2月5日，本地生活服務(wù)龍頭美團(tuán)在香港聯(lián)交所發(fā)布重磅公告，宣布將以約7.17億美元（約合人民幣49.8億元）的初始對(duì)價(jià)，完成對(duì)叮咚買菜中國境內(nèi)業(yè)務(wù)100%股權(quán)的收購，這也成為2026年本地生活領(lǐng)域首筆超大型并購案，標(biāo)志著生鮮即時(shí)零售行業(yè)整合升級(jí)進(jìn)入關(guān)鍵階段。

圖源：美團(tuán)公告。

公告明確，叮咚買菜海外業(yè)務(wù)不在本次交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離，交易過渡期內(nèi)，叮咚買菜將維持原有運(yùn)營模式不變，繼續(xù)為用戶提供生鮮采購、即時(shí)配送等核心服務(wù)。

作為生鮮電商賽道的代表性企業(yè)，叮咚買菜自2017年在上海入局以來，憑借“活魚活蝦送到家”“29分鐘極速送達(dá)”的差異化前置倉模式，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。2020年疫情期間，叮咚買菜主動(dòng)承擔(dān)民生保供責(zé)任，成為保供主力軍，獲得市場(chǎng)與消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可；2021年成功登陸紐交所，上市后兩個(gè)月便果斷調(diào)整戰(zhàn)略，確立“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模”的發(fā)展路徑，放棄盲目擴(kuò)張，聚焦核心能力打磨，最終在2022年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，并持續(xù)保持盈利態(tài)勢(shì)，2024年實(shí)現(xiàn)全年盈利，2025年?duì)I收穩(wěn)步回升、盈利態(tài)勢(shì)延續(xù)，成為行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的頭部生鮮電商企業(yè)之一。

盡管叮咚買菜已實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，但在生鮮即時(shí)零售行業(yè)“高損耗、低利潤(rùn)、重資產(chǎn)”的特性制約下，仍面臨獨(dú)立擴(kuò)張邊際成本上升、增長(zhǎng)空間受限的困境。當(dāng)前國內(nèi)即時(shí)零售市場(chǎng)已進(jìn)入成熟期，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，頭部效應(yīng)顯著，中小玩家生存空間持續(xù)被壓縮，即便是實(shí)現(xiàn)盈利的叮咚買菜，凈利率也僅維持在1.2%-1.5%的較低水平，難以破解規(guī)模、成本和盈利的“不可能三角”，此次與美團(tuán)的合并，被業(yè)內(nèi)視為雙方基于戰(zhàn)略訴求做出的理性選擇。

對(duì)于美團(tuán)而言，此次收購是其深化即時(shí)零售布局、完善本地生活服務(wù)生態(tài)的關(guān)鍵一步。截至2025年三季度末，叮咚買菜在國內(nèi)共運(yùn)營超過1000個(gè)前置倉，其中江浙滬地區(qū)占比極高，而美團(tuán)當(dāng)前在全國的生鮮前置倉數(shù)量約為900個(gè)，雙方合并后，美團(tuán)生鮮前置倉總數(shù)將逼近兩千個(gè)，形成顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，叮咚買菜深耕8年構(gòu)建的供應(yīng)鏈核心能力——85%以上生鮮源頭直采、12家自營工廠及2家自營農(nóng)場(chǎng)，以及在黑豬肉、有機(jī)菜、低GI商品等品類的布局優(yōu)勢(shì)，將與美團(tuán)的配送網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)能力、流量資源形成強(qiáng)大協(xié)同，進(jìn)一步鞏固美團(tuán)在即時(shí)零售賽道的行業(yè)地位，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”。

收購消息公布后，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖第一時(shí)間發(fā)布致全體員工的內(nèi)部信，直面員工的疑問與不安，回顧企業(yè)8年發(fā)展歷程，解讀合并的核心邏輯，并就員工最關(guān)心的職業(yè)發(fā)展、工作穩(wěn)定等問題作出明確承諾，全力安撫團(tuán)隊(duì)情緒。

