江蘇建筑圈曾經(jīng)呼風(fēng)喚雨的大佬黃裕輝，從千億營收的行業(yè)龍頭，淪落到負(fù)債累累、人人唾棄的失信老賴，只用了短短幾年。他死心塌地追隨許家印六年，本想背靠恒大一飛沖天，沒想到恒大爆雷后，他不僅賠光了一輩子的家底，連最后一塊值錢的上市公司股權(quán)，也被國資直接拍走，最后一點體面蕩然無存。

提起黃裕輝，當(dāng)年在江蘇建筑界無人不知。1999年，他執(zhí)掌南通三建北京分公司，這家1958年成立的老牌建筑企業(yè)，根基深厚，在北京拿下過騰達(dá)大廈、時代廣場等多個地標(biāo)級項目，口碑與實力雙在線，是甲方眼里最靠譜的施工方之一。

按理說，穩(wěn)扎穩(wěn)打做工程，南通三建完全可以長盛不衰。可黃裕輝野心不止于此，他看中了恒大瘋狂擴(kuò)張的體量，認(rèn)定這是彎道超車的最佳機(jī)會。2013年，他帶著南通三建正式成為恒大戰(zhàn)略合作伙伴，從此踏上了一條不歸路。

恒大的模式簡單粗暴：承包商全額墊資干活，房子賣完再結(jié)賬。許家印靠著這套玩法迅速做大，而對施工方來說，這就是一場賭上全部身家的豪賭。黃裕輝卻被眼前的規(guī)模沖昏頭腦，堅信大樹底下好乘涼。

合作初期，甜頭確實看得見。南通三建成了恒大核心總包，項目遍布全國，營收一路狂飆，從幾十億飆升到幾百億。黃裕輝年年出席恒大合作伙伴峰會，在五星級酒店里接受表彰，風(fēng)光無限。2018年，他更是拿到“卓越戰(zhàn)略合作伙伴”獎項，同年南通三建營收突破千億，登頂江蘇建筑標(biāo)桿。

手握重金的黃裕輝開始多元化布局，不想把雞蛋放在一個籃子里。他豪擲12億，拿下精藝股份近30%股份，成為實控人，想靠這家銅加工企業(yè)做退路。當(dāng)時看來，這步棋十分穩(wěn)妥，可他萬萬沒想到，這條退路最后也救不了他。

風(fēng)險在悄無聲息中逼近。隨著合作加深，南通三建對恒大的依賴達(dá)到病態(tài)，墊資比例遠(yuǎn)超行業(yè)警戒線，最高超過50%。2019年，恒大突然更改結(jié)算方式，回款周期成倍拉長，黃裕輝想剎車，可幾百億資金已經(jīng)砸在項目里，根本退無可退。

恒大開始大量用商票抵工程款，這些遠(yuǎn)期票據(jù)形同廢紙。2020年樓市調(diào)控收緊，恒大流動性直接崩盤，危機(jī)瞬間傳導(dǎo)到南通三建。2021年恒大徹底爆雷，拖欠南通三建款項超360億，公司總負(fù)債沖破500億，七成與恒大相關(guān)。

現(xiàn)金流徹底斷裂，工資發(fā)不出、貨款付不起，全國項目大面積停工，這家千億巨頭一夜之間癱瘓。

2022年4月，南通三建被迫破產(chǎn)重整，黃裕輝被列為失信被執(zhí)行人，淪為老賴。涉案執(zhí)行金額超10億，限制消費令超1800條，公司官司多達(dá)5300起，風(fēng)險信息兩萬多條，銀行賬戶被輪番凍結(jié)。

更心酸的是，企業(yè)拖欠分包商與農(nóng)民工工資高達(dá)58.4億，無數(shù)家庭的血汗錢打了水漂。

黃裕輝不是沒自救，總部大樓、上海商業(yè)地產(chǎn)、個人別墅能賣全賣，最終只湊出12.8億，在幾百億債務(wù)面前杯水車薪。他最后的底牌精藝股份，也被債務(wù)拖垮，股權(quán)全數(shù)質(zhì)押抵債。

2025年10月，南通三建持有的精藝股份股權(quán)被公開拍賣，35萬人圍觀這場“大佬落幕秀”。經(jīng)過77輪競價，四川眉山國資以10.86億元拿下，黃裕輝徹底失去這家上市公司，商業(yè)人生就此終結(jié)。

拍賣所得只夠優(yōu)先償還銀行，普通債權(quán)人依舊血本無歸。

如今的黃裕輝，個人負(fù)債5.81億，被執(zhí)行記錄、失信信息纏身，高鐵飛機(jī)不能坐，高消費全被禁止。青島法院甚至開出2535萬天價懸賞，追查他的財產(chǎn)線索，曾經(jīng)的建筑帝王，落到無處可藏的地步。

南通三建還在地方政府協(xié)調(diào)下勉強(qiáng)維持，試圖轉(zhuǎn)型新能源建筑，可信用破產(chǎn)，處處碰壁。國資接盤精藝股份，也只是保產(chǎn)業(yè)、不保個人，黃裕輝的時代徹底翻篇。

他的結(jié)局，給所有生意人上了最慘烈的一課：過度依賴單一客戶、瘋狂墊資擴(kuò)張、無視風(fēng)險底線，再大的商業(yè)帝國，也會一夜崩塌。

恒大爆雷，陪葬的何止一家南通三建，幾百家上下游企業(yè)、無數(shù)打工人，都成了資本豪賭的犧牲品。曾經(jīng)的魯班獎得主、地標(biāo)建造者，因為一次錯誤選擇，幾年時間灰飛煙滅，只剩一地雞毛。

穩(wěn)健，永遠(yuǎn)比激進(jìn)更長久；敬畏風(fēng)險，才是企業(yè)活下去的根本。

看完黃裕輝從千億大佬到失信老賴的全過程，你覺得他最致命的錯誤是押注恒大，還是不懂風(fēng)控？如果你是老板，會選擇綁定一個大客戶快速做大，還是穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢發(fā)展？

《落槌！全部劃歸國資！追隨許家印6年，江蘇第一包工頭賠得精光》 盛小弘 2026年2月23日

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