2月4日早，大潤發(fā)母公司高鑫零售公告稱，公司董事會宣布暫時無法與執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李衛(wèi)平取得聯(lián)系，此時距離李衛(wèi)平履新僅過去兩個月。這一消息迅速將高鑫零售推至輿論焦點。

去向成謎

這場失聯(lián)風波的導火索，是此前坊間流傳的李衛(wèi)平被警方帶走協(xié)助調查的消息。據(jù)《科創(chuàng)板日報》從知情人士獲悉，李衛(wèi)平于上周五在上海被相關部門帶走，至今未歸。對此，大潤發(fā)及高鑫零售曾先后向媒體否認，直言消息為假并已報警，還確認李衛(wèi)平正常上班，前后矛盾的回應讓事件充滿懸念。

截至發(fā)稿，李衛(wèi)平履新高鑫零售核心管理崗位約兩個月，高鑫零售曾在公告中指出，李衛(wèi)平的專業(yè)背景與集團的三年戰(zhàn)略契合，期待李衛(wèi)平推動三年戰(zhàn)略全面落地，深耕商品和供應鏈建設，強化商品差異化與供應鏈效率，推進門店調改與多業(yè)態(tài)布局，加速線上業(yè)務增長。

李衛(wèi)平，資料圖

李衛(wèi)平于2025年12月1日正式加入高鑫零售，入職以來，李衛(wèi)平主導企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)務發(fā)展。

加入高鑫零售之前，李衛(wèi)平已在零售行業(yè)深耕26年，她于2018年加入盒馬，先后擔任華北北京大區(qū)總經理、盒馬鮮生CEO、盒馬首席商品官等重要職務，帶領盒馬團隊從區(qū)域扭虧為盈到負責全國業(yè)態(tài)。

在李衛(wèi)平較短的任職期間內，大潤發(fā)已經展開了諸多相關工作，1月30日，大潤發(fā)Super山東東營東城萬達廣場店開業(yè)。不同于傳統(tǒng)的大賣場模式，大潤發(fā)東營店是以“小而美、精而全、快而鮮”為核心特色打造的“品質生活超市”。同時，其還通過“大潤發(fā)優(yōu)鮮”APP實現(xiàn)最快29分鐘到家服務，加速線上業(yè)務擴張。

與此同時，大潤發(fā)展開與熱門IP例如《蛋仔派對》等深度合作，試圖通過熱門IP，帶給品牌年輕化，推動消費體驗變革。大潤發(fā)還加速鋪開離境退稅服務，發(fā)力海內外社交媒體。

李衛(wèi)平的履新可以說是高鑫零售戰(zhàn)略布局的重要落子。高鑫零售正處于改革攻堅關鍵節(jié)點，李衛(wèi)平肩負著董事會對大潤發(fā)向“新”發(fā)展的期待。

李衛(wèi)平原計劃從商品端、組織端、業(yè)態(tài)端三大維度對大潤發(fā)進行調改，在商品端，升級品質標準，深化供應商協(xié)同，以品質、差異化、性價比構建核心競爭力；在組織端，重塑敏捷決策與激勵機制，激活團隊戰(zhàn)斗力，強化執(zhí)行與迭代效率；在業(yè)態(tài)端：優(yōu)化門店與多業(yè)態(tài)布局，推動線上線下融合。

虧本甩賣

資料顯示，高鑫零售旗下?lián)碛写鬂櫚l(fā)、大潤發(fā)Super、M會員商店三個主力業(yè)態(tài)品牌，在全國已開出500多家門店，覆蓋29個省市自治區(qū)內205個城市，大潤發(fā)優(yōu)鮮等線上平臺用戶達到1億。

2025年1月1日，阿里巴巴發(fā)布公告，宣布子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權，合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。根據(jù)公告，阿里應收所得款項總額約122.98億港元。

據(jù)了解，阿里2017年首次入股投入約224億港元，獲得高鑫零售36.16%的股份，2020年再次花費280億港元增持，共持有高鑫零售約72%股份，先后花費504億港元，此次出售虧損超過了370億港元。

那么，阿里為何要不惜巨虧代價清倉出售高鑫零售？

仔細觀察不難發(fā)現(xiàn)，當時零售行業(yè)步入蕭條階段，宏觀經濟低迷，消費不景氣導致社會零售增速放緩，地產價格持續(xù)下跌也影響商超百貨的需求，2024年前三季度，中國快消品市場整體增長放緩，僅實現(xiàn)了0.8%的溫和增長，其中大賣場繼續(xù)下滑。另一方面，零售板塊估值一路下跌，以高鑫零售為例，2020年以來，其市值縮水了八成。

當然，有人出售就會有人看好，此次接手的德弘資本是一家國際性私募股權投資機構，專注于投資行業(yè)龍頭，尤其是零售業(yè)務板塊，在過去30年間，投資了眾多龍頭企業(yè)，包括蒙牛乳業(yè)、海爾、中糧肉食、圣農發(fā)展、以及百麗國際等。

價格夠低或是德弘資本出手接盤的核心原因，購買高鑫零售的價格遠低于彼時股價，且PB值低于0.7倍，相當于出售全部資產也能獲得超過30%的溢價，即便不賣資產，股息率達10%，靠分紅也獲得不錯的收益。而且高鑫零售是商超龍頭，業(yè)務覆蓋全國各地區(qū)，具有產業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略意義。

