美國(guó)總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（5日）稱，“疏導(dǎo)”霍爾木茲海峽船舶通行的“自由計(jì)劃”將在短期內(nèi)暫停。國(guó)際油價(jià)回撤，周三亞太交易時(shí)段，國(guó)際油價(jià)延續(xù)跌勢(shì)。

不過，即便如此，一眾華爾街機(jī)構(gòu)仍提示，原油生產(chǎn)存在滯后性，保險(xiǎn)市場(chǎng)也需要重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際油價(jià)二連跌

周二，特朗普還表示，在達(dá)成結(jié)束與伊朗沖突的最終協(xié)議方面已取得 “重大進(jìn)展”。受此消息影響，國(guó)際油價(jià)連續(xù)第二天下跌。布倫特油價(jià)跌至108美元/桶附近，WTI原油價(jià)格則接近100美元/桶。

2月底沖突爆發(fā)，隨后導(dǎo)致霍爾木茲海峽關(guān)閉，據(jù)高盛估計(jì)，使得全球石油供應(yīng)每天減少1450萬桶，創(chuàng)下國(guó)際能源署（IEA）有史以來最大的原油供應(yīng)中斷，并使布倫特原油價(jià)格在過去兩個(gè)月內(nèi)上漲了約50%。

在特朗普周二表態(tài)前一日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特也試圖淡化沖突對(duì)油價(jià)的影響。他稱：“目前已有超過150~200艘原油運(yùn)輸船可以出航，每艘大約裝載200萬桶原油，這會(huì)為全球其他地區(qū)提供原油補(bǔ)給?！彼€補(bǔ)充稱，美國(guó)對(duì)海峽擁有“絕對(duì)控制權(quán)”。

自沖突爆發(fā)以來，石油價(jià)格波動(dòng)劇烈，促使交易員紛紛離場(chǎng)觀望以避免極端的波動(dòng)。布倫特原油總未平倉(cāng)合約量已降至去年8月以來的最低水平。能源數(shù)據(jù)平臺(tái)Enverus的石油天然氣分析師拉里（Carl Larry）表示：“每天我們都能看到從油價(jià)短期反彈到獲利回吐的這種模式出現(xiàn)。市場(chǎng)或許能夠承受，但非理性的情緒通常會(huì)主導(dǎo)市場(chǎng)?！?/p>

華爾街大行調(diào)升今年油價(jià)預(yù)期

與此同時(shí)，美國(guó)石油學(xué)會(huì)（API）公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存減少810萬桶，降幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。如果這一數(shù)據(jù)能于周三晚些時(shí)候得到官方確認(rèn)，將是自2月中旬以來的最大降幅。庫(kù)存的大幅下滑凸顯出全球?qū)υ偷膹?qiáng)勁需求與供應(yīng)受限并存的局面，因此，即便地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回落，分析師也認(rèn)為油價(jià)仍受到支撐。

交易經(jīng)紀(jì)商Pepperstone Group負(fù)責(zé)跨資產(chǎn)市場(chǎng)研究的策略師吳（Dilin Wu）表示：“即便我們看到一些局勢(shì)緩和的新聞報(bào)道，供應(yīng)恢復(fù)本身也存在滯后性。這并非一蹴而就：目前通過海峽的石油運(yùn)輸仍然有限，滯留油輪需要時(shí)間重新規(guī)劃航線，保險(xiǎn)市場(chǎng)需要時(shí)間重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)也需要時(shí)間逐步恢復(fù)?！?/p>

荷蘭國(guó)際（ING）的大宗商品策略主管皮特森（Warren Patterson）總結(jié)市場(chǎng)的實(shí)際情況稱：“美伊談判和中東局勢(shì)缺乏進(jìn)展意味著市場(chǎng)每天都在收緊，需要油價(jià)在更高的水平上重新定價(jià)。”

船舶管理公司Anglo Eastern的首席執(zhí)行官（CEO）哈杰德（Bj?rn H?jgaard）更是直言不諱地說：“解除霍爾木茲海峽封鎖需要雙方，而不僅僅是一方發(fā)出信號(hào)。即便一方發(fā)出信號(hào)表示他們?cè)敢庾屇承┐煌ㄟ^，但除非另一方在實(shí)踐中接受這一點(diǎn)，否則這不會(huì)實(shí)質(zhì)性地改變?cè)凸?yīng)的現(xiàn)實(shí)?！?/p>

華爾街投行對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解似乎也并不十分買賬。摩根士丹利3月將2026年第二季度布倫特油價(jià)預(yù)期從62~72美元/桶大幅調(diào)升至110美元/桶，最新預(yù)測(cè)仍維持這一預(yù)期，并未因局勢(shì)緩解而重新調(diào)低。該行還預(yù)計(jì)，今年第三季度布倫特油價(jià)還將達(dá)到100美元/桶，2027年才將穩(wěn)定在80美元/桶左右。

