2026年2月初，公募基金市場上演歷史性極端行情：國投瑞銀白銀期貨LOF（161226） 單日凈值暴跌31.5%，刷新國內(nèi)公募基金單日跌幅紀錄；二級市場連續(xù)一字跌停，超80億元賣單封死跌停板，場內(nèi)流動性徹底枯竭，數(shù)萬投資者深陷“套利變套牢”的絕境，想割肉離場都無成交承接，成為開年最慘烈的投資“黑天鵝”。

2月2日晚間，國投白銀LOF披露最新凈值，單位凈值從前一交易日的3.2838元驟降至2.2494元，單日暴跌31.5%，直接打破公募產(chǎn)品歷史最大單日跌幅紀錄。而在此前的2月2日白天，該基金復(fù)牌后已一字跌停，收盤價4.722元，即便跌停，場內(nèi)價格仍較凈值溢價超43.8%；2月3日繼續(xù)一字跌停，報價4.25元，溢價率仍居高不下。

更令市場窒息的是流動性崩塌：兩個交易日內(nèi)，跌停板上累計封單金額突破80億元，而全天實際成交額僅數(shù)千萬元，買賣盤極度失衡。大量投資者隔夜掛跌停價出逃，卻始終無法成交，社交媒體上“掛單一天沒成交”“本金虧三成還跑不掉”的哀嚎刷屏，不少追高入場的散戶直接面臨本金大幅折損，加杠桿參與者更是瀕臨強平風(fēng)險。

此次史詩級暴跌并非單一利空觸發(fā)，而是國際銀價閃崩+場內(nèi)高溢價泡沫破裂的共振結(jié)果。

1月30日，國際白銀現(xiàn)貨價格突發(fā)斷崖式下跌，單日最大跌幅超36%，最低觸及74.31美元/盎司，創(chuàng)1980年以來最大單日跌幅，直接擊穿白銀LOF的底層資產(chǎn)估值。作為國內(nèi)唯一跟蹤白銀期貨的LOF產(chǎn)品，其凈值與國際銀價高度綁定，底層資產(chǎn)崩盤直接引發(fā)凈值重估。

此前市場炒作貴金屬避險邏輯，疊加社交平臺“套利”話術(shù)煽動，國投白銀LOF場內(nèi)價格被資金瘋狂推高，一度較凈值溢價超109%，形成嚴重價格泡沫。基金公司為此緊急停牌降溫，復(fù)牌后泡沫快速出清，疊加凈值暴跌，引發(fā)資金踩踏式出逃，最終釀成80億封單的流動性危機。

本輪套牢大軍中，大量是被“低風(fēng)險套利”“貴金屬保值”話術(shù)吸引的新手投資者。不少人誤以為LOF基金高溢價存在套利空間，盲目場內(nèi)追高買入，卻忽視了LOF場內(nèi)價格與凈值背離的巨大風(fēng)險，更未預(yù)判到國際銀價會出現(xiàn)史詩級閃崩。

業(yè)內(nèi)機構(gòu)測算，以當(dāng)前溢價水平測算，國投白銀LOF后續(xù)仍需3—5個跌停才能回歸凈值合理區(qū)間，這意味著高位入場的投資者仍將面臨持續(xù)虧損?；鸸揪o急發(fā)布風(fēng)險提示，直言二級市場價格大幅高于凈值，后續(xù)存在持續(xù)下跌風(fēng)險，提醒投資者理性看待波動，切勿盲目抄底。

國投白銀LOF的暴跌慘案，為所有投資者敲響警鐘：

LOF基金并非無風(fēng)險品種，場內(nèi)高溢價意味著極高回歸風(fēng)險，一旦底層資產(chǎn)波動或資金退潮，溢價會快速收斂，引發(fā)連續(xù)跌停；

大宗商品波動劇烈，貴金屬看似“保值”，實則在宏觀流動性、美元走勢沖擊下，極易出現(xiàn)極端閃崩，普通投資者缺乏對沖工具，極易承受不可逆虧損；

社交平臺傳播的“套利教程”往往隱瞞風(fēng)險，盲目跟風(fēng)追高，最終只會成為泡沫破裂的接盤方。

監(jiān)管層面也已關(guān)注到此次極端行情，業(yè)內(nèi)呼吁強化LOF產(chǎn)品溢價監(jiān)控與投資者適當(dāng)性管理，對高溢價品種及時停牌、風(fēng)險警示，防范散戶盲目入場。

單日31.5%的凈值暴跌、80億封單的出逃無望，不僅是國投白銀LOF的至暗時刻，更是2026年公募市場最深刻的風(fēng)險教育課。在市場波動加劇的環(huán)境下，任何脫離估值的炒作、無視底層資產(chǎn)的套利，最終都將付出沉重代價。對于普通投資者而言，遠離高溢價小眾品種、堅守能力圈、敬畏市場風(fēng)險，才是穿越周期的長久之道。