加突出，市場(chǎng)渠道變革加劇，銷售承壓。然而，公司同時(shí)強(qiáng)調(diào)，2025年對(duì)業(yè)務(wù)模式、費(fèi)用管理模式進(jìn)行優(yōu)化，在消費(fèi)者培育方面取得一定突破，正是這些內(nèi)部改革措施，幫助公司在行業(yè)寒冬中實(shí)現(xiàn)了虧損收窄。

金種子酒的減虧主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是費(fèi)用管控帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升；二是針對(duì)消費(fèi)者培育的精準(zhǔn)投入開始產(chǎn)生初步效果。但公司也承認(rèn)，“因行業(yè)環(huán)境和消費(fèi)者培育等方面的持續(xù)投入，未能在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧”。

2022年，華潤(rùn)集團(tuán)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得金種子集團(tuán)49%的股份，成為其戰(zhàn)略投資者。市場(chǎng)曾期待華潤(rùn)的渠道、資金和管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭@家安徽老牌酒企重振旗鼓。三年過(guò)去，華潤(rùn)系對(duì)金種子酒的改造效果如何？從2025年業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，結(jié)果喜憂參半。

華潤(rùn)入主金種子后推行了“一體兩翼”產(chǎn)品戰(zhàn)略，以馥合香為主體，種子系列和醉三秋為兩翼。同時(shí)，公司進(jìn)行了營(yíng)銷體系改革，試圖加強(qiáng)基地市場(chǎng)建設(shè)。然而，華潤(rùn)的啤酒快消模式在白酒行業(yè)的適應(yīng)性問(wèn)題逐漸暴露，白酒的消費(fèi)習(xí)慣、渠道結(jié)構(gòu)和品牌建設(shè)邏輯與啤酒存在本質(zhì)差異，簡(jiǎn)單套用華潤(rùn)的啤酒經(jīng)驗(yàn)并未能迅速扭轉(zhuǎn)金種子酒的經(jīng)營(yíng)困境。

產(chǎn)品高端化受阻

面臨多重挑戰(zhàn)

金種子酒的困境并非個(gè)案，而是整個(gè)白酒行業(yè)深度調(diào)整期的縮影。這種行業(yè)調(diào)整主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)性變化，年輕消費(fèi)者對(duì)白酒的接受度降低；二是消費(fèi)場(chǎng)景減少，商務(wù)宴請(qǐng)和聚餐場(chǎng)景受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響明顯；三是渠道變革加劇，傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系面臨轉(zhuǎn)型壓力。在這一行業(yè)背景下，區(qū)域酒企面臨雙重?cái)D壓，一方面是省內(nèi)強(qiáng)勢(shì)品牌的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪，另一方面是全國(guó)性名酒的渠道下沉。

金種子酒的另一大挑戰(zhàn)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡。多年來(lái)，公司產(chǎn)品以中低端為主，缺乏有競(jìng)爭(zhēng)力的高端產(chǎn)品線。2025年，公司試圖通過(guò)“馥合香”系列推動(dòng)高端化戰(zhàn)略，但市場(chǎng)接受度有限。白酒行業(yè)的高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，茅臺(tái)、五糧液等頭部品牌牢牢占據(jù)消費(fèi)者心智，區(qū)域性酒企想要突圍難度極大。與此同時(shí)，金種子酒的低端產(chǎn)品線也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，消費(fèi)分化趨勢(shì)下，低端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司在這一領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)正在被名酒下沉所蠶食。

從2025年業(yè)績(jī)看，金種子酒要想實(shí)現(xiàn)真正扭虧，必須解決幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：消費(fèi)群體老化是白酒行業(yè)普遍面臨的挑戰(zhàn)，金種子酒需在保持傳統(tǒng)消費(fèi)群體的同時(shí)，培育年輕消費(fèi)者，這是公司提到的“消費(fèi)者培育方面取得一定突破”所指的方向；渠道變革壓力同樣不容忽視，傳統(tǒng)白酒經(jīng)銷商體系正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，金種子酒需構(gòu)建更加扁平化、數(shù)字化的渠道網(wǎng)絡(luò)，提高渠道效率和市場(chǎng)反應(yīng)速度；品牌價(jià)值重塑是金種子酒的長(zhǎng)期任務(wù)，在消費(fèi)者心中建立清晰的品牌認(rèn)知和差異化的產(chǎn)品定位，是公司擺脫低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、提升毛利率的關(guān)鍵。

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