反貪風暴

自德弘資本接手控股權以來，高鑫零售便啟動了一系列大刀闊斧的改革，如管理層更迭，營運大區(qū)進行精簡收縮等，試圖借此尋求新的發(fā)展機遇。而反腐與供應鏈整頓則是改革的核心。

據(jù)藍鯨財經報道，2025年9月，上海市公安局靜安分局成功偵破一起大型連鎖超市高管受賄案，該超市華東營運部負責人管某在任職期間，多次向合作供應商索取巨額“借款”，其中已查實的涉案金額達700余萬元。目前，管某等3名犯罪嫌疑人已被靜安區(qū)人民檢察院依法批準逮捕。

實際上，管某正是大潤發(fā)資深高管管明武，曾任上海區(qū)總經理、全國營運長等職，直接掌管505家門店的供應鏈與區(qū)域運營。

據(jù)商業(yè)觀察家，有市場人士透露，“大潤發(fā)內部這塊是有問題的，這么多年的發(fā)展，公司有內部利益。當年，阿里接手時，大潤發(fā)也曾想反腐，但是當時大潤發(fā)的‘締造者’黃明端不同意。”

這起案件并非個例，而是德弘資本入主后，高鑫零售強化內部治理的一個縮影。

高鑫零售表示，一直以來，公司秉持合法合規(guī)的經營理念，致力于營造風清氣正的企業(yè)環(huán)境，對任何違法違規(guī)行為都持零容忍態(tài)度。公司內部擁有完善的監(jiān)督機制和合規(guī)體系，該高管的個人行為并不能代表公司整體。目前，公司的日常運營、各項業(yè)務均在有序開展。公司內部在持續(xù)提升與優(yōu)化公司治理和運營效率。

2026年初，李衛(wèi)平還簽發(fā)了《致大潤發(fā)全體同仁的一封信》，重申了大潤發(fā)不可動搖的根本原則：廉潔自律，是公司生存與發(fā)展的生命線，是所有大潤發(fā)人必須堅守的底線。

上述信中提到，嚴禁任何形式的損公肥私，利益輸送，關聯(lián)交易及貪污受賄。從采購談判到合同執(zhí)行，從商品進場到費用結算，每一個環(huán)節(jié)都必須經得起最嚴格的審查。各級管理者對本部門、本區(qū)域的廉潔紀律負直接管理責任，一旦觸犯，不論職級高低、貢獻大小，公司將一律依規(guī)嚴懲，絕不姑息。

而就在這份內部信發(fā)布1個月后，李衛(wèi)平就被帶走協(xié)助調查，多少令人唏噓。

業(yè)績隱憂

近年來，高鑫零售的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2022財年至2024財年，公司分別實現(xiàn)881.34億元、836.62億元、725.67億元的營收。其中，2023財年、2024財年，營收同比分別減少5.07%、13.26%。

利潤方面，這三年間，高鑫零售僅2023財年實現(xiàn)盈利，當年實現(xiàn)凈利潤0.78億元，而2022財年、2024財年則分別虧損8.26億元、16.68億元。

進入2025財年，高鑫零售同比扭虧為盈，全年實現(xiàn)凈利潤3.86億元。不過，同期高鑫零售的營收規(guī)模仍未扭轉下滑頹勢，同比減少1.4%至715.52億元。

高鑫零售通過關停虧損門店、優(yōu)化門店員工用人結構和模式、優(yōu)化總部組織結構等舉措，大幅降低了公司的銷售及營銷開支和行政費用。2025財年，高鑫零售的銷售及營銷開支為152.32億元，較上一財年的181.78億元減少29.46億元，同比下降16.2%；行政費用為17.09億元，同比減少5.42億元，降幅為24.1%。

2026財年中期財報顯示，截至9月30日的6個月，高鑫零售實現(xiàn)營業(yè)收入305.02億元，同比減少12.01%；毛利77.19億元，同比減少9.46%；凈虧損1.27億元，公司權益股東應占虧損1.23億元。在2025財年實現(xiàn)扭虧為盈后，再度陷入虧損。

德弘資本接手后，高鑫零售在轉型路上明顯提速。2025年2月，大潤發(fā)創(chuàng)始人黃明端辭去高鑫零售董事會主席一職，由德弘資本聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO華裕能接任。5月，高鑫零售將原六大運營區(qū)縮減至四大運營區(qū)。

在調整業(yè)態(tài)布局、汰換門店的同時，高鑫零售也于2025年正式加入調改行列。2026財年上半年，高鑫零售完成了3家華東區(qū)門店的整店調改，以及3家華南區(qū)門店的區(qū)域調改。高鑫零售透露，2026財年計劃完成逾30家門店的整店調改或區(qū)域調改，預計2027財年之前完成逾200家門店調改。

在即時零售快速崛起的背景下，零售企業(yè)紛紛布局前置倉。2026財年上半年，高鑫零售也正式啟動了前置倉項目，并在上海、江陰、沈陽、濟南、清遠五地建成前置倉，單倉平均面積約500平方米，日均銷售額約5萬元。

盡管高鑫零售仍處于轉型的陣痛期，但部分指標已出現(xiàn)積極變化。2026財年上半年，高鑫零售實現(xiàn)毛利率25.3%，同比提升0.7個百分點。

高鑫零售稱，未來三年，公司的核心任務是全力推進三年戰(zhàn)略的落地，以“健康商品+快樂體驗+貼心服務”為基石，為三公里全客群打造體驗與效率并重的零售模式。

（內容綜合自科創(chuàng)板日報、時代財經、金融界、藍鯨財經等）