航天宏圖預(yù)計2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右，公司提示可能后續(xù)會被實施退市風(fēng)險警示

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 董琳

因觸及退市風(fēng)險警示紅線，航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司（下稱航天宏圖，688066.SH）2月2日股價開盤即一字跌停直至收盤。

此前，公司發(fā)布的《關(guān)于公司股票可能被實施退市風(fēng)險警示的第一次風(fēng)險提示性公告》顯示，預(yù)計2025年度歸母凈利潤為-10.3億元左右；預(yù)計扣非后歸母凈利潤為-10.8億元左右；預(yù)計2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右。若公司經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)最終為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，可能后續(xù)會被實施退市風(fēng)險警示。

二級市場方面，在“商業(yè)航天”概念持續(xù)發(fā)酵的背景下，航天宏圖曾在1月12日盤中觸及49.8元/股（不復(fù)權(quán)，下同）的年內(nèi)高點?；蚴苌鲜隼障⒂绊懀?月3日航天宏圖繼續(xù)走跌，早盤最大跌幅超17%，截至收盤，該股報26.88元/股，較此前高點已回落46%，最新市值為70億元。

2025年以來航天宏圖股價變動情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

據(jù)官網(wǎng)信息介紹，航天宏圖成立于2008年，是國內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)包括空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)產(chǎn)品線、PIE+行業(yè)產(chǎn)品線、云服務(wù)產(chǎn)品線。

2019年7月，航天宏圖以“遙感衛(wèi)星第一股”登陸A股科創(chuàng)板，隨后公司業(yè)績大幅增長。2022年，航天宏圖迎來業(yè)績峰值，全年實現(xiàn)營收24.57億元，錄得歸母凈利潤2.64億元。

在股價與業(yè)績雙重增長的刺激下，航天宏圖宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開啟“衛(wèi)星+火箭”一體化布局。2021年，公司正式啟動“女媧星座”研發(fā)計劃，并于2023年3月成功發(fā)射首批4顆衛(wèi)星“航天宏圖一號”。

不過，自2023年起，航天宏圖的業(yè)績開始快速下滑并陷入虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司營收分別為18.19億元、15.75億元、4.03億元，同比增速分別為-25.98%、-13.39%、-70.06%；對應(yīng)的歸母凈利潤分別為-3.74億元、-13.93億元、-3.66億元，同比增速分別為-242%、-272%、-65.23%。

從盈利指標(biāo)來看，2025年前三季度，航天宏圖的毛利率為24.08%，同比減少4.37個百分點；凈利率從2024年的-16.53%大幅降至-91.52%。

對于2025年業(yè)績變化的原因，航天宏圖在公告中歸結(jié)為三方面。一是公司的客戶群體主要集中于大型國企、特種領(lǐng)域及海外客戶，全年新簽訂單相比去年同期下降約13%；二是受經(jīng)濟環(huán)境影響，公司對戰(zhàn)略規(guī)劃進行了相應(yīng)調(diào)整，僅承接具備財政保障的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致訂單減少；三是由于部分業(yè)務(wù)采購資格暫停，致使該領(lǐng)域收入從2024年的6.60億元大幅下滑至約5000萬元，同比縮水92%。

不過目前，航天宏圖依然在大力沖刺商業(yè)航天市場。航天宏圖日前披露，在商業(yè)航天市場中，公司核心攻關(guān)重點聚焦于火箭研發(fā)、星座構(gòu)建，以及數(shù)據(jù)和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域。在國內(nèi)民營領(lǐng)域，其是開展衛(wèi)星和火箭業(yè)務(wù)的兩家企業(yè)之一。

2020年至2024年航天宏圖歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，特種領(lǐng)域是航天宏圖重要的收入來源之一，采購資質(zhì)暫停直接導(dǎo)致公司訂單銳減、存貨積壓。2024年，航天宏圖計提了11.35億元的資產(chǎn)減值和信用減值損失，其中存貨跌價準(zhǔn)備損失達9.25億元。

在民用領(lǐng)域，航天宏圖來自政府客戶收入占比超90%，因部分客戶回款未達預(yù)期，賬齡延長，公司計提的信用減值損失也有所增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，航天宏圖經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從2021年開始連續(xù)為負(fù)，2025年前三季度為-1.46億元，期間累計凈流出超過17億元。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅為1.08億元，同比下降46.80%，同期短期借款為2.17億元、應(yīng)付票據(jù)及賬款為7.10億元、應(yīng)付職工薪酬2.57億元，僅這三項支出已接近12億元。

持續(xù)虧損下，2025年7月，航天宏圖首次出現(xiàn)在上海票據(jù)交易所的逾期名單上。截至2025年10月底，公司累計逾期余額達4797.7萬元，在部分兌付后，仍有4630萬元商業(yè)承兌匯票無法支付。

面對國內(nèi)業(yè)務(wù)的諸多挑戰(zhàn)，航天宏圖積極拓展海外市場，以緩解流動性危機。2025年8月，該公司宣布與非洲A國簽署了衛(wèi)星及地面系統(tǒng)采購合同，金額約為9.9億元人民幣（不含稅）。另據(jù)公司公告，航天宏圖還與巴基斯坦簽署了總金額達29億元人民幣的互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星合作項目戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方達成初步合作意向。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，航天宏圖的現(xiàn)狀是內(nèi)源性風(fēng)險與外源性沖擊相互作用的結(jié)果，其中采購資格暫停是直接導(dǎo)火索，長期戰(zhàn)略布局失衡與現(xiàn)金流管理不善是根本原因。2026年將是公司關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年，若海外訂單順利交付、數(shù)據(jù)服務(wù)收入規(guī)?；?，公司有望逐步擺脫財務(wù)困境，否則將可能面臨退市風(fēng)險。