黃金在經(jīng)歷一輪近乎失控的暴跌后，最近兩天又收復(fù)了部分跌幅。

黃金收復(fù)部分跌幅

然后各種機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷號(hào)開始出來(lái)，大聲喊話，強(qiáng)調(diào)“黃金、白銀上漲的核心邏輯并未改變”。

大體就還是老三樣：全球地緣沖突加劇、國(guó)際秩序不穩(wěn)定、去美元化情緒抬頭；特朗普頻繁挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，削弱了市場(chǎng)對(duì)美元長(zhǎng)期信用的信心；各國(guó)央行持續(xù)增持黃金，強(qiáng)化了“官方背書”。

但黃金已經(jīng)漲了好幾年了，這套邏輯市場(chǎng)早就反復(fù)消化過(guò)，可能很多朋友都快聽吐了。

關(guān)鍵是，這是當(dāng)下黃金“價(jià)格上漲”的邏輯么？

現(xiàn)在金價(jià)上漲，用這三點(diǎn)還能解釋得了么？

難道這三點(diǎn)一直存在，黃金價(jià)格就得一直單邊上漲？

漲到1萬(wàn)美元夠不夠？漲到10萬(wàn)美元夠不夠？

“上漲邏輯還在”就是一句“無(wú)法證偽的空話”，它既不能解釋漲幅，也不能解釋波動(dòng)，更無(wú)法回答風(fēng)險(xiǎn)。

大家都知道黃金是“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，避險(xiǎn)，字面意思是“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”，如果“避險(xiǎn)避出了史詩(shī)級(jí)暴跌”，那還叫避險(xiǎn)么？

避險(xiǎn)資產(chǎn)首先要“安全”，而不是“昂貴”。

那么當(dāng)下的黃金還算得上安全么？經(jīng)歷了史詩(shī)級(jí)的暴跌，肯定不算了吧。

可以明確的說(shuō)，當(dāng)前價(jià)位的黃金已經(jīng)從避險(xiǎn)資產(chǎn)，變成了投機(jī)資產(chǎn)。

黃金已經(jīng)成為投機(jī)資產(chǎn)

就拿這一輪史詩(shī)級(jí)暴跌來(lái)說(shuō)，事后很多機(jī)構(gòu)、營(yíng)銷號(hào)分析原因，把“暴跌”歸結(jié)為“特朗普任命沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，沃什偏鷹派、支持強(qiáng)勢(shì)美元”。

說(shuō)得有鼻子有眼，聽上去邏輯自洽，但問(wèn)題是，“特朗普任命沃什”這條消息，足以觸發(fā)“黃金出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)暴跌”么？

如果“暴跌”的主因是“特朗普任命沃什”，那為啥美元不同步暴漲呢？

黃金暴跌時(shí)，美元振幅沒超過(guò)1%

當(dāng)天美元指數(shù)的振幅沒超過(guò)1%，卻觸發(fā)了黃金20%、白銀40%的崩盤，這正常么？

所以，是不是因?yàn)辄S金、白銀本身就已經(jīng)處于嚴(yán)重的價(jià)格失真狀態(tài)，本來(lái)就漲得不合理？任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)引爆恐慌性拋售呢？

我始終認(rèn)為，黃金被推高到 5000美元以上，白銀突破 100美元，本身就是一個(gè)極端信號(hào)。這個(gè)價(jià)格水平，已經(jīng)無(wú)法再用“全球避險(xiǎn)需求”來(lái)解釋，唯一能解釋的，只剩下風(fēng)險(xiǎn)堆積。

黃金的實(shí)際用途極其有限，不產(chǎn)生現(xiàn)金流，不產(chǎn)生收益，除首飾外，核心功能只有避險(xiǎn)。

關(guān)鍵是，黃金的價(jià)格，除了歷史參數(shù)之外，沒有任何合理依據(jù)。

炒股算是“風(fēng)險(xiǎn)投資”吧，但炒股還有“市盈率、市銷率、市凈率”等可比指標(biāo)，作為參考。

一家公司再牛X，你看它PE上百倍，但業(yè)績(jī)?cè)鏊俑簧系臅r(shí)候，你也知道它是有“價(jià)格崩盤風(fēng)險(xiǎn)”的。

但是，把黃金當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)炒作的時(shí)候，沒有任何可比數(shù)據(jù)作為參考。你完全無(wú)從判斷，什么價(jià)位是合適的。

所以，僅僅靠“地緣不穩(wěn)定、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)以及央行增持”，能支撐黃金漲到5000美元、10000美元么？

依據(jù)在哪里？風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型能發(fā)揮作用么？顯然不能。

那黃金的上漲，就是瞎?jié)q，純靠情緒推動(dòng)。

歷史上黃金熊市持續(xù)的時(shí)間將近30年
再次強(qiáng)調(diào)，這個(gè)價(jià)位的黃金，肯定不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

杠桿資金高度集中，任何回調(diào)都可能引發(fā)踩踏；央行隨時(shí)可能階段性拋售；流動(dòng)性反轉(zhuǎn)時(shí)，跌幅肯定也會(huì)遠(yuǎn)超多數(shù)人的心理預(yù)期。

歷史上不是沒有黃金暴跌的時(shí)期，黃金熊市持續(xù)的時(shí)間（將近三十年）能把一個(gè)人的青春耗光。

所以，這個(gè)點(diǎn)位下，還沒有參與黃金炒作的，建議審慎操作。

最近看到黃金暴跌之后，大批量的群體開始抄底，把支付寶都買限流了。

這個(gè)信號(hào)難道不危險(xiǎn)么？過(guò)往風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)見頂?shù)臅r(shí)候，都會(huì)伴隨著這種狂熱的情緒。

真的謹(jǐn)慎看待吧。

黃金或許還會(huì)在情緒推動(dòng)下，續(xù)創(chuàng)新高，但這個(gè)階段，真的不是普通人玩兒的游戲了。