高盛分析師團(tuán)隊(duì)也將2026年第四季度布倫特和WTI原油價(jià)格預(yù)測(cè)分別上調(diào)至每桶90/83美元，對(duì)2027年的預(yù)測(cè)也同步上調(diào)至每桶85/80美元。該行上調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)的主要原因包括波斯灣地區(qū)產(chǎn)量下降、霍爾木茲海峽出口正?；M(jìn)程推遲以及產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。

“4月波斯灣原油產(chǎn)量損失高達(dá)1400萬桶/日，這一規(guī)模在歷史上極為罕見。受此影響，全球石油庫(kù)存正以1100萬~1200萬桶/日的創(chuàng)紀(jì)錄速度消耗，這將在全球市場(chǎng)造成同等規(guī)模的供給缺口。更糟糕的是，供給沖擊并非短期?！痹撔袑懙溃?026年全年累計(jì)產(chǎn)量損失將達(dá)到18.3億桶。全球市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生劇烈逆轉(zhuǎn)，從2025年的過剩180萬桶/日，迅速轉(zhuǎn)向2026年二季度高達(dá)960萬桶/日的歷史性短缺。供給恢復(fù)的節(jié)奏慢于預(yù)期，波斯灣出口的正?；瘯r(shí)間節(jié)點(diǎn)已從原定的5月中旬推遲至6月底。目前基準(zhǔn)假設(shè)為，供給到7月恢復(fù)約70%，到年底恢復(fù)90%，且仍存在約50萬桶/日的永久產(chǎn)能損失。這意味著，地緣沖突對(duì)石油基礎(chǔ)設(shè)施造成的疤痕效應(yīng)正開始顯現(xiàn)，即使戰(zhàn)火平息，產(chǎn)能也無法快速完全恢復(fù)?！?/p>

花旗同樣預(yù)計(jì)，如果霍爾木茲海峽的通行中斷從4月20日起算再延長(zhǎng)四周，總損失量預(yù)計(jì)將上升至約13億桶。在此環(huán)境下，布倫特原油第二季度價(jià)格將達(dá)到110美元/桶。最悲觀的情況下，如果中斷從4月20日起算持續(xù)八至九周，總損失量將達(dá)到約17億桶，將推動(dòng)全球原油庫(kù)存降至有記錄以來的最低水平。如此長(zhǎng)時(shí)間的供應(yīng)中斷將導(dǎo)致布倫特油價(jià)在第三季度前維持在130美元/桶的水平，到年底才回落至100美元/桶。

巴克萊對(duì)今年全年的油價(jià)平均預(yù)期，則從5月1日的85美元/桶驟升至最新的100美元/桶。

品浩（PIMCO）的董事總經(jīng)理兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾丁（Tiffany Wilding）稍早也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，國(guó)際油價(jià)本輪上漲雖然迅猛，但相對(duì)供應(yīng)中斷的幅度而言仍算受控。然而，歷史沖擊事件均表明，油價(jià)的全面影響往往以“數(shù)月”而非“數(shù)日”為尺度逐步累積。即便霍爾木茲海峽重新開放，受航運(yùn)擁堵滯后、基礎(chǔ)設(shè)施不確定性以及補(bǔ)庫(kù)需求影響，能源價(jià)格仍可能在未來數(shù)月維持高位。他稱：“國(guó)際原油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能具有黏性。伊朗已展示其有能力實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)全球關(guān)鍵咽喉要道。即便緊張局勢(shì)緩解，市場(chǎng)也可能不愿將該風(fēng)險(xiǎn)完全從價(jià)格中剔除，尤其是在較長(zhǎng)期合約上。能源期貨曲線也支持這一判斷：即便在階段性降溫期間，2026年末及更遠(yuǎn)期合約價(jià)格仍維持偏高?！?/p>

此外，威爾丁還強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期能源沖擊會(huì)加劇美國(guó)近幾年增長(zhǎng)所呈現(xiàn)的“K形”特征。由于美國(guó)是凈能源出口國(guó)，更高的實(shí)際利潤(rùn)往往流向美國(guó)能源生產(chǎn)商，而能源行業(yè)實(shí)際利潤(rùn)上升往往以大多數(shù)家庭及其他企業(yè)的實(shí)際收入下降為代價(jià)。其中，低收入家庭在稅收紓困不及預(yù)期的情況下，正在吸收更高的能源成本。因此，美國(guó)的“K形經(jīng)濟(jì)”可能是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)。