李斌吹的牛，真成了！

2025年第四季度，蔚來預計經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤7億到12億元，你沒看錯，是“盈利”，不是“虧損”，對于一家成立11年、連續(xù)虧損29個季度的造車新勢力來說，這兩個字，猶如千鈞之重。

可在造車新勢力中，哪吒在重組，高合在掙扎，小鵬仍在爬坑，而蔚來，這個曾被嘲“最燒錢”的車企，不僅活下來了，還率先上岸了，它是靠什么在2025年Q4狂賺7個億的？

先來算一筆賬，一家車企虧損，最直接的原因是什么？銷量不夠。銷量上不去，分攤不了高昂的研發(fā)費、模具費、廠房費，單車成本永遠下不來，所以，蔚來這次盈利的最底層邏輯，只有一個字：“量”。2025年第四季度，蔚來賣了多少車？124807輛，同比增長71.7%，創(chuàng)歷史新高。

但光有量還不夠，如果全是賣幾萬塊的廉價車，量越大虧得越慘。蔚來能賺到錢，核心就在于，它既賣得不便宜，銷量還上去了。目前蔚來集團擁有三大獨立子品牌，覆蓋從高端旗艦到主流家用、再到個性小車的全場景需求。

一是全新ES8，蔚來盈利的“定海神針”。5.28米大型純電SUV，2025年12月單月交付了多少呢？22256輛，刷新中國高端純電SUV單月交付紀錄。為什么銷量這么高？因為定價確實厚道。像小米SU7，YU7，毛利率都超過26%了，問界呢？綜合毛利率超過28%。而蔚來ES8毛利率大約20%，不僅配置拉滿了，誠意也相當?shù)轿?。而且，它的設計極具辨識度，在大六座SUV中，ES8對高端客群具有強大的吸引力。

二是樂道L90，蔚來走量的“現(xiàn)金奶?！?。作為一個大六座SUV，對標Model YL，26萬起，租電模式，直接16萬多就能買到了，性價比拉爆了。第四季度，樂道L90交付3.8萬輛，不求高利潤，只求規(guī)模效應。通過大規(guī)模交付，攤薄研發(fā)、工廠、供應鏈的固定成本。樂道負責走量，蔚來則堅守高端。

三是螢火蟲，低開高走，實現(xiàn)了一種慢熱式的爆發(fā)。作為一款小車，它的價格不便宜，起售價就11萬了。一開始，螢火蟲月銷約3000輛，處于一種不溫不火的狀態(tài)?？蓵r間拉長以后，螢火蟲竟然越賣越好了，從3000輛一路爬坡，爬到了6000輛以上。對市場而言，這很意外，可對蔚來而言，卻很驚喜。

這三張牌一打，蔚來的銷量結構就穩(wěn)了，蔚來品牌沖高端，樂道走量擴規(guī)模，螢火蟲開拓下沉市場，三箭齊發(fā)，互不干擾，還互相分攤成本。

再來就是蔚來最玄學的“換電”了。還記得幾年前嗎？全網(wǎng)都在罵李斌，說他是“加電比加油貴”，說換電站是“吞金獸”，李斌當時怎么說的？“蔚來不倒閉，換電就是護城河”，現(xiàn)在，護城河真的挖成了。

為什么？因為規(guī)模效應爆發(fā)了。2025年10月，蔚來全國換電站超8300座，2025年12月，換電累計次數(shù)突破1億次，在長三角，換電站密度已高到“出門5公里必有一站”，這種便利性，直接轉(zhuǎn)化成了購買決策。

而除了走量和換電，還有一個容易被忽略的隱形推手，那就是“技術降本”。大家都知道，造車最貴的是什么？是智能化，是芯片。以前，蔚來為了搞自動駕駛，得買英偉達的Orin-X芯片，一顆好幾千，一輛車得裝好幾顆。

這錢，都讓老外賺走了。但2025年，蔚來搞出了自己的神璣NX9031芯片，4月隨ET9量產(chǎn)上車。神璣芯片不僅供應蔚來，還對第三方車企供應。芯片自研成功，也讓蔚來擺脫了對英偉達芯片的依賴。

嚴格來說，蔚來的高端化，它是以技術為主導的，并不是靠外觀。如今，蔚來上岸了，下一個會是誰呢？