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編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

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行情走勢(shì)

2月5日，碳酸鋰期貨主力合約直接砸穿跌停板，最終報(bào)收于132780元/噸，跌幅高達(dá)10.68%。

市場(chǎng)分析指出，今日碳酸鋰期貨全線大跌并觸及跌停，是短期情緒、政策干預(yù)與季節(jié)性資金行為共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，其背后主要有以下幾股力量：

首要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自監(jiān)管政策的直接“降溫”。廣州期貨交易所近期連續(xù)出手，通過(guò)上調(diào)手續(xù)費(fèi)、限制持倉(cāng)、提高保證金等一系列措施，旨在抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。這些政策顯著提高了交易成本、壓縮了資金操作空間，直接導(dǎo)致前期獲利的投機(jī)資金快速平倉(cāng)離場(chǎng)，引發(fā)減倉(cāng)下跌。

其次是宏觀情緒與跨市場(chǎng)傳導(dǎo)的沖擊。近期貴金屬、原油等大類資產(chǎn)價(jià)格普遍回落，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。這種謹(jǐn)慎情緒蔓延至商品市場(chǎng)，對(duì)碳酸鋰這類波動(dòng)較大的品種形成壓力，加劇了市場(chǎng)的拋售氛圍。

此外，節(jié)前資金季節(jié)性避險(xiǎn)效應(yīng)凸顯。臨近春節(jié)長(zhǎng)假，機(jī)構(gòu)與投資者普遍傾向于降低倉(cāng)位、回籠資金以規(guī)避不確定性。在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，這種避險(xiǎn)需求被放大，集中涌現(xiàn)的賣盤(pán)進(jìn)一步壓制了價(jià)格。

消息面上，短期數(shù)據(jù)亦擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。智利最新公布的鋰鹽出口量顯著增加，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)壓力的擔(dān)憂，盡管這屬于脈沖式發(fā)貨而非趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變，但在脆弱情緒下仍放大了恐慌。

綜合來(lái)看，當(dāng)前下跌更多是資金面、政策面與情緒面共振所致，而非基本面徹底轉(zhuǎn)向。供應(yīng)端因檢修與季節(jié)因素收縮、需求端在電池“搶出口”與儲(chǔ)能支撐下仍具韌性，行業(yè)庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)。因此，本輪急跌可視為節(jié)前情緒釋放與監(jiān)管引導(dǎo)下的技術(shù)調(diào)整，其下方空間與持續(xù)性仍需觀察關(guān)鍵支撐位的得失與后續(xù)庫(kù)存數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

02

基本面數(shù)據(jù)概覽

現(xiàn)貨方面：據(jù)Mysteel，2月5日優(yōu)質(zhì)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在146200-149500元/噸，行情較上一個(gè)工作日下跌1450元，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在145000-149500元/噸，行情較上一個(gè)工作日下調(diào)1400元，工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在142000-146500元/噸，行情較上一個(gè)工作日下跌1250元。

供應(yīng)方面，2026 年1月碳酸鋰產(chǎn)量 97900 噸，其中電池級(jí)碳酸鋰 71440 噸，工業(yè)級(jí) 26460 噸 輝石端產(chǎn)量 60100 噸，云母端產(chǎn)量 12880 噸，鹽湖端產(chǎn)量 15400 噸，回收端 9480 噸。1月份碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比 12 月份小幅下滑。

1月份部分冶煉廠節(jié)前檢修提供減量，枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)周期預(yù)計(jì)再度推遲到2026 年年中，且仍有不確定性。2 月份包含春節(jié)，春節(jié)前后停工以及檢修將帶來(lái)明顯減量，實(shí)際節(jié)奏要觀察節(jié)后碳酸鋰整體復(fù)產(chǎn)速度以及新投產(chǎn)項(xiàng)目情況。

成本方面，1月份鋰輝石（6%，CIF 中國(guó)）月均價(jià) 2000 美元/噸，津巴布韋鋰輝石精礦（6%，CIF 中國(guó)）月底均價(jià) 2047.5 美元/噸，澳大利亞鋰輝石精礦（CIF 中國(guó)）月底均價(jià) 2175 美元/噸，國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦（4%-5%）月底均價(jià) 12125 元/噸，鋰云母精礦（1.5%-2%）均價(jià) 3240 元/噸。

庫(kù)存方面，1月份碳酸鋰廠家?guī)齑嫘》?kù)，截至 2026 年 1 月 29 日，碳酸鋰總庫(kù)存 107482 噸，碳酸鋰冶煉廠庫(kù)存 19003 噸，下游庫(kù)存 40599 噸，其他庫(kù)存 47880 噸。

需求方面，1 月份磷酸鐵鋰月度產(chǎn)量 396600 噸，三元材料月度產(chǎn)量 81070 噸，鈷酸鋰月度開(kāi)產(chǎn)量10350 噸，錳酸鋰月度開(kāi)產(chǎn)量 11670 噸。1 月三元電池產(chǎn)量 31.44GWh，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量153.99GWh，其他電池產(chǎn)量 8.57GWh，2 月份三元排產(chǎn)環(huán)比-21.95%，磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比減少6.83%，電芯排產(chǎn)環(huán)比減 10%。

