最近，龍大美食的煩惱可能有點(diǎn)多。

該公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2025年預(yù)計虧損6.2億元至7.6億元，相比上年同期176.35萬元的虧損額，顯著拉大。

盈利承壓背后，該公司此前4年的財務(wù)數(shù)據(jù)也被追溯。

發(fā)布業(yè)績預(yù)告的當(dāng)日，龍大美食公告稱，公司因2021年至2024年連續(xù)四年可轉(zhuǎn)債募投項目利息資本化違規(guī)被責(zé)令改正，相關(guān)責(zé)任人也收到警示函。龍大美食也對前期會計差錯進(jìn)行了追溯調(diào)整，同一日內(nèi)相繼發(fā)布了更正后的2021年至2024年的4年年報。

高達(dá)6.2億元至7.6億元的業(yè)績預(yù)虧，以及對過去4年財報的修正，使龍大美食成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

△龍大美食2025年業(yè)績預(yù)告

回溯龍大美食近幾年的經(jīng)營軌跡，則會發(fā)現(xiàn)這家公司面臨的挑戰(zhàn)不止于此。

01.財務(wù)處理違規(guī)，多名高管被追責(zé)

從發(fā)布的公告來看，龍大美食最近收到不止一則監(jiān)管函，涉及財務(wù)處理違規(guī)、控股股東同業(yè)競爭等不同事項。

中國證券監(jiān)督管理委員會山東監(jiān)管局（下稱“山東監(jiān)管局”）下發(fā)的決定書顯示，2021年至2024年，龍大美食可轉(zhuǎn)債相關(guān)募投項目結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后未停止利息資本化，并將用于臨時補(bǔ)充流動資金的募集資金利息資本化，不符合相關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致相關(guān)定期報告信息披露不準(zhǔn)確。

因而，山東監(jiān)管局對龍大美食采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫，要求龍大美食提交整改報告。

同時，公司董事長兼總經(jīng)理楊曉初、時任董事長余宇、時任總經(jīng)理王豪杰、時任財務(wù)總監(jiān)張凌等人員被認(rèn)定為要對該違規(guī)行為承擔(dān)主要責(zé)任。

被要求整改后，龍大美食也發(fā)布了經(jīng)調(diào)整的業(yè)績報告。更正后的年報顯示，2021年至2024年，公司的歸母凈利潤分別為-6.62 億元、5266.59萬元、-15.62億元、-176.35萬元。若再疊加2025年的業(yè)績預(yù)虧，就是連虧3年。

而在更正前，該公司此前披露的同期凈利潤分別為-6.59億元、7537.56萬元、-15.38億元、2161.76萬元。

也就是說，龍大美食此前4年披露的利潤數(shù)據(jù)都比實際的要虛高一些，且公司2024年實際應(yīng)為虧損狀態(tài)。也因此，有人質(zhì)疑龍大美食是通過違規(guī)行為來粉飾凈利潤，誤導(dǎo)了投資者對公司持續(xù)盈利能力的判斷。

另外，除了被山東監(jiān)管局要求整改，龍大美食還收到了深交所發(fā)出的《關(guān)于對藍(lán)潤發(fā)展控股集團(tuán)有限公司、戴學(xué)斌、 董翔的監(jiān)管函》。

當(dāng)中提到，龍大美食控股股東藍(lán)潤發(fā)展控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“藍(lán)潤發(fā)展”）下屬全資子公司五倉農(nóng)牧集團(tuán)有限公司（以下簡稱“五倉農(nóng)牧”）因開展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，與龍大美食存在同業(yè)競爭。

為消除這一沖突，2023年底，藍(lán)潤發(fā)展及戴學(xué)斌、董翔曾承諾，最遲不超過2025年12月31日前將五倉農(nóng)牧的股權(quán)注入龍大美食的協(xié)議簽署。若龍大美食放棄收購，則要在同一期限內(nèi)向無關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓五倉農(nóng)牧股權(quán)。

去年10月，龍大美食召開股東會表決通過《關(guān)于放棄收購五倉農(nóng)牧集團(tuán)有限公司股權(quán)的議案》，同意龍大美食放棄收購五倉農(nóng)牧股權(quán)。但截至目前，藍(lán)潤發(fā)展也未向無關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓五倉農(nóng)牧股權(quán)，未能按期履行承諾。

信披違規(guī)，高管被追責(zé)、控股股東承諾爽約……多重危機(jī)疊加，讓龍大美食卷入了一場信任危機(jī)。

02.轉(zhuǎn)型艱難，“預(yù)制菜”救不了老本行

拋開公司治理層面的問題，龍大美食在業(yè)績層面的挑戰(zhàn)，更為嚴(yán)峻、緊迫。

按照更正后的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年至2025年，這5年里龍大美食有4年都是虧損的狀態(tài)。其中，2023年巨虧15.62億。預(yù)計近3年，該公司合計虧損至少超21億元。