在內(nèi)部信中，梁昌霖深情回顧了叮咚買菜的創(chuàng)業(yè)之路，坦言2017年入局時(shí)，上海已有十余家生鮮電商企業(yè)，叮咚買菜作為最晚入局者，憑借扎實(shí)的服務(wù)和商品能力從激烈廝殺中突圍；疫情期間，員工們的堅(jiān)守與付出讓企業(yè)成為保供中堅(jiān)力量，那份來自居民的認(rèn)可讓他銘記至今；上市后的戰(zhàn)略調(diào)整雖放棄了快速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，卻保住了公司的生命力，連續(xù)12個(gè)季度的盈利，印證了“扎扎實(shí)實(shí)做難的事情、做重的事情、做對(duì)的事情”的正確性，而這一切成績(jī)的取得，都離不開全體員工的共同拼搏。

針對(duì)“為何選擇美團(tuán)”這一核心疑問，梁昌霖表示，該決定經(jīng)過董事會(huì)慎重論證，核心在于雙方使命高度契合——叮咚買菜“讓美好的食材像自來水一樣觸手可及”的創(chuàng)業(yè)使命，與美團(tuán)“幫大家吃得更好，生活更好”的使命一脈相承。他強(qiáng)調(diào)，叮咚買菜的三大核心競(jìng)爭(zhēng)力——極致的商品力、超預(yù)期的服務(wù)力、通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)打造的極致效率，不會(huì)因合并而消失，反而會(huì)在美團(tuán)更廣闊的平臺(tái)上釋放更大價(jià)值，雙方從“相向較量”轉(zhuǎn)為“并肩同航”，如同兩條強(qiáng)勁河流的匯合，必將奔向更壯闊的海洋，共同服務(wù)更廣闊的市場(chǎng)。

對(duì)于員工最關(guān)心的工作穩(wěn)定性與職業(yè)發(fā)展問題，梁昌霖給出明確承諾：叮咚買菜的業(yè)務(wù)與團(tuán)隊(duì)將保持穩(wěn)定，員工仍將擁有穩(wěn)定的發(fā)展平臺(tái)；同時(shí)，美團(tuán)廣闊的業(yè)務(wù)版圖，將為叮咚買菜員工打開更廣闊的職業(yè)空間，助力員工實(shí)現(xiàn)個(gè)人成長(zhǎng)。他還深情寄語全體員工，坦言叮咚買菜的8年多時(shí)間是自己創(chuàng)業(yè)生涯中最驕傲的時(shí)光，這份驕傲源于每一位伙伴的堅(jiān)守——無論是疫情中奔波的配送小哥、凌晨分揀的操作員，還是深耕商品的開發(fā)人員、優(yōu)化算法的工程師，都是企業(yè)發(fā)展的核心力量。梁昌霖表示，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，他仍將與全體員工并肩奮斗，繼續(xù)做難而正確的事，攜手開啟新的篇章。

據(jù)悉，梁昌霖已帶領(lǐng)部分團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)向B2B海外業(yè)務(wù)，開啟二次創(chuàng)業(yè)，同時(shí)他承諾，自交割日起五年內(nèi)，不得在大中華區(qū)生鮮食品雜貨領(lǐng)域的消費(fèi)者端（ToC）電商業(yè)務(wù)與美團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，美團(tuán)收購叮咚買菜，不僅是雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的選擇，更釋放出即時(shí)零售行業(yè)進(jìn)入整合期的重要信號(hào)。隨著巨頭協(xié)同效應(yīng)的釋放，或?qū)⑦M(jìn)一步重塑即時(shí)零售賽道的競(jìng)爭(zhēng)格局，推動(dòng)行業(yè)告別補(bǔ)貼大戰(zhàn)，進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營的新階段，聚焦商品力、服務(wù)力和效率的提升，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。未來，隨著前置倉布局的完善，巨頭的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向折扣店和生鮮大店，行業(yè)新一輪布局競(jìng)賽已然開啟。

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