以上基本面數(shù)據(jù)參考自中財(cái)期貨最新月報(bào)。

03

市場(chǎng)觀點(diǎn)匯總

國(guó)泰君安期貨指出，近期碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，更多是受短期市場(chǎng)情緒和季節(jié)性因素的驅(qū)動(dòng)。臨近春節(jié)，期貨市場(chǎng)的投機(jī)情緒明顯降溫，同時(shí)，下游不少?gòu)S家在前階段價(jià)格相對(duì)低位時(shí)已完成了春節(jié)備貨，當(dāng)前采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，致使市場(chǎng)交投整體略顯平淡。

不過(guò)，支撐碳酸鋰價(jià)格的深層邏輯一-"供應(yīng)收縮"和"需求韌性"一一并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。供應(yīng)端正在實(shí)質(zhì)性收緊:一方面，春節(jié)前后鋰鹽廠普遍進(jìn)入傳統(tǒng)的停產(chǎn)檢修期，2月份國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有比較明顯的下降;另一方面，青海、西藏等地的鹽湖提鋰生產(chǎn)受到冬季低溫的顯著影響，產(chǎn)能折損較大。而在需求側(cè)，動(dòng)力電池領(lǐng)域因4月1日電池出口退稅政策調(diào)整在即，仍存在"搶出口"的預(yù)期，支撐著電池企業(yè)的生產(chǎn)排產(chǎn);此外，儲(chǔ)能行業(yè)在政策支持下持續(xù)向好，對(duì)碳酸鋰的長(zhǎng)期需求構(gòu)成穩(wěn)固支撐。

因此，盡管處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但碳酸鋰的社會(huì)庫(kù)存依然保持著去化趨勢(shì)，這反映出當(dāng)前供需基本面并未像表面價(jià)格顯示的那么弱。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，眼下的價(jià)格下跌更像是節(jié)前市場(chǎng)的"情緒降溫"，而“供應(yīng)短期收縮"與“需求有支撐”"的基本面格局，似乎仍在延續(xù)。

東海期貨指出，本周金銀暴跌引發(fā)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大，金屬板塊整體承壓。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)維持，但春節(jié)前備貨需求有較大程度釋放，對(duì)節(jié)前行情支撐減弱。預(yù)計(jì)碳酸鋰在高位震蕩，耐心等待企穩(wěn)后逢低布局。

瑞達(dá)期貨認(rèn)為，基本面上，原料端鋰礦商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，礦價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，冶煉廠原料相對(duì)充足，觀望情緒為主。供給端，冶煉廠廠內(nèi)原料庫(kù)存充足加之盤(pán)面高價(jià)時(shí)有部分進(jìn)行套保操作，生產(chǎn)總體維持穩(wěn)定，出貨情緒隨鋰價(jià)盤(pán)面有所波動(dòng)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰供給量暫穩(wěn)，隨著假期臨近或有一定收斂。需求端，由于鋰價(jià)大幅波動(dòng)，回落時(shí)下游詢價(jià)和逢低備貨意愿加強(qiáng)，而高價(jià)時(shí)相對(duì)保持謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面，上游去庫(kù)、下游回升，產(chǎn)業(yè)總體庫(kù)存小幅去化，現(xiàn)貨成交較前期有所好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，碳酸鋰基本面或處于供給暫穩(wěn)、需求略有所好轉(zhuǎn)階段。

國(guó)投期貨表示，碳酸鋰反彈震蕩。交易所政策影響市場(chǎng)參與度。持續(xù)高企的碳酸鋰價(jià)格可能導(dǎo)致大量套保盤(pán)已經(jīng)平倉(cāng)，強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)貨和多頭投機(jī)盤(pán)居于主流，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)具有脆弱性。市場(chǎng)總體去庫(kù)速度放緩，主因下游擇機(jī)補(bǔ)庫(kù)，冶煉廠也開(kāi)始出現(xiàn)滯銷跡象，貿(mào)易商囤貨信心松動(dòng)。碳酸鋰期價(jià)陷于震蕩，短期不確定性極強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)防控。

恒銀期貨表示，短期來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格或在陷入?yún)^(qū)間調(diào)整震蕩，宏觀情緒與基本面將持續(xù)博弈。若宏觀沖擊緩解，基本面的供需緊平衡將推動(dòng)價(jià)格反彈。中長(zhǎng)期而言，儲(chǔ)能與動(dòng)力電池的雙輪驅(qū)動(dòng)仍將支撐碳酸鋰需求，若供給增量不及預(yù)期，價(jià)格中樞或逐步上移。但同時(shí)也需要注意到，由于碳酸鋰價(jià)格反彈，2024-2025年大跌期間停產(chǎn)的諸多鋰礦項(xiàng)目也有復(fù)蘇的跡象，如Sigma Lithium已宣布其礦山重啟活動(dòng)按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)2026年1月內(nèi)完成設(shè)備和人員重新部署，并已增售10萬(wàn)噸高純鋰精粉。

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