作為以生豬養(yǎng)殖及屠宰加工為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，龍大美食的營收主要來自屠宰板塊，盈利水平與豬價波動密切相關(guān)，當(dāng)豬價持續(xù)低迷，會讓公司主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅承壓。

以龍大美食2025年的虧損為例，公司對外就解釋，受行業(yè)周期影響，毛豬銷售價格及豬肉市場價格持續(xù)低位運(yùn)行，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)較大虧損。

但讓人不解的是，在生豬養(yǎng)殖行情較好的2024年，龍大美食也沒能盈利，只是大幅減虧，呈現(xiàn)微虧176.35萬元的局面。這其實也暴露了生豬養(yǎng)殖屠宰行業(yè)普遍面臨的問題：成本高企、毛利率低。

以龍大美食為例，2021年至2024年這4年以及2025年上半年，其屠宰板塊的毛利率分別為1.47%、1.74%、 -2.21%、2.25%、3.51%，都在個位數(shù)徘徊，個別年份甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。

△龍大美食2024年年報

實際上，屠宰行業(yè)低毛利是常態(tài)。屠宰分割后的豬肉作為初加工的標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)產(chǎn)品，附加值有限，同時屠宰行業(yè)具有重資產(chǎn)、高成本的特點(diǎn)，且受豬肉供需格局影響而價格波動頻繁，利潤空間受限。因而，諸如雙匯、得利斯等上游屠宰企業(yè)早早便布局，嘗試開拓品牌化更強(qiáng)、附加值更高的業(yè)務(wù)。

2021年，龍大美食也有對公司的經(jīng)營戰(zhàn)略做出調(diào)整，提出“一體兩翼”戰(zhàn)略：以預(yù)制菜為食品板塊核心，以屠宰和養(yǎng)殖為兩翼支撐，致力于成為中國領(lǐng)先的食品企業(yè)。

彼時，公司還將證券簡稱從“龍大肉食”改為了如今的“龍大美食”，從一個幕后加工、OEM企業(yè)，向食品制造商轉(zhuǎn)型，以“肉品+食品”雙輪驅(qū)動，集“研、產(chǎn)、銷”為一體，向高附加值升級、轉(zhuǎn)型。

△圖片來源：龍大美食官網(wǎng)

截至2025年上半年，龍大美食已有食品加工廠4 個，設(shè)計年加工產(chǎn)能33萬噸，產(chǎn)品也不斷豐富，涵蓋預(yù)制食品和熟食制品等。另外，還與海底撈、肯德基、麥當(dāng)勞、荷美爾、永輝、家樂福等餐飲企業(yè)、食品加工企業(yè)、連鎖商超等合作。

在推進(jìn)以食品為主體戰(zhàn)略的同時，龍大美食還對屠宰、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整。

2024年，在屠宰業(yè)務(wù)方面，主動縮減了部分產(chǎn)能利用率低及虧損嚴(yán)重的工廠，將資源集中到華東及西南等優(yōu)勢區(qū)域，加大自動化設(shè)備的投入等；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，主動淘汰部分生產(chǎn)效率低、設(shè)施較老舊的養(yǎng)殖場，投入以募投項目為基礎(chǔ)的規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、智能化養(yǎng)殖場，同時布局黑豬養(yǎng)殖，提升板塊毛利水平。

龍大美食認(rèn)為，上述調(diào)整有效降低了運(yùn)營成本，優(yōu)化了資源配置，為食品業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了支撐。

△圖片來源：龍大美食小紅書

只是，上述種種對業(yè)績的拉動作用，還不夠明顯。

從近幾年的營收數(shù)據(jù)來看，龍大美食以預(yù)制菜為核心的食品業(yè)務(wù)已從2023年的22.23億元降至2024年的19.02億元，同比降幅達(dá)到14%以上；2025年上半年，其食品銷售收入8.66 億元，當(dāng)中預(yù)制菜收入7.83億元。

可以看到，龍大美食原本設(shè)想的“主業(yè)+副線”協(xié)同，對沖盈利壓力，未能實現(xiàn)，且預(yù)制菜業(yè)務(wù)本身也增長乏力。

眾所周知，預(yù)制菜的銷售高度依賴B端市場，自2025年以來，不少餐飲品牌因使用預(yù)制菜而遭受消費(fèi)者抨擊，一些餐飲企業(yè)已主動縮減采購規(guī)模，預(yù)制菜行業(yè)遭受不小的沖擊。

豬周期持續(xù)低迷導(dǎo)致的主業(yè)盈利困境還未解決，預(yù)制菜的夢想又遭遇行業(yè)寒流，如此看來，這家老牌肉制品企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路，還有些艱難。

本文由紅餐供應(yīng)鏈指南原創(chuàng)，題圖來自圖蟲創(chuàng)意

作者：楊雯；編輯